太极实业（600667）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期太极实业（600667）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主营业务情况

    公司是半导体（集成电路）市场领先的制造与服务商，半导体（集成电路）制造板块主要为半导体封测业务，半导体（集成电路）服务板块主要为电子高科技工程技术服务业务，具体如下：

    半导体封测业务依托子公司海太半导体和太极半导体开展，其中海太半导体从事半导体产品的封装、封装测试、模组装配和模组测试等业务；太极半导体从事半导体产品的封装及测试、模组装配，并提供售后服务。

    电子高科技工程技术服务业务集中于子公司十一科技，经营方式为承接电子高科技工程建设项目的工程咨询、设计、监理、项目管理和工程总承包业务。此外，十一科技在高端制造，数据中心，生物医药与保健，市政与路桥，物流与民用建筑，电力，综合业务等领域也具有显著业务竞争优势。

    此外，公司还涉足光伏电站投资运营业务。光伏电站投资运营业务集中于子公司十一科技，十一科技依托其在光伏电站设计和总包领域建立起来的品牌、技术优势，于2014年开始逐步形成光伏电站的投资和运营业务。

    （二）公司经营模式

    1、半导体封测业务

    半导体生产流程由晶圆制造、IC设计、芯片制造、芯片封装和封装后测试组成。制作工序上分为前工序和后工序两个阶段，前工序是指在晶圆上形成器件的工艺过程；后工序是指将晶圆上的器件分离并进行封装和测试的过程。公司半导体业务即是为DRAM和NANDFlash等集成电路产品提供封装、封装测试、模组装配和模组测试等后工序服务。

    半导体封装测试行业的经营模式主要分为两大类，一类是IDM模式，即由国际IDM公司（IDM公司指从事集成电路设计、芯片制造、封装测试及产品销售全产业链的垂直整合型公司）设立全资或控股的封装厂，作为公司的一个生产环节；另一类是专业代工模式，专业的集成电路封装企业独立对外经营，接受集成电路芯片设计或制造企业的订单，为其提供专业的封装服务。公司控股子公司太极半导体属于上述第二类专业代工的运营模式，控股子公司海太半导体的经营模式则与上述两类经营模式皆不同。根据海太半导体与SK海力士签订的《第四期后工序服务合同》，自2025年7月1日至2030年6月30日，海太半导体以“全部成本+约定收益（总投资额的10%+超额收益）”的盈利模式为SK海力士提供半导体后工序服务。《第四期后工序服务合同》同时约定了海太半导体有权开发第三方客户：对于非memory领域客户的开发，海太半导体应事先获得其董事会的普通决议；对于memory领域客户的开发，海太半导体应事先获得其董事会的特别决议。半导体业务经营模式具体如下：A采购：海太半导体在经认证的供应商间通过招标方式最终决定采购价格，并通过定期与供应商进行议价调整采购价格，但也有部分产品（如金线）的价格随市场行情产生波动。公司采用订单方式签订采购合同，通常锁定1年价格，根据实际情况可在年终进行议价。太极半导体在原材料供应商经客户认证通过后，通过定期议价动态管理采购成本，提升竞争力。

    B生产：海太半导体按照后工序服务合同的约定采取订单式生产，产量视SK海力士订单规模而定。太极半导体采取市场化订单式生产模式。

    C销售：海太半导体后工序服务产品全部销往SK海力士，产量即销量。太极半导体市场化经营，独立挖掘国内外优质客户资源。

    2、电子高科技工程技术服务业务

    该业务集中于子公司十一科技，经营方式为承接电子高科技工程建设项目的工程咨询、设计、监理、项目管理和工程总承包业务。同时，子公司十一科技还服务于高端制造，数据中心，生物医药与保健，市政与路桥，物流与民用建筑，电力，综合业务等业务领域并构筑了竞争优势。具体而言：

