依米康（300249）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期依米康（300249）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司坚持“聚焦信息数据领域战略规划”，在完成环保领域业务剥离后，集中资源深耕信息数据领域，报告期内，信息数据领域业务订单持续增长，“聚焦战略”效应逐步凸显。报告期内，公司实现营业收入73,676.88万元，同比增长54.82%；归属于上市公司净利润1,491.58万元，同比增长124.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1,600.61万元，同比增长335.12%，主要分析如下：

    1、本报告期公司营业收入同比增长54.82%，主要为关键设备和智能工程收入同比增长所致，受收

    入和毛利率综合影响，公司毛利润同比增长2,851.89万元。

    2、公司期间费用较去年同期增加1,269.83万元，其中股权激励费用363.05万元。

    3、根据《企业会计准则》及公司会计政策、会计估计的相关规定，公司对各项资产进行减值测试；

    本报告期计提信用减值损失1,607.05万元，同比增加160.45万元，主要系应收账款坏账损失。本报告期计提资产减值损失230.12万元，同比增加131.73万元，主要系计提存货跌价损失及其他非流动资产坏账损失。

    （一）行业发展情况

    1、AI应用需求涌现，拉动数据中心需求持续增长

    AI科技革命带来了层出不穷的算力应用场景，对算力设备和承载算力的数据中心均提出更高的要求。同时，随着新一轮科技和产业变革的加速演进，算力作为“新质生产力”的核心要素，正全面融入国家战略与实体经济、政策支持、技术创新、应用深化和绿色转型共同驱动的产业升级，各类主体均涉及智能化、数字化的需求。这些都带来了数字基础设施大发展的市场需求。

    在训练侧模型能力涌现，参数量和训练数据量爆发级增长，双轮拉动了算力需求的增长；单一的文本模型已转向多模态大模型，训练数据从文本数据变为图像、视频数据，进一步拉动算力需求提升。在推理侧，各厂商基于AI大模型开发各类AI应用，随着AI应用用户数量爆发，对应推理侧算力需求快速增长；同时，根据Statista统计数据，中国互联网用户达11.1亿人，中国拥有全球最大的互联网用户群体，推理算力需求潜力巨大。作为海量数据的载体，数字基础设施建设方兴未艾，其中温控方案作为算力提升的制约要素，其重要性亦愈发凸显。

    2、高密、降耗、定制智能化是未来算力温控发展方向

    人工智能大模型应用深入推进，带来了巨大的算力需求，算力中心建设加快，带动多种技术路线的算力温控设备加速发展。从中国市场产品结构来看，智算算力快速提升，单机柜功率密度暴涨，带来高密度制冷需求，行级及机柜级算力温控市场快速发展。2024年，中国行级机房空调市场占比为31.0%，较2023年提高0.5个百分点。从行业应用来看，运营商和互联网大厂引领算力基础设施建设快速推进从产品和技术角度来看，未来，随着数据中心建设加快铺开，数据中心外部环境将越发复杂多样，对数据中心建设速度和可扩展性要求将越来越高，为了减少环境对数据中心带来的不良影响，充分利用环境资源降低能耗，算力温控设备将呈现模块化、定制化和智慧化发展趋势。

    （二）公司业务概况经过20多年的深耕，公司已从数据中心精密空调等关键设备提供商发展为向数字基础设施全生命周期提供绿色解决方案的服务商，业务板块包括关键设备、智能工程、软件业务、智慧服务，对应数字基础设施全生命周期各个节点，从数字基础设施的顶层设计、到总包建设、温控系统等关键设备供应、再到数字基础设施运维环境监测服务，均可提供全方位的方案设计及服务，是行业内产业链布局最完善、产品线最全的民族品牌。

    1、关键设备业务

    当前，AI应用场景涌现对算力设备及承载算力的数据中心均已提出更高要求，且机柜热密度显著提高，同时，日益收紧的节能与碳排政策是承载算力的数据中心行业生存与发展的硬性门槛。这一宏观趋势与我公司长期坚持的技术驱动基因和“极致能效”的战略核心高度契合。我司历年在研发上的持续投入正转化为市场竞争的先发优势。在产业链成熟度与生态协同方面，依米康已实现了系统化能力。凭借公司在算力温控技术领域所构建的从研发设计、产品制造到集成服务与运维支持的平台优势。公司如：间接蒸发冷却、自然冷却、风液同源等技术方案的市场占有率持续提高。

