中源家居（603709）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中源家居（603709）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所处行业情况

    1、公司所处行业

    根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“C21家具制造业”；根据国家统计局《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司归属于“C21家具制造业”中的“C2190其他家具制造”，具体细分行业为软体家具行业。

    软体家具主要指由弹性材料和软质材料，辅以绷结材料和装饰面料及饰物制成的各种软家具，包括沙发、软床等产品。软体家具在提供舒适使用功能的同时，具有时尚化、个性化、艺术化等特征，成为现代高品质居家生活的重要载体。

    2、行业发展概况

    软体家具产业起源于欧美，意大利、德国、加拿大、美国等发达国家是传统的家具生产大国和出口国。20世纪80年代以来，由于亚洲地区劳动力成本较低、制造业基础逐渐完善以及市场需求的快速增长，全球家具生产呈现出从欧美等工业化国家不断向亚洲发展中国家和地区转移的趋势。

    根据CSIL数据，全球软体家具的消费规模从2014年的643亿美元增长至2023年的约720亿美元，累计增长幅度达11.98%，年复合增长率为1.64%，全球软体家具行业平稳增长。

    21世纪以来，我国软体家具行业迎来了高速发展的黄金时期。随着我国制造业水平的不断提升和国际市场的进一步开拓，我国软体家具产品出口逐年递增，成为全球软体家具出口大国之一。由于起步较晚等原因，我国软体家具行业呈现“大行业，小公司”的格局，较之发达国家，目前各细分品类的集中度、渗透率均较低，市场仍有较大的整合和发展空间。

    近年来，在逆全球化进程的冲击下，我国家具行业面临着诸多挑战与机遇。在供应端，为规避贸易摩擦带来的关税成本，提升供应链的韧性和安全水平，部分家具企业纷纷至东南亚等地建厂，加快供应链的全球布局，2018年以来，越南等东南亚国家的份额不断提升，而中国的出口份额则面临持续下行压。在消费端，全球电商渠道的蓬勃发展为家具行业带来了新的机遇，传统家具外贸企业正逐步迈向“品牌出海”的新高度。

    受地缘政治因素的影响，2025年跨境电商市场环境呈现出前所未有的复杂性。从宏观数据来看，Statista研究显示，2025年全球电商市场收入将达到4.32万亿美元，预计将以8.02%的年复合增长率增长至2029年的5.89万亿美元。

    美国是我国跨境电商出口第一大目标市场，Statista数据显示，2025年北美电商市场收入将达到1.46万亿美元，预计2025年至2029年的复合年增长率为8.29%，到2029年将达到2万亿美元。Statista数据预计，2025年北美电商用户渗透率约达83.9%，预计2029年用户数量将达到4.84亿，渗透率将达到94.5%。受关税不确定性、商品价格上升和通胀趋势等宏观经济因素影响，2025年北美电商市场的增速放缓。

    欧洲作为高价值发达市场，当前电商需求持续上升。Statista数据显示，2025年欧洲电商市场收入将达到7079亿美元，预计2025年至2029年的复合年增长率为7.95%，到2029年将达到1.38万亿美元。到2029年，欧洲电商用户数量将增至4.461亿，用户渗透率也将从2025年的47.6%提升至55.8%。

    现阶段，全球电商的竞争格局正呈现区域重构、多极化发展的特点，北美市场虽占主导地位，但增速趋于放缓，随着竞争加剧，跨境企业正加速市场迁徙，在加大欧洲发达市场投入的同时，积极布局东欧、拉美、东南亚、中东的新兴市场。

    3、行业周期性特点

    软体家具行业主要受家庭收入水平、消费支出结构和房地产行业景气程度等因素的影响，因而软体家具行业的周期性与经济周期有一定的相关性。

    4、公司所处行业地位

    公司始终以“百亿沙发，百年企业”为愿景，致力于实现长期可持续发展,近年来公司坚定推进品牌转型，旨在通过提升系统能力，集成供应链资源向品牌家居新零售转型。

    公司坚持以客户为中心，以产品技术创新为驱动力，以生产效率提升和成本优化为核心，持续增强企业竞争力。经过多年的发展，公司在生产管理水平、研发设计能力、数字化打样技术、产品质量等方面均达到了行业内较为领先的水平。凭借具有竞争力的产品交期、价格、功能以及优良的品质等优势，公司迅速切入海外功能沙发市场，并积累了遍布全球的优质客户资源，成为国内功能沙发主要出口商之一。