    （1）项目承揽

    十一科技的工程技术服务客户主要来源于四类：①十一科技在工程领域服务数十年，与长期服务的客户建立了良好互信合作基础，在既有项目合作的基础上，客户将后续项目直接委托或意向委托给十一科技；②十一科技依托遍布全国各地的分支机构，广泛搜集项目信息，主动推荐，争取市场机会；③十一科技在业内具有较高的知名度和信誉度，通过客户相互之间的推荐，或客户自主了解、联系，获得项目机会；④通过政府、业主、招标代理公司公开招标方式，经过投标、方案比选获得项目机会。

    （2）工程总承包业务模式

    工程总承包业务由工程项目部作为总承包项目管理的基本形式，实行项目经理责任制。同时设置设计、施工、采购、控制、安全等岗位，负责项目全过程的现场管理，涵盖了招标、施工管理、进度管理、试运行（开车）、质量监督、检验、费用控制、安全环境等各环节，确保项目正常施工开展及验收。

    （3）工程设计业务模式

    十一科技的设计业务的流程主要分为项目方案设计、初步设计及施工图设计三个阶段。十一科技通过在设计输入、设计评审、设计验证、设计输出和设计确认等环节上的把控，保证设计质量。设计输入阶段，由总设计师负责协调组织，各专业设计人员进行设计输入资料的验证评审及记录；设计评审阶段，由设计评审会议或小组讨论方式，对项目初步设计、施工图阶段重点方案、重大调整进行评审，对设计结果是否满足质量要求作过程检查，指导形成优化方案；设计验证阶段，对设计文件、图纸按规定逐级校审，以消除差错，确认设计输出满足设计输入的要求；设计输出阶段，方案设计、初步设计输出为设计说明和图纸，施工图设计输出为施工图纸、设计说明书（含施工安装说明）、设备材料表和计算书等文件组成；设计确认阶段，将成品发放给客户，由客户或主管部门对设计进行确认，并对反馈意见进行相应修改及更正。

    （4）工程咨询业务模式

    在顾客对十一科技进行书面或口头方式进行工程咨询服务委托后，由相关业务部门负责接洽，签订服务合同，并按照相关程序进行产品要求的确定和评审，咨询项目的组织、技术接口及输入输出控制类似工程设计的设计作业控制。

    （5）采购模式

    十一科技针对工程设计、工程咨询、工程总包的供方/分包方的评价、选择和采购产品进行控制。由合同执行单位、总设计师/项目经理、主管领导分别对签订合同、验证及批准进行负责，同时通过建立合格供方/分包方名单，对供方/分包方的选择、评价实施动态管理。十一科技确定供方/分包方一般根据所需外包工作项目性质、工程规模、复杂程度等，直接委托或招标选择合格供方/分包方；总承包项目按照《设备、材料采购控制程序》《施工项目分包控制程序》的规定，并遵照《房屋建筑和市政基础设施工程施工招标投标管理规定》，通过邀请招标或公开招标的方式，确定设备、材料采购/施工、安装项目分包的合格供方/分包方。

    （6）结算模式

    十一科技设计合同及设计费用的结算一般进度为：签署设计合同支付20%，初步设计支付至50%，施工图完成后支付至90%-95%，5%-10%尾款在工地服务、项目验收合格后付清。结算节点及金额比例可能根据与客户协商情况有所调整。

    总承包合同一般进度约定为：发包人签署合同的一定时间内，支付合同一定比例的工程预付款；承包人按照工程量报告，监理工程师核验工程量后，由发包人向承包人支付工程进度款；在竣工验收后，支付部分尾款；留少量尾款作为质量保修金，在质量保修期届满时支付。

