证券之星消息,近期中国电建(601669)发布2025年半年度财务报告,报告中的管理层讨论与分析如下:
发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)报告期内公司所属行业情况
1.水资源与环境领域
当前,我国水资源与环境领域呈现“投资稳进、治理深化、质效提升”的发展态势,水利工程行业在2025-2030年将迎来重大机遇。从政策导向来看,国家水网建设正处于政策窗口期:《国家水网建设规划纲要》明确要建成“四横三纵”骨干水网;水利部印发的《关于加快推进省级水网建设的指导意见》则要求2025年全面建立省级水网规划体系,推动省市县水网协同建设。在生态治理方面,《重点流域水生态环境保护规划》明确提出2025年地表水优良比例需达85%。
政策驱动下,相关领域的实践与市场规模同步向好。报告期内,国家持续在跨流域引调水、防洪减灾、智慧水利、绿色可持续发展等方面发力,全国水利建设投资保持高位。水环境综合治理市场规模也持续扩容,尤其在黑臭水体治理、流域生态修复、地下水污染防治、海水淡化等细分领域表现突出。从长远市场前景看,根据国家统计局数据,预计2025-2030年我国水利工程行业市场规模将持续增长,达到约5万亿元,其中灌溉工程、供水工程及洪涝防治工程占比最大。
2.能源电力领域
2025年上半年,中国电力行业在能源转型的大背景下,发电装机结构加速优化,电力装机规模再创新高,电力交易市场活力增强。根据国家能源局发布数据,截至2025年6月底,全国累计发电装机容量36.5亿千瓦,同比增长18.7%。其中,水电新增装机393万千瓦,同比增长3.0%,装机总量达到4.40亿千瓦;火电新增装机2578万千瓦,同比增长4.7%,装机总量达到14.75亿千瓦,占我国发展总装机容量的比重降至约40%;太阳能发电新增装机21221万千瓦,同比增长54.2%,太阳能发电装机总量达到11亿千瓦,实现历史性突破,占全球太阳能发电装机总规模近一半;风电新增装机5139万千瓦,同比增长22.7%,风电装机总量达到5.73亿千瓦。1-6月份,全国发电设备累计平均利用1504小时,比上年同期降低162小时;全国主要发电企业电源工程完成投资3635亿元,同比增长5.9%;电网工程完成投资2911亿元,同比增长14.6%,持续多年高速增长。
3.城市基础设施领域
当前,国内外环境正经历深刻变化,内外部挑战与政策机遇交织并存。从国际环境看,百年变局正以全方位、深层次态势加速演进,中美博弈不断加剧,导致海外经营面临的不确定性显著增多。从国内情况而言,有效需求持续偏弱,地方政府化解债务的压力依然较大,产业链上游企业不仅经营压力陡增,投资能力与意愿也明显下降。在这样的背景下,建筑行业受到直接影响,规模增速逐步放缓,产值与利润双双下滑,同质化竞争、内卷式竞争及跨领域竞争愈发激烈。同时,前期“跑马圈地”“运动式”发展模式积累的深层次问题与矛盾集中暴露,叠加宏观经济周期调整及产业结构优化的影响,行业整体增速较历史高位出现明显回落。然而,在内外部环境日趋复杂,且统筹发展与安全的要求不断提升的大背景下,中央积极推出一揽子政策,从财政、货币等多个维度持续提振市场信心,释放出积极信号。特别是中央城市工作会议明确部署了七大重点任务,包括“着力优化现代化城市体系、着力建设富有活力的创新城市、着力建设舒适便利的宜居城市、着力建设绿色低碳的美丽城市、着力建设安全可靠的韧性城市、着力建设崇德向善的文明城市、着力建设便捷高效的智慧城市”等,为做好新时代新征程的城市工作提供了根本遵循。综合来看,尽管当前面临诸多挑战,但在政策有力支撑与长远规划指引下,建筑行业及相关市场的长远发展前景依然值得期待。
4.国际工程市场情况
