金开新能（600821）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金开新能（600821）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司所处行业为光伏及风力发电行业。报告期内，新能源电力行业保持快速发展趋势，但面临严峻的深化转型挑战。

    长坡厚雪，履痕印新。新能源电力行业持续快速发展，2024年新能源发电总装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模。2025年上半年增长势头得以延续，风光装机容量合计已达16.7亿千瓦，占全国总装机45.8%。

    政策驱动行业向高质量发展转型。2025年上半年，国家相关部门密集出台系列政策，旨在深入电力市场化改革、加速推动应用端绿色转型。在政策指导下，中国新能源行业正加速从“量的扩张”向“量质兼顾”转型，技术创新、机制创新与深化改革协同推进。

    行业发展同时面临深化转型挑战。其一，新增装机的持续增长对电网消纳能力提出更高要求，上半年全国发电设备平均利用1504小时，同比减少162小时；此外，风电光伏利用率均有所下滑，根据电力规划设计总院新能源消纳监测预警中心数据，2025年1-6月风电、光伏发电累计利用率分别为93.4%和94.3%，同比均下降2.7个百分点；其二，全面入市交易的持续推进导致电价下行压力显现、电站运营竞争加剧。

    （一）供给端：总装机规模持续增长，风光装机历史性超过火电

    2025年上半年，全国累计发电总装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，水电装机容量4.4亿千瓦，同比增长3.0%，新增水电装机393万千瓦；火电装机容量14.7亿千瓦，同比增长4.7%，新增火电装机2578万千瓦。新能源装机保持较快增长，其中光伏装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%,新增光伏装机2.1亿千瓦；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%，新增风电装机0.5亿千瓦；风光装机合计16.7亿千瓦，占全国总装机46.4%。

    全年展望来看，根据国网能源研究院、国家气候中心发布的《中国电力供需分析报告（2025）》预测，2025年中国电力装机预计达到39.9亿千瓦。其中，新能源（风电与太阳能发电）新增装机规模预计突破5亿千瓦（风电1.4亿千瓦，同比增长77.1%；太阳能发电3.8亿千瓦，同比增长35.5%），占全年新增装机总量的77.6%，新能源累计装机占比提升至48.2%。全国电力结构加速向清洁化转型。

    （二）需求端：整体仍保持较高水平，但需求增速有所放缓

    2025年上半年，全社会用电量保持稳定增长，累计达48418亿千瓦时，同比增长3.7%，整体增速较2024上半年回落4.4个百分点。分产业看，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量同比分别增长8.7%、2.4%、7.1%及4.9%，较2024上半年增速分别降低0.1、4.5、4.6、4.1个百分点，对全社会用电量增长的贡献率分别约为3.1%、42.7%、35.2%及19.2%。

    电力市场方面，上半年全国电力市场交易电量达2.95万亿千瓦时，同比增长4.8%，占全社会用电量比重60.9%，同比提高0.52个百分点；其中跨省跨区交易表现突出，电量达6707亿千瓦时，同比跃升18.2%，绿电交易量实现49.3%的高速增长，凸显电力资源配置优化与需求端低碳转型加速。

    展望全年，根据《中国电力供需分析报告（2025）》预测，全社会用电量增速预计为4.0%-6.5%，总量将突破10万亿千瓦时，低于2024年增长率6.8%，但整体需求仍保持较高水平。

    长期来看，在全球能源转型与数字经济飞速发展的浪潮下，电动汽车、绿氢制备、半导体制造、数据中心等领域用电将呈高速增长趋势且潜力巨大。

    （三）政策端：聚焦消纳端与市场化改革，政策体系不断完善

    2025年以来，新能源发电领域政策端顶层设计持续完善，以“破解规模化发展瓶颈、构建良性生态体系”为导向，将发力点精准锚定消纳端与市场化改革。国家发改委、国家能源局等有关部门出台多项政策，覆盖新能源发电、绿电直连、零碳园区、新型能源体系建设等关键环节。2025年1月，国家发改委、能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），推动新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场交易形成价格，并配套建立价格形成和结算机制；明确2025年6月1日起投产的增量项目，电量规模由各地根据消纳责任权重等因素确定，机制电价通过竞价形成；对于6月1日前投产的存量项目，电量规模、机制电价衔接现行政策；旨在推动新能源项目全面参与市场竞争，促进产业高质量发展。