    3、光伏电站投资运营业务

    公司光伏电站投资运营业务集中于子公司十一科技开展，经营模式如下：

    （1）运营模式

    十一科技电站运营的下游客户为各地电力公司，通过十一科技下属电站项目公司与地方电力公司签订《购售电协议》《并网协议》《并网调度协议》，可以获得电费销售收入。

    光伏电站电费收入由销售电价及补贴电价（如满足获取补贴条件）构成。光伏电站电价中的补贴电价通过可再生能源发展基金予以补贴（如满足获取补贴条件）。

    根据国家发展改革委《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》（发改价格〔2021〕833号）要求，2021年起新备案的集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目不再享受中央财政补贴，实行平价上网。根据国家发展改革委、国家能源局《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）要求，新能源项目（风电、太阳能发电）上网电量原则上全部进入电力市场交易，销售电价通过市场交易最终形成。以2025年6月1日为时间节点划分“存量项目”和“增量项目”，“存量项目”的机制电量规模由省级能源部门基于现行保障性收购电量确定，机制电价由各省级能源部门发布，但不高于当地煤电基准价；“增量项目”是通过竞价确定机制电价，所有项目需参加省级年度竞价，按报价从低到高排序，以边际出清价格（最高中标报价）作为项目的机制电价。原享有国家财政补贴的新能源项目，全生命周期合理利用小时数内的补贴标准按照原有规定执行。

    （2）投资模式

    十一科技电站投资的下游客户是指潜在的市场收购方，十一科技通过出售自持的光伏电站获取利润。

    （三）行业发展状况与周期性特点

    1、行业发展情况

    （1）半导体封装测试行业

    半导体行业的产业结构高度专业化，按加工流程分为集成电路设计、芯片制造、集成电路封装测试，公司为国内领先的半导体封装测试企业。

    根据美国半导体行业协会（SIA）公布的数据显示，2025年第二季度全球半导体市场销售额为1797亿美元，较第一季度增长7.8%。世界半导体贸易统计组织（WSTS）最新预测2025年全球半导体市场销售额将同比增长15.4%至7280亿美元。

    根据国家统计局发布的数据，2025年1-6月我国集成电路产量合计为2395亿块，同比增长8.7%。根据海关总署发布最新统计数据，2025年1-6月我国共进口集成电路2819亿个，同比增长8.9%；进口总金额为13752.55亿元人民币，同比增长8.3%。2025年1-6月，我国集成电路共出口1678亿个，同比增长20.6%；出口总金额为6502.57亿元人民币，同比增长20.3%。

    （2）高科技工程技术服务行业

    工程技术服务处于建筑行业的前端，提供包括工程咨询、勘察、设计、总承包、监理等内容的工程技术服务活动。

    工程技术服务行业与固定资产投资正向关联，国家宏观经济发展速度及投资对行业影响较大。根据国家统计局发布的《2024年国民经济和社会发展统计公报》，2024年全年建筑业增加值89949亿元，比上年增长3.8%。全国具有资质等级的总承包和专业承包建筑业企业利润7513亿元，比上年下降9.8%，其中国有控股企业利润3669亿元，下降8.7%。2024年全年全社会固定资产投资（不含农户）514374亿元，增长3.2%，基础设施投资增长4.4%。（数据来源：国家统计局网站https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202502/t20250228_1958817.html）

    根据国家住房和城乡建设部《2024年全国工程勘察设计统计公报》，2024年，具有工程勘察设计资质的企业工程勘察收入1082.2亿元，同比减少0.3%；工程设计收入5368.9亿元，同比减少4.8%；工程总承包收入46185.4亿元，同比增长1.9%；其他工程咨询业务收入1067.0亿元，同比减少0.3%。（数据来源：国家住房和城乡建设部网站https://www.mohurd.gov.cn/gongkai/fdzdgknr/sjfb/tjxx/tjgb/art/2025/art_b18a7ff900e040d885ed2ab30e929033.html）国家产业结构转型调整也引导工程技术服务行业逐步呈现结构化，传统行业对应的工程建设增速减缓甚至同比下降，而战略新兴行业（如集成电路、生物医药、新能源、数据中心等）的工程建设迎来了发展的好时机。

