巨人网络（002558）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期巨人网络（002558）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司实现营业收入16.62亿元，同比增长16.47%；实现归属于上市公司股东的净利润7.77亿元，同比增长8.27%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.07亿元，同比减少8.79%。公司各成熟产品线保持稳健运营，同时自研新产品《超自然行动组》上线以来，用户和流水规模迅速增长，但因收入递延因素，其主要贡献将于后续报告期内逐步释放。公司具体经营情况如下：

    1、征途IP深化“长青游戏”战略与改革“非绑经济”，构建双向增长引擎

    报告期内，征途IP持续推进“长青游戏”建设，将内容更新逻辑升级为“分层体验+商业协同”，为不同层级用户定制更新计划，从而有效提升了用户粘性与老玩家付费转化。游戏内经济的非绑定化改革成为另一项重要增长抓手，各项目已完成非绑定交易生态基础搭建，开放道具自由交易通道并完善变现机制，增强了玩家参与感与留存率，形成了“玩家价值提升与游戏营收增长”的正向循环。

    在一系列举措推动下，征途系列产品均保持了良好发展态势。尤其是旗舰手游《原始征途》凭借小游戏版本正式上线并开启二次推广，成功实现了用户扩圈，首月新增用户达到586万，上半年累计新增用户突破2,000万。今年以来，该产品月均流水稳定维持在1亿元人民币水平，为业务可持续发展提供了坚实支撑。

    2、《超自然行动组》一跃成为现象级爆款，长线运营潜力突出

    报告期内，休闲赛道新品《超自然行动组》表现卓越，远超内外预期，成为公司近年创新产品中的标杆之作。

    该产品于2025年1月23日正式上线，凭借“中式微恐+多人合作”的差异化玩法迅速打开市场。作为组队题材游戏，其核心优势在于两大维度：一是多人协作机制带来的强社交裂变性，二是简单易上手的玩法设计降低了用户进入门槛。产品深度契合玩家在情感共鸣、社交互动及视觉体验上的核心诉求，上线后迅速积累用户池。进入二季度，用户规模与流水均呈现指数级增长，屡创新高，7月成功达成“同时在线人数突破100万”的重要里程碑。该游戏稳居iOS游戏免费榜TOP5，iOS游戏畅销榜最高位列TOP4。在社交媒体传播方面，产品相关视频于抖音、B站、快手等平台累计播放量已突破30亿次。公司通过“创作激励计划”、“超自然剧场”大赛等活动吸引优质内容产出，构建活跃创作者生态，推动游戏内容实现长效传播。

    《超自然行动组》的成功，根植于公司多年来在大DAU产品方向的研发沉淀和经验积累。依托独特的题材玩法与高粘性社交属性，该产品已在玩家群体中形成了良好口碑，用户忠诚度持续提升。该产品具备长青爆款的特质，有望成为驱动公司中远期增长的重要引擎。为巩固优势并挖掘长线潜力，项目组后续将围绕核心玩法深化内容供给，持续更新符合玩家需求的版本，同步优化游戏性能与升级美术表现；并计划联动更多知名IP，进一步扩大传播声量与产品热度。

    报告期内，另一大DAU产品《球球大作战》在玩法层面不断创新。5月上线“霸屏挑战”玩法，玩家自发上传多种传播性高的皮肤，多个KOL自制视频点赞量超过10万，玩法日参与率大幅提升。用户体验的改善带来了留存率和用户口碑的提升。5、6月的新增用户数和日活跃用户数均同比大幅增长。此外，《球球大作战》通过抖音和微信小游戏平台拓展用户圈层，为APP端带来新进转化。2025年上半年累计新进用户数超1,100万，且呈逐月攀升的态势，小程序日活跃用户超100万。

    报告期内，《太空杀》先后与“名侦探柯南”、“奶龙”等知名IP联动，提升了游戏热度并维持流水稳定。游戏内AI玩法不断迭代，保持业内领先，与腾讯混元、字节火山、阿里通义千问等AI大模型接入合作，陆续推出了“侦探剧场”、“内鬼挑战”和“残局对决”等AI玩法，显著提升用户活跃和在线时长。海外方面，《SuperSus》活跃人数保持稳定，持续深耕东南亚市场，其中印尼地区DAU创两年以来的新高，收入同比显著增长。

    3、AI深度赋能游戏玩法，创新游戏交互体验

    报告期内，公司持续将人工智能技术深度融入核心游戏业务，推动产品交互模式与玩法机制创新升级。

    《太空杀》积极布局AI原生玩法，于2025年上线全新模式“残局对决”，联合阿里通义千问、腾讯混元、字节豆包等国内主流大模型，打造行业首个“多用户与AI智能体混合对抗”竞技机制。该模式基于PvPvE（PlayervsPlayervsEnvironment）架构，实现“真人-智能体-真人”三方对抗，显著拓展了传统人机交互边界。作为累计用户超2亿的社交推理类产品，《太空杀》是业内最早深耕AI原生玩法的游戏产品，已陆续推出“AI推理小剧场”、“AI残局挑战”等多个AI玩法，构建从内容生成到智能博弈的演进路径，相关模式累计参与玩家达数百万，对局量数千万。

