楚江新材（002171）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期楚江新材（002171）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所处行业发展情况

    1、铜基新材料

    在国家大力推动新材料产业升级的背景下，铜基新材料行业迎来重要机遇。为契合新质生产力发展需求，行业加速向高性能、高质量、低能耗方向升级，从材料革新到制造革命，深度绑定新能源、数字基建与尖端科技需求，为持续增长开辟了广阔空间。

    当前，5G通讯、AI算力、机器人、新能源汽车、风电、光伏等热门细分领域增长迅猛，对铜基新材料的需求急剧攀升：新能源汽车推动用铜密度跃升、机器人核心部件要求铜材强度升级、储能与电网升级带动用铜总量激增、5G基站与算力中心建设倒逼铜材性能进阶等。这些领域的爆发式发展，正持续释放对高端铜基新材料的迫切需求，随着技术不断革新与应用场景拓展，铜基新材料未来成长潜力巨大。

    2、高性能碳纤维复合材料及制品

    碳纤维以其高强、轻质、耐腐蚀、耐高温等优异性能，长期在航空航天、高端装备制造等领域发挥重要作用。作为支撑国民经济和国防建设的战略新材料领域，随着航空航天领域的新型装备加速列装，当前国防军工领域面临任务紧迫、结构复杂的装备升级需求，相关高端装备技术迭代节奏显著加快，碳纤维在航空航天领域的渗透率快速提升。“十四五”期间航天领域订货量激增，航空刹车预制体需求大幅攀升，特别针对未来国产C919飞机、ARJ21飞机碳刹车，以及进口通用类航空飞机国产碳刹车预制体，碳纤维市场将进入高质量发展新阶段。

    此外，在国家反内卷政策引导行业向高端化、差异化转型的背景下，碳纤维在热场、风电、新能源汽车等民用领域的应用加速突破：新能源车对碳陶刹车盘运用场景的急剧提升，碳陶汽车刹车预制体订单快速增量，大型光伏电站对耐候性、轻量化支架及高效热场部件的高端化需求等成为驱动行业多元化发展的重要引擎，碳纤维行业将迎来更加广阔的发展前景。

    3、特种装备和特种材料

    《高端装备制造业高质量发展规划（2025-2027）》明确支持特种热工装备国产化替代与绿色化升级，“十四五”规划更将特种材料列为战略性新兴产业，两大政策共同推动行业成为半导体、新能源、航空航天等战略领域的“核心引擎”：半导体用关键涂层材料的产业化，依赖特种热工装备实现精准温控与纯度调控；航空航天领域，高超音速飞行器等航空航天高端装备的防热部件等核心构件的量产，对超高温热处理装备的稳定性提出更高要求；海外市场，因能源装备升级与重点工程配套需求，对耐高压热工设备的采购量显著增加；环保领域则受益“双碳”深化，对工业固废低温热解装备等需求激增。在多重需求叠加下，行业实现从“关键环节自主”到“全链条可控”的跨越式发展。

    （二）公司主要业务及产品

    1、业务概况

    公司专注于材料的研发与制造，致力成为极具竞争力的先进材料研发制造平台型公司，目前业务涵盖铜基新材料和军工碳材料两大板块，产品包括精密铜带、铜导体材料、铜合金线材、精密特钢、碳纤维复合材料和特种热工装备及新材料等六大品类。

    2、产品及应用

    （1）铜基新材料

    铜基新材料板块主要产品包括精密铜带、铜导体材料、铜合金线材以及精密特钢等，为5G通讯、AI算力、机器人、新能源汽车、光伏能源、电力装备、消费电子、先进轨道交通和智能制造等领域提供优质的工业材料和服务。