全球基建投资缺口扩大。根据G20全球基础设施中心预测,到2030年全球基础设施投资需求与现有投入之间的缺口将达15万亿美元,其中亚洲占比超60%。新兴市场城市化率每年提升1.5%,催生能源、市政、交通等领域的EPC项目机会。全球能源绿色低碳转型蕴含较大市场机遇。全球超过150个国家提出“碳中和”目标,覆盖全球88%的二氧化碳排放、90%的GDP和85%的人口。麦肯锡数据显示,2023-2030年全球低碳基础设施投资规模预计达9.2万亿美元,可再生能源电站(光伏/风电)EPC合同占比将达35%。全球储能、氢能的应用(包括绿氢、碳捕集、利用与封存CCUS)等迎来新的发展期,新能源、储能出海将成为未来行业发展趋势,均蕴含着新质生产力和战新产业的未来与方向。海外矿业工程持续走强。随着全球经济绿色化、智能化转型,对矿产品需求日益增加,麦肯锡预测到2030年,全球矿产资源建设开发投资将增加3万亿至4万亿美元(每年约3000亿至4000亿美元),世界银行预计到2050年全球对石墨、锂、钴等关键矿产的需求可能会增长500%。主要经济体增加了矿产资源的需求和布局,矿业日益成为资源国拉动经济社会发展的主要动力,为矿业配套产业链的建设企业带来了更多市场机遇。数字化智能化推动行业快速发展变革。数字化飞速发展为能源产业带来新机遇,数智化转型成为能源领域重要方向,智能建造、装配式建筑、绿色建造等建筑业新技术加快应用。人工智能、新材料、新能源等领域的科技创新成果将与行业深度融合。中国电建处于全球能源革命、“碳中和、碳达峰”的时代大潮中,能源领域的未来充满市场机遇。
(二)报告期内公司主营业务情况
报告期内,公司新签合同总额6866.99亿元,同比增长5.83%,完成全年新签合同计划(13978亿元)的49.13%。其中:国内业务新签合同额5450.35亿元,同比增长3.16%,占公司新签合同总额的79.37%;国际业务新签合同额1416.65亿元,同比增长17.50%,占公司新签合同总额的20.63%。公司主要业务情况如下:
1.工程承包与勘测设计业务
工程承包与勘测设计作为公司的核心业务板块,依托规划设计领域的突出优势及全产业链一体化能力,聚焦“水、能、城”核心方向,持续深化业务结构调整与转型升级。公司精准布局“碳达峰、碳中和”行动,大力攻关新能源等行业关键技术,积极储备氢能等前沿技术,紧抓“双碳”战略机遇,全力推动新能源与抽水蓄能业务实现规模化快速发展。公司充分发挥产业协同联动效应,深度参与新型城镇化建设,积极投身“一带一路”沿线国家基础设施互联互通项目,在国内外市政基建、城市轨道交通、高速公路、铁路、机场、港口与航道等领域主动作为,打造了一批标志性工程,已成为服务全球基础设施互联互通的重要骨干力量。同时,公司不断创新水环境治理模式,构建起具有鲜明特色和全球竞争力的水环境产业,为现代城市可持续发展拓展新空间,为国家生态文明建设提供了创新模式与实践样本。公司紧紧围绕市场客户,顺应产业发展趋势,全面推动商业模式创新,以EPC、FEPC、EPCO、BT、PPP等一体化商业模式,投资建设了一批国家、地区、行业的重点工程,在充分发挥商业模式创新在产业转型升级中的助推作用的同时,持续提升市场认可度与客户满意度。
(1)水资源与环境
公司充分发挥“懂水”的规划设计优势和全产业链一体化优势,持续强化“流域统筹、规划先行、综合治理、技术先进、高质长效”的营销理念,积极构建并完善水环境业务管控体系,坚定不移地扩大水利、水务、水环境市场份额。报告期内,公司新签水资源与环境业务合同金额773.21亿元,同比减少14.05%。其中,新签水利业务合同金额508.61亿元,同比减少7.34%;水务业务新签合同额105.64亿元,同比增加29.24%。
报告期内,公司中标/新签了山东省济南市中心城区雨污合流管网改造和城市内涝治理大明湖排水分区PPP项目运营维护(31.99亿元)、湖北姚家平水利枢纽工程设计采购施工总承包(29.25亿元)、四川省凉山州米市水库工程设计-采购-施工总承包(20亿元)、海南省昌化江水资源配置工程第五标段施工总承包(11.92亿元)、福建省三明市尤溪县国家储备林建设项目(二期)工程总承包(44亿元)等水网骨干工程、生态环境治理工程、重大水利工程。