    《原始征途》于2025年上半年全面接入DeepSeek-R1，核心AINPC“小师妹”完成智能化升级，以“策略辅助+情感陪伴”双定位提升用户体验。依托多年玩家数据构建“征途百科”专属架构，策略指导准确率超99%；通过“本地知识库+动态生成+安全审核”闭环机制保障交互安全；情感系统具备情绪感知与多轮对话记忆能力，目前已面向全量用户开放，标志着征途IP智能化转型取得关键进展。

    同期，公司多项人工智能研究成果入选ACMMM、ICASSP、Interspeech等国际顶级学术会议，覆盖多模态生成、音视频合成及多智能体等技术方向，相关成果已逐步应用于内部内容生产工具链，构建支撑创作、交互与研发的AI能力体系。在产业协同方面，公司持续深化与火山云、阿里云、腾讯云等云服务厂商合作，共同推进AI在游戏领域的生态建设与应用创新。

    二、核心竞争力分析

    1、研运一体化，坚持精品化战略

    公司始终坚持自主研发与精品战略，实行研运一体化模式，在持续运营中迭代产品功能、开发新内容，积极响应玩家需求，巩固核心用户基础。

    在研发体系方面，公司依托赛道制架构，持续深耕国战MMORPG和多人休闲竞技等核心优势品类，不断强化在该领域的认知积累、技术沉淀和用户洞察能力。通过系统化的赛道布局和资源聚焦，公司能够精准把握细分市场用户需求，持续推出符合时代潮流的高品质产品，并已多次成功打造具有市场影响力的爆款游戏。

    公司具备行业领先的服务器架构、客户端引擎和反外挂等自主研发技术，为产品研发提供坚实支撑。在高效研发框架下，公司贯彻全面质量管理，实现研发效率与产品品质的统一，并通过数据驱动不断优化策划与设计流程。此外，公司已构建安全高效的全球化运营平台，有效支持业务的国际拓展。

    在新产品开发中，公司始终坚持“尽早见用户”，通过与玩家共研、实时同步和深度互动，精准捕捉需求变化，持续优化游戏内容，确保产品兼具高质量与高用户契合度，不断提升爆款成功率。

    2、较强的IP开发与运营能力

    公司具备出色的IP开发与运营实力，围绕“征途”和“球球大作战”两大核心IP制定并推进长期战略。经典IP“征途”持续进行内容与玩法创新，并通过“征途玩家嘉年华”等年度线下活动强化用户联结。公司日益注重游戏的社会价值与文化内涵，如《球球大作战》通过联动知名IP推出限定版本，深化用户情感共鸣与文化认同。

    自研新品《超自然行动组》于2025年1月23日上线，凭借“中式微恐+多人合作”差异化玩法迅速赢得市场认可。该产品依托低门槛操作与强社交机制，有效满足玩家在社交、情感与视觉方面的核心需求。《超自然行动组》的成功，源于公司在大DAU产品研发与运营方面的深厚积累，其高粘性与独特玩法已形成良好口碑，具备中长期发展的潜力，有望成为公司新的核心IP。

    公司坚持将中华优秀传统文化与社会正能量融入产品设计，持续提升游戏的文化价值与教育功能。此外，公司依托成熟的IP转化能力，储备多项优质IP资源，并通过整合影视研发、娱乐投资及影游资源，持续推动IP的多元开发与价值最大化，为未来产品布局奠定坚实基础。

    3、数量庞大且高质量的用户基础

    在行业竞争加剧、产品迭代迅速的背景下，公司依托自有品牌优势，持续积累并沉淀用户资产，为长期发展奠定坚实基础。《征途》作为中国网络游戏史上的重要里程碑，开创了免费商业模式先河，历经十余年发展，已积累庞大用户群体，曾实现最高同时在线210万人的纪录。《球球大作战》为公司自主研发及运营的休闲竞技手游，开创移动电竞新品类，累计设备安装量已突破6亿。

    公司始终坚持以用户需求为导向，持续推出契合时代潮流、具备爆款潜质的新产品，不断推动用户规模增长与结构多元化，为公司的可持续发展和跨域布局提供坚实动力。《超自然行动组》即为这一战略下的成功实践，该产品凭借精准定位与差异化设计，不仅吸引了大量年轻用户，显著提升了女性玩家占比，更在2025年7月实现同时在线人数突破100万，有力拓展了公司用户边界。

    未来，公司将继续深化对用户需求的洞察与响应，依托研发优势与IP积淀，持续打造符合市场趋势的精品游戏，进一步拓宽用户覆盖、促进生态多元，夯实公司在激烈市场竞争中的增长动能与发展韧性。

    4、精英化、年轻化的人才结构

    专业化、稳定的、具有强凝聚力的管理团队和精英化、年轻化的优秀人才队伍是公司核心竞争力的重要组成部分。公司核心制作人均有在网络游戏从业多年的经历，且都拥有开发或者运营过精品大作的成功经验，拥有很强的技术开发能力和丰富的市场运作经验，对游戏行业理解深刻；公司注重精英化、年轻化的人才储备，大胆启用创新能力较强的年轻人，以保持公司强大的生命力。公司通过营造良好的企业文化氛围、采取有效的激励机制，培养员工的忠诚度，有效保证了核心人才队伍的稳定，使公司的各项业务能够持续运作，保障公司的稳定发展。

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