    （2）高性能碳纤维复合材料及制品

    子公司天鸟高新专业从事碳纤维、芳纶纤维、石英纤维、碳化硅纤维、氧化铝纤维、氮化硅纤维等特种高性能纤维的应用研究及开发，是专业生产飞机碳刹车预制体、航天用碳/碳、碳/陶复合材料预制体、石英纤维预制体、航天热结构热防护材料、结构功能一体化材料、透波材料预制体以及各类高性能特种纤维织物、预浸料的国家航空航天重大工程配套企业。芜湖天鸟为天鸟高新全资子公司，专业研发、生产和销售碳/碳、碳/陶复合材料制品，产品包括热场复合材料，碳/碳、碳/陶刹车盘等，可应用于光伏、半导体、新能源汽车等领域。

    （3）特种装备和特种材料

    子公司顶立科技专注于特种装备和特种材料的研制生产，产品主要用于航天航空、核工业和半导体等领域。公司特种装备产品包括碳陶热工装备、先进热处理热工装备及粉冶环保热工装备等；特种材料产品包括金属基3D打印材料及制品等。

    （三）市场地位及主要业绩驱动因素

    1、铜基新材料驱动新兴产业变革

    （1）市场地位：

    公司作为全球规模领先的精密铜带研发制造企业、中国铜板带材“十强企业”第一名和中国高端细线领域市占率第一名，不仅是《镀锡圆铜线》和《电工圆铜线》的国标修订者，也是《224Gbps高速直连铜缆技术要求》《224Gbps高速背板传输对称电缆技术要求》等多项新兴领域团标的参编单位。

    （2）业绩驱动因素：

    公司一直致力于铜基材料的产品技术研发，不断推进技术创新迭代，聚焦新能源、5G通信、智能网联、机器人及AI算力等高增长赛道，构建差异化竞争壁垒，2025年上半年，公司在新业态领域的进展主要体现在以下方面：

    项目研发方面，《年产5万吨高精铜合金带箔材项目》和《年产6万吨高精密度铜合金压延带改扩建项目（二、三期）》计划今年年内建成投产，建成后将实现紫铜带箔的量产；《2万吨新能源汽车及机器人电子信号用超细铜导体项目》和《4万吨高性能新能源轻合金（铝导体）及超细微铜导体项目》计划于今年建成投产，建成后将充分满足客户对AI算力数据屏蔽线、机器人电子信号用等超细规格高性能铜导体日益增长的需求。

    技术创新方面，公司突破了0.05-0.08mm双零级超细径多股微细伸铜导体技术，填补了国内微米级精密导体量产空白；率先引进德国尼霍夫多头拉丝设备,进入车内高/低压动力连接电缆铜导体业务，推动电线电缆电子行业向更前沿发展；公司四款并绞线铜导体产品获得全国首个中国质量认证的铜导体产品碳足迹证书，率先响应政策绿色转型要求；公司数字化管理系统实现了生产全流程的智能化监控和管理，获评安徽省2025年度先进级智能工厂名单。

    产品应用方面，公司生产的镀锡圆铜并线已进入国内头部厂商机器人伺服电机用镀锡铜导体送样认证阶段，有望切入协作机器人核心供应链；精密铜带成功拓展至5G通讯及智能互联领域，批量应用于屏蔽罩、高速连接器、集成电路引线框架等关键部件，支撑高频信号传输需求；新开发的异形铜导体切入海洋工程赛道，广泛适配船用电缆、海上风电及海底电缆等中高压传输场景，实现高端铜材在深海科技领域的突破；铜板带材业务持续向高端升级，精密黄铜带、紫铜板带等产品进入5G通讯连接器、消费电子等新兴应用场景，覆盖汽车高压线束、数据中心服务器内部等多环节导电需求。

    2、碳纤维预制体技术领跑军民双赛道制高点

    （1）市场地位：

    子公司天鸟高新作为国际航空器材承制方A类供应商、国家重点军工配套企业和国内重要的碳纤维、石英纤维等高性能纤维预制体研制生产企业，承担了国内几乎所有飞机碳刹车单位的预制体供应，以及国家重大工程和几乎全系列航天固体火箭发动机喷管喉衬纤维预制体的研发与产业化任务，其产品深度应用于长征系列火箭、神舟飞船、新一代载人试验船等国家航天工程，实现了热防护材料从设计到量产的全链条突破，为我国载人航天、深空探测提供了坚实材料保障。