    在发展过程中，公司积极践行绿色发展理念，推动技术创新与产业升级，先后荣获“国家绿色工厂”“国家知识产权优势企业”“国家绿色供应链管理企业”“长三角G60科创走廊工业互联网标杆工厂”“浙江省著名商标”“浙江出口名牌”“浙江省第一批上云标杆企业”“浙江省两化融合发展试点”、“浙江省级研究院”“浙江省家居行业领军企业”“2024年安吉县博士创新站”“中国绿色产品认证”“先进级智能工厂”等多项荣誉及资质。

    （二）公司主要业务情况

    公司主要从事沙发等家具产品的研究、设计、生产和销售服务，为全球家庭提供健康、舒适、环保的家居产品。公司产品销售遍及美国、中东、非洲、澳大利亚、英国等国家和地区，逐步搭建了面向全球的销售网络体系。目前产品主要包括手动功能沙发、电动功能沙发、扶手推背沙发、老人椅等功能性沙发，固定沙发及板式家具等。

    1、功能性沙发

    功能沙发：采用人体工程学设计，针对人体不同部位特点进行精准承托，旨在提供舒适体验。融入“零重力、零靠墙”的设计理念，实现家居空间的自由利用。110°-160°舒适大广角调节设计，无论是坐着、瘫着还是躺着，都能让人随心所欲定义自己的舒适姿态，轻松解锁现代新生活。

    功能性老人椅：专为老者设计，融合安稳智能的助起功能，让起坐更加轻松自如，同时配备按摩、加热模式，为长者带来无微不至的关怀体验，崇尚智能养老新风尚。

    2、固定沙发

    现代简约沙发：秉承“简约而不简单”的设计理念，将舒适实用与大方得体融为一体，坐垫、靠背采用高品质材料，柔软舒适，沙发的靠背支持上下自由调节，满足不同身高和坐姿需求，让舒适更加个性化，让人们在繁忙的生活中找到片刻的宁静与放松。

    现代简约沙发床：以其小巧精致、灵活多变、舒适实用以及兼具储物空间的特性，成为小户型家庭的优选。巧妙融合了沙发的基本功能和床铺的实用性，轻松实现家居空间的高效多功能利用。不仅能够满足人们的基本生活需求，还为家居空间增添一份简约而不失格调的美感。

    3、板式家具

    以实用、简约为设计主调，从玄关到卧室，全屋家具品类覆盖，自然融入家居环境，轻松缔造温馨舒适的居住空间。

    （三）公司的主要经营模式

    1、销售模式

    公司贯彻以外销为主、内外并举的营销战略，目前通过电商零售等营销渠道打造“CANMOV慧动”、“ZOY中源家居”等公司自有品牌，持续扩大品牌影响力，正处于由OEM/ODM向OBM转型阶段。公司以深耕制造业经验，打造的全球产业链优势为基础，积极调整管理架构、强化激励打造了一支高效的运营团队。

    （1）国外销售

    OEM/ODM模式下，公司的主要客户为国外大中型家居批发商和零售商。公司主要通过参加全球性的家居展会、博览会等方式获取新增客户需求信息，广泛而有效地与潜在客户进行交流，建立商业合作关系，经过多年的发展，公司积累了遍布全球的客户资源。此外，为了更好地服务客户，贴近市场，公司逐步组建海外本土化的销售团队，及时响应客户需求，自主设计并推出具有市场竞争力的产品，深度服务优质大客户，增强客户黏性。

    OBM模式下，公司通过亚马逊等国外主流电商平台开设自有品牌店铺开展零售业务，对外构建品牌知名度和营销渠道网络，通过自主研发、生产、跨境运输、仓储、售后服务等环节，不断向海外终端消费者输送公司产品，扩大公司自有品牌的影响力。