    报告期内，公司营业收入7.37亿元，同比增长54.82%；其中，关键设备收入达到4.75亿元，占总收入64.45%，同比增长64.87%。各技术路线的算力温控解决方案实现收入约3.19亿元，充分体现了市场对我司技术领先性与整体交付能力的高度认可，也反映出公司在高算力需求背景下响应低碳化、高能效要求的战略成效。

    2、智能工程业务

    AI逐渐成为驱动产业创新的关键生产力。通用大模型和垂类应用大模型训练的智算算力需求迅速增加，智算中心产业投资迅速增加。数据中心的架构从原来的IDC演进成为AIDC。针对AIDC对高密度算力（如25KW/机柜）、高可靠性（2N配电、N+1制冷冗余）、高能效（PUE<1.2）的核心需求，重构智能工程业务体系，从传统机房装修、机电安装向“算力基础设施全生命周期服务”升级，涵盖二次深化设计、预制化设备采购安装、DCIM智能运维等全链条服务，适配AIDC从建设到运营的一体化需求。同时，将绿色低碳理念贯穿智算中心建设全流程，从技术选型、能源利用到运维管理，构建全周期低碳解决方案，助力客户实现“绿色算力”目标。在项目设计阶段优先对接绿电资源，采用绿电消纳占比超80%的环保设计，结合蒸发冷凝自然冷、无油系统等技术，减少传统能源消耗；同时通过电容补偿技术将功率因数提升至0.97，降低电力传输损耗。

    本报告期内，智能工程业务延伸至智算中心建设，承建了12000P的机电总承包项目。该项目支持千亿参数级AI大模型训练、自动驾驶模拟、生物医药研发、能源行业仿真等高性能计算需求，落地于“东数西算”国家工程的关键战略节点。

    3、软件业务

    公司软件业务板块作为专注于数据中心运营管理、绿色节能的解决方案及综合服务提供商，深耕数字基础设施运营和维护管理领域，构建了数字化运营和维护管理的方法论和最佳实践。通过以先进物联软件架构和长年技术积累为支撑，在国家数字、信创、双碳战略背景下，依米康软件业务致力于综合数字化软件管理平台，以新一代AIoT平台的数字底座，进一步将平台转化为模块化、低代码的快速开发平台，匹配国产操作系统和数据库，以用户使用需求为核心，搭建快速开发平台为客户提供软件服务。同时，将AI节能方案、智能运维机器人、iADU机柜资产监测单元、面向边缘计算节点的EdgeLink管理系统与智能节能控制单元等一系列产品服务结合起来，围绕软件服务，形成真正的数字化服务方案。依米康软件业务板块聚焦于数据中心运营管理与绿色节能解决方案，是该领域领先的综合服务提供商。我们深耕数字基础设施的运营维护管理，构建了体系化的数字化运维方法论与最佳实践。公司以持续研发为基础，定位专业数字化软件服务商，凭借对数据中心运维场景、设备及温控的深刻理解，融合?AI与IoT的核心能力，在数据中心基础设施领域，已形成集“智能运维”与“绿色节能”于一体的综合竞争力。

    报告期内，物联软件在多个领域实现市场突破：数字化服务定制平台解决方案成功部署，覆盖5个异地省份、规模超300MW的大型联网标准运维平台；成功向市场推出了场地级末端群控及模块化温控数字化解决方案，并获得良好市场反馈。

    4、智慧服务

    公司智慧服务业务以“开拓‘数字链路’中的全面服务价值，争做数字运营服务提供商和能源管理专家”为发展战略，在充分满足客户传统服务的基础上，大力拓展数字基础设施智慧运行维护、关键设备更新升级服务及整体节能改造组合方案，提供基于数字基础设施产品级、系统级、场景级的维保服务、设备代维、驻场运维、机房节能改造等解决方案，助力客户降低数据中心能耗、提升能效，保障数据中心稳健运行。