    2025年3月，国家发改委、能源局印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，支持虚拟电厂通过提供电能量、辅助服务等获得相关收益，加快推进虚拟电厂规模化发展，提升电力保供和新能源消纳能力。国家发改委、能源局、工信部、商务部、数据局印发《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，明确稳定绿证市场供给、激发绿证消费需求、完善绿证交易机制、拓展绿证应用场景、推动绿证应用走出去等具体要求，充分体现综合能源项目绿色价值。

    2025年4月，国家发改委、能源局印发《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，全面加快电力现货市场建设，2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，福建、四川、重庆等16个地区2025年底前启动现货市场连续结算试运行，浙江、安徽、陕西等省份也均明确了现货市场正式运行的时限，推动现货市场扩围提速。

    2025年5月，国家发改委、能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，明确绿电直连模式的定义形态、建设要求、运行管理和权利义务，充分发挥用电负荷就近就地消纳新能源的优势，更好满足企业绿色用能需求，在消纳端拓展绿电应用场景。国家能源局印发《关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》，围绕智能微电网、算力与电力协同等七个方向探索新型电力系统建设新技术新模式，支持各地结合实际积极参与试点探索。

    2025年6月，国家发改委、工信部、能源局印发《关于开展零碳园区建设的通知》，提出支持有条件的地区率先建成一批零碳园区，围绕加快用能结构转型、推进节能降碳等任务；原则上园区绿电直供比例≥50%。

    2025年7月，国家能源局印发《2025年可再生能源消纳责任权重及有关事项的通知》，可再生能源消纳责任权重规则细化丰富，继2024年首次提出电解铝行业可再生能源消纳权重后，2025年新增钢铁、水泥、多晶硅、数据中心行业强制绿电消费比例，高载能行业端绿电应用政策逐步深化，推动应用端加速绿色转型。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司装机规模、发电量、营业收入稳定增长。截至报告期末，公司核准装机规模7.85GW,同比增长12.85%；并网装机规模5.91GW，同比增长23.98%。报告期内，公司累计实现发电45.84亿千瓦时，同比增长10.00%；实现营业收入约19.22亿，同比增长2.07%。受限电增加和电价下行的双重影响，公司盈利空间受压，利润有所下降，报告期内实现利润总额5.60亿，同比下降8.53%。

    报告期内，公司围绕战略规划及经营目标，主要工作成效如下：

    （一）深化理论学习抓好党建，强化使命担当

    坚持党建引领，提升把方向、管大局、保落实能力，把稳党委“领航舵”。金开新能党委始终将政治建设作为首要任务，制定了党委理论学习中心组年度学习计划；结合公司实际修订《金开新能党委议事规则》，有效提升公司治理效能。着眼组织队伍建设，打造素质优、能攻坚的战斗队伍，锻造党员“先锋队”。坚持党建引领、推进经营转型，形成党建与业务深度融合为主线，项目建设、人才培养、技术创新综合发力的“1+3”工作模式。扎实开展中央八项规定精神学习教育活动，涵养公司“正风气”。组织覆盖全体中高层的学习教育专题读书班，重点学习《党的十八大以来深入贯彻中央八项规定精神的成效和经验》等文件并开展交流。加强监督和执纪，营造清朗生态的政治环境，紧绷廉政“警戒线”。营造“廉洁促经营”的氛围；组织党员、干部对照清单查摆、剖析问题；围绕经营重点开展专项监督；加强执纪问责，“以案促改”推动举一反三。

    （二）强化战略牵引，前瞻性谋划转型布局，加力项目落地

    为有效应对电力市场限电提升、电价波动风险，公司把握形势、统筹谋划，提出构建“清洁电力、低碳产品、电算协同”新三条曲线的发展战略，为稳增长、促转型、攀新高奠定战略基础。

    一是做强“清洁电力”，公司统筹量的稳步增长与质的有效保障，聚焦京津冀、长三角、珠三角等经济发达地区，定向布局新疆、西藏等战略性机遇地区，加力开发优质风电及消纳保障性强的光伏项目，优中选优确保收益可控。报告期内，公司自主研发的天津市西青区大寺镇120MW渔光互补光伏发电项目，获得电力建设科学技术进步奖2项、实用新型专利1项及中电建协质量管理成果奖2项；广西贵港南晶150MW光伏发电项目，获得电力建设科学技术进步奖1项及电力建设工法4项；河北满城300MW光伏项目，获得中电建协质量管理成果奖6项。上述项目在工程管理及质量控制方面树立了行业标杆，具有显著的示范效应。