    （2）业绩驱动因素：

    天鸟高新坚持把国家发展战略作为企业发展的方向，在保障批产任务产品交付的同时，持续推进新材料、新技术、新产品的研发攻关与应用探索，为国家重点领域的关键材料需求提供支撑。

    航空航天领域，天鸟高新产品与军工体系深度协同，在国防需求持续放量的背景下，军工业务积极响应国防需求并有序推进。今年上半年，天鸟高新工厂生产线满负荷运转，产能规模显著提升，生产人员数量及工时同比增长。十四五期间，天鸟高新重点关注航天航空先进材料发展方向，坚持自主创新，研制成功了高性能纤维预制体数字化多层联立体编织及装备，以及大尺度复杂结构密度梯度预制体编织等技术及自动化装备，研制生产的预制体产品配套应用于新一代航天飞行器复合材料舱体组件，为空天复合材料高性能纤维预制体产业化项目顺利实施奠定了坚实基础。

    民用工业领域，公司立足碳纤维预制体技术优势，积极开拓新能源、半导体、轨道交通等民品赛道：公司开发汽车碳陶刹车预制体及高铁轻量化刹车材料，适配新能源汽车和轨道交通对高性能制动系统的需求，面对新能源车碳陶刹车盘市场需求激增的机遇，子公司芜湖天鸟推动预制体向碳陶刹车成品延伸，抢占汽车轻量化市场增量空间；光伏方面实现单晶硅生长炉用坩埚、导流筒、保温盖等热场部件的批量化生产，解决了光伏硅片、第三代半导体晶圆制造中高温耐蚀材料的国产化需求。

    3、特种装备与特种材料双轨赋能国家战略需求

    （1）市场地位：

    子公司顶立科技作为专业从事特种材料及特种热工装备研制、生产单位，国家航天航空、国防军工等领域特种大型热工装备的核心研制单位，集“装备+材料”、“科研+产业化”、“制造+服务”三大特色和产业链优势于一体，承担了国家多项重大专项，为国家航天航空航海等领域做出了重要贡献。

    （2）业绩驱动因素：

    公司以国家重大工程需求为牵引，在真空热工装备和碳基复合材料制备领域驱动前沿产业国产替代，持续领跑技术创新与场景落地，不仅在湖南浏阳建了新工厂用于《智能热工装备研发及数字化生产基地项目》建设，同时总结了俄罗斯市场开发经验，计划进一步开拓海外市场。

    装备方面，顶立科技针对先进陶瓷及复合材料关键工艺，研制出连续式高温粉体合成设备、SiC/BN化学气相沉积炉等系列热工装备，应用于科研院所及航空航天、半导体等领域头部企业，为相关材料研发产业化提供支撑；其特种热工装备突破多项技术，适配非金属材料生产需求；智能环保热工装备攻克有机固废连续热解难题，广泛应用于废旧锂电池等回收领域，服务格林美等企业，助力“无废城市”建设；同时承担核聚变关键材料装备研制，为第一壁材料制造提供钨合金超高温烧结装备等技术支持。

    新材料方面，公司突破高纯超细AlON粉体批量合成技术，具备吨级年产能，产品纯度≥99.9%、粒径可控，支撑高端光学陶瓷产业化；在半导体涂层材料领域，开发碳化钽和碳化硅涂层技术，提升晶体生长用石墨基座性能，已在半导体企业规模化应用，并与新材料企业战略合作，加速高端材料国产化替代。

    （四）业务经营模式

    1、铜基新材料

    公司先进铜基材料板块采用再生原料效益、规模成本效益和产品特色效益有机组合的盈利模式，坚持“产能利用率100%、产销率100%、资金回笼率100%，效益与规模同步增长”的运营标准，创造了持续的成本领先优势，综合性价比行业领先。公司拥有健全的营销模式，自建营销网络，充分贴近市场，对终端市场具有极强的掌控能力。

