每周股票复盘：金徽酒（603919）百元以上产品占比达78.66%

截至2025年8月29日收盘，金徽酒（603919）报收于22.07元，较上周的20.11元上涨9.75%。本周，金徽酒8月29日盘中最高价报22.54元。8月25日盘中最低价报20.0元。金徽酒当前最新总市值111.95亿元，在白酒板块市值排名15/20，在两市A股市值排名1684/5152。

本周关注点

• 来自机构调研要点：300元以上产品营收同比增长21.60%，产品结构持续优化。
• 来自机构调研要点：2025年上半年合同负债5.98亿元，同比增长23.88%。
• 来自机构调研要点：销售费用同比下降0.75%，营销投入更加精准。
• 来自机构调研要点：省外市场实现营业收入3.82亿元，互联网公司营收同比增长29.30%。

机构调研要点

问：产品结构优化情况
答：金徽酒聚焦分区域、分产品精准布局，以大单品打造为核心，明确核心价格带定位，构建“产品铁塔”体系。2025年上半年度，300元以上产品实现营业收入3.80亿元、同比增长21.60%、占酒类营收比例22.17%；100-300元产品实现营业收入9.69亿元、同比增长8.93%、占酒类营收比例56.49%；100元以下产品实现营业收入3.66亿元、同比下降29.78%、占酒类营收比例21.34%。百元以上产品占比78.66%，产品结构持续优化。

问：市场营销情况
答：金徽酒坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，持续深入推进以“C端置顶、品牌引领下的用户工程+市场深度掌控=以小生态带动大生态”为核心的营销转型。公司将西北地区定位大本营市场，重点打造甘肃青海新疆一体化、陕西宁夏一体化，最终实现西北一体化。省内市场消费者培育工作和产品结构升级效果持续显现，推动收入稳健增长、市占率不断提升，2025年上半年度实现营业收入13.34亿元。省外市场在甘青新一体化、陕西宁夏一体化基础上，分板块优化商业模式，通过消费者培育和成功样板市场案例，聚焦资源进行深化（打造样板市场），2025年上半年度实现营业收入3.82亿元；其中，互联网公司围绕流量、团队、消费者、产品、渠道精细化运营提销量，实现营业收入5,699.20万元，同比增长29.30%。

问：合同负债情况
答：2025年上半年度，金徽酒合同负债5.98亿元，同比增长23.88%。合同负债一向被认为是白酒公司业绩“蓄水池”，意味着经销商更看好公司，愿意主动打款，形成了金徽酒业绩增长的“压舱石”和“先行指标”。

问：销售费用情况
答：2025年上半年度，金徽酒销售费用3.34亿元，同比下降0.75%，销售费用率为18.96%，同比下降0.20个百分点。主要原因是各销售区域精准营销，投入更加精准，广宣及品牌推广费用有所下降。

问：2025年下半年规划
答：金徽酒将持续推进营销转型，围绕“聚焦资源、精准营销、深度运营”的营销策略，扎实推进用户工程建设；通过数字化构建智能化营销体系，实现客户画像精准绘制、营销活动精准推送，全面提升营销效率与运营效果；通过多层次、多领域、多形式的品牌推广活动，全方位、立体式提升品牌形象。

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