    二是拓展“低碳产品”，围绕“绿电+”产业融合，积极拓展低碳产品，提高绿电附加值。

    公司紧抓传统产业转型升级及新疆"三基地一通道"战略机遇，双向构建绿色增长极。一方面积极与电解铝、铁合金等高载能用户合作，探索开展源网荷储一体化、绿电直供业务；另一方面，加速推进自主开展的新型绿色化工、绿色冶炼及高端合金制造一体化项目，并已取得阶段性进展。

    三是布局“电算协同”，建设高端算力基础设施及管理平台，赋能绿电运营提质增效，探索AI相关高技术研发和产业培育，抢占电算协同发展新机遇。上半年，金开伊吾一期算力集群项目在外部环境市场供需紧张的情况下有序推进，顺利完成项目开机点亮。

    （三）持续提升精细化管理水平，挖潜增收、控本增效

    不断提高生产运营精细程度，稳定发电量。通过优化运维、增加组件清洗频次、提高故障响应速率、及时消缺、科学安排检修等方式，有效减少电站项目停工及维修损失，平均故障损失率从0.5%下降到0.3%。

    积极探索多元化电力交易渠道、交易模式。通过积极拓展省内绿电市场，公司上半年绿电交易量超过5.4亿千瓦时，平均度电电价提升近0.03元/kWh，有效夯实了项目基础收益。自主开发跨省送电资源，将宁夏、青海区域电力资源输送至上海、重庆、陕西等高电价区域；在安徽、宁夏主动开展撮合交易套利；加强将绿证交易作为收益补充和风险对冲手段，上半年完成绿证交易92.52万张。

    积极拓宽融资渠道，降低财务成本，保障资金供应。通过主动优化债务结构及存量债务，公司大幅节省财务费用；完成了两期绿色中期票据(碳中和债)发行，募集资金9.5亿元，票面利率低至2.22%，进一步拓宽公司直接融资渠道并有效降低整体融资成本。

    （四）以科技创新推动变革向新，不断提升核心竞争力

    公司通过深化产研协同构建“技术研发-标准制定-成果转化”创新闭环，在数字化技术应用、新质生产力培育等前沿领域取得了系列标志性成果。

    生产运营创新方面：自主研发的“新能源项目固定资产台账管理系统”获发明专利1项、软件著作权1项。公司主编的团体标准《风电场无人值守智能运维管理系统技术要求》正式发布，首次建立覆盖设计、开发、测试、运维的全生命周期技术标准体系，为行业的标准化建设奠定坚实基础，标志着公司在资产管理精益化、资源评估精准化、运维管理智能化取得阶段性成果。数字化创新方面：以系统化、数字化、智能化为主线纵深推进数智转型。公司发布《AIIAPG0146-2024大模型训练平台技术要求》《AIIAPG0147-2024大模型推理平台技术要求》两项团体标准，并深度参与国际标准《人工智能云平台技术规范-资源管理》的编制工作。

    产学研用方面：与北京科技大学等单位共建“国家能源多模式工业储能技术研发中心”通过国家能源局中期评估。联合南开大学等高校开展甲醇发动机设备及技术研究，成功应用于中石油长城钻探公司陕西榆林米脂5H井甲醇代油供电项目，已通过油田甲醇替代柴油供电服务验证标的验收。

    （五）深化数智化转型，赋能管理提质增效

    报告期内，公司投资管理平台系统正式上线，实现项目全流程、文档和关键数据的统一管控，构建集团级信息共享与决策分析中枢。财务共享平台实现业财数据关联打通，单据审核时效业内领先，实现差旅招待等费用智能审核，满足内部管理与审计的监督要求。同时，公司部署了“金知”、“金制”、“金指”、“金执”等大模型智能应用，聚焦内部管理效能提升；上线财政国资系统数据填报RPA项目，实现业务流程自动化处理；升级电力营销系统，有效提高发电收入等数据的及时性和准确性。

    （六）持续提升公司治理质量，积极践行“提质增效重回报”行动方案

    构建投资者信任、治理效能与市场信心三位一体的管理体系，全面践行上市公司高质量发展使命。报告期内，公司披露公告及相关上网文件91份，保持上证e互动有效回复率100%，220余次投资者热线高效沟通，成功举办年度及季度业绩说明会，筑牢透明化沟通机制；修订《公司章程》等20项制度，实现治理体系与上位法动态衔接；发布各类主题文章共计33篇，其中部分文章获得新华社、天津国资转载报道，生动展现了公司在布局战新产业、国资链主企业建设、优化资源配置、承担社会责任等方面的积极作用。