    （三）坚定同步开发国内、国际市场的策略，强化服务基础，订单持续增长在市场开发上，公司确定了国内与国际市场同步发展的经营策略。针对国内市场，公司延续“巩固优势区域、提高重点区域、覆盖全国区域”的发展计划；并针对大客户、大订单采取重点跟踪、全力获单的策略，倾斜人力、资源予以支撑，持续拓展阿里巴巴、字节跳动等大厂订单。针对海外市场，自2023年启动海外市场拓展战略后，截至目前，业务布局与订单交付已覆盖国内全部市场及马来西亚、新加坡、泰国、越南、菲律宾、阿曼等东南亚和中东“一带一路”沿线国家。

    深化对客户的服务深度与广度，坚持“打造业内领先服务体系”的理念，以稳健运行的智慧服务体系为基础，持续提升数据中心资源利用率。通过快速构建基于数据中心项目站点的本地化服务组织及备件库，满足客户更快捷的响应需求，为中国大陆、海外众多客户提供高效率、高质量交付服务。一方面，盘活公司各产品线研发资源，增强数据中心节能改造解决方案的资源配置，形成以设备温控系统改造为核心，软件能源管理平台为大脑的综合节能改造方案，在电信运营商、金融、交通等重点客户落地并达成了预期效果；另一方面，适时在海外设点，专注当地市场业务。报告期内，公司在马来西亚成立了全资子公司“YMKTECHNOLOGYSDN.BHD”，以此借助本地化服务能力，统筹协调国内外交付资源，实现马来西亚、泰国、新加坡等海外重点市场关键设备的交付落地，并快速建立泰国、印尼等重点海外市场的本地化服务能力。

    报告期内，公司实现境外收入6,232.14万元，同比增长60.31%；较2024年度全年增长30.60%。

    （四）应用场景拓展突出，项目示范作用显现，全方位展示公司经营管理质量本报告期，工业和信息化部办公厅公布算力强基揭榜行动入围名单，依米康以“新型制冷系统”项目入围，此次入围是权威部门对依米康在新型制冷技术和整体实力的高度认可，标志着依米康在算力基础设施关键设备技术方面取得关键突破。公司自主研发的“智慧节能微模块数据中心技术”成功入选国家机关事务管理局发布的《公共机构绿色低碳技术（2024年）》推荐目录，标志着公司在绿色数据中心领域的创新能力再次获得国家机构权威认可。物联软件板块顺利通过国家数据管理能力成熟度模型DCMM三级（稳健级）认证，成为同行业内最早获得此项认证的企业之一，数据管理成熟度达到业内领先水平。

    报告期内，公司获评成都高新区“智转数改”优秀应用场景典型案例、高新区中小企业数字化转型城市试点企业等殊荣。4月，在赛迪顾问主办的2025IT市场年会，公司凭借突出的综合实力与持续创新能力，一举揽获“2024-2025年度新一代信息技术领军企业”和“2025IT创新大赛优秀奖”两项殊荣；在同期举办的2025IT创新大赛中，依米康凭借NexLiq浸没式液冷集装箱技术从众多参赛项目中脱颖而出，斩获优秀大奖。5月，首届“信心未来中国Timing”可持续价值香港峰会暨沪港深资本市场优秀案例评选在香港落幕，依米康以在企业经营、创新能力和公司治理等方面的突出表现，荣获“最佳资本品牌价值奖”。

    公司作为数字基础设施全生命周期绿色解决方案服务商，深耕行业二十余年，构建了以核心关键温控方案及技术为基础，并外延覆盖各类数字基础设施等场景，包括前期规划咨询、设计、集成，综合数字化软件管理平台，智慧运维、节能改造等服务的完整业务生态。形成数字基础设施产业的关键设备、智能工程、软件业务、智慧服务的四驱动全产业链布局。公司技术及产品广泛服务于互联网、政府、运营商、金融、能源、军工、电力、公安、交通、医疗、教育、民生等诸多下游产业，可为客户提供安全可靠、高效节能、一站式的整体解决方案及服务，持续助力客户实现数字化转型。

    随着人工智能技术变革浪潮催生高速增长的算力需求，算力需求的场景多元化扩大数字基础设施市场规模，叠加数字经济和数字中国政策对数字基础设施建设需求的政策拉动，以及东数西算统筹全国算力网络建设，越来越多的行业被纳入到信息化进程及数字化转型之中，公司客户的信息化、数字化需求及自发性需求逐年增长，市场容量和规模也在逐步扩大。

