中国建筑（601668）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国建筑（601668）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主要业务和经营模式

    中国建筑是全球规模最大的投资建设集团之一，在房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、勘察设计等领域居行业领先地位。中国建筑位居2025年《财富》世界500强榜单第16位、中国500强榜单第4位，连续入选《财富》中国ESG影响力榜，位列《工程新闻记录》(ENR)“全球最大250家工程承包商”榜单首位。

    房屋建筑工程

    中国建筑在房屋建筑工程领域具有绝对优势，坚持以客户为中心的经营理念，聚焦“优质客户、优质项目、重点区域、重点领域”市场营销策略，通过不断挖掘自身潜力，追求高品质工程，致力于为全球客户提供各种高、大、精、尖、难、特建筑项目全过程一站式综合服务。公司在超高层、大型场馆、工业厂房、办公楼、酒店、医院、学校等细分领域，承建了一大批地标性建筑，代表着我国乃至全球房屋建筑领域的领先水平。

    基础设施建设与投资

    中国建筑坚持基础设施工程建设与项目投资并举，一方面，依靠技术、管理和人才优势，在国内外城市轨道交通、高铁、特大型桥梁、高速公路、市政道路、城市综合管廊、港口与航道、电力、矿山、冶金、石油化工、机场、核电站等基建领域快速发展，完成了众多经典工程；另一方面，依靠雄厚资本实力，迅速发展成为国际一流的基础设施投融资发展商，在国内外先后投资建设了一大批重大基础设施工程。

    中国建筑是我国最具实力的投资商之一，主要投资方向为房地产开发、融投资建造、城镇综合建设等领域。公司强化内部资源整合与业务协同，打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”“四位一体”的商业模式，为城市建设提供全领域、全过程、全要素的一揽子服务。

    中国建筑是世界最大的工程承包商，经营区域覆盖我国各省区市以及海外近百个国家和地区，业务范围涉及城市建设的全部领域与项目建设的每个环节，具有综合设计能力、施工能力和土地开发能力，拥有产品技术研发、勘察设计、地产开发、工程承包、设备制造、资产运营、物业管理等完整的建筑产品产业链条。国内绝大多数的300米以上超高层建筑，众多技术含量高、结构形式复杂的建筑均由中国建筑承建。

    房地产开发与投资

    中国建筑旗下拥有中海地产和中建地产两大房地产品牌。中海地产是公司下属中海集团房地产业务的品牌统称，品牌价值始终处于中国房地产行业领先地位，致力于成为卓越的国际化不动产开发运营集团，加快形成以住宅产品开发为主、优质商业开发运营为辅、康养等新兴业务为补充的业务格局。中建地产是公司各局院地产业务所使用的品牌，包括中建智地、中建玖合、中建壹品、中建信和、中建东孚等子品牌，开展地产开发、城市更新、资产运营和综合服务等业务。

    勘察设计

    中国建筑是国内最大的建筑设计综合企业集团，勘察设计板块主要由7家具有甲级设计资质的大型勘察设计企业组成，业务覆盖建筑设计、城市规划、工程勘察、市政公用工程设计等诸多领域，在机场、酒店、体育建筑、博览建筑、古建筑、超高层等领域居国内领先地位，并在设计原创、科技创新、标准规范制定等方面为行业发展作出了重要贡献。

    海外经营

    中国建筑是中国最早开展国际工程承包业务的企业之一，公司发挥全产业链优势，海外工程承包业务涵盖房建、机场、公路、桥梁、港口、能源、轨道交通、市政工程、矿山建设、水务环保等多个领域，并成功探索实施海外地产开发。公司积极践行“一带一路”倡议，大力实施“海外高质量发展战略”，持续塑强海外深耕优势。目前，公司经营区域遍布亚洲、非洲、中东欧、北美、拉美、大洋洲等近百个国家和地区。

    （二）行业情况说明

    2025年上半年，我国经济顶压前行、稳定运行，主要指标好于预期，高质量发展扎实推进，经济保持了稳中有进、稳中向好的发展态势。据国家统计局初步核算，2025年上半年，我国国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%；全国固定资产投资248654亿元，同比增长2.8%。建筑业、房地产业作为国民经济的重要支柱产业，与整个国家经济发展、人民生活的改善有着密切的关系，对稳定经济大盘具有重要意义。

