内蒙华电（600863）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期内蒙华电（600863）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主营业务

    公司是内蒙古自治区首家电力上市公司，是区域大型的综合性能源公司之一。公司发电资产遍布自治区九个盟市，项目主要处于电力、热力负荷中心或煤炭资源丰富区域，以及特高压外送通道上。公司业务范围包括火力发电、供热，蒸汽、热水的生产、供应、销售、维护和管理；风力发电以及其他新能源发电和供应；对煤炭、铁路及配套基础设施项目的投资，对煤化工、煤炭深加工行业投资、建设、运营管理，对石灰石、电力生产相关原材料投资，与上述经营内容相关的管理、咨询服务。

    报告期，公司实现营业收入98.27亿元，较上年同期减少9.42亿元，同比下降8.75%，其中：电力产品销售收入实现80.29亿元，同比下降10.54%；供热产品销售收入实现2.40亿元，同比下降15.25%；煤炭销售收入实现11.23亿元，同比下降23.45%。实现归属于母公司净利润15.57亿元，同比下降11.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润实现15.56亿元，同比下降9.02%。

    （二）经营模式

    公司主要经营以火电为主的发电、供热业务以及风电和太阳能等为主的新能源发电业务，并经营煤炭生产及销售等业务。截至报告期末，公司合并范围内已经投入运行的发电厂共计19家，装机容量1,327.62万千瓦，其中燃煤发电机组装机容量1,140万千瓦，占比85.87%；新能源装机容量187.62万千瓦，占比14.13%；公司煤炭产能1,500万吨/年。

    从业务分布看，公司发电业务主要向蒙西电网、华北电网、蒙东电网供电，其中，蒙西电网、蒙东电网区域主要以直调、大用户交易等方式销售；华北电网主要以“点对网”和特高压直送等方式销售。随着电力体制改革逐步深入，竞价上网已成为发电企业主要的销售方式。

    公司供热业务主要包括居民供热和工业供汽，其中，居民供热以直销热力用户或通过趸售方式销售给热力公司；工业供汽以协议方式直售给客户。

    公司煤炭业务为魏家峁公司煤电一体化项目，煤炭产能为1,500万吨/年，所产煤炭部分用于电厂自用和公司合并范围内销售，其余全部外销。

    （三）主要业绩驱动因素

    影响公司业绩的主要因素包括但不限于发电量（供热量）、电价（热价）、煤炭产销量以及煤炭销售价格、燃料采购价格等方面。同时，技术创新、环境政策、人才队伍等亦会间接影响公司当前业绩和发展潜力。

    公司发电量、供热量以及煤炭产销量受到国家整体经济形势、区域分布、市场竞争、政策导向等多重因素综合影响。报告期内，公司累计完成发电量243.23亿千瓦时，同比减少14.59%；完成上网电量225.21亿千瓦时，同比减少14.59%；完成供热量924.33万吉焦，同比减少17.07%；完成煤炭产量694.80万吨，同比增长1.74%；完成煤炭销量357.63万吨，同比增长1.60%。

    公司电价和售煤价格主要受国家政策、市场竞争和供求关系影响，报告期内公司平均售电单价完成356.49元/千千瓦时（不含税），同比上涨4.74%；煤炭销售价格完成314.04元/吨（不含税），同比下降24.65%。

    （四）行业情况说明

    1.行业总体分析

    2025年上半年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，社会大局保持稳定。电力行业电力供应保障有力、清洁能源快速发展、电力投资稳步增长、新兴产业势头强劲、统一市场加速建设。2025年上半年我国国内生产总值同比增长5.3%，成为拉动电力消费增长的最主要动力，全社会用电量累计4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%。

    根据国家统计局统计数据，2025年上半年，我国电力安全保供平稳有序推进，清洁能源发电保持快速增长。规模以上工业发电量4.5万亿千瓦时，同比增长0.8%。其中新能源发电量合计占全口径总发电量比重为26%，比上年同期提高4.4个百分点，电力行业绿色低碳转型成效显著。

