国网英大（600517）2025年中报财务分析：营收净利双增，现金流承压但费用管控改善

近期国网英大（600517）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

国网英大（600517）2025年中报显示，公司营业总收入为53.06亿元，同比上升6.35%；归母净利润达11.47亿元，同比上升25.18%；扣非净利润为11.29亿元，同比上升24.35%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为30.88亿元，同比上升4.77%；归母净利润为5.43亿元，同比上升8.54%；扣非净利润为5.29亿元，同比上升7.14%。

盈利能力指标

公司毛利率为13.78%，同比下降10.24%；净利率为43.98%，同比上升11.04%。三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为6.99亿元，占营收比为13.17%，同比下降12.18%。每股收益为0.2元，同比上升25.62%；每股净资产为3.91元，同比上升6.19%。

资产与负债状况

货币资金为74.7亿元，同比下降4.63%；应收账款为37.02亿元，同比上升2.61%；有息负债为10.61亿元，同比大幅上升225.36%。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.23元，同比下降224.09%。经营活动产生的现金流量净额下降主要由于本期回购业务现金流出增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长117.82%，主因供应链金融业务现金流量净额增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长69.26%，主要系上期偿还债务较多。

主营业务构成

从产品结构看，电气及新材料设备为主营核心，实现收入29亿元，占总收入的84.25%，毛利率为14.32%；电力运维业务收入3.89亿元，占比11.30%，毛利率9.31%；低碳节能与工程服务收入1.25亿元，占比3.64%，毛利率1.85%；碳资产业务收入1489.3万元，占比0.43%，毛利率高达99.52%。

地区分布方面，华东地区收入17.1亿元，占比49.68%，毛利率16.41%；华中、西北、华北、华南、西南、东北及海外地区收入占比分别为13.03%、10.44%、9.34%、7.55%、5.54%、3.73%和0.68%。

财务变动原因说明

• 买入返售金融资产同比增长1845.93%，因本期增加国债逆回购业务。
• 一年内到期的非流动资产同比下降85.04%，因企业债、国债等到期赎回。
• 其他权益工具投资同比增长33.25%，因股票、基金投资公允价值变动。
• 交易性金融负债同比下降65.52%，因与信保基金合作业务已结束。
• 应付票据同比增长48.68%，因本期票据结算增加。
• 合同负债同比增长31.14%，因预收货款增加。
• 财务费用同比下降30.63%，因利息费用减少。
• 投资收益同比增长483.02%，因金融产品市场波动带来收益增加。
• 汇兑收益同比下降208.5%，因汇率波动导致汇兑损失增加。
• 信用减值损失同比下降133.76%，因应收账款计提坏账增加。
• 资产处置收益同比增长2916.39%，因本期出售资产收益增加。

经营与风险提示

公司坚持产融协同，服务电网主业与绿色低碳发展，在信托、证券、碳资产及电力装备制造等领域稳步推进。英大信托期末信托资产规模达11,737.34亿元，同比增长28.33%；英大证券净利润同比增长36.81%；英大碳资产营收同比增长89.70%，新签合同额增长113.51%；置信电气营收同比增长12.53%，并中标欧洲市场项目。

需关注风险点：经营性现金流为负，且同比恶化；应收账款为37.02亿元，占利润比重较高；有息负债大幅上升。财报体检建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债为14.71%）及应收账款管理（应收账款/利润达235.14%）。

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