深圳能源（000027）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期深圳能源（000027）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）电力行业经营情况

    2025年2月，国家发展改革委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，提出推动新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场交易形成价格，并完善现货市场和中长期市场交易及价格机制。该通知区分存量项目和增量项目，建立新能源可持续发展价格结算机制，这一改革有助于新能源产业的市场化发展，稳定企业收益预期，促进新能源高质量发展。2025年4月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，明确2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖并全面开展连续结算运行。

    2025年1-6月，全国全社会用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7%，其中第一产业用电量677亿千瓦时，同比增长8.7%；第二产业用电量31485亿千瓦时，同比增长2.4%；第三产业用电量9164亿千瓦时，同比增长7.1%；城乡居民生活用电量7093亿千瓦时，同比增长4.9%。2025年1-6月，全国规模以上电厂发电量45372亿千瓦时，同比增长0.8%。其中，水电5398亿千瓦时，同比下降2.9%；火电29410亿千瓦时，同比下降2.4%；核电2363亿千瓦时，同比增长11.3%。

    2025年1-6月，广东省全社会用电量4333.22亿千瓦时，同比增长4.81%。其中：第一产业用电量78.21亿千瓦时；第二产业用电量2540.1亿千瓦时（工业用电量2510.24亿千瓦时）；第三产业用电量1019.9亿千瓦时；城乡居民生活用电量695亿千瓦时。2025年1-6月，广东省发电量3312亿千瓦时，同比增加1.50%。其中：火电2327亿千瓦时，同比增加1.9%；水电97亿千瓦时，同比减少30.6%；风电194亿千瓦时，同比增加0.74%；核电616亿千瓦时，同比增长5.4%。

    （二）公司经营情况

    1.主要业务概述

    报告期内，公司所从事的主要业务是各种常规能源和新能源的开发、生产、购销，以及城市固体废物处理、废水处理和城市燃气供应等。

    2025年是“十四五”决战收官之年，也是“十五五”谋篇布局之年，公司将2025年确定为“能力建设年”。上半年，公司实现营业收入211.39亿元；归母净利润17.05亿元，其中低碳电力业务实现归母净利润12.00亿元（包括煤电业务3.29亿元、气电业务3.48亿元、水电业务1.23亿元、风电业务3.33亿元、光伏发电业务0.66亿元），生态环保业务实现归母净利润6.31亿元，综合燃气业务实现归母净利润0.78亿元。

    （1）低碳电力

    2025年上半年，公司新投产装机容量共158.54万千瓦，其中：天然气发电新增116.79万千瓦；风力发电新增10万千瓦；光伏发电新增30.85万千瓦；垃圾发电新增0.90万千瓦。

    截至报告期末，公司可控发电装机容量为2531.44万千瓦，其中燃煤发电装机容量为601.90万千瓦，包括在珠三角地区的452万千瓦以及新疆、河北、内蒙古地区的149.90万千瓦，占比23.78%；天然气发电装机容量为1021.93万千瓦，包括在广东省的965.93万千瓦及实施“走出去”战略在西非加纳投资发电的56万千瓦，占比40.37%；水力发电装机容量为101.30万千瓦，主要分布在浙江、福建、四川、广西和云南地区，占比4.00%；风力发电装机容量为392.95万千瓦，占比15.52%；光伏发电装机容量为296.16万千瓦，占比11.70%；垃圾发电装机容量为117.20万千瓦，占比4.63%。截至报告期末，公司清洁能源装机占比76.22%，可再生能源装机占比35.85%，所属燃煤电厂所有机组均实现烟气超低排放，指标实测值优于国家标准。

    （2）生态环保

    2025年上半年，公司成功中标河源市龙川县能源生态园项目；深耕环卫一体化发展，成功取得深圳市龙岗区坪地街道城市管家服务项目、兰溪市城区及开发区环卫市场化服务项目、汕尾市海丰中心区（附城镇、城东镇）环卫一体化服务项目等10个环卫项目；成功中标化州市垃圾焚烧飞灰填埋场运营服务项目；获取了东莞市污泥集中处理处置项目-智慧化系统采购及安装项目轻资产业务。此外，为深化战略布局，实现高质量发展目标，公司所属环保公司于2024年底在深圳联合产权交易所公开挂牌引战，于2025年3月成功引入5家国内头部投资机构作为战略投资者，募集资金人民币50亿元，为公司发展生态环保业务注入重要的战略资源和资金支持。