    2、高性能碳纤维复合材料及制品

    子公司天鸟高新的产品采用单一定制，以销定产、直销模式。公司与国内航空航天、中科院等科研院所及高校建立了紧密的产学研用联动机制，并充分运用信息化手段，积极参加国内外展会，不断提升自身的知名度和影响力。

    3、特种装备和特种材料

    子公司顶立科技主要采取“以销定产”的生产模式，根据客户所提出的要求，进行相应的设计、生产。公司采取直销的销售模式，主要通过投标或竞争性谈判方式获取业务机会，在重点区域为重点客户群提供售后和生产服务。

    二、核心竞争力分析

    （一）铜基新材料

    1、独特的盈利模式：实现再生原料、规模成本和产品特色效益的有机组合

    （1）再生原料效益：公司再生原料综合利用技术水平行业领先，再生原料使用占比全国同行业领先，产品导电性能、元素匹配、亮度等方面均处行业领先地位。公司“废铜生产高精密铜合金产品资源化处理技术”获得中国资源综合利用协会科学技术一等奖，“有机涂层铜基废材高效热解与高质利用技术及装备”项目获得中国有色金属工业科学技术奖一等奖，“再生铜和黄铜原料国家标准研制和实施”项目获得中国有色金属工业科学技术奖二等奖。

    （2）规模成本效益：公司产能利用率一直保持在100%的水平，制造成本优势明显，综合性价比行业领先。

    （3）产品特色效益：公司产品具有小批量、多品种、个性化定制、交货快等特点，在细分行业深耕细作，各类主打产品的品质和综合竞争力市场领先。

    2、健全的营销模式：充分贴近市场，自建营销网络，对终端市场具有极强的掌控能力

    （1）营销网络健全：自建营销网络，全国40多个直销网点，充分了解客户的需求及潜在需求，保证获取订单的能力。

    （2）细分行业精细化管理：细化行业分类，建立客户档案，分行业竞争，积小胜为大胜。

    （3）服务响应快：能够24小时快速解决客户订单、产品质量等服务问题，具备门到门的交付能力。

    3、扎实的运营管理基础：产能利用率100%、产销率100%、资金回笼率100%

    （1）正、严、实、硬的工作作风，带来强大的执行力。

    （2）通过订单对锁、套期保值、应收账款管理、现金流管理等一系列措施严控经营风险，确保资金安全。

    （3）公司始终将“产能利用率100%、产销率100%、资金回笼率100%”作为公司运营良性的检验标准，并坚持持续改善、不断精进，保持效益和规模的同步增长。

    4、领先的研发制造能力：研发和制造融为一体、互为促进，具备很强的技术成果转化能力，产品升级和规模提升持续上台阶。

    （1）公司是国家技术创新示范企业，拥有1个国家级资源综合利用（废铜再生利用）行业技术中心、1个国家级企业技术中心，并为每个系列产品配套一个省级企业技术中心。全资子公司楚江合金是第四批国家级专精特新“小巨人”企业。

    （2）在产品适销对路的前提下，不断优化品质，充分满足客户需求，大大延长了产品的生命周期。公司产品通过ISO9001质量管理体系、IATF16949质量管理体系、IATF16949:2016汽车认证方案等认证。

    （3）重点在制造与工艺研发上进行突破，提高设备利用率和产品稳定性，提高效率、降低成本。

    5、高效的管理体制：采用高效的事业部制管理体制

    产品事业部经营独立，充分自主；总部与事业部对接简洁，一企一策；内部良性竞争，相互促进；各事业部共享资源，协同高效；具备产业发展、并购管理复制能力。

    （二）高性能碳纤维复合材料及制品

    1、技术优势

    天鸟高新拥有可针刺无纺织物及准三维预制体、Z向有连续碳纤维预制体等原创技术工艺，在特种纤维准三维成形、近净尺寸仿形精密制造、三维/多维立体成形预制体、特种纤维织造、混编纤维复合树脂预浸料制备等领域具有深厚的技术沉淀，并已实现商品化和产业化。公司成功研制的飞机碳刹车预制体，实现了我国先进碳刹车技术盘的重大突破，开创了我国航空飞机装配碳刹车盘的新阶段，实现了我国重大航空部件国产化新局面。

