君正集团（601216）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期君正集团（601216）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司主营业务主要分为能源化工板块和化工物流板块。能源化工板块属于化学原料和化学制品制造业，化工物流板块属于运输及物流行业。

    （一）公司主营业务情况说明

    1、能源化工板块

    （1）业务范围

    能源化工板块业务范围涵盖煤炭开采、发电、石灰石开采、生石灰烧制、电石生产、烧碱制备、乙炔法聚氯乙烯制备、电石渣制水泥熟料、硅铁冶炼、炼焦、甲醇合成、BDO、PTMEG生产等环节，主要产品包括聚氯乙烯、烧碱、电石、硅铁、水泥熟料、煤炭、焦炭、甲醇、BDO（14-丁二醇）、PTMEG（聚四氢呋喃）等。

    截至报告期末，公司拥有聚氯乙烯产能80万吨、烧碱产能55万吨、电石产能238.3万吨、石灰石开采能力500万吨、煤炭开采能力90万吨、水泥熟料产能135万吨、硅铁产能28万吨、焦炭产能300万吨、甲醇产能55万吨、BDO产能30万吨、PTMEG产能12万吨，拥有发电装机容量163.5万千瓦。

    （2）经营模式

    能源化工板块依托完整的“煤－电－氯碱化工”“煤－电－特色冶金”一体化循环经济产业链条，推行科学高效专业化管理，持续推进技术研发与创新，提升装备大型化、自动化水平，实现资源、能源的就地高效转化，形成公司在资源、成本、技术、装备等方面的核心竞争优势。

    报告期，随着绿色低碳环保可降解塑料循环产业链项目全面稳定生产，公司在原有产业链条基础上构建的“石灰石—电石—煤焦化—甲醇—BDO—PTMEG”一体化循环经济产业链条体系，成功将乌海地区乙炔化工与煤焦化工两大优势产业深度耦合，推动区域内资源与能源的就地高效转化。

    2、化工物流板块

    （1）业务范围

    化工物流板块所处行业为运输及物流行业，业务范围涵盖液体化工品船运、集装罐物流、集装罐租赁及储罐码头等。公司作为行业内有竞争力的全球化学品物流服务和设施提供商，为国内外知名化工企业提供安全、稳定、高效的物流支持。

    截至报告期末，公司控制船队规模为108.81万吨，控制罐队规模为43515台，合资运营16.65万立方储罐和2个5万吨级化工品码头。

    （2）经营模式

    化工品船运业务：主要从事液体化工品的船舶运输，主要运输产品为乙二醇、甲醇、苯、硫酸、基础油等近百种液体化工产品。采取航次租船（程租）、包运租船（COA）、期租、经营池（POOL）相结合的经营模式。其中，包运租船和航次租船是最主要的经营模式。

    集装罐业务：主要利用罐式集装箱为客户提供液体化工品的物流和租赁服务。集装罐物流业务利用集装罐为客户提供精细化工品全球范围内的“门到门”一站式运输服务，客户主要为全球知名化工企业，公司网点遍布亚洲、欧洲、美洲、大洋洲的20多个国家和地区，实现了全球化运营。集装罐租赁业务为全球客户提供罐箱租赁和技术服务，根据客户需求度身定制适装各类化学品的特种罐改造、清洗、维保等技术方案，并利用全球网络提供应急技术响应服务。

    储罐码头业务：主要为客户提供液体化工品内外贸易进出口中转、存储，码头、铁路和汽车装卸等服务，凭借高标准的仓储码头设施和规范化管理，在物流关键枢纽为客户提供安全、稳定、高效的物流支持。

    （二）行业情况说明

    1、化学原料和化学制品制造业

    （1）聚氯乙烯

    2025年上半年，国内聚氯乙烯（简称“PVC”）市场整体偏弱，现货价格在4450-4850元/吨波动，较去年同期宽幅震荡。供应端新增产能释放，供应居高不下，需求端受房地产行业拖累疲态难改，供需失衡导致成交不佳，下行压力明显。

    市场方面：2025年上半年PVC市场受宏观与供需影响，整体呈震荡下行。春节前后因需求低迷，市场行情僵持处于偏弱态势；3-5月宏观变量频出，在政策刺激下，期货虽短暂上扬，但现货跟进不足，仍难改下行趋势；6月供需矛盾加剧，供应增长而需求未增，市场持续偏弱震荡，企业出货压力明显增大。