    截至报告期末，公司已在广东、广西、湖北、福建、河北、山东、辽宁等省份建成投产固废处理厂42座（含厨余项目），业务拓展至环卫、餐厨、工业废水、污泥处理、建筑垃圾资源回收等领域，投产的综合固废日处理能力达到50515吨（其中餐厨、生物质、污泥、建筑垃圾等日处理能力达到7565吨），2025年上半年累计完成垃圾处理量717.98万吨，同比增长6.32%；另有多个固废处理项目在建或已核准，截至报告期末在建和已核准项目综合固废日处理能力为12475吨（其中餐厨厨余、污泥日处理能力为975吨）。在深项目垃圾日处理能力16300吨，助力深圳在全国超大型城市中率先实现生活垃圾零填埋。公司具备固废处理研发、设计、设备制造、投资、建设、运营全过程产业链能力，主编参编城市固废处理国家、行业、地方、团体标准71部，项目单体规模全球领先，排放指标领先欧盟，创造了行业最优的“深圳标准”。

    （3）综合燃气

    2025年上半年，公司进一步夯实城市燃气、城市高压管网、LNG接收站和天然气贸易业务上中下游全产业链布局，产业协同和规模效应进一步体现。

    截至报告期末，公司经营广东惠州、潮州、新疆巴州、克州、浙江舟山、河北赵县、湖南湘乡等城市燃气供应，控股8家城市燃气公司、1家燃气增值业务公司、1家天然气贸易公司和2家综合能源公司，参股3家LNG接收站、1家LNG销售公司和1家高压支线管网公司，居民用户近114万户，工商业用户近2.3万户，燃气管网7890公里。2025年上半年，公司燃气板块实现销售气量19.06亿标准立方米，同比增长16.22%。

    （4）数智服务

    2025年上半年，公司完成数智服务板块整合，以原深能智慧能源科技有限公司、公司信息技术分公司及环保公司信息化团队为基础，组建了新的深能智慧能源科技有限公司，将培育打造“产业技术化”载体，抢占数智服务市场高地。

    数智化转型方面，公司全年安排366项数智化建设及服务项目，深化管理数字化、产业数字化水平；深入推进“人工智能+能源”工作，与华为联合研发了新能源功率预测大模型，并在2025年6月的华为开发者大会上重磅发布。该系统气象预测准确率提升15%，风力发电功率预测准确率提高10%，提升了新能源发电经济效益。储能方面，深能云梦EPC总承包项目、河源一期火储联调项目、天津武清及云南景洪项目均按期高质量交付。已投运的河源二期储能项目综合调频性能指标优异，收益良好。综合能源方面，光明国际汽车城智慧能源项目成功入选国家（深圳）气候投融资项目双库，首创“机理模型+数据驱动+运维经验”三维融合控制体系，持续优化完善智能控制技术提升能效管理水平。科创服务方面，深能源（深圳）创新技术有限公司完成入驻河套科创中心园区，加速建设公司科技创新平台。

    6.售电业务情况

    公司所属售电公司成立于2015年9月，是广东省首批获准开展电力市场化交易的售电公司。作为公司统一的电力市场化平台，售电公司统筹公司市场化电力的营销业务，以购售电为核心业务，同时积极拓展电力增值服务，包括电力需求侧管理、合同能源管理、综合节能及用能咨询服务、基于互联网的电力用户服务等。2025年上半年，售电公司代理用户购电量101.6亿千瓦时，同比增长69.6%；代理公司广东省内控股子公司电量80.4亿千瓦时，占公司广东省内控股子公司上网电量比重为53.71%。