    2、装备优势

    特种纤维平面织物、纤维预浸料、多功能预制体制造装备多为复杂多元非标设备，市场上无法直接购买使用，公司组建研发团队，拥有核心装备自主研发能力，研发出一体化集控碳纤维无纺非织造系统设备、双向运行特种针刺设备、数字化多轴向设备、特种纤维三维编织设备、特种纤维增强预浸树脂复合设备等装备系统，为公司战略规划及未来发展，以及产品的研制生产提供了良好的条件保障。

    3、人才优势

    公司拥有高效、高素质管理和技术团队，具有长期的技术、管理经历和工作经历。拥有飞行器设计、纺织工程、复合材料科学与工程、机械工程、材料学、电气自动化、结构力学、工程力学、化学分析、计算机工程等专业博士、硕士、学士组成的技术研发团队，形成了创新高效的研发体系。

    4、市场优势

    天鸟高新是国内大型产业化生产飞机碳刹车预制体的企业，国内大规模的碳／碳复合材料预制体生产企业。公司注册拥有“天鸟TIANNIAO”商标，产品获得了国际邓白氏代码和出口美国免检代码。公司设计的生产线不仅适应品种多样化、系列化等生产需求，而且适应了航空航天小批量研制、多品种工程化、定制产业化的柔性需求。

    5、研发优势

    公司建有江苏省企业院士工作站、江苏省高性能碳纤维织物工程中心、技术中心、工程技术研究中心等研发平台，研发平台的优质高效运行使企业的技术水平始终保持在国内领先地位。公司对新技术、新应用领域的突破，从根本上增强了企业自主创新能力和市场竞争力，提高了高新技术成果产业化能力，为企业可持续发展创造了良好条件。

    6、质量管理优势

    公司秉持确保航空航天产品万无一失及保障大众生命安全为第一的安全理念，为确保产品质量，建立了覆盖研发生产全过程的质量检测试验室，拥有X射线实时成像系统、数字化三坐标扫描系统、热流法导热仪、高温平板导热仪、碳硫分析仪、电子万能试验机、碳纤维检测引伸计、密度梯度仪、数显式测厚仪、扫描电镜等质量检测设备，拥有材料性能分析及综合评估能力。并严格执行军品、民品质量管理的相关规定和产品标准，强化产品生产全过程的质量管控，通过提升装备的机械化、自动化确保产品质量的稳定性和一致性。

    天鸟高新主导产品之一碳纤维预制体、石英纤维预制体主要用于制备碳/碳、碳/陶、石英纤维复合材料，对航空航天、国防军工事业发展有着极其重要的战略意义，因此对产品全生命周期有着极高的安全和性能要求。公司严格执行GB/T19001-2016/ISO9001:2015、GJB9001C-2017质量管理体系以及AS9100D国际航空航天质量体系，建立了产品质量管理和检测体系，确保产品质量完全符合军工、民航及民品市场客户要求。

    7、发展优势

    高性能纤维预制体是复合材料的重要增强材料，预制体综合性能决定着材料的最终性能，公司产品及技术处于产业链的关键中间环节，技术背景显著，为业内知名企业和优秀供应商，航空航天领域高度关注的高新技术企业，未来发展优势突出。公司通过高端技术结合工业化发展，进一步拓展产品在新能源、轨道交通、建筑工程和汽车等民用产业领域的应用，以实现大规模生产，加速企业跨越式发展，成为国际知名的企业和国内该专业领域的引领者。

