新锐股份（688257）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新锐股份（688257）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    (一)所处行业情况

    1.所处行业

    公司的主营业务为硬质合金及工具的研发、生产和销售，硬质合金是由碳化钨等难熔金属化合物和钴、镍等粘结金属通过粉末冶金工艺制成的一种先进有色金属材料，硬质合金工具是硬质合金向下游延伸的应用。

    根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司业务属于“C制造业”中的子类“C32有色金属冶炼和压延加工业”；根据《国民经济行业分类》（GB-T4754-2017）分类标准，公司业务属于“C32有色金属冶炼和压延加工业”中的“C3240有色金属合金制造”；根据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》和《战略性新兴产业分类（2018）》，公司所处行业属于“新材料产业”。

    2.行业发展阶段及基本特点

    在硬质合金产业链中，自上而下分别为钨、钴等金属化合物和粉末的开采及冶炼，矿用、切削和耐磨等领域硬质合金生产，前述领域的硬质合金工具制造，以及硬质合金工具的应用场景。公司向上游供应商采购碳化钨粉、钴粉等原材料，生产加工为矿用、切削和耐磨等应用领域硬质合金后，除对外销售硬质合金外，公司进一步生产牙轮钻头、顶锤式钻具、潜孔钻具等硬质合金凿岩工具，并通过外购配套产品，向矿山企业提供开采、勘探耗材综合解决方案。因此，公司跨硬质合金生产、硬质合金工具制造和应用场景综合服务等硬质合金产业链的多个阶段。我国的硬质合金及工具行业属于起步较早且相对成熟的行业，近几年行业技术发展趋势、产业模式、行业业态以及行业经营模式未发生重大变化。

    （1）硬质合金行业

    硬质合金的高硬度、高耐磨的性能使其可以制造成为各种矿用工具、切削工具、耐磨工具等，广泛应用于工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息、航天军工等领域，被誉为“工业的牙齿”。

    中国是硬质合金产量最大的国家，根据中国钨业协会硬质合金分会估计，2024年全国硬质合金总产量约为58,000吨。我国的硬质合金产量整体呈增长趋势，2010年至2024年，硬质合金产量复合增长率为7.17%。硬质合金成本构成中，材料成本占比较高，原材料价格波动会对硬质合金行业毛利率造成一定影响。

    为解决国内硬质合金行业产品深加工程度较低、高端硬质合金自给率不足的现状，在一系列鼓励政策的支持下，我国硬质合金行业通过资源整合、优化重组，企业规模不断壮大。同时，针对一系列“卡脖子”的关键领域，通过引进吸收、自主创新，在原料生产、硬质材料的产品和材质开发、工艺和装备应用、质量检测、废旧合金的循环利用等方面取得了一系列重大进步。

    （2）硬质合金工具行业

    ①硬质合金凿岩工具矿产资源及能源开采和基础设施建设的投入决定行业总体需求。硬质合金凿岩工具主要包括牙轮钻头、顶锤式钻具、潜孔钻具、反向天井钻具及截煤机截齿等。硬质合金凿岩工具的市场规模随着矿产资源、能源的开采量以及基础设施建设投入的波动而变动。以铁矿石为例，根据USGS的数据，2010年以来，全球铁矿石开采量整体呈增长趋势，铁矿石开采量的增加，直接拉动硬质合金凿岩工具的市场需求，同时进一步带动硬质合金的市场需求。

    从产品输出到服务输出是行业发展方向，硬质合金凿岩工具下游客户主要为大型能源、矿产开采企业及基础设施建设企业，由于地质结构、工作环境差异较大，上述客户通常对各类凿岩工具产品及配套产品存在不同需求，因此能够为其提供矿山开采、勘探耗材综合解决方案的供应商通常可以成为其长期合作伙伴，亦能获得更高的附加值，这也对硬质合金凿岩工具行业企业提出了更高的要求。