    7.涉及到新能源发电业务

    2025年上半年，公司紧抓配套外送通道及消纳条件好的项目资源，维持好开发基本盘，通过传统申报、竞争性配置、联合开发等多种形式，新增核准或备案新能源项目9个，容量合计61.89万千瓦，涉及陆上风电、分布式光伏等项目，主要包括贵州省册亨县40万千瓦集中式风电项目、云南省禄劝县阿巧10万千瓦光伏发电项目、西藏自治区巴青县10万千瓦光伏+构网型储能项目等。

    未来公司将顺应能源发展趋势，积极适应电力体制改革形势，加快优化产业结构、能源结构，持续做好绿电绿证销售工作，加快建设碳资产管理信息平台；积极探索新能源与绿氢绿氨等产业协同发展；积极研究海上能源岛、海洋牧场等应用场景，为深度挖掘海洋能源资源做好技术储备，推动公司新能源产业发展壮大。

    二、核心竞争力分析

    1.多元广泛的产业布局

    公司注重多产业布局，构建了低碳电力、生态环保、综合燃气及数智服务的“四核”业务格局，各产业板块发展成熟且相对独立，风险分散，整体具备较强的抗周期性和盈利稳定性。公司电力资产涵盖煤电、气电、风电、光伏、水电、氢能等多种能源形式，截至报告期末清洁能源装机占比76.22%，转型发展成效明显。业务遍布全国29个省、市，较早实施“走出去”战略，在海外加纳、越南等地投资建设项目，其中在加纳投资建设的非洲第一个中资电厂，成为共建“一带一路”的典范项目，能充分有效利用国内外资源和市场。

    2.优势突出的环保业务

    公司是国内领先的垃圾焚烧发电运营商，致力于生活垃圾的“无害化、减量化、资源化”处理，在全国建成42座垃圾焚烧发电厂，垃圾日处理能力超5万吨，规模居行业前列。通过引进吸收和自主创新，掌握了具有国际领先水平的垃圾焚烧发电自主知识产权，具备固废处理全产业链参与能力，是国务院国资委“科改示范企业”标杆和“创建世界一流专业领军示范企业”。公司垃圾焚烧项目单体规模全球领先，烟气排放的关键指标达到全球最优的“深圳标准”，优于欧盟标准。主编参编国家行业地方及团体标准71部。具备含盐废水、高浓度有机废水等环保项目产业化运用的能力。

    3.良好的产业协同

    公司在发展过程中，围绕城市综合运营服务形成了产业协同优势，在重点地区滚动布局电力、热力、燃气、垃圾处理、综合能源等业务，强化产业协同机制，推进区域一体化管理，在新疆、河北、粤东、河源等地形成了较强的区域发展优势和贡献能力。注重发挥产业的横向协同及上下游联动效应，如燃气贸易与城市燃气、燃机电厂运营协同，环保板块的垃圾焚烧发电与污泥处理、危废处置业务协同，发售电一体化协同等，有效提升了成本控制力、业务竞争力与整体运营效率。

    4.稳健的经营水平

    公司坚持战略引领，较早启动清洁低碳转型，不断提升精细化管理水平，经营业绩稳健，自1991年成立以来每年均实现盈利。重视股东回报，上市至今已累计30年、连续24年进行现金分红，累计现金分红金额超过124.97亿元，累计现金分红占归属于母公司净利润比例为34.39%。

    5.较强的区域优势

    公司作为深圳市国资委控股的能源企业，深度参与深圳“无废城市”建设，助力深圳成为国内第一个生活垃圾零填埋的超大型城市。所属主力燃煤电厂及境内燃机电厂均在粤港澳大湾区，辐射经济高增长区域，资产质量优良，具备较强的区域优势。

    6.良好的市场形象

    公司在行业内和市场上具有较高的知名度和美誉度，荣获全国先进基层党组织、国家优质工程金质奖、保尔森大奖、深圳市长质量奖等，在资本市场树立了诚信、稳健、绩优的良好品牌形象。因信用良好，银行信贷、证券融资等渠道通畅，发债利率多次创同期同行业最低，具有明显财务资源优势。

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