长城国瑞证券：给予普蕊斯增持评级

长城国瑞证券有限公司胡晨曦近期对普蕊斯进行研究并发布了研究报告《业绩边际向好，新签订单快速增长》，给予普蕊斯增持评级。

　　普蕊斯(301257)

　　事件：

　　公司发布2025年半年报：2025年上半年公司实现营收3.90亿元，同比微降1.08%；归母净利润0.54亿元，同比微降1.40%；扣非归母净利润为0.39亿元，同比下降20.35%。其中，第一季度，公司实现营收1.76亿元，同比下滑4.37%；归母净利润0.07亿元，同比下滑67.32%；扣非归母净利润0.05亿元，同比下滑75.34%；第二季度营业收入2.14亿元，同比增长1.82%，环比增长21.06%；归母净利润0.47亿元，同比增长45.17%，环比增长528.73%；扣非归母净利润0.34亿元，同比增长16.98%，环比增长598.63%。

　　事件点评：

　　业绩边际向好，盈利能力修复。今年上半年，公司营业收入及归母净利润同比略有下滑，但单季度来看，第二季度业绩呈现出同比向好、显著环比改善。其中，Q2营收同比增长1.82%、环比增长21.06%，归母净利润同比增长45.17%、环比大幅提升528.73%。盈利能力方面，销售毛利率从Q1的16.23%大幅上升至Q2的29.67%，销售净利率也从4.21%提升至21.87%。费用率保持基本稳定，Q2管理（含研发）、销售及财务费用率分别为9.47%、1.05%和-0.17%，较一季度均略有下降。整体来看，公司盈利能力和业绩在第二季度实现显著回升，费用控制良好。

　　行业需求端持续复苏，新签订单快速增长，在手订单近20亿元。今年上半年行业和客户需求呈现复苏的迹象，公司询单数量同比实现较快增长，公司新签不含税合同金额6.00亿元，同比增长40.12%，订单增加主要由于国内外制药企业的新药临床试验对SMO服务的需求增加，SMO在医药临床研发中的渗透率进一步提升所致。截至2025年6月30日，公司存量不含税合同金额为19.98亿元，同比增长9.45%。

　　投资建议：

　　我们预测公司2025-2027年的归母净利润分别为1.21/1.31/1.41亿元，EPS分别为1.52/1.65/1.77元，当前股价对应PE为31/29/27倍。考虑公司作为国内领先的SMO企业，覆盖临床机构范围广，业绩边际向好，盈利能力持续修复，新签订单快速增长，我们维持其“增持”投资评级。

　　风险提示：

　　人员流失风险；新增合同金额增长不及预期；临床试验服务面临诉讼或纠纷风险；毛利率下滑的风险；业务资质风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。

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