    ②硬质合金切削工具

    刀具材料主要包括高速钢、硬质合金、陶瓷、超硬刀具等四大类，硬质合金性能优良，市占率最高，国内应用占比约53%，全球占比约63%，发达国家占比超过70%，随着硬质合金性能继续提升以及涂层技术的应用，其应用占比将稳步提升，预计国内市场规模在2025年、2030年分别达到293、354亿元。按结构分，刀具主要分为整体刀具、数控刀片，根据中国机床工具工业协会统计数据，我国硬质合金刀具市场中，整体刀具和数控刀片消费比例约为1:1。近几年，国内刀具企业快速崛起，国内刀具企业在不断引进消化吸收国外先进技术的基础上，研究成果和开发生产能力得到了大幅提升。在把控刀具性能的能力不断增强的同时，部分国内知名的刀具生产企业也已经能够凭借其对客户需求的深度理解、较高的研究开发实力为下游用户提供个性化的切削加工解决方案。国产刀具凭借产品性价比优势，正在向高端市场延伸，并已逐步实现对高端进口刀具产品的进口替代，加速了数控刀具的国产化。根据汇睿咨询最新发布的《2024年全球与中国硬质合金刀具市场规模及竞争格局研究报告》，2023年，全球硬质合金刀具市场规模达到了252亿美元，预计2030年将达到307亿美元，预期内年复合增长率（CAGR）为2.87%。根据我国机床工具工业协会统计数据，2024年刀具出口额约为256.53亿元，同比增长约9.8%，说明我国刀具制造技术和市场进一步提升，正逐步实现对高端进口刀具的替代。

    3.主要技术门槛

    公司所处硬质合金行业是国家战略新兴产业，同时属于技术密集型行业，行业技术门槛高，需要持续较高水平的研发投入才能保持产品的技术优势并缩小与国际一流企业的差距。公司的核心技术覆盖主要产品研发、设计及生产的全过程，包括矿用工具合金、切削工具合金、耐磨工具合金等硬质合金产品和硬质合金凿岩工具、硬质合金切削工具产品，以及目前处于开发和推广中的金属陶瓷等产品。公司矿用工具合金及硬质合金凿岩工具相关的核心技术达到国内领先水平，推动公司在国内多个矿用工具合金的细分应用领域占据较高的市场份额，帮助公司的矿用牙轮钻头产品国内市场份额排名第一，并且具备在国际市场上与跨国公司竞争的能力。

    (二)主营业务情况

    硬质合金作为工业生产的中间品及耗材，广泛应用于矿山采掘、石油钻井、工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息和航天军工等行业领域，被誉为“工业的牙齿”。

    公司主要从事硬质合金及工具的研发、生产和销售。公司的主要产品包括硬质合金、硬质合金工具，以及根据客户需求提供的配套产品，其中，硬质合金包括矿用工具合金、切削工具合金和耐磨工具合金等，硬质合金工具则主要是以牙轮钻头、潜孔钻具、顶锤式冲击钎具为代表的凿岩工具和数控刀片、硬质合金刀具为代表的切削工具。

    硬质合金属于国家战略性新兴产业，公司专注于硬质合金领域的技术开发，逐步掌握了矿用、切削及耐磨等应用领域的硬质合金核心技术，具备了较高的生产工艺水平，建立了完善的销售渠道。

    公司依托于硬质合金领域的核心技术和市场地位，将产业延伸至下游的工具制造领域，形成了硬质合金及工具制造上下游产业一体化发展的运营模式，同时公司积极拓展海外市场，通过向海外矿山客户供应开采、勘探领域的硬质合金凿岩工具及其配套产品，为其提供矿山耗材综合解决方案，其中配套产品主要为外购，无需进行进一步生产加工即可销售。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司围绕既定战略目标，扎实推进战略规划，促使经营业绩持续稳健增长。报告期内，公司实现营业收入114,040.58万元，同比增长28.97%，实现归属于上市公司股东的净利润10,082.64万元，同比增长2.88%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9,389.83万元，同比增长13.81%，剔除报告期内因公司收购Drillco形成的内部未实现毛利抵消、减值冲回等影响因素，报告期归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣非后净利润同比分别增长13.81%、26.80%。2025年上半年公司具体经营情况如下：

    1、强化产业链布局，提升综合竞争优势

    （1）凿岩工具及配套服务

    报告期内，公司凿岩工具及配套服务实现销售收入5.30亿元，同比增长29.60%。公司立足发展战略，在重视产业链协同发展的同时，锚定主业深耕，聚焦凿岩工具领域，积极通过产业链并购举措，不断完善该领域的产品品类、技术体系以及销售渠道。2025年2月，通过全资子公司澳洲新锐收购智利Drillco100%股权，推动完善公司硬质合金凿岩工具产业布局，即拥有牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具、潜孔钻具等三大主流凿岩工具自有品牌，不断夯实以凿岩工具及配套服务为代表的第一增长曲线，为公司长期发展奠定坚实基础。上半年，公司多措并举推动与Drillco的协同发展，在研发技术提升、生产制造整合、销售渠道开发维护等多方面开展投后管理，推动子公司健康、良性发展，增强与公司的协同效应。公司始终以“内生+外延”双轨并行模式推进主营业务强链补链，稳步推动自身实现高质量发展。

