垒知集团（002398）2025年中报财务分析：营收微增但净利下滑，应收账款高企引关注

近期垒知集团（002398）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

垒知集团（002398）2025年中报显示，公司实现营业总收入11.95亿元，同比增长1.34%；归母净利润为6581.27万元，同比下降9.07%；扣非净利润为5586.52万元，同比下降6.62%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为6.65亿元，同比增长1.0%；第二季度归母净利润为2879.08万元，同比下降5.6%；第二季度扣非净利润为2389.71万元，同比下降4.68%。

盈利能力分析

公司毛利率为21.5%，同比下降8.19个百分点；净利率为5.51%，同比下降9.29个百分点。每股收益为0.09元，同比下降10.0%；每股净资产为5.1元，同比增长0.6%。

费用与资产结构

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.44亿元，三费占营收比为12.07%，同比下降10.61%。货币资金为2.4亿元，较上年同期的3.95亿元下降39.41%。应收账款为23.92亿元，尽管较上年同期的27.68亿元下降13.58%，但其占最新年报归母净利润的比例高达4855%。有息负债为6.04亿元，较上年同期的4.71亿元增长28.25%。

经营现金流与投资活动

每股经营性现金流为0.23元，同比大幅增长319.34%。经营活动产生的现金流量净额同比增长319.34%，主要原因为本期净额法下的采购付款同比减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降155.89%，主要由于本期赎回理财产品净额同比减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增长110.84%，主要因上年同期实施了股票回购。

主营业务构成

从业务板块看，外加剂新材料主营收入为8.97亿元，占总收入的75.10%，毛利率为18.10%；技术服务收入为1.49亿元，占比12.45%，毛利率达40.94%；软硬件销售及服务收入为6684.85万元，占比5.60%；商品混凝土收入为6612.28万元，占比5.53%；工程施工收入为784.21万元，占比0.66%。

从行业分类看，新型建筑材料收入为9.67亿元，占比80.94%，毛利率为18.05%；建设综合技术服务收入为1.49亿元，占比12.45%，毛利率为40.94%。

从地区分布看，华东地区收入为5.26亿元，占比43.99%，毛利率为27.39%；中南地区收入为3.02亿元，占比25.26%，毛利率为20.10%；西南地区收入为2.11亿元，占比17.68%，毛利率为14.97%。

财务指标变动说明

• 投资性房地产同比增长468.93%，主要因本期出租房产增加。
• 固定资产同比增长50.84%，主要因垒知上海科创园项目验收转固。
• 在建工程同比下降69.7%，原因同上。
• 长期借款同比增长66.17%，主要因科创园项目借款增加。
• 应收票据同比下降34.67%，主要因本期收取商业承兑汇票减少。
• 应收款项融资同比下降32.03%，主要因持有的未到期银行承兑汇票减少。
• 应付票据同比增长555.97%，主要因本期采用票据结算增加。
• 预收款项同比增长378.73%，主要因预收股权转让款及租金增加。
• 应付职工薪酬同比下降59.02%，主要因本期支付上年度计提年终奖。
• 应交税费同比下降30.42%，主要因本期支付上年度企业所得税等税款。
• 一年内到期的非流动负债同比下降31.6%，主要因租赁负债减少。
• 所得税费用同比增长41.19%，主要因递延所得税费用增加。

风险提示

财报分析工具提示，公司应收账款占归母净利润比例高达4855%，需重点关注其回收风险。此外，公司近年来ROIC表现较弱，2024年ROIC为1.44%，历史中位数为7.8%，反映资本回报能力一般。

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