    设备利用小时方面，2025年上半年，全国发电设备累计平均利用1,504小时，比上年同期降低162小时。其中火电1,968小时，同比下降130小时；并网风电1,087小时，同比下降47小时；太阳能发电560小时，同比下降66小时。

    装机容量方面，上半年，全国新增发电装机容量29,332万千瓦，其中，风电和太阳能发电合计新增装机26,360万千瓦，占新增发电装机总容量的比重近九成。截至2025年6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，火电装机容量14.75亿千瓦，同比增长4.7%，太阳能发电装机容量11亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。

    综合考虑我国当前阶段的经济增长潜力、国家宏观调控政策措施，预计2025年全国全社会用电量同比增长5%-6%。全国新增电源装机仍然保持快速增长，预计常规电源增量与用电负荷增量相当，特高压直流投产迎来高峰，资源配置能力进一步增强；但由于新能源发电装机占比持续提升，风、光、水资源的不确定性增加了局部地区部分时段电力供应的风险。综合考虑用电增长、电源电网投产等情况，以及气温等不确定性因素，预计2025年全国电力供需形势呈现总体平衡态势；迎峰度夏高峰期，部分省级电网电力供应偏紧，通过增购外电、最大化跨省跨区支援等措施，电力供需偏紧局势可得到缓解；迎峰度冬期间，电力供需基本平衡。

    2.区域分析

    根据内蒙古电力行业协会统计，2025年上半年，内蒙古自治区全区全社会用电量2,658亿千瓦时，同比增长3.57%。全区6000千瓦及以上电厂发电量4,129亿千瓦时，同比增长4.07%。其中，火电2,691亿千瓦时，同比下降7.32%；风电1,126亿千瓦时，同比增长31.48%；太阳能284亿千瓦时，同比增加55.14%。

    截至2025年6月，全区6000千瓦及以上电厂装机容量为26,526万千瓦，同比增长18.90%；其中火电12,266万千瓦，同比增长3.40%；风电装机为9,425万千瓦，同比增长23.79%，太阳能发电4,593万千瓦，同比增长77.22%。

    （1）蒙西电力市场

    电价方面，蒙西电力市场中长期交易继续执行2021年11月1日内蒙古自治区工信厅下发的《关于调整蒙西地区电力交易市场价格浮动上下限和进一步放开电力市场交易相关事宜的通知》,燃煤发电市场交易价格在“基准价+上下浮动”范围内形成，上下浮动原则上均不超过20%，钢铁、电解铝、铁合金、电石、聚氯乙烯、焦炭等高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。2025年以来，蒙西电力市场按照内蒙古自治区能源局《关于做好2025年内蒙古电力多边交易市场中长期交易有关事宜的通知》（内能源电力字〔2024〕831号）有关要求，组织开展年度、月度以及月内等交易。为落实新能源消纳保障要求，各周期内新能源交易优先组织开展。鼓励市场主体签订一年期以上的电力中长期合同，多年期合同可在交易机构备案后按年度在平台成交并执行。用户签约电量应不低于当月用电量的90%，燃煤发电企业、新能源发电企业签约电量不低于当月上网电量的90%。

    报告期，公司蒙西电网地区平均售电单价为348.99元/千千瓦时，同比上涨6.53%。

    （2）华北电力市场

    上半年，华北地区电力系统安全稳定运行，二季度共有3轮高温过程影响华北等地区，中东部地区出现区域性高温过程，拉动部分省份用电负荷屡创新高，电力供应方面整体充足，供需总体平衡。

    报告期，公司华北电网地区平均售电单价为370.18元/千千瓦时，同比上涨1.65%。

    3.电煤市场

    （1）煤炭供应方面，根据国家统计局统计，2025年上半年我国规模以上工业原煤产量24亿吨，同比增长5.4%，进口煤2.2亿吨，同比下降11.13%。与持续增长的供应相比，下游需求表现偏弱，受风光等新能源冲击继续加码影响，火电发电量下降，煤炭市场整体呈宽松态势。

    （2）煤价方面，上半年，国内煤炭市场供强需弱格局延续，各煤种价格均创近年新低。动力煤市场供应持续宽松，但需求端支撑明显不足，价格重心整体延续震荡下行趋势，部分时段受下游阶段性集中补库及产地资源收紧等因素支撑，出现短暂小幅反弹。