(2)能源电力
能源电力业务是公司核心主营业务,涵盖了水电、火电、风电和太阳能发电、核能、电网、新型储能、地热、生物质能、智慧能源、氢能等全部领域,具备从规划设计、施工建设到投资运营的全产业链一体化服务能力。公司积极响应国家“3060”双碳战略,充分发挥规划设计传统优势,凭借先进的技术和丰富的经验,抢抓机遇,积极布局国内外市场,成效显著。
报告期内,公司新签能源电力业务合同金额4313.88亿元,占新签合同总额的62.82%,同比增长12.27%。其中新签风电业务合同金额1429.02亿元,同比增长68.78%;太阳能发电业务合同金额1137.42亿元,同比减少28.55%;水电业务合同金额1004.56亿元,同比增长66.67%;火电业务合同金额196.54亿元,同比减少62.03%。
报告期内,公司中标/新签了辽宁华电丹东东港一期100万千瓦海上风电项目(107.70亿元)、内蒙古乌兰察布市察右中旗100万千瓦/600万千瓦时电源侧储能项目(62.52亿元)、埃及苏伊士1.1GW风电项目(59.70亿元)、宁夏电投永利(中卫)新能源有限公司300万千瓦光伏基地项目EPC总承包(56.99亿元)等一批风电、太阳能项目。
作为水电、抽水蓄能建设领域的绝对主力,公司中标/新签了某一级水电站项目(131.05亿元)、雅砻江孟底沟水电站大坝工程设计施工总承包(57.71亿元)、太阳沟抽水蓄能(57.52亿元)、江西赣县抽水蓄能电站(46.77亿元)等项目。
火电、核电方面,公司中标/新签了宁夏永利2×660MW煤电项目工程主体建安工程(11.59亿元)、南阳中誉能源有限公司南阳电厂二期(2×1050MW)3、4号机的主体安装工程(12.39亿元),宁德核电二期(5、6号机组)常规岛安装工程(10.1亿元)等项目,同时以联合体模式中标了国电投江西分宜2×1000MW总承包(61亿元),三峡蒙能东胜热电近区(色连)4×1000MW扩建工程总承包(27.25亿元)等项目。
(3)城市基础设施
公司充分发挥产业联动优势,全面参与新型城镇化建设,积极参与“一带一路”沿线国家基础设施的互联互通,持续关注“好房子”标准、“两重”“两新”和“建设国家战略腹地和关键产业备份”等市场形势和配套政策,以促进市场良性发展的原则,找准客户需求、精心策划高质量项目,推动了重大重点项目落地。
报告期内,公司新签基础设施业务合同金额1432.77亿元,同比减少1.65%。其中,新签房建业务合同金额557.94亿元,同比减少1.42%;市政业务合同金额128.96亿元,同比减少15.96%;公路业务合同金额156.82亿元,同比增长11.23%;铁路与轨道交通业务合同金额151.56亿元,同比减少31.90%。
报告期内,公司中标/新签了上海轨道交通市域线嘉闵线马东动车运用所工程(28.75亿元)、G227贵德至大武公路贵德至尕巴松多段设计施工总承包(24.99亿元)、郑州高新科学城智能制造综合开发(19.99亿元)、三门峡市湖滨区上下横渠城中村改造(17.47亿元)、德阳市罗江区南街历史文化街区城市更新(11.66亿元)等项目。
2.电力投资与运营业务
电力投资与运营业务是公司的重要业务,公司坚持“控制规模、优化结构、突出效益”原则,加强电力投资项目全生命周期的管理,加快推进以风电、太阳能光伏发电、水电等清洁能源为核心的电力投资与运营业务,着力推动业务结构持续向绿色低碳发展。公司获取新能源资源储量和开发建设实现跨越式发展。
截至2025年6月末,公司控股并网装机容量3515.86万千瓦,其中:风电装机1082.74万千瓦,同比增长20.45%;太阳能发电装机1304.08万千瓦,同比增长60.87%;水电装机709.24万千瓦,同比增长3.53%;火电装机364.5万千瓦,同比持平;独立储能装机55.3万千瓦,同比持平。
3.海外业务
2025年上半年,公司凝心聚力,聚焦国际业务高质量发展,推动运营效率与市场规模同步提升。