    （2）国内销售

    OEM/ODM模式下，公司主要客户群体为国内家居企业、各类电商品牌客户等。

    OBM模式下，公司通过天猫、京东等主要电商平台开设自有品牌店铺，销售高性价比的产品，扩大品牌影响力。

    2、采购模式

    公司的采购主要分为材料采购和成品采购。

    材料采购：公司原材料主要包括五金类、木材类、面料类、填充料类、电子类、包材类、辅料类等。公司根据供应商管理和筛选制度甄选供应商，经过对供应商的实地评估、样品评估等程序，建立合格供应商名录，在公司需要采购时，对合格供应商名录内的供应商进行询价比价，从QCDS等维度综合考量和评审后，对供应商进行定点、定价及配额分配，并对供应商的交付过程进行跟踪、管控。

    成品采购：为进一步发挥客户资源优势、满足内外销客户多品类产品需求，公司严格甄选家居产品供应商，并加强对外部采购成品的质量检测。

    公司通过SRM系统实现供应商准入、询报价、订单协同、检验送货、对账等环节的供应链全过程管理。

    3、生产模式

    公司产品以订单生产为主、备货生产为辅，持续推进智能制造。订单生产是指公司根据客户订单的需求和交货期限安排生产，备货生产是指公司为保障产品的及时供给对一些标准化的产品准备部分库存。公司计划部门根据顾客订单的交货期和内部生产运作情况，基于精益化生产原理，制定生产计划由公司工厂生产，公司产品在流入市场前，设有相关的检查员按照生产管控程序对生产工序进行检查和管控，产成品经成品检查员检验合格后方可通知作业员按相应规格进行包装、出入库。

    公司大力推行“机器换人”，通过引入先进自动化设备、改善工艺及优化生产流程，提升自动化水平，提高生产效率，降低生产成本。工厂依托SAP、BOM（物料清单系统）、WMS（仓储物料系统）、SRM（供应链管理系统）等系统，对公司客户订单、计划采购、出入库、生产交付等流程进行信息化管控。

    4、研发设计模式

    公司建立了以市场需求以及产品业绩数据分析为导向的设计开发机制，结合自身经营模式与生产控制要求，确定了公司产品设计与研发流程。传统渠道下，公司根据客户的特定需求以及对市场动态的敏锐洞察，把握市场方向，及时提起新品开发申请；自主品牌渠道下，一方面公司产品部人员深入剖析各平台的市场动态，辅以运用卖家精灵、数字酋长等大数据分析工具，精准把握潜在市场机会；另一方面公司设有专职人员对在售自主品牌产品进行月销售分析，全面评估新品和老品的业绩贡献率，并据此输出优化报告，辅助研发开品。

    明确开发方向后，公司设计、研发、品质、生产等部门联动合作，对样品的功能、安全、外观、加工的可行性、结构模块化等进行严格审核，经多轮评审和部门审批后，新品正式投入批量生产，确保最终流入市场的产品兼具美观、舒适、环保于一体，能够满足消费者差异化需求。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，全球贸易环境面临深刻变革与严峻挑战。美国对华关税政策持续波动，给出口企业带来极大不确定性；与此同时，全球产业链加速重构，给企业跨境经营带来显著压力。在此背景下，公司以战略定力应对变局，通过稳业务、优供应链、深数字化等措施，实现了业绩规模的稳定发展。

    一、积极应对市场变化，稳规模，散风险

    2025年上半年，在全球贸易政策风险加剧、需求承压、物流成本不稳的复杂背景下，公司积极应对挑战，通过优化供应链布局，加大非美市场开拓等措施，有效保障了公司业务规模的稳定性。

    1、报告期内，公司跨境电商业务实现了同比13.85%的增长。在供应链保障方面，公司海外外采团队扎根越南当地市场，与公司越南自有产能共同发力，确保了公司产品供应的稳定和交付的快速性，有效缓冲政策带来的不确定性压力。在运营优化方面，公司通过加强数据分析与运用，优化库存管理，提高运营效率。在物流成本控制方面，公司积极采取措施稳定物流费用，报告期内，公司物流费用呈下降趋势，为后续提升整体盈利能力奠定基础。在市场拓展方面，公司重视欧洲市场的潜力，大力开拓欧洲市场，报告期内，公司欧洲市场跨境电商业务实现了同比61.81%的增长，一定程度上分散市场风险，为公司的持续增长注入了新的动力。

