华鑫证券：给予金盘科技买入评级

华鑫证券张涵,罗笛箫近期对金盘科技进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：数据中心业务高速增长，布局HVDC和SST》，给予金盘科技买入评级。

　　金盘科技(688676)

　　事件

　　金盘科技发布2025年半年度报告：2025H1公司实现营业收入31.54亿元，同比增长8.16%；实现归母净利润2.65亿元，同比增长19.10%。

　　投资要点

　　业绩稳健增长，在手订单充足

　　2025H1公司实现营业收入31.54亿元，同比增长8.16%；实现归母净利润2.65亿元，同比增长19.10%；毛利率和净利率分别为25.87%/8.34%，同比提升2.80/0.79pct。2025Q2公司实现营业收入18.12亿元，同比增长12.42%，环比增长34.92%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长23.39%，环比增长47.07%；毛利率和净利率分别达26.57%/8.65%，同比提升4.86/0.78pct，环比提升1.64/0.73pct。

　　分业务看，2025H1风电/发电及供电/数据中心/高端装备领域收入分别同比增长77.63%/58.06%/460.51%/30.30%；分地域看，2025H1外销销售收入同比增长11.27%。

　　公司在手订单充足，截至6月30日在手订单75.40亿元（不含税），同比增长14.89%，其中内销在手订单47.38亿元，占比62.84%，外销在手订单28.02亿元，占比37.16%。

　　数据中心业务高速增长，布局HVDC和SST

　　近几年公司数据中心领域销售收入快速增长，2022~2024年均复合增长率达79.22%。2025H1公司数据中心领域销售收入超5亿元，同比大幅增长460.51%，其中数据中心电源模块销售收入同比增长100.25%，展现出强劲发展动能。

　　围绕AIDC供电解决方案，公司重点投入多电压等级（400V及±400V）HVDC及固态变压器（SST）、超级电容柜等前沿产品的开发，10kV/2.4MW固态变压器（SST）样机已完成。

　　为进一步扩大数据中心电源产品产能，公司发布了向不特定对象发行可转换公司债券的预案，拟将部分募集资金投向“数据中心电源模块等成套系列产品数字化工厂（桐乡）项目”，持续巩固行业领先地位。

　　盈利预测

　　预测公司2025-2027年收入分别为85.77、105.95、131.09亿元，EPS分别为1.75、2.20、2.76元，当前股价对应PE分别为34.3、27.3、21.7倍，给予“买入”投资评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期风险、新产品开发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为44.0。

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