特变电工（600089）2025年中报财务简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期特变电工（600089）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入484.01亿元，同比上升1.12%，归母净利润31.84亿元，同比上升5.0%。按单季度数据看，第二季度营业总收入250.18亿元，同比上升2.96%，第二季度归母净利润15.84亿元，同比上升52.5%。本报告期特变电工公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达444.25%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.52%，同比减6.83%，净利率7.04%，同比增2.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计38.52亿元，三费占营收比7.96%，同比增1.28%，每股净资产13.12元，同比增5.81%，每股经营性现金流0.92元，同比减12.56%，每股收益0.63元，同比增5.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-77.12%,原因:公司购买的理财产品到期。
2. 预付款项变动幅度为53.97%,原因:公司大宗原材料储备及新能源公司工程项目预付款增加。
3. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:公司持有的大额存单到期。
4. 其他非流动资产变动幅度为50.62%,原因:公司投资建设大型项目预付与长期资产相关的设备及工程款增加。
5. 短期借款变动幅度为40.93%,原因:公司根据业务需要增加短期贷款。
6. 应交税费变动幅度为-34.66%,原因:公司本期缴纳了所得税等税费，以及控股子公司天池能源公司计提的所得税、增值税及资源税减少。
7. 其他应付款变动幅度为45.15%,原因:报告期末公司2024年度股利尚未发放。
8. 其他流动负债变动幅度为62.46%,原因:公司报告期发行短期融资券。
9. 租赁负债变动幅度为35.27%,原因:公司控股公司新能源公司新增租入土地使用权。
10. 预计负债变动幅度为45.11%,原因:公司根据合同约定计提产品质量成本增加。
11. 其他权益工具变动幅度为37.5%,原因:公司报告期新增发行永续债。
12. 其他综合收益变动幅度为60.48%,原因:公司开展套期业务受汇率波动及外币报表折算差额的影响。
13. 投资收益变动幅度为13177.83%,原因:公司控股公司新能源公司出售部分电站收益增加。
14. 公允价值变动收益变动幅度为337.61%,原因:公司投资的南网能源及华电新能公允价值变动收益较上年同期增加。
15. 信用减值损失变动幅度为223.18%,原因:报告期公司收回部分应收账款，相应冲减了坏账准备。
16. 资产减值损失变动幅度为68.88%,原因:公司控股子公司新特能源计提存货跌价准备减少。
17. 资产处置收益变动幅度为-77.42%,原因:上年同期公司控股子公司确认相关土地及资产处置收益。
18. 营业外收入变动幅度为-42.35%,原因:公司收到赔偿款、罚款减少。
19. 所得税费用变动幅度为84.04%,原因:公司上年同期计提的存货减值准备较高，相应确认的递延所得税费用抵减金额较大及本期华电新能确认公允价值变动对应的递延所得税费用增加。
20. 其他综合收益的税后净额变动幅度为1391.12%,原因:公司开展套期业务受汇率波动影响。
21. 归属母公司所有者的其他综合收益的税后净额变动幅度为866.37%,原因:公司开展套期业务受汇率波动影响。
22. 归属于少数股东的其他综合收益的税后净额变动幅度为219.27%,原因:公司套期保值业务受汇率波动及外币报表折算差额影响。
23. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为254.99%,原因:公司债券发行规模扩大、控股公司收到投资款以及本期偿还的银行贷款金额有所减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.67%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为3.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.32%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为3.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为60.34%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.19%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达444.25%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在63.68亿元，每股收益均值在1.26元。

持有特变电工最多的基金为华泰柏瑞中证光伏产业ETF，目前规模为99.84亿元，最新净值0.8299（8月29日），较上一交易日上涨0.36%，近一年上涨26.36%。该基金现任基金经理为李茜 李沐阳。

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