四川长虹（600839）2025年中报财务分析：营收利润双增但扣非承压，应收账款与现金流风险需关注

近期四川长虹（600839）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

截至2025年中报期末，四川长虹（600839）实现营业总收入567.05亿元，同比增长10.28%；归母净利润达5.01亿元，同比增长78.60%，增长显著。然而，扣非净利润为1.61亿元，同比下降13.41%，显示公司盈利增长主要依赖非经常性损益。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为298.68亿元，同比增长8.03%；归母净利润为1.55亿元，同比增长48.3%；但扣非净利润仅为2267.22万元，同比下降59.53%，盈利能力持续承压。

盈利能力分析

公司毛利率为9.56%，同比下降2.79个百分点；净利率为2.02%，同比提升24.93%。尽管净利率改善，但主要得益于非经常性收益，主营业务盈利能力并未同步增强。三费合计为28.81亿元，占营收比重为5.08%，同比下降6.31%，费用控制有所优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为258.7亿元，同比增长7.73%；应收账款达179.46亿元，同比增长15.64%；有息负债为209.6亿元，同比增长13.11%。应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2550.91%，回款压力较大，存在潜在信用风险。

有息资产负债率为20.28%，处于需关注水平。长期借款同比增长68.5%，主要因本期新增长期借款，债务结构有所变化。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.2元，虽同比改善12.95%，但仍为净流出，反映主营业务现金生成能力偏弱。近三年经营性现金流均值占流动负债比例仅为6.44%，现金流覆盖短期债务能力不足。

每股收益为0.11元，同比增长78.45%；每股净资产为3.24元，同比增长3.92%，股东权益稳步增长。

主营业务结构

按行业划分，智慧家居业务收入为251.23亿元，占总收入的44.31%，为主力板块；ICT产品及服务收入为197.03亿元，占比34.75%。空调业务收入同比增长35.49%，达116.03亿元；洗衣机业务收入同比增长22.79%，至9.80亿元；特种业务收入同比增长68.64%，达10.58亿元，表现亮眼。

电视业务收入为70.54亿元，同比下降2.11%；冰箱（柜）业务收入为47.85亿元，同比下降5.33%；中间产品业务收入同比下降25.49%，至16.17亿元，部分传统业务面临下行压力。

按地区划分，国内收入为427.62亿元，占比75.41%；国外收入为134.82亿元，占比23.78%，海外市场贡献稳定。

财务变动说明

• 交易性金融资产同比增长1067.34%，因长虹美菱购买理财产品。
• 投资活动产生的现金流量净额同比下降144.82%，主要因本期增加投资理财。
• 筹资活动产生的现金流量净额同比增长116.68%，因取得借款收到的现金增加及票据贴现变动影响。
• 其他流动资产同比增长40.12%，因定期存款增加。
• 在建工程同比增长39.31%，因长虹美菱、长虹华意新增项目投入。
• 其他非流动金融资产同比增长66.06%，因华丰科技公允价值上升。

风险提示

• 应收账款规模高企，占归母净利润比例达2550.91%，存在回款风险。
• 扣非净利润持续下滑，主业盈利能力承压。
• 经营性现金流连续为负，货币资金占流动负债比例仅为61.71%，短期偿债能力需警惕。
• 历史ROIC中位数为1.61%，2024年为4.28%，资本回报率整体偏低，商业模式附加值有限。

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