    基于公司客户所处行业相关的宏观经济形势、行业政策环境向好，数据中心等信息化投资需求有望保持持续增长势头，数据中心未来将向高效、清洁、集约、循环的绿色低碳方向发展。公司业务迎来良好发展机遇的同时，也对公司提出了更多的挑战，未来公司将继续围绕战略发展规划和目标，持续加码创新研发，节能降耗，以进一步提升公司的市场占有率及盈利能力。

    二、核心竞争力分析

    （一）整体解决方案优势公司是数字基础设施建设整体解决方案领导者，基于深刻的行业洞察和实践经验，敏锐把握市场变革趋势和客户需求，拥有覆盖关键设备、智能工程、软件业务、智慧服务四位一体的全产业布局，以不断创新的全生命周期服务为数据中心、机房、边缘数据中心、基站及智慧城市等领域客户提供先进产品和整体解决方案。

    公司产业链协同的业务模式能有效响应数字基础设施建设全生命周期过程中的每一项细微需求，为用户提供完整、高效的一站式整体解决方案，实现“4个1大于4”（四个业务公司协同大于四）的战略指标；整体解决方案提升智能工程系统集成成本优势，系统集成反哺整体解决方案的良性协同，软件业务及智慧服务推进产品及业务不断创新，共同推进四大业务高质量稳定运营；同时，由于客户在各类数字基础设施等场景建设的各个环节均与公司紧密联系，可进一步增强用户黏性，提高公司竞争力。

    （二）智能制造管理优势公司的核心管理团队拥有丰富的核心关键温控方案及技术研发、制造及各类数字基础设施场景建设的行业服务经验，专业基础扎实，管理经验丰富。

    公司以用户需求为导向，加大对智能制造的投入，引进了机器人生产线、世界先进的全自动数控设备等，积极调整生产管理体系，快速响应需求端个性化、全面化的发展趋势。同时，公司注重人才梯队的建设，建立健全了人才培养体系，构建了完善的研发、运营管理和市场营销团队，为用户提供高标准的产品与服务。

    （三）持续的技术研发与创新优势技术研发是信息与技术服务行业的核心驱动力，公司作为国家级高新技术企业，始终致力于技术研发的突破与创新，打造以专家为核心的研发团队，配置先进的研发软件、硬件和实验中心，形成了具有自主知识产权的核心技术竞争力。公司“精密机房空调绿色设计平台建设”“墨·云系列多模制冷智能机组”等多个项目及技术获得国家级认定、公司技术中心获得国家企业技术中心认定、制造基地获评工信部2025绿色制造系统集成项目及国家绿色工厂称号、获得国家级专精特新小巨人称号。

    公司主编、参编的国家标准《云计算数据中心基本要求》（GB/T34982）、《通讯基站用单元式空气调节机》（GB/T）、《计算机和数据处理机房用单元式空气调节机》（GB/T19413）、《模块化数据中心通用规范》（GB/T41783）获得国标委批准发布；截至目前，公司及下属子公司已获得四百余项专利、软件著作权及产品认证，形成了明显的技术领先优势。公司所拥有的产品/技术所取得的成果及荣誉铸就了依米康品牌，已成为公司核心竞争力的重要组成部分。

    （四）良好的客户口碑与品牌认可度公司从以精密空调创业并上市的企业，到现在已成长为数字基础设施全生命周期绿色解决方案服务商，始终坚持“品牌经营”理念。公司通过多年的技术、经验和客户资源积累，将步伐迈向信息数据领域纵向产业链，构建了各类数字基础设施场景建设为核心的信息数据领域全产业链的贯通经营，已形成专业整体解决方案品牌优势。公司与客户合作的深度和广度具有不可比拟的优势，凭借良好的信任基础和长期稳定的合作关系，公司赢得了客户，打响了口碑。

    软件与信息技术服务行业专业性和综合性较强，品牌认可度是用户选择供应商的重要因素。经过多年的耕耘，公司已在行业内建立了一定的品牌知名度，高质量、可信赖的依米康品牌获得了广泛的赞誉和市场认可，具有一定品牌优势。

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