    供需方面：2025年上半年PVC供应仍处于高位，总产能2886万吨（其中：电石法2139万吨、乙烯法747万吨），在产企业67家；虽产能略有减少（电石法停产25万吨），但1-6月总产量1172.93万吨，同比增长1.12%。下游需求延续低迷，国内主力下游房地产新开工有限，政策以“优化存量”为主，PVC软硬制品企业开工率低，内需欠佳；出口虽因国内低价带动投机性拿货，业务量较去年同期对比维持，但受印度增产、国际局势等影响，整体需求压力仍存，终端以刚需采购为主，成交量未明显提升。

    （2）烧碱

    2025年上半年，国内烧碱市场需求持续弱势。碱厂库存增加，加速价格回落，且不断下探，直至接近部分工厂成本线附近，导致碱厂利润空间下滑。

    市场方面：2025年上半年国内片碱市场价格先扬后抑。年初受供需利好推涨至高位4243元/吨，2月底起因需求不足下滑，五一后小幅上涨但未持续太久，年中再度回落，4月28日达最低点3388元/吨；截至6月30日，市场平均价格3390元/吨，较年初3699元/吨下调309元/吨，降幅为8.35%。

    供需方面：2025年上半年烧碱产量为2143.8万吨，上年同期产量2020.9万吨，同比上涨6.08%。供应端，截至2025年6月，烧碱产能为5078.6万吨，同比上涨1.7%。需求端，2025年年初延续上涨行情，供需市场双向利好，主力下游氧化铝行业开工较为积极，且临近春节假期，对烧碱采购热情高涨；春节后，下游装置开工低于预期，其中主力下游氧化铝行业因其价格下滑，成本倒挂，为避免持续亏损，铝厂多有检修或降负生产，影响采购烧碱的积极性。后期价格走势呈现筑底企稳态势，但需求疲软持续压制反弹空间。整体来看，2025年上半年国内烧碱市场需求表现疲软。

    （3）甲醇

    2025年上半年，甲醇市场先强后弱，6月窄幅反弹。春节前后震荡，后因需求、进口及春检因素上涨；受美国关税政策影响短暂走弱，随后反弹；二季度供强需弱凸显，价格下行至低位，6月受宏观利好止跌回升。

    市场方面：2025年上半年甲醇价格呈阶段性波动，第一阶段春节前后震荡，2月中旬后因需求回暖、春检及供应缩减震荡走高，后因下游抵触高价窄幅回落；第二阶段受美国关税政策冲击下行，虽宏观利空减弱，但供应宽松、需求疲软致价格深跌，6月受原油上涨等带动窄幅反弹，幅度有限。

    供需方面：2025年上半年甲醇供应呈增长态势，新增产能680万吨（增速6.47%），以煤制甲醇为主且集中于西北主产区，企业规模化、一体化特征凸显；月均产量731万吨，均高于去年同期，平均开工率78.60%（同比增3.98%），因煤价低、企业盈利好，生产积极性高，仅3月受春检及装置故障影响开工率短暂走低，整体市场货源充裕。同时，国内甲醇产能已超1.1亿吨，叠加国外低价货源涌入，市场呈现产能过剩局面，且部分传统下游行业没落，需求跟进乏力，抑制了企业新增产能投放热情。

    （4）BDO

    2025年上半年，BDO市场呈宽幅震荡的“V”形走势，先跌后涨。上半年平均价格8147元/吨，较2024年同期（9152元/吨）下滑10.98%，价格最高点出现在6月底，最低点在3月中旬。

    市场方面：1-2月中旬弱稳僵持，价格下跌有限；2月中旬-3月因新增产能集中投放震荡偏弱；4-5月交易和投资清淡、僵持维稳；6月因货源紧缺明显拉涨，整体呈现阶段性波动特征。

    供需方面：供应端上半年新增产能集中投放，国内产能增至546.6万吨，但开工整体低位，1-5月总产量95.99万吨，平均开工率44.23%，6月因检修减产，开工降至四成以下；各阶段下游需求多显疲软，主力下游负荷不高，采购谨慎，仅6月需求尚可，整体供需博弈贯穿上半年。