    （3）新能源光伏电站

    光伏发电在很多国家已成为清洁、低碳、同时具有价格优势的能源形式。不仅在欧美日等发达地区，在中东、南美等地区国家也快速兴起。

    2025年1-6月，全国光伏新增并网容量21161万千瓦，其中，集中式光伏电站9880万千瓦，分布式光伏11281万千瓦。截至2025年6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。（数据来源：国家能源局网站）

    2、行业周期性

    从集成电路产业发展的历史情况来看，集成电路市场具有一定周期性，但近几年来，随着集成电路应用领域的不断拓展和技术水平的不断提高，其与全球经济增长的联动性有所增强，行业自身的周期性特征逐渐弱化，未来增长率将趋向温和，更多表现出小幅波动的特征。《国家集成电路产业发展推进纲要》《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》等政策的陆续出台以及国家大基金、地方集成电路基金的设立和投资，完善了半导体产业发展的政策环境，解决了产业发展的资金瓶颈问题，国内集成电路行业迎来了前所未有的发展机遇。但由于受到宏观经济增速放缓、国际地缘政治冲突和国际贸易逆全球化的影响，国内集成电路在迎接新机遇的同时也迎来了新的挑战。

    工程技术服务业与工程建筑业的周期相关，而工程建筑业的发展与宏观经济周期的变化息息相关，工程技术服务行业很大程度上依赖于国民经济运行状况及国家固定资产投资规模。此外，子公司十一科技工程技术服务集中于战略新兴行业，如电子高科技（集成电路、液晶显示等）、新能源、生物制药等，该类细分行业的发展周期也和国家产业转型升级战略、新兴产业扶持政策和产业投资等因素成正向关联。

    光伏电站的建设受政策影响较大，而政策扶持力度与国民经济运行状况及宏观经济环境有很大关联度。光伏发电政策在各阶段光伏市场、产业培育上持续发挥了程度不同但重要的作用。光伏行业未来随着储能的配套、技术进步带来的效率提升、发电成本进一步下降，行业将持续快速发展。

    （四）公司行业地位

    在工程技术服务领域，十一科技拥有住建部颁发的《工程设计综合资质甲级证书》，可以涵盖全国所有21个行业，同时拥有住建部颁发的《建筑工程施工总承包、机电工程施工总承包壹级资质证书》。十一科技在电子高科技与高端制造，生物医药与保健，电力综合业务等业务领域等细分市场的设计、EPC领域具备领先优势。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，面对复杂多变的市场环境和行业挑战，太极实业贯彻“1123”发展战略，坚决锚定年度目标任务，以深化改革为根本动力、以创新驱动为核心引擎、以风险防控为坚实底线，统筹推进各项工作落地落实，在承压奋进中彰显发展韧性，在攻坚克难中实现关键突破。

    （一）坚持“拼”字当头，经济基本盘克难求进

    一是千方百计谋发展。十一科技电子高科技板块，华虹制造（无锡）项目、国家存储器基地工程（一期）项目顺利竣工，上海积塔等重大项目按计划稳步推进；光伏新能源板块，盛虹动能、乌兹别克斯坦共和国纳曼干地区波普斯基区500兆瓦光伏电站等重大项目进展顺利。海太半导体积极推动与SK海力士的《第四期后工序服务合同》合作谈判；完成AEO高认复审。太极半导体深化客户战略合作，扩大订单份额，高端存储测试业务合作取得阶段性突破；通过江苏省“绿色工厂”“先进级智能工厂”认证；荣获海康威视、加特兰微电子“2024年度最佳供应商”称号；通过AEO复审。

    二是千方百计促改革。推动各项国企改革深化提升任务及具体举措落地，成立“国企改革深化提升行动”领导小组及工作专班，分解形成《太极实业国有企业改革深化提升行动实施方案（2023-2025年）工作台账》，明确改革任务和具体举措，并通过月度跟踪季度报告的形式及时督导各部门、各所属企业加快推进落实落地，完成总体改革任务进度的90%以上。