2025年1-6月,公司国际业务新签合同额1416.65亿元,同比增长17.50%,占公司新签合同总额的20.63%;实现国际主营业务收入437.15亿元,同比增长5.98%,占公司总体的14.98%。
公司以高质量发展为引领,借力共建“一带一路”,抢抓产业升级与政策叠加新机遇。公司坚持践行价值营销,在2025年上海合作组织能源部长会议期间,公司签约11个项目,1个成果,合计约315.79亿人民币,装机规模约为8900MW。签约项目数量占中外企业签约总数的48%,签约金额约占中外企业签约总额的78.95%,装机规模占签约总装机规模74.17%。在2025年澳门论坛上,公司现场签约6个项目、发布7个成果,合计246.23亿人民币。
(1)固本强基稳大盘,开疆拓土育新机
海外核心主业持续发挥核心基本盘作用,公司上半年新签合同中,“能源与电力板块”新签额达687.29亿元,占比48.52%,同比增长10.72%;其中新能源占比26.88%,同比增长71.11%。同时,紧抓农业“走出去”政策机遇,发布《非洲农业产业链调研报告》,加纳Supercare农业一体化项目20公顷木薯试种工作顺利完成,后续将开展加工和贸易,打响电建海外农业产业化种植“第一枪”。聚焦国家紧缺的战略性矿产资源,打通“产运销一体化”服务模式,推动业务高速成长,签约蒙古国纳伦苏凯特、郝莱塔拉煤矿,印尼中加里曼丹绿色煤炭运输通道EPC及运维、几内亚金波铝土矿、津巴布韦硫酸锂一期项目等。
(2)“现汇、融资、投资”三业并举
2025年上半年,公司推动“现汇、融资、投资”三业并举。抢抓中国信保“两战略一重点”契机,拉紧全面合作关系,提升海外项目盈利水平。公司第一个“两战略一重点”项目柬埔寨菩萨水电站实现出单生效;公司首个再融资保单项目—安哥拉铜矿项目实现首次放款;公司首个海外中长期人民币跨境融资项目——肯尼亚乡村公路项目实现首次放款。积极开展“投、融、建、管、退”全流程实践,成功出售澳大利亚牧牛山148MW风电项目,提前完成印尼北苏三电站项目参股股权退出,超额完成投资目标,资产经营工作获得突破。
(3)坚持重大标志性工程和“小而美”民生项目并举
公司作为我国最早“走出去”和国际化程度最高的中央企业之一,是全球最大的电力设计商和承包商,承担了一大批具有示范性和带动性的可再生能源重大项目和标志性工程。同时,紧密对接各国发展规划,坚持将改善当地民生福祉作为重要内容,承建了医院、学校、保障房、公路、分布式光伏项目等一大批接地气、惠民生、见效快的“小而美”项目在全球落地生根,提升了当地民众获得感和幸福感。2025年1-6月,境外新签240个1亿美元以下项目,占公司境外新签合同额的21.39%。
4.其他业务
数字化业务方面,依托BIM/CIM、数字孪生、智慧城市、智能建造等技术,推动工程全流程数字化转型,在2024年基础上再创佳绩。2025年上半年,公司数字化新签合同(数字化业务及数字赋能业务)210.06亿元,中标/新签重点项目包括:北京房山数据中心(20亿)、北京智慧交通算力中心(18亿)、河北华章算力枢纽(23亿)、新疆伊吾智算中心(20亿)、某一级水电站(其中数字化合同额13亿)、辽宁海上风电(其中数字化合同额8.8亿)等。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年,面对内外部经营发展形势的深刻变化,公司上下全面贯彻国资委党委工作要求,认真落实公司党委、董事会决策部署,牢牢把握高质量发展主题,聚焦“水、能、城、数”,不断优化核心主业与战略新兴业务布局,加快培育新质生产力,高质量发展取得新进展、新成效。公司新签合同、营业收入等规模指标稳中有进,产业优势持续彰显,核心竞争力不断提升,展现出较强的发展韧性与潜力。
(一)综合实力稳步提