    （5）PTMEG

    2025年上半年，PTMEG行业整体呈偏弱调整运行，价格表现不佳且普遍低于去年同期。上半年平均价格为12205元/吨，较2024年同期（15615元/吨）下滑21.8%。

    市场方面：开年以来价格整体窄幅波动，局部小幅下行，华东氨纶领域国产1800分子量PTMEG散水参考价在12000-12300元/吨。成本端宽幅震荡，6月BDO价格虽明显拉涨但传导不畅，下游跟进乏力；同时供应宽松、开工率较高，且有新增产能计划，叠加下游需求疲软，采购意愿受压制，市场观望情绪浓厚。

    供需方面：1-5月产量约395136吨，同比降低1.79%，虽供应较去年同期略有下降，但整体仍处宽松局面，5-6月装置检修减产使开工降至四成以下，但难改供应宽松格局，而下游需求持续低迷，进一步压制了市场走势。

    2、铁合金冶炼（硅铁行业）

    2025上半年，硅铁市场延续弱势行情，伴随着原料端行情不断下跌，硅铁成本不断坍塌，3月开始产区出现不同程度亏损情况，进入6月产区亏损基本来到300-400元/吨，产区多次采取减产措施，但收效甚微。整体来看上半年硅铁市场预期较差，在一定程度上跌破了基本面应有表现。

    市场方面：2025年上半年的价格整体呈现震荡下行趋势，硅铁价格持续下跌屡破新低。72#硅铁价格从1月初的6121元/吨持续下跌至6月中旬的5112元/吨，上半年均价5717.96元/吨，较2024年同期（均价6545.09元/吨）下滑12.64%。一季度市场行情低迷的情况下，盘面不断下探，陆续跌破市场预期，市场关注大幅减产并未兑现，市场信心低迷。二季度厂家减产增多，叠加电价上调支撑，硅铁下跌幅度走缓，6月跟随盘面上涨走势明显。随着市场基本面好转，市场成交有所回暖，硅铁现货流通资源较少致使厂商低价惜售，市场挺价意愿浓厚。

    供需方面：2025年上半年硅铁产量“前高后低”，一季度受利润及钢厂需求带动，月均产量47.39万吨，内蒙古、宁夏产量居高位；二季度因利润亏损、检修减产，月均产量降至42.75万吨，宁夏收缩明显，内蒙古凭电价优势维持高产。1-6月总产量269.09万吨，同比增加5.48万吨；钢厂为主要消耗端，月需求量28万-31万吨，但钢材价格持续下跌，导致钢厂备货积极性低，采购节奏精细；金属镁市场震荡，供需双弱，硅铁消耗与去年同期持平；不锈钢产能扩张但行情承压，1-6月粗钢产量增长，对硅铁消耗形成一定支撑但受价格持续走跌趋势抑制。

    3、焦化行业

    2025年上半年，焦炭价格持续下行，从年初1643.2元/吨降至1126.2元/吨，期间仅四月中旬因成本支撑短暂反弹，焦炭整体供需在弱平衡与供应过剩间徘徊，成本端受原料下挫影响，价格重心不断下行。

    市场方面：2025年上半年焦炭价格整体下行。1月因成本支撑弱化，钢厂两次下调采购价；2月供需矛盾显现，钢厂三次提降，累计降幅明显。“金三银四”旺季预期下，政策利好托底情绪，但需求疲软，钢厂持续提降；4月受成本上涨及铁水增量带动，焦炭首次提涨落地，然好景不长，因海外关税、港口累库等因素，第二轮提涨搁浅。随后成本支撑减弱，叠加钢厂铁水高位、焦企供应充足，5月起焦炭价格再度进入跌势。

    供需方面：2025年上半年焦炭供应稳中有增，1-5月产量累计2.07亿吨（同比增加3.3%），上半年供应预计约2.1亿吨。在产产能5.65亿吨（产能过剩），独立焦企产能利用率73.42%（同比增加5.4%），焦企因原料成本让利利润可观，供应由需求、利润及环保限产自主调节；上半年焦炭需求受终端拖累，钢材需求一般，钢铁行业利润低迷。1-5月生铁产量微增、粗钢产量略降，焦炭需求量约2.1亿吨；出口收缩（1-5月同比降25.09%），且出口对国内影响较小。房地产低迷、制造业投资增速回落，拖累钢材需求，进而抑制焦炭需求，市场持续供过于求矛盾突出。