    三是千方百计提质效。十一科技通过与银行协商，降低贷款利率及大额保函手续费率，节约财务费用；项目设计数字化落地，涵盖设计项目从项目立项、设计输入、人员策划、提资、校审、发行的全过程管理，支持设计过程中二、三维设计与协同，提升公司工程设计质量和设计效率；海太半导体积极应对中美贸易关税影响，通过与上级部门积极沟通，实现原辅材料关内流转，减少进出口转运成本，确保生产连续稳定；先进DDR5产品生产规模保持增速。太极半导体通过材料替代、设备综合效率提升、平均维修时间优化等举措，推进降本提质；测试中心推进系统自动化改造，提升相关产品测试效率，完成多数报表自动化工作，持续释放降本增效潜能。

    （二）坚持“创”字赋能，内生驱动力积蓄澎湃

    坚持以改革促创新，着力发挥半导体封装、电子高科技设计勘察领先优势，调动激发企业主体积极性和创造性。

    太极实业总部：推进数字化战略转型，通过多轮实地调研和线上沟通讨论，制定数据治理与合并报表建设项目蓝图方案，建立太极实业标准化会计科目体系，完成主数据平台、数据中台与各子企业联调测试；完善“产学研投”价值链条配置，参与设立启新基金，借助专业机构优势，把握市场发展机遇，分享行业发展成果；与江南大学商学院揭牌成立“研究生企业工作站”，推动优质人才输送、科技研发合作。

    十一科技：创新出海优化市场布局，依托技术优势拓展海外市场，参与中塞、中乌等国际合作项目，强化国际标准对接与属地化能力建设，在民生工程、清洁能源等领域打造海外标杆项目；在生物医药、新能源、海外工程等多领域布局，形成多元化业务结构，应对单一市场波动风险。海太半导体：持续投入技术升级项目，截至2025年6月，累计获得发明专利10项、实用新型专利283项；先进封装产能PKG、PKT、ModuleAssembly（模组装配）产量同比分别增长18.8%、19.3%、11.0%（1GbEq基准）。

    太极半导体：成功搭建MicroSD单塔16层晶粒堆叠产品技术能力，攻坚LPDDR超薄封装总高0.65mm技术取得积极进展，新一代低功耗高速率老化测试板产品进入量产，获评省级先进级智能工厂。

    （三）坚持“稳”字发力，运营压舱石固本培元

    扎实推进国企治理体系和治理能力现代化，进一步构建完善依法合规、科学规范、运行高效、系统完备的管理体系。

    一是安全发展底线扎实守住。健全管理体系，完善安全管理组织架构，成立太极实业本部及十一科技安全管理独立部门；修订《安全风险分级管理办法》《安全生产监督管理办法》《安全环保奖惩管理办法》等多项制度，筑牢安全管理“四梁八柱”；开展“厂中厂”“燃气安全”“生产安全月”等专项活动，通过安全检查、安全应急演练，进一步为太极实业高质量发展营造安全稳定环境。

    二是风险管控体系持续完善。按照上位法要求，结合企业实际开展内控管理制度修订；持续动态跟踪重大风险事项，推进历史问题妥善解决，积极争取有利结果，控制化解潜在风险；推进股票回购方案实施，持续加强市值管理。

    三是审计穿透监督精准发力。深入开展工程总承包审计，围绕重点板块、重大项目，运用穿透式审计思维，审查成本核算、进度结算、分包管理等内容，进一步扩大审计范围、细分项目类别，提升核心业务监督质效。

    四是人才梯队建设加快推进。研究修订《后备干部管理办法》，通过民主推荐、资格审查、组织考核建立后备干部精准画像；根据《干部人才轮岗挂职管理办法》，推进干部人才横向交流、纵向锻炼，抓实“管理能力提升工程”和“青年人才筑基赋能工程”，为企业高质量发展提供坚实支撑。

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