豫光金铅（600531）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期豫光金铅（600531）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内公司所处行业情况

    根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）及中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（证监会公告2012[31]号），公司所处行业为有色金属冶炼和压延加工业（代码为C32）。公司从事的主要业务为铅锭、阴极铜、黄金、白银等有色金属及贵金属产品的冶炼和销售，主要产品为铅锭、阴极铜、白银、黄金等，公司是国内铅锭和白银生产领域的龙头企业。近些年来，公司积极探索转型升级，发展循环经济，现已成为全国铅行业中资质最齐全、最具竞争优势的企业之一，开创了再生铅与原生铅相结合的新模式，使铅工业步入了“生产—消费—再生”的循环发展之路，被誉为“再生铅发展的中国样本”。公司围绕延链补链强链造链，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，积极拓展战略新兴产业空间，推动主导产业和服务型制造业深度融合，做大做强冶金机械、工程总包、有色金属贸易等产业链，加快布局以高纯金属、铅合金、新能源材料、稀贵稀散金属为核心的“四大”新材料产业链，不断塑造发展新动能、新优势。

    2025年上半年，国际经济形势复杂严峻，在美国关税政策不断反复的情况下，有色金属板块剧烈震荡。

    铅：2025年上半年，在宏观因素影响下，铅价大幅波动。2025年1-6月LME三月期铅均价1,981.0美元/吨，同比下降7.8%；国内方面，2025年1-6月SHFE主力合约均价为16,977元/吨，同比下降0.9%。

    铜：2025年上半年，铜价先涨后跌再涨，呈现“N”字形走势。2025年1-6月，LME三月期铜价均价为9,445.4美元/吨，同比上涨2.42%；国内铜价走势与国际市场基本一致，SHFE三个月期铜均价为77,243.2元/吨，同比上涨3.04%。

    贵金属：2025年上半年，贵金属价格在经过强劲上涨后，于高位维持震荡走势。

    伦敦金突破3,000美元/盎司后，将历史新高推升至3,500美元/盎司，随后开始高位震荡调整；沪金刷新历史新高至841.28元/克后开始震荡调整行情。截至2025年6月底，COMEX黄金累计上涨25.52%，沪金累计上涨23.09%，国内Au99.99黄金6月底收盘价为764.43元/克，较年初上涨24.50%，2025年上半年均价同比涨幅38.34%。

    2025年上半年，LBMA现货白银首个交易日成交价29.405美元/盎司，期内最高37.155美元/盎司，最低29.405美元/盎司，期末最后一个交易日成交价35.975美元/盎司，上半年均价32.758美元/盎司，同比上涨27.1%；上海华通铂银交易市场现货1#银首个交易日7,580元/千克，期内最高8,957元/千克，最低7,580元/千克，期末收于8,678元/千克，上半年均价8,152元/千克，同比上涨20.3%。

    （二）报告期内公司的主要业务、经营模式

    公司主要从事铅、铜冶炼，产出铅锭和阴极铜，同时对黄金、白银、锌、硫酸等有价金属和有价元素进行综合回收。公司利用自身技术优势和长期积累的生产经验，充分、高效回收铅、铜冶炼过程中产出的黄金、白银、锌、硫酸等副产品，增加企业效益。公司积极探索转型升级，发展循环经济，冶炼过程中注重原生矿、再生资源混合冶炼，实现节能降耗和效益最大化。公司是国内铅和白银生产领域的龙头企业。近些年来，公司积极探索转型升级，发展循环经济，现已成为全国再生铅行业中资质最齐全、最具竞争优势的企业之一，开创了再生铅与原生铅相结合的新模式，使铅工业步入了“生产—消费—再生”的循环发展之路，被誉为“再生铅发展的中国样本”。公司主要产品类别包括铅产品、铜产品、黄金产品、白银产品、锌系列产品和硫酸产品等，其中，公司铅产品以铅锭为主，铜产品以阴极铜为主，黄金产品主要为金锭，白银产品主要为银锭，锌产品以氧化锌（包括副产品氧化锌、纳米氧化锌等），硫酸锌（包括七水硫酸锌、液体硫酸锌等）为主、硫酸产品以工业硫酸为主。

    公司经营模式：

    1、生产模式

    公司目前生产活动主要为有色金属冶炼及综合回收两个环节。公司通过原料加工冶炼产出铅锭、阴极铜成品，同时对冶炼副产品中黄金、白银、硫酸、锑、铋等有价金属和有价元素进行综合回收，提高资源有效利用。公司按生产流程和冶炼特点设置生产单位，分别承担金属冶炼、成品精炼、贵金属回收、综合回收等相对应的产品任务。生产任务由公司生产部按年、季、月分解落实，提供销售资源配套条件、动态平衡调整，实现整个系统的连续、满负荷、平衡生产，有相应的技术、安全、环境管理体系，有成本计划、材料计划、备件计划、检修计划等配套的计划管理体系，各生产单位按计划具体分解，依据相关作业文件和制度具体实现各生产环节的实时控制，从而保证生产运行的有序、有效组织。

    此外，公司重视发展循环经济，逐步建立原生铅与再生铅共生产的循环经济产业模式。公司采用CX集成系统对废铅酸蓄电池进行处理回收，不仅解决了废铅酸蓄电池的环境污染问题，在一定程度上满足了公司对原料需求，把清洁生产、资源及其废弃物综合利用、生态设计和可持续发展等融为一体，从而实现绿色高效冶炼。