    （三）特种装备和特种材料

    1、核心团队

    顶立科技一直注重研发人才的储备与培养，将新材料制造工艺与先进装备制造技术有机结合，科研开发与成果产业化紧密结合，实现材料工艺与装备技术紧密结合。公司建立了一支多学科、高水平、复合型研发团队，覆盖了机械、电气、控制、材料、冶金、管理等领域，打造了“既擅长装备技术、又精通材料工艺”的多学科高水平创新团队。公司“新材料技术及热工装备科技创新创业团队”和“碳基复合材料特种热工装备科技创新创业团队”入选“湖南省企业科技创新创业团队”。

    2、创新平台

    公司拥有“全国博士后科研工作站”、“湖南省新型热工装备工程技术研究中心”、“湖南省企业技术中心”、“湖南省航天航空热工装备工业设计中心”、“航空动力特种焊接技术与材料湖南省国防科技重点实验室”、“绿色节能热工装备与智能控制技术湖南省工程实验室”、“湖南省制造业创新中心（先进材料热工装备）”、“湖南省专家工作站”，建立了“材料工艺与热工装备创新（体验）中心”等创新平台。一流的创新平台为科研开发及成果产业化提供了组织保障，为客户提供完整的解决方案，已成为公司创新的显著特征和核心竞争优势。

    公司还依托博士后科研工作站、专家工作站等平台，与科研院所积极开展产学研合作，是湖南省新材料及其新型热工装备示范型国际科技合作基地、湖南省引进国外智力成果示范推广基地。

    3、尖端技术

    通过技术领先优势占领高端市场，与航天航空等多个领域深度融合，在特种热工装备领域具有领先优势，是航天航空等领域特种大型热工装备重要研制生产单位。

    公司核心技术以自主研发为主，形成了从基础理论到工程化应用的研发模式，一方面确保了公司对新装备、新工艺、新材料的持续创新，另一方面确保公司研发的产品能满足客户及行业不断提高的需求，确保公司可持续发展。目前公司已成为产品系列齐全、可为客户提供系统解决方案的特种热工装备制造商。

    4、高端产品

    公司产品具备超高温、超大型、智能化、绿色化、多功能一体化、定制化等众多特征，具有较强的市场竞争力。公司创新产品获“国家重点新产品”“湖南省重点新材料产品首批次”“湖南省首台（套）重大技术装备”“湖南省百项重点新产品”“湖南省制造业单项冠军产品”等荣誉。

    公司一直秉承铸精品、树品牌，全力打造一流的企业形象的原则，拥有一支高效率的生产队伍，并严格按照GJB9001C、ISO9001、ISO14001和OHS28000体系要求进行生产，坚持质量管理常抓不懈，以质量为本，质量就是尊严的理念，致力于生产高品质的特种热工装备，产品技术质量优良。

    5、商业模式

    公司不仅是高端装备的制造商，更是高端技术服务商和高端装备运营商。公司以用户个性化需求为牵引，针对用户的痛点、难点，制定个性化的综合解决方案，通过系统的设计、高品质产品和优良的技术服务满足了众多知名企业对特种热工装备的需求，主要客户群体为大型企业、科研院所、高校、行业骨干企业。公司与多家客户建立了密切合作关系，取得了良好的市场口碑，是中国航天航空的战略合作伙伴。

    三、主营业务分析

    报告期内，公司通过有效产能释放驱动规模持续增长，同时依托产品升级和精细化管理实现了效益提升，营业收入及净利润均保持稳定增长，实现营业收入288.03亿元，同比增长16.05%，归属于母公司股东的净利润2.51亿元，同比增长48.83%。

    1)产能释放驱动规模增长：随着公司产品升级及技术改造项目的陆续投产并达产，产能有效释放，带动产销规模持续扩大，主要产品销量全面提升。其中：

    铜板带产品：销量达17.99万吨，同比增长8.36%；

    铜导体产品：销量达22.94万吨，同比增长14.53%；

    铜合金产品：销量达3.1万吨，同比增长7.62%。

    2)产品升级与精细化管理提升竞争力：公司持续加大在产品研发与技术升级方面的投入，有效提升了产品档次与附加值。同时，通过不断强化内部经营与质量管理，运营效率持续优化，进一步增强了公司产品的市场竞争力及综合竞争优势。

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