    报告期，公司抓住市场有利时机，科学优化采购策略，统筹长协与现货，努力优化存煤结构，燃料成本控制成效显著。上半年公司完成标煤单价517.17元/吨（含魏家峁煤电公司自产自用），较上年同期下降62.15元/吨，同比下降10.73%。

    4.公司所处的行业地位

    公司主营业务主要为发电、供热和煤炭产销。公司的全部发电资产均位于内蒙古自治区境内，为内蒙古自治区大型独立发电公司之一。截止2025年6月末，公司已投运机组装机容量为1,327.62万千瓦，其中燃煤发电机组装机容量1,140万千瓦，占比85.87%；新能源装机容量187.62万千瓦，占比14.13%。所发电量除了保证内蒙古自治区外，还向华北、京津唐等地区输送；同时拥有煤炭产能1,500万吨/年，能够充分发挥煤电一体化协同优势，为内蒙古自治区经济发展和居民生产生活用电提供重要的电力能源保障，是内蒙古自治区重要的电源支撑点。

    公司将继续贯彻国家能源安全新战略，以“双碳”目标为引领，围绕“十四五”发展目标和战略布局，贯彻新发展理念，顺应能源绿色低碳转型和电力市场化改革趋势要求，加快发展新能源产业，提高煤电产业协同效应，不断提升经营管理水平，为社会提供清洁能源，为股东创造长期、稳定回报，努力把公司建设成为区域一流现代化综合清洁能源公司。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司上下在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，牢记新时代新征程国资央企使命责任，以高质量发展为主题，紧锣密鼓、紧抓快干推动各项工作，积极有效应对新形势新变化，公司生产经营、科技创新、党的建设等各方面工作取得新成效。

    （一）能源保供坚实有力，安全生产趋稳向好。

    上半年，公司继续扛紧扛牢能源电力保供政治责任，科学研判重点时段和重点地区用能需求变化，优化机组运行方式，强化控非停专项治理，抓好燃料稳定供应，大力提升设备可靠性水平，确保关键时刻顶得上、发得出、稳得住，圆满完成两节两会等关键时段机组保供任务，达拉特电厂、丰电能源公司实现连续安全生产超6000天。全面压紧压实安全生产责任，确保安全生产总体可控在控。抓紧抓好本质安全型企业建设，坚持关口前移、预防为先，加强全员安全生产培训，强化安全班组建设，弘扬安全文化，持续完善双重预防机制，守牢安全生产底线红线。魏家峁露天煤矿成功通过了质量管理体系（ISO9001）、环境管理体系（ISO14001）和能源管理体系（ISO50001）认证审核，并获得三体系认证证书，标志着公司露天煤矿在管理规范化、标准化和科学化方面实现重大跨越，步入高质量发展的新阶段。

    （二）低碳转型纵深推进，购建双轨齐头并进。

    公司在“双碳”目标的驱动下加速推进新能源转型，“自建+并购”双管齐下，努力构建“风光火储”一体化能源格局。目前，库布齐沙漠基地鄂尔多斯新能源风电项目（二期暖水60万千瓦风电项目）、金桥和林火力发电灵活性改造配套消纳新能源48万千瓦风电项目、察右中旗灵改配置96万千瓦新能源项目均按计划推进中。同时，公司拟通过发行股份购买资产并募集配套资金的方式，收购控股股东北方公司所属正蓝旗风电110万千瓦风电项目70%股权及多伦风电50万千瓦风电项目75.51%股权，该事项已经公司2025年第一次临时股东大会审议批准，尚需上交所批准及中国证监会注册成功后实施，详见公司于2025年8月5日披露的《内蒙古蒙电华能热电股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（申报稿）》。公司在建项目建成及收购完成后，公司新能源装机将达到约550万千瓦，占火电装机比重将达到近50%，公司转型发展将取得重大进展。

    公司眼界向外、主动获取，积极参与参股企业新能源项目建设。增资大唐托克托发电公司，用于投资建设蒙西托克托外送200万千瓦风光项目；增资华能电力热力销售公司，用于投资建设达拉特经济开发区增量配电网绿色供电项目。