升以公司为核心资产的电建集团位列2025年《财富》世界500强第100名、中国500强榜单第30位。2025年度美国《工程新闻记录》(ENR)“全球工程设计公司150强”“国际工程设计公司225强”榜单中,分别位列第1位和第15位,连续6年蝉联“全球工程设计公司”榜首,连续11年在双榜单中位列中资企业第1位。公司深入开展品牌价值提升行动,“电建绿色砂石”品牌正式发布,“电建风电塔筒”和“电建光伏支架”品牌化建设取得实效,助力相关业务竞争优势显著提升。制定印发2025版品牌与视觉识别系统手册,在全公司范围内开展品牌建设培训,进一步提升品牌建设规范化、制度化、专业化水平。
(二)经营发展稳中向好
2025年上半年,公司新签合同6866.99亿元,基本完成“时间过半、任务过半”目标。国内市场稳固发展。大力开展高端营销,持续深化协同经营,不断强化“专班”推进、“大兵团”作战,市场竞争力进一步提升。先后中标雅砻江孟底沟水电站、辽宁丹东海上风电、内蒙古乌兰察布电源侧储能、上海轨道交通市域线、北京房山车联网算力中心等一批重点项目,在“疆电外送”、张掖等大基地资源获取方面实现重大突破。特别是,公司前期投入数十亿资金建站布网、地调勘探,历经40余年参与规划并作为主要参建方的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工建设。海外业务稳健前行。动态优化国别市场、企业、品牌布局,健全海外市场支持和管理体系,不断强化商业模式创新,海外新能源、矿业基建业务继续保持高速增长,在农业等新业务领域实现重大突破。积极参加“2025中亚—中国能源论坛”等国际经贸活动,签约项目9个、合同总额267亿元。项目履约稳扎稳打。CZ铁路承建标段施工稳步推进,天台抽蓄、“宁电入湘”等多个“世界之最”“国内首个”,以及阿布扎比塔维勒海水淡化项目等“一带一路”重点项目建设实现节点目标。全面深化工程项目联合巡查机制,推动项目联合巡查与巡视、审计高效联动;实施项目群分级管理,提级监管塞尔维亚项目群,建立项目履约主体特事特办授权事项清单,履约监管效能有效提升。
(三)科技创新能力显著增强
公司扎实推进核心技术攻关,强化科技创新推动国家重大工程作用。加大战新产业与数字化项目研发投入,基础研究、应用研究的研发投入占比逐步提高。着力提升高能级创新平台效能,深化BIM创新联合体运行管理。实施国有企业职务科技成果赋权改革试点工作。完成公司2025年度首批首台套、首版次产品评选。2项科技成果分别入选2024年度能源行业十大科技创新成果、国家能源研发创新平台十大科技创新成果。2件专利荣获中国专利优秀奖,4件专利获评工程建设行业高推广价值专利特等奖。制定绿色砂石集团标准,构建新能源工法体系架构,为涉高风险工程建设项目提供重要支撑。擘画数智化工作蓝图,启动“十五五”数智化业务发展规划编制。统筹推进“人工智能+”行动,加快培育人工智能产业。健全公司大数据体系,推进数据中台建设。顺利完成绿色低碳发展预定目标,在2024年国资委绿色低碳发展评价体系考核中位列中央企业第19位、建筑类中央企业第2位。山东肥城压缩空气储能、湖北英山铁基液流电池两个项目成功入选国家发改委绿色低碳先进技术示范工程。
(四)国企改革深化提升
公司以改革工作台账为抓手,聚焦年度重点任务,健全考核细则,突出以考促改、对标提升,改革任务有序推进。印发2025年改革深化提升行动工作要点,确保今年圆满完成改革深化提升行动。持续优化组织机构,牵头研究成立公司重大工程事业部,进一步规范公司相关业务;优化电建智享云公司运行机制,推动高质量建设运营财务共享体系;牵头设立雅鲁藏布江下游水电工程代表处,更好服务落实国家重大战略部署。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)全球水利水电及新能源建设行业领军者