    房建存量市场提质需求增加，增量市场蕴含发展空间。

    一是城市更新政策激活存量市场。中央明确城市发展转向“存量提质”阶段，加力实施城中村和危旧房改造，持续推进城市更新和城镇老旧小区改造，加快健全城市防洪排涝体系，加强燃气、给排水、热力、地下管廊等建设和协同管理，发展数字化、智能化基础设施，完善无障碍适老化配套设施。二是新型城镇化建设持续推进。我国统筹实施以人为本的新型城镇化战略、乡村振兴战略和区域协调发展战略，预计到2030年左右，我国常住人口城镇化率将提升至接近70%，推动了建筑业在住宅、公共服务设施建设等方面的业务拓展。三是高端工业制造建设需求带来增量空间。根据国家统计局公布数据，2025年上半年，第二产业投资同比增长10.2%，其中制造业投资增长7.5%，新能源汽车、电子信息、生物医药等新兴产业对智能工厂、洁净车间等专业化建筑需求快速增加，为行业提供了新的业务增长点。

    基建投资持续发力，重点领域投资扩大。

    一是基建投资保持增长。据国家统计局初步核算，2025年上半年，全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.6%，高于全国固定资产投资增速1.8个百分点。其中，水上运输业投资增长21.8%，水利管理业投资增长15.4%，铁路运输业投资增长4.2%。二是加快推进重大工程项目建设。据国家发展改革委统计，2025年“两重”建设共安排8000亿元支持1459个项目，涉及长江流域生态修复、长江沿线重大交通基础设施、西部陆海新通道、高标准农田、重大水利工程、城市地下管网、“三北”工程、医院病房改造等重点领域。三是传统基础设施与新型基础设施协同推进。国家着力推进国有经济布局结构调整，强调加强对枢纽型、通道型、网络型重要基础设施和新型基础设施、生态环保和环境治理、城市更新等重要公共服务领域的有效供给。

    房地产政策持续优化，“好房子”提振市场信心。

    一是政策“组合拳”持续发力稳楼市。2025年6月，国务院常务工作会议明确提出稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。多地进一步优化公积金贷款、推进住房“以旧换新”、加大购房补贴力度，部分城市放宽限购、限贷政策，支持居民住房需求释放。二是“好房子”出台推动建设住宅体系迭代升级。2025年3月，国务院政府工作报告提出，要适应人民群众高品质居住需要，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。各地方政府积极响应，推动出台针对“好房子”的建设标准、金融、财政支持等相关政策；部分省份已开展建设试点，并要求到2026年高品质住宅占全省新开工房地产项目的比例达到20%。三是城市更新成为房地产行业重点聚焦领域。2025年5月，中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，强调构建可持续的城市更新模式与政策法规体系，并明确六项支撑保障举措。预计后续配套政策将加速落地，进一步强化顶层设计，支持地方因地制宜探索可持续模式，为企业参与城市更新创造更广阔空间。

    勘察设计持续革新，挑战与机遇并存。

    一是市场需求提质增效给行业带来新动力。一方面，存量市场改造，包括老旧街区、历史街区及旧工业区改造等，推动建筑设计需求增长；另一方面，城市公共服务设施建设提质升级，对文化场馆、体育设施、教育设施等细分领域的原创设计能力提出更高要求。二是绿色低碳设计理念给行业带来新机遇。行业积极响应“双碳”战略目标，将绿色低碳设计理念贯穿项目全生命周期，推动建筑行业向绿色化、低碳化方向发展。三是AI（人工智能）迅速发展给行业带来新挑战。今年上半年国内AI发展迅速，推动勘察设计行业与BIM（建筑信息模型）、VR（虚拟现实）、AR（增强现实）等前沿技术的全流程融合，不断提升勘察设计服务的智能化和自动化水平，提升效率和设计能力。

    国际工程合作深化，新兴领域释放动能。

    一是对外承包工程规模稳步提升。据商务部统计，2025年1-6月，我国对外承包工程业务新签合同额1299亿美元，同比增长12.4%；完成营业额781.2亿美元，同比增长8.1%。二是高质量共建“一带一路”成效显著。“一带一路”倡议实施以来，合作领域持续拓展，互联互通纵深推进。2025年上半年，我国在共建国家完成新签承包工程合同额1134.3亿美元，增长19.6%，占同期对外承包工程新签总额的87%；完成营业额648.3亿美元，增长7.5%。三是全球新兴领域成为市场发展新引擎。新一轮技术革命和产业变革加速演进，智慧城市、绿色建筑、清洁能源开发和利用等基础设施建设和改造需求为国际工程市场带来发展新动能。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司锚定高质量发展首要任务，聚焦“一创五强”战略目标，实施“一六六”战略路径，主动应变求变、全力攻坚克难，扎实推进“学政策、创效益、深改革、优管理、促创新、防风险、强党建”七大任务，努力推动高质量发展取得新进展新成效。