    （三）三大产业协同发力，经营稳健彰显韧性。

    报告期内，公司发电量完成243.23亿千瓦时，同比下降41.53亿千瓦时，同比减少14.59%，其中火电发电量完成223.76亿千瓦时，同比减少15.61%。火电发电量占公司总发电量的92%，火电的基础保障性作用和系统调节性作用持续显现。公司主动顺应市场规则变化，全力抢发效益电，上半年在发电量同比下降41.53亿千瓦时的情况下，完成上网电价356.49元/千千瓦时（不含税），同比增加16.12元/千千瓦时，极大发挥了效益支撑作用。其中蒙西网火电电价完成353.11元/千千瓦时（不含税），同比提升24.58元/千千瓦时；华北网火电电价完成369.18元/千千瓦时（不含税），同比提升8.24元/千千瓦时。公司通过分区域优化燃料采购策略，充分发挥长协议价优势，坚持“长协+自产+市场”采购模式，标煤单价控制在517.17元/吨（不含税），同比降低62.15元/吨，同比下降10.73%，有效对冲电量下行带来的减利影响。公司充分发挥产业协同优势，上半年煤炭产量完成694.8万吨，同比增长1.74%，外销量实现357.63万吨，同比增长1.60%，煤炭产销量稳定。

    公司优化完善全系统量本利精益化管理常态机制，在煤价、发电量下降的市场形势下，上半年三大产业均保持盈利，其中，煤电盈利15.56亿元，煤炭盈利4.99亿元，新能源发电盈利2.10亿元。通过大力压降费用支出，2025年上半年财务费用完成1.14亿元，同比节约0.34亿元，同比下降22.78%，资产负债率完成40.28%，较年初下降0.6个百分点。

    （四）充分发展新质生产力，创新动能持续增强。

    强化企业创新主体地位，充分发挥创新引领带动作用。持续加大科技项目投入，关键核心技术攻关加速推进，魏家峁煤电公司耦合蒸汽熔盐储热调峰调频示范项目被中电联鉴定为国际领先。达拉特电厂两项创新成果在“2025年电力行业班组创新大会”上获奖；上都发电厂成功完成煤电机组生物质燃料掺烧试验，试验过程中锅炉燃烧稳定，系统运行良好，环保参数碳排放有效降低。

    （五）重视合理投资回报，分红派息持续稳定。

    公司始终重视投资者合理回报，保持利润分配政策的连续性和稳定性。自2016年起，本着对股东认真负责的态度，秉承股东权益最大化的宗旨，公司按照每三年一个周期制定股东回报规划，到2024年已历时9年，充分展示了公司合理、稳定、持续的利润分配政策，得到资本市场充分认可。2025年，公司为进一步建立与长期股东、耐心股东的紧密联系，制定了《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，延续了公司高比例分红承诺，有助于进一步吸引长期资本、耐心资本，维护股东合法权益，推动公司投资价值充分实现，从而保障公司和股东整体利益的可持续发展。公司入选2025年度“沪公用红”指数，该指数选取沪市公用事业行业股息率最高的10只股票组成样本，反映该行业的红利水平。入选该指数，既是对公司高分红、低负债、盈利稳特性的认证，更反映出公司经营发展兼具红利与成长双主线逻辑，符合当前市场对“稳健增值”资产的配置偏好。    

    2025年，公司按照每10股2.20元（含税）进行派息，现金分红14.36亿元，并已在年度股东大会批准后按时足额完成了相关利润分配工作。

    （六）强基赋能汇聚合力，党建基础持续夯实。

    严格落实“第一议题”制度，着力在深化、内化、转化上下功夫，切实将贯彻落实党中央决策部署体现到谋划战略、制定政策、推动发展的具体实践中。扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，持续推动学习教育走深走实。加强文明文化建设，上都发电公司已连续14年保持全国文明单位荣誉。聚焦重点领域强化政治监督，加强“一把手”和班子成员监督，持之以恒正风肃纪，以高质量党建引领保障高质量发展。

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