    （2）硬质合金

    报告期内，面临碳化钨等原材料涨价的严峻压力，公司凭借多维度的策略调整，维持了硬质合金制品业务的稳定增长，实现销售收入3.06亿元，同比增长18.19%。公司积极优化产品结构，研发投入保持刚性增长，不断开发高性能材料、提升关键制备工艺技术、研发推出新产品以及推进生产流程自动化升级，助力与凿岩工具、切削工具的研发协同发展，通过提升硬质合金材料性能，进而推动两类工具产品性能升级；公司积极开拓市场，注重客户关系深化与服务升级，根据客户反馈持续优化产品性能。

    （3）切削工具

    报告期内，公司持续优化切削工具产能，依托产业布局及资金支持，提升生产效率与产品质量，深化切削工具产品布局，推动该板块业务快速发展，报告期内实现销售收入1.61亿元，同比增幅达68.23%，为公司可持续发展提供强劲动力。数控刀片方面，于5月启动建设位于株洲的高性能数控刀片产业园项目，该项目预计完全达产后将形成年产5,000万片高性能数控刀片的能力，以缓解当前产能供不应求的状况。整体硬质合金刀具方面，重视刀具整包服务发展，通过数智化手段深度剖析客户产品工艺与用刀习惯，降低客户的管理与采购成本，同时，针对高端制造领域推出PCD系列刀具，为经营业绩的提升提供了有力支撑。

    （4）油服类产品

    报告期内，公司在油服类产品领域，聚焦主力产品升级与新领域产品开发，持续在石油石化仪器仪表及设备产品研发上发力，并围绕数字化、自动化、电动智能化等客户需求开发相关产品及服务解决方案。精细化管理层面，注重提升运营效率，通过优化内部流程、加强成本控制等手段，在成本管控与利润提升方面取得显著成效，保障板块高效运转。报告期内，该板块实现销售收入8511.70万元，同比增长17.52%。

    2、拓销全球市场，强化品牌势能

    报告期内，公司以深化全球化布局为导向，在稳固现有国际市场与客户的基础上，既多措并举推进国际渠道建设与新市场开发，也同步提升国际品牌形象。在推进全球化布局中，公司通过参与国际性展会、开展精准市场调研、陌拜潜在客户以挖掘全球市场机会，与海外当地经销商深化合作以融入区域市场生态。同时，公司以全球化服务思维强化客户联结，借助数字化营销与在线平台打破地域壁垒，凭产品优势、综合服务能力及定制化解决方案深化终端客户粘性。

    3、聚力产品研发攻坚，增强核心技术实力

    报告期内，公司围绕硬质合金及凿岩工具、切削工具及新业务，以技术创新铺就多元化发展曲线。公司加大研发投入，聚焦核心技术突破与跨领域应用探索，既夯实主业技术根基，又拓展技术应用场景。通过技术融合与体系完善，在强化主营业务技术实力的同时，丰富产品矩阵，推动技术驱动下的高质量发展，为业务拓展筑牢技术支撑。截至报告期末，公司共投入研发费用5,060.96万元，同比增加44.46%，新增获授发明专利4项，实用新型专利17项，合计拥有有效授权专利520项。

    4、夯实人才梯队建设，持续推行股权激励

    公司始终秉承“人才为基，发展为要”的理念，高度重视人才队伍建设。报告期内，公司根据发展战略持续引进专业技术人员、生产、营销、管理等各方面人才，为团队注入新活力，充实公司人才储备。与此同时，公司注重内部人才培养，提供多样化培训与学习机会，助力职业成长与技能提升。公司持续推行股权激励计划，于3月完成2024年限制性股票激励计划预留部分第二次授予工作，7月初完成2023年限制性股票激励计划第二个归属期、2024年限制性股票激励计划第一个归属期的归属工作。公司将员工利益与公司长远发展紧密相连，充分调动员工积极性，为公司持续稳健发展筑牢人才根基。

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