    报告期内，公司新签合同额2.5万亿元，同比增长0.9%；实现营业收入1.1万亿元，同比下降3.2%；实现归属于上市公司股东的净利润304.0亿元，同比增长3.2%；实现每股基本收益0.73元，同比增长2.8%。公司位居2025年《财富》世界500强榜单第16位、中国500强榜单第4位，连续入选《财富》中国ESG影响力榜，位列英国BrandFinance“2025年度中国品牌价值500强”榜单第16位、蝉联行业首位。公司持续被纳入中证50、上证50、富时中国A50、MSCI中国A50互联互通指数等重要指数。总体来看，公司经营发展呈现以下特点：

    积极融入国家发展大局。报告期内，公司深度融入国家区域协调发展战略，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、长江经济带、黄河流域等重点区域新签合同额占比为79.3%、完成投资额占比为88.7%。全力服务“两重”“两新”等国家重点领域工程建设，承接大连长海大桥、甘南高速公路等一批重点项目，助力制造强国、交通强国、美丽中国建设。深度参与高质量共建“一带一路”，实施海外高质量发展战略，稳步拓展海外新城建设和运营业务，全力保障中泰高铁4-3标段、沙特阿拉伯萨勒曼国王知识区等重点项目建设，助力设施联通和城市功能提升。

    主营业务结构持续优化。报告期内，公司制定实施《“两优两重”市场策略实施方案》，聚焦优质客户、优质项目、重点区域、重点领域，推进高端对接和深化合作。着力强化市场协同，持续抢抓高科技工业厂房、市政工程、能源工程、水利水运工程等细分业务领域发展机遇，业务结构持续调整。大力推进城市更新、城市运营业务，编制发布《城市更新业务工作指引》，着力构建全周期、一体化、全链条的业务模式，推进高质量城市更新样板项目，其中北京中海大吉巷项目通过拆旧改造，打造传统与现代交融的城市更新典范，开业第一天就吸引了近20万客流。新兴业务加快发展，落实《布局发展战略性新兴产业的指导性文件》，更新战略性新兴产业布局地图，探索通过股权合作等方式布局战略性新兴产业；上半年，公司战略性新兴产业实现营业收入916亿元。

    科技创新成果深化应用。报告期内，公司发布中国建筑“好房子”营造体系，创新提出“六不六防三省三要”居民需求框架，建立支持、验证、督导机制，搭建“好房子”管理平台，在38个项目落地应用。参与共建的城乡水资源与水环境全国重点实验室建设，国家级科技创新平台增加到4个；新增1家子企业入选国家级专精特新重点“小巨人”企业。承担国家重大科研攻关任务实现新进展，获批《住房质量和品质提升关键技术研究与示范》等6项国家重点研发计划项目。探索科技创新成果产业化发展，总结运用中国建筑科技展成果，选出“新建好房子”“旧改好房子”“模块化建筑产品”“光伏建筑一体化(BIPV)系列产品”等11大项作为公司首批产业化推广产品。积极推动数字化创新，加快智能建造技术研发，持续扩大自主研发的建筑信息模型(BIM)系列软件、智慧建造集成平台、建筑工业机器人等应用。

    推动ESG赋能企业发展。报告期内，公司持续完善ESG战略、管理体系、管理政策、行动和绩效，迭代升级ESG指标体系，扎实做好关键议题管理提升。积极应对气候变化，深入推进碳达峰“个十百千万”工程，开展节能降碳专项行动，建立了多级联动的系统性碳排放数据管理体系，编制发布《中国建筑绿色发展报告2025》。持续建强人才队伍，举办首届青年创新创业大赛，选拔出一批青年拔尖人才和创业团队；在10个国家推进“鲁班工匠计划”，构建全球建筑行业人才发展、交流平台。制定供应链生态建设重点措施，围绕品类、区域、产品线等推进年度供应链创新与应用，进一步提升供应链管理水平。助力乡村全面振兴，坚持打好产业、就业、教育、消费、党建帮扶“组合拳”，打造特色民宿、帐篷营地、康养基地等旅游基础设施。所有上市子企业实现ESG报告披露全覆盖。