    2、采购模式

    公司生产所需的主要原料为以铅精矿、铜精矿、银精矿等为主的原生物料和以废铅蓄电池、废铜为主的再生物料，通过国内、国际市场采购。公司外购原材料的采购价格确定原则，是按照产成品市场价格扣减市场加工费的方法，综合考虑产品品位等因素确定，产成品市场价格主要参考上海有色网、上海黄金交易所、上海华通铂银交易所、伦敦金属交易所市场发布的铅、铜、金、银价来确定。公司在确定每一笔采购具体价格时，主要依据原料品位高低、品质状况、富含情况等几个因素来确定。

    采购过程中，公司根据国内外市场价格走势及库存结构，及时调整采购策略，规避原料采购风险。公司成立价格委员会，每周召开价格会议，集体决策判断预测公司产品价格走向及趋势，最大限度地压缩采购成本。

    3、销售模式

    公司销售目前以国内市场为主，主要销售模式为对终端客户直接销售，尽量减少中间环节的销售费用使公司利润最大化。在国内市场上，公司根据客户近3年来的购买数量和购买价格，对客户资源进行细分，并依次制定不同的销售策略。此外，公司将客户按区域划分，并在区域内将客户按其所生产产品的特性进行市场细分，及时了解客户对产品的质量、结构层次以及服务质量的要求，根据客户的需求不断调整和改变销售策略。同时，公司注重强强联合，与国内知名企业达成战略合作协议，签订长期合同，拓宽销售渠道，增加市场占有率。因产品质量有保证、服务及时、信誉度高，公司在国内市场具有很强的竞争力。

    公司产品在国内市场的销售价格主要参考上海有色网、上海期货交易所、上海黄金交易所、上海华通铂银交易市场等发布的铅、铜、金、银价适当调整作为出厂价。国际市场的销售价格确定为公司参照国际惯例，以伦敦金属交易所（LME）和伦敦金银市场协会（LBMA）为定价参照系统，为在国际市场上销售的产品做保值点价，不仅灵活而且保证了国际市场的销售利润。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）主要财务指标

    2025年上半年，公司实现营业收入224.41亿元，同比上涨18.93%；营业成本212.75亿元，同比上涨22.44%；实现利润总额6.26亿元，同比增长17.27%；归属于上市公司股东的净利润4.85亿元，同比增长15.12%。

    （二）经营情况分析

    1、抓指标提效益，生产任务超额完成

    坚持以稳产、高产、满产为目标，建立差异化管控模式，统筹加强生产调度，科学安排重点项目建设和系统大修，提高炉窑作业率和投料量，实现产量、效率和效益三提升。2025年上半年，铅产品产量创近五年同期新高，综合回收产品碲、锑、锡产量均有所提升。

    2、抓精益强管理，全员生产效率持续提升

    统筹国内外原料采购，优化矿山贸易结构，原料保障能力不断提升。

    加强质量品牌建设，实施全链条质量管控，形成了“技术革新—标准提升—绿色循环”的发展范式，公司铅、铜等产品抽检合格率达100%。

    优化管控机制，稳定战略客户，利用期货工具，实现产品销售量价齐升；优化价格管控体系，制定稳健经营策略，经营质效稳步提升。

    落实精益管理理念，打造数字豫光新生态，完成流程梳理优化，管理效能持续深化，全员生产效率稳步提升。

    3、抓新质促转型，新材料产业加速壮大

    大力发展新质生产力，突出抓好高纯金属、铅合金、新能源材料、稀贵稀散金属等“四大”新材料产业链，推动产业深度转型。

    高纯材料中试生产基地投入使用，目前顺利产出6N高纯锌、高纯镉、高纯碲、高纯铟4种产品。新研发新型铅合金产品，首次进军国际市场。攻克极薄铜箔量产稳定性难题，成功研制5微米中抗极薄锂电铜箔等新产品，铜箔成品率提升2.5%，达到行业先进水平。攻克碲、锑金属回收、烟灰高值化利用等难题，稀贵稀散金属产量效益大幅提升，产品种类进一步扩展。

    4、抓创新提增效，公司动力活力得以激发

    坚持政策引领，聚焦优化创新生态，出台科技激励纲领性文件，构建多层级奖励体系，形成了全员创新的浓厚氛围。

    抓好平台支撑，深化“1+10+20+N”创新体系建设，加快成果转化，1项课题荣获河南省科技进步奖，并成功入选《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录》；主导完成《铅锭》国家标准外文版立项，主持和参与国家、行业及团体标准5项。

    深化数智赋能，健全数智化发展制度体系，创新流程再造+数智赋能模式，部署升级生产调度、配料、数据报表等多个系统，报告期内，公司1项成果入选省人工智能创新应用名单。

    突出一线创新，制定了“正向激励、试错免责”保障机制，建立了“小改小革及创效项目”评价体系，设立了基层创新奖励基金，通过重奖基层创新成果，实现了一线创新全覆盖。

    5、抓安全守底线，安全生产形势稳中向好

    健全安全生产责任体系和制度体系，构建“三位一体”责任落实机制，深化安全生产标准化运行，加强双体系建设，公司安全生产形势持续稳定。

    健全长效机制，深化环保治理，构建新型能源体系，公司绿色低碳发展水平不断提升。报告期内，公司再次入选国家“废铅蓄电池跨省转移管理试点单位”；设计院荣获“有色金属工业环境保护与减污降碳科技创新优秀企业奖”；江西源丰荣获“江西省绿色工厂”称号。

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