    2、报告期内，公司传统渠道业务围绕“市场+客户+产品”开展布局与优化。市场布局上，公司重点加大了欧洲、拉美、南美等新兴市场的开拓力度，通过针对性的营销策略有效提升了非美市场的市场份额，截至报告期末，非美市场在传统渠道中的业务占比已达79.67%，市场结构进一步优化。客户结构上，公司深入实施大客户战略，加强与大客户的沟通，深化与大客户的合作。报告期内，大客户收入规模同比增长0.27%，大客户战略的深入实施不仅巩固了公司现有市场份额，更构建了稳定的业务基本盘。产品力提升上，公司从产品功能、产品材质、新品开发等方面对公司产品力进行系统升级优化，以提升产品的使用体验与实用性，持续提升传统渠道业务的竞争力。

    二、推动能源结构转型，减能耗，增效益

    报告期内，公司积极推动能源结构转型，以实现用“绿电”制造“绿色家居”的目标。公司未来工厂1#厂房1.2MWp分布式光伏发电项目已启动施工建设，目前各项建设工作正按计划稳步推进，预计将于今年下半年竣工并投入使用。项目建成后，公司一方面可以依托光伏发电大幅提升工厂的绿色制造能力，减少碳排放，实现生产过程的绿色化转型；另一方面能够通过光伏发电自给自足，降低对传统能源的依赖，有效消减能源消耗成本，提升公司的经济效益和市场竞争力。

    三、供应链韧性显著增强，越南基地发挥重要作用

    报告期内，公司越南供应链韧性显著增强。通过构建"外采+自制"相结合的灵活模式，公司有效提升了供应链的敏捷性和响应速度，实现了产能布局的优化配置。目前，公司美国业务已基本实现越南出口，这一战略举措不仅降低了地缘政治风险，还显著提升了成本效益。报告期内，公司越南工厂实现盈利160.39万元。未来，公司将持续深化越南生产基地的本地化运营，为海外业务拓展提供有力支撑。

    四、数字化建设全面深化，运营效率大幅提升

    全链路数字化建设方面，公司聚焦“模型驱动决策”，在跨境业务领域建设从需求预测、采购执行到物流运输的全链路数字化。需求预测系统融合品类特性、淡旺季趋势以及客户反馈等维度数据，提升预测准确性，帮助公司能够敏捷地响应市场需求变化。供应链环节，通过数字化手段减少采购订单的人工操作，优化运输路线，提升物流效率。成本管理方面，目前涵盖采购、生产、物流的全链路成本平台已初具雏形，预计年内实现成本透明化和异常情况早预警，为公司精准成本控制提供有力支持。

    数字化协同方面，随着数字化建设的深入推进，供应链相关部门之间实现数据实时共享，业务流程可视化程度大幅提高，问题响应速度显著加快。经营分析模式从传统的定期报告转变为动态监控，使管理层能够及时掌握业务运营状况，做出科学决策。目前，公司正在开发销售端动态定价系统，未来将结合成本波动与市场需求变化灵活调整产品价格，进一步深化数字化在客户分析、库存管理等关键领域的应用，全面提升公司整体运营效率和市场竞争力。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1、市场拓展与高效客户服务优势

    市场拓展方面，公司传统销售渠道团队坚决推行大客户战略，通过参与国内外知名展会如美国高点国际家具展、拉斯维加斯展、中东迪拜展等，积极拓展客户资源，深入挖掘客户需求。同时，公司跨境电商团队凭借对平台特性的深入理解，成功搭建直接向终端客户销售的营销网络，跨境电商业务收入规模实现显著增长。经过不懈努力，公司产品销售遍及美国、中东、非洲、加拿大、澳大利亚、英国等国家和地区，搭建起面向全球的营销网络体系。

    客户服务方面，公司实施海外本土化策略，坚持以市场、客户为中心，深度融入目标市场，充分利用公司海外生产基地及丰富的供应链资源，不断提升市场需求反应速度及服务水平。建立完善的销售服务体系，确保迅速响应并解决客户问题，赢得客户信赖。

    2、精益化、集约化的生产优势

    公司秉持“精益化引领、集约化驱动”的生产理念，通过海外产能布局灵活适应市场变化，确保在激烈的市场竞争中保持领先地位。

    精益化方面，公司结合业务实际情况和沙发产品生产线特点，通过工艺改善和优化产品结构降低损耗，运用价值流图分析技术、过程分析等方法，剖析生产过程中存在的问题，持续改进精益化流水线，合理匹配各生产工序的进度，有效降低存货占用，实现对产量和成本的精确控制，缩短生产周期。此外，公司积极推进“机器换人”研究和落实工作，对关键工序逐步进行智能化设备升级，提升人效。