公司持续巩固在全球清洁能源与水利建设领域的领导地位,作为保障国家绿色低碳能源电力供给、水利水资源安全及生态环境安全的核心战略力量,承担了我国80%以上的河流规划及大中型水电站勘测设计任务,完成了国内65%以上的大中型水电站建设施工,占据国内抽水蓄能电站90%的勘察设计市场和78%的建设份额,并主导全球50%以上的大中型水利水电建设市场;同时承担了国内60%以上的风力及太阳能发电工程的规划设计与建设任务。公司持续创新水环境治理模式,成功打造了具有全国竞争力的水环境治理产业集群,其标杆性的茅洲河流域综合治理模式为现代城市可持续发展和国家生态文明建设贡献了重要方案。
(二)引领清洁低碳产业布局和全产业链一体化能力
公司作为全球清洁低碳能源建设的领军企业,依托“懂水熟电、擅规划设计、长施工建造、能投资运营”的核心竞争力,深度整合投资开发、规划设计、施工建造、装备制造、运营维护等全产业链环节,构建了“投融资+EPC+O&M”三位一体的发展格局。通过充分发挥这一纵向贯穿项目全生命周期、横向覆盖大土木工程领域的“投建营”一体化优势,公司持续推动产业链向高端化、智能化、绿色化升级,强化对传统水电与新型能源基地建设的全链条服务支撑。同时,聚焦新能源领域,通过组建专业化公司,加速布局海上风电、数字建造、新型储能等现代化产业链集群,着力构建“风光火储”多能互补体系,积极拓展绿电交易、跨省区外送等新业态,培育全产业链利润增长极,切实履行产业链发展的主体支撑与融通带动双重使命。
(三)国际业务转型与“一带一路”成果显著
公司拥有健全的国际营销网络与强大的海外业务风险管控能力,国际化经营水平稳居中央企业前列;通过设立海外五大支持中心和健全国际业务管控体系,成功实现专业化经营与差异化发展的“双轮驱动”,推动国际业务稳健增长,其中新能源、矿业基建业务增速显著、优势突出,接连中标阿联酋超大型光储、埃及苏伊士湾风电、刚果(布)钾盐矿、菲律宾帕基尔抽蓄电站等重大项目;在高质量共建“一带一路”方面成果丰硕,出色完成国家元首高访保障任务,成功承办“赞比亚电力发展论坛”,推动中国—非盟能源伙伴关系纳入中非合作论坛成果;公司持续获得三大国际评级机构授予全球建筑类企业最高信用等级,在2025年最新ENR全球工程设计公司150强排名中蝉联第一,实现连续六年位居榜首的卓越成就,POWERCHINA、SINOHYDRO、HYDROCHINA等品牌长期在ENR排名中名列前茅,海外影响力持续增强。
(四)战略性新兴产业不断发展壮大
公司深入贯彻落实党中央、国务院关于加快布局发展战略性新兴产业的决策部署,精准把握国家战略导向和行业发展趋势,立足自身资源禀赋和产业优势,聚焦新能源、节能环保、新一代信息技术、高端装备制造等4大产业,重点培育发展深远海风电、氢能、新型储能、地热能、光热利用、水资源与环境、土壤修复、工业软件(工程软件)、工程行业人工智能、高端装备制造等N个细分领域,构建“4+N”战新产业体系,坚持投建营一体化与工程总承包双轮驱动模式,推动国有资本向价值创造能力强、成长潜力大的领域集中,形成了产业布局与国家战略同频共振、与公司核心能力深度耦合的战新产业高效发展格局。2025年上半年,公司战新营业收入占比超四成。公司以科技创新为引领、以绿色低碳为特色的新质生产力正在加速形成,为构建现代化产业体系贡献了电建智慧和电建力量。
(五)自研数字化智能建造技术引领行业迭代
公司凭借自主研发的BIM仿真系统打破国外技术垄断,形成了涵盖智慧水务、智慧能源、智慧城市等领域的数字化产品矩阵;运用5G、物联网(IoT)、建筑机器人等前沿技术实现工地“人机料法环”全要素智能化监控,数字化建造平台已成功应用于云阳抽水蓄能、青海光热发电等300余项重点工程,平均缩短工期15%-30%,降低综合成本超10%;公司主导组建中央企业BIM软件创新联合体,其研发的“基于人工智能的河湖安全防控平台”荣获世界人工智能大会最高奖项,水电工程数字关键技术摘得工程建设科学技术特等奖;作为中央建筑企业数字化转型协同创新平台理事长单位,在国资委数智化评估中获评优秀,持续引领建筑行业向少人化、无人化的智能建造模式转型升级。
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