    企业改革效能再获提升。报告期内，公司持续深化企业改革，连续4年获得中央企业改革深化提升行动重点任务考核A级，3家子企业新入选国务院国资委世界一流专业领军示范企业培育名单。进一步完善董事会权责，评估并动态调整重大事项决策的权责清单、董事会授权决策方案，持续加强子企业董事会建设。科学实施市值管理，制定《市值管理规定》，发布估值提升计划，促进提升公司投资价值。加强穿透式监管，推动“法人管项目”标准化建设，规范项目全生命周期管控标准，常态化开展重大项目监督检查，确保项目高质量履约。出台《机构评价与治理管理办法》，围绕企业盈利能力、抗风险能力等建立机构评价模型，进行差异化管理，有效激发子企业活力。制定重大风险防控专项预案，建立监测指标体系，开展季度监测预警，有效防控重大经营风险。深化合规评价机制，“以评促建”推动合规要求层层落地。实施专项资产盘活专项行动，实行资产分类分级管理，制定有针对性的盘活措施，不断提升资产效率效益。持续深化“厉行节约勤俭办企”专项行动，公司管理费用、财务费用分别下降1.6%、11.7%。

    三、报告期内核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。主要包括如下：

    （一）市场化的运营机制

    作为市场经济主体，中国建筑始终坚守市场化的运营机制，尊重、恪守、适应并利用市场规律，逐步提高对市场规律的驾驭能力。面对激烈的市场竞争，中国建筑创造性地挖掘并不断满足顾客现实和潜在的需求，通过高品质的产品和超值服务，不断赢得和创造顾客。始终贯彻绩效理念，通过清晰界定目标、科学设计流程、强化高效运营，以追求卓越绩效。公司始终追求有盈利支撑的规模增长，在高效运用和运营资源、大力倡导规模经济的同时，提高资产周转效率，获取高于行业平均水平的资产收益，并通过稳定增长持续获取更高的市场占有率。

    （二）全球化的发展方向

    公司秉承国际化经营理念，全面参与高质量共建“一带一路”，大力实施以“一个方位、六个目标、五个路径”为内涵的海外高质量发展战略，持续推动海外业务量质齐升。公司深入贯彻新发展理念，充分利用国内国际两个市场、两种资源，致力于成为一家在全球范围内配置资源并高效运营的跨国公司。公司持续开创海外发展的新局面，打造结构合理的海外市场体系，巩固优势市场，深耕重点市场，坚守潜力市场，审慎拓展新市场。公司坚持推行本土化运营，积极对接所在国发展需求，深度参与所在国城市化和基础设施建设。同时，通过与国际先进企业同台竞争，学习先进的管理经验和经营理念，提升公司的整体经营管理实力。

    （三）相关多元和纵向一体化的拓展方式

    始终生产或提供能够持续创造客户、服务客户、满意客户的产品或服务，是中国建筑长足发展的重要保证。在选择产品（或服务）方面，中国建筑基于已经拥有的技术优势和市场优势，走出一条多元化道路。公司在继续保持勘察设计、房屋建筑施工、房地产开发传统优势的同时，积极在基础设施投资建造业务等领域进行横向拓展。

    中国建筑致力于投资、设计、建造、运营、服务等纵向一体化的拓展方式，在公司所从事的业务领域努力构建起独一无二的市场地位，形成竞争对手难以模仿的竞争优势。

    （四）高品质、低成本和差异化的竞争策略

    为社会大众提供高品质和低成本的产品和服务，始终是中国建筑的追求方向。高品质源于公司的技术优势、人才优势和组织方式优势；低成本源于公司的一体化运作模式、集约效应和速度经济。身处完全竞争的行业领域，作为国有企业的优秀代表，中国建筑始终将“有所为、有所不为”作为公司生产经营与事业发展的基本导向，聚焦“优质客户、优质项目、重点区域、重点领域”市场营销策略，持续开展“差异化”市场经营与竞争。公司内部不同子企业之间通过贯彻“差异化”策略，分别聚焦不同的细分市场，或专注于相应专业（专业化），或专注于相应区域（区域化），形成各自的“拳头产品、特色服务”，减少内部无序竞争，强化对外整体竞争优势。