    集约化方面，公司未来工厂一期已投入使用，产线布局充分考虑了生产流程的连贯性和业务市场的协同性。经过整合与优化，公司未来工厂一期已实现集约型生产方式的转变，这一转变不仅使得资源得以高效、合理地配置，更提升了公司整体的生产能力。

    此外，为有效规避国际贸易摩擦风险，公司根据业务市场情况，有计划地完善海外产能布局。公司已在越南建设生产基地，并依托越南生产基地以及当地的供应商资源，确保强大的海外供应链交付能力。

    3、产品研发设计优势

    公司是经浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、国家税务总局浙江省税务局联合认定的高新技术企业，2024年被认定为“安吉县博士创新站”，2025年被认定为“先进级智能工厂”，并获得“浙江出口名牌”、“中国绿色产品认证”等荣誉。公司功能沙发设计中心被认定为“2021年中国轻工业工业设计中心”。公司以研发设计能力作为核心竞争力之一，注重对研发的投入，提高产品力，满足各类客户多元化需求。公司已建立一支紧贴市场需求、研发能力强的人才团队，截至2025年6月30日，公司取得各类发明专利、实用新型、外观设计共111项。此外，公司通过引进行业领先的研发设计软件，实现了从设计到打样全研发流程的信息化，构建了研发与生产一体化管理体系，打通研发生产环节，有效提高设计和打样的工作效率，提升打样的精确度和材料的利用率，在落实产品标准化控制的同时，通过提升产品设计成功率，更好地服务目标客户。

    4、产品质量优势

    公司始终将生产质量过硬、性能优异的产品作为生存发展的重要基础。在ISO9001质量管理体系认证的基础上，制定了从原材料采购到产成品出库的质量控制管理体系文件。严把进料检验关，实施供应商分类管理，确保及时采购高质量原材料及成品。在自主制造方面，品质部门严把原材料质量检验关、生产制程检验关、出货检验关，确保产品符合公司质量控制要求。公司还建立了用于应对品质异常反应与处理、分析与改善的管控机制，确保成品品质。同时，公司亦加强了对成品供应商产品质量检测。

    5、内部管理及信息化优势

    公司拥有一支高素质的专业管理团队，坚持以“科学思维、数据决策、持续改善”管理理念，形成了公司战略规划、年度经营计划制定，年度目标任务分解到月、到周，每周检视、每月分析改善的一整套经营分析、决策、纠偏机制，建立了基于信息化管理、数据决策、制度管人、流程管事的现代化企业管理体制，并持续深化组织变革，构建起高效、系统的管理模式。公司高度重视企业信息化建设，以数字化转型引领企业提质增效，积极推动各类信息系统集成交互，实现重要经营数据共享的及时性、准确性、高效性，为日常经营分析研判奠定坚实基础。

    6、敏捷、弹性的供应链优势

    公司总部地处于“中国椅业之乡”浙江省安吉县，为我国沙发及其他坐具类产品的重要生产中心，已形成了原材料供应、半成品加工和成品生产和销售的完整产业链，产业上下游配套齐全，产业生产效率和协同效率高，并已具备规模优势。

    为充分发挥客户资源优势、满足内外销客户多品类产品需求，公司近年来开始引进家居产品供应商，并加强对外部采购成品的质量检测，公司通过整合成品供应链资源，与众多优质供应商建立了长期稳定的战略合作关系，与供应链伙伴优势互补、合作共赢，以实现市场扩张策略和战略发展目标。

    为满足业务需求，提升供应链灵活性，公司于2023年下半年在越南布局产能。越南供应链的灵活性和韧性，使得公司能够快速响应市场变化，增强公司竞争力。

    此外，在供应链管理方面，公司始终致力于供应链体系的持续优化与升级。建立了供应链管理制度和管理体系，通过SRM管理系统，实现从供应商准入、询报价、订单协同、检验送货、对账等供应链全过程管理。同时，公司以数字化转型为驱动，推进供应链业务流程的升级，为公司的供应链高效率运作提供有效支撑。

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