    4、化工物流运输业

    （1）化学品船运

    2025年上半年，全球化工品贸易面临严峻挑战。美中欧之间持续的贸易摩擦与关税争端，直接抑制了整体需求增长的势头。与此同时，中东地区的地缘政治紧张局势升级，对高度依赖该地区供应的有机化学品贸易产生了剧烈的冲击。至关重要的是，作为全球关键的化工品供应基地，中东在第二季度末的不确定性显著加剧，导致供应链中断风险陡增。受此双重压力影响，上半年全球化工品贸易量增长乏力，最终录得小幅增长。

    （2）集装罐

    2025年上半年，集装罐物流业务在多重不确定性交织下前行。一方面，红海危机的持续性影响持续发酵，对集装罐海运市场的复苏与稳定构成显著制约。另一方面，尽管新增运力的投放以及海运联盟的重组为市场注入了新的活力，但美国贸易政策的重大调整对国际化学品贸易格局产生了深刻冲击，导致全球主要区域间的化学品进出口量出现了新的、显著的结构性失衡。这种失衡直接影响了集装罐货流的稳定性和可预期性。

    （3）储罐码头

    2025年上半年，全国港口货物吞吐量累计89亿吨，同比增长4.0%，二季度增速提升至4.7%。4月受美国加征“对等关税”冲击，港口美线货量迅速下滑。5月中旬起，伴随中美关税政策调整，积压订单集中释放，带动外贸业务企稳回升。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期，公司实现营业收入126.60亿元，同比增加8.59%；归属于上市公司股东的净利润19.20亿元，同比增加26.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18.27亿元，同比增加17.15%。报告期末，公司资产总额417.33亿元，较年初减少2.54%。具体经营情况如下：

    （一）能源化工板块

    报告期内，国际环境复杂多变，国内需求仍待提振，消费动能不足，受此影响公司主要产品价格较同期降幅明显，主要原材料价格虽然有所下降但依然处在高位，对公司能源化工板块的生产经营产生了一定冲击。在此背景下，公司持续强化全员经营意识、推动运营体系高效协作，在产量提升、消耗降低、原料替代与掺配、成本管控等诸多方面实现突破，同时配套构建新的多元化绩效考核机制，鼓励各业务板块主动在重大突破、创新增效、战略保障创新项目上追求更高目标。另外，公司不断加强外部对标工作，深挖管理短板，制定并实施可量化、能落地的改进举措，持续完善管理体系与流程，提升管理效能。总体来看，2025年上半年公司在乌海和鄂尔多斯的两个循环经济产业链基地继续高效运转，生产经营平稳有序，未发生重大设备、安全、环境事故。

    （二）化工物流板块

    报告期内，公司化工物流板块全面强化经营管理，加速信息化建设与集成，依托全球化物流网络与安全保障优势，持续优化客户服务并积极拓展全球市场，保证了经营业绩的稳健。

    船运业务：公司船运业务全球化拓展成效显著：国际板块深度研判全球化工产品需求特征、贸易政策及竞争格局，系统性优化航线网络结构以提升市场占有率；内贸船队依托业务优势创新实施内外贸兼营模式，通过航线整合规划积极开辟外贸增量市场，全面融入全球化工产业链。报告期内，公司成功开拓红海地区新航线，并获取多个环球航线长期合约货量，有效增强航线网络韧性及运营稳定性。

    集装罐业务：尽管地缘政治动荡持续引发全球供应链连锁反应，且多数区域不确定性犹存，集装罐物流业务仍聚焦运营优化以巩固企业韧性。通过精细化运输产品组合管理及罐量平衡调控，有效降低资产周转成本；同时积极应对市场挑战，动态开拓新兴市场、灵活调整业务策略，并强化信息协同体系建设，持续提升客户物流效率与服务品质。

    码头储罐业务：公司码头储罐业务继续贯彻“一体化”经营理念，以码头吞吐量提升带动业务整体发展作为工作重点，不断提升码头作业效率，码头吞吐量较上年同期增长3.7%。在行业周期下行的背景下，公司积极开发新产品，灵活调整业务模式，顺应市场变化，保证业务的平稳开展。

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