    （五）授权和集中有度的管控模式

    尊重中国建筑的发展历史，在由多法人载体形成的集团公司基础上，探索和形成富有竞争力的集团管控模式。公司总部定位为战略管控型总部，履行“引领、服务、监督”职能，公司与下属各子企业作为独立法人主体，财产相互独立，公司对二级子企业坚持放活与管好相统一。二级子企业根据公司授权经营，根据承担责任的大小享有相应权限。对于劳动密集型、成熟度较高的业务，通过加大授权，扩大市场接触面，以加快市场反应速度，提高服务质量。对于资本密集型、成熟度较低的业务，通过集中资源冲击目标细分市场，在有效规避风险的基础上，积极谋求在目标市场上的快速突破。针对不同的细分市场，采取不同的市场竞争策略，并适配相应的管控模式。

    （六）结果导向和责任承担的管理体系

    公司各项管理行为始终致力于公司使命、愿景和目标的实现。公司坚持以促使工作更加富有效率、员工更加富有成就感、企业更加富有未来作为管理的根本目的，通过各职能领域管理行为的有机融合，形成富有生命力、科学合理、简洁高效的系统，避免出现自行其是、互相推诿现象，实现责任权利的统一。公司坚信管理者是因其承担的责任而定义的。为提升产品和服务的质量，公司致力于实现管理的标准化、技术的标准化和工作的标准化，借助信息化手段，通过标准化和信息化的“两化融合”，提高工作效率，实施“底线管理”，提升产品质量，降低运营成本。

    （七）“以人为本”的人力资源管理

    公司秉承“专业化、职业化、国际化”的人才发展战略，拥有一大批忠于企业、忠于事业、坚信团队利益高于个人利益，能够自我约束、自我激励和自我发展的懂技术、会管理、擅营销的人才团队。公司始终遵循“事业留人、感情留人、待遇留人”和“关注个体”的基本人力资源管理理念，通过职业规划、教育培训和绩效考核的全员覆盖，建立与个人价值创造和能力相结合、共享企业发展成果的薪酬激励机制，实施多元化的中长期激励机制，强化对人才的吸引力度，保障人才的发展空间，更好地为企业发展提供强有力的人才支撑。

    （八）“产融结合”战略助推企业发展

    公司聚焦建筑地产行业特点，围绕产业链上下游需求，坚持合规经营、规范运作，把金融资源集聚到助力企业高质量发展、助力产业链稳固的战略方向、重点领域，为公司主业提供高质量金融服务。依托中建财务公司和中建资本等内部专业金融平台，通过开展境内外资金集中、贷款集中、结构化融资、应收账款保理、资产证券化、供应链融资、融资租赁、保险集中等业务，为公司主业和产业链上下游提供既满足实际需要、又有效补充社会金融短板的金融服务，在协同公司主业发展、拓宽融资渠道、降低融资成本、盘活存量资产、实现稳链固链等方面发挥了积极作用。同时，公司严格执行国家有关政策要求，加强日常管理，防范金融风险，坚决杜绝“脱实向虚”和“空转套利”。

    （九）科技创新驱动的核心竞争能力

    公司通过持续的科技创新驱动生产模式和组织模式的变革。公司依托全产业链业务布局，涵盖建筑产品研发、数字化制造、智能建造、智慧运维、绿色低碳的技术体系，掌握全球领先的超高层建筑、大跨度空间、单体建筑平移、大型屋盖滑移、复杂钢结构生产与施工等建造技术，致力打造建筑行业绿色低碳、智能建造原创技术策源地。

    截至报告期末，公司拥有国家数字建造技术创新中心、绿色建筑全国重点实验室、土壤养分管理与污染修复国家工程研究中心、城乡水资源与水环境全国重点实验室等4个国家级科技创新平台，5个国家企业技术中心（含分中心）、9家院士工作站，75个省部级企业技术中心、72家省部级科技创新平台，建成19个博士后工作站，拥有255家高新技术企业。公司拥有有效专利70887件，其中发明专利11976件。

    （十）内化于心、外化于行的企业文化

    中国建筑是具有光荣历史的企业，我们在传承中创新，在履行使命、实现愿景的过程中，将“品质保障价值创造”的核心价值观和“忠诚担当使命必达”的中国建筑精神，融入公司的规章制度和管理行为，成为支撑公司发展的软实力。

    资源可以枯竭，唯有文化生生不息。公司坚守在市场经济大潮中经过磨砺、凝练和沉淀所形成的中建信条，结合时代潮流，与各级子企业的文化不断融合，确保公司事业常青的内生动力源源不断。

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