    报告期内，公司积极践行“提质增效重回报”行动方案，报告期内实施2024年度分红方案，派发现金红利约1.97亿元；公司控股股东及部分董事、高管、核心员工合计实施股份增持2.38亿元，充分彰显了股东及管理团队对公司长期发展的信心。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）股权结构多元化，治理结构完善、决策高效

    公司拥有多元股东结构，卓越的股东背景，股东中除天津国资外，还包括以国开金融为代表的大型国资金融机构和以通用技术集团为代表的行业龙头企业，国资背景、产业力量和金融资本相互融合、优势互补，为公司提供了有效的资本、产业、项目资源支撑。

    公司以市场化为企业之魂，治理效能突出。作为国家开发银行和天津国资委“央地协同”混改典范、国务院国资委“双百行动”改革试点企业，公司坚持授权充分、灵活高效的机制体制，拥有先进、高效的治理结构，构建了专业、领先的董事会。公司坚持市场化经营管理，配套市场化激励约束机制，建立了快速响应、高效决策的敏捷组织形态，人均管理资产、人均创收、人均创利等人效指标长年保持行业领先水平，为长期稳定发展构筑了坚实的机制保障。

    （二）高素质专业化团队，战略机遇把握能力强

    公司管理团队核心成员多具备头部金融机构或能源央企履历背景，深谙新能源电力行业规律与业务模式，能充分把控新能源电力投资风险；专业背景和业务经验涵盖煤炭、油气、电力、化工、电子、金融等，视野更宽、触角更敏捷，可从国民经济发展和能源行业视角把握能源转型机遇。公司管理层熟悉资本运作与金融创新工具的使用，可有效整合股东和合作方的资源优势，积极开拓新的业务发展模式，探索适合公司的多元化发展道路。

    公司始终坚持“金融+实业”的专业人才队伍建设，现有员工主要来源于能源、金融及咨询领域的头部企业或专业机构，总部及分公司员工平均年龄不到35岁，硕士及以上学历员工占比53%，已经建立起一支有活力、专业化、高能效的专业人才队伍，为公司做大做优做强主业、扎实有效开拓创新业务奠定了人才基础。

    （三）体系化全面风险管理，科学决策机制完善

    在业务布局层面，公司科学规划和业务实践探索相结合，聚焦市场空间广阔、具备竞争壁垒、契合公司专业优势的赛道，确保战略方向精准；同时根据内外部形势变化，不断优化完善内控体系建设，推动健全内控制度体系和内部工作机制，确保各业务条线工作开展有制度可依，各项业务开展严格按照规章制度办理。

    在项目投资方面，公司以全流程投资风险管理为核心，以标准化投资业务手册为规范指引，通过投资方法、标准、流程、权限等制度的建设，构建投前尽调、投中监督、投后评价及全员参与的全面风险管理体系。

    （四）生产运维安全有序，项目成本严格控制

    公司在生产运维工作中坚持安全为基、创新赋能，以精细化管理、智能化管控，不断挖潜增收、控本增效。公司在切实保障工程质量及安全的基础上，通过加强质量成本与工期成本控制，树立全员经济意识、成本意识，确保工程成本在预算范围之内，从工程项目建设全过程入手加以良好管控，降本增效，提升利润空间。报告期内，公司开发建设的天津市西青区大寺镇120MW渔光互补光伏发电项目、广西贵港南晶150MW光伏发电项目、河北满城300MW光伏项目获得多个工程建设奖项，标志着公司整体工程管理、工程质量控制水平进一步提升。

    （五）加速“数智”转型，打造智慧型企业

    公司数字化工作坚持以赋能主业为核心，以统一的技术基础实现低成本、短周期的建设模式，从内部数字化成果孵化市场化产品机会，实现业务机遇拓展，培育新的业务增长点。

    生产智能化方面，公司已完成生产数字化系统全面覆盖所属电站，增强人工智能辅助的规则研判，进一步缩短消缺时长，从而降低故障损失。市场前瞻力方面，为主动应对电力改革加速的市场变化，公司加大在功率预测、电力供需和电价预测方面投入。管理精益化方面，为增强经营管理水平，公司已建设涵盖全级次组织的财务共享中心，在保证业务高效发展的同时，确保各项流程规范、标准、合法，并能够满足税务及内控要求，满足信息披露的及时性、准确性及作业效率最优化等目标要求。

    （六）资信状况良好，资金保障能力强

    公司拥有优质信用记录和稳定的银企关系，资金保障能力强。公司与金融机构之间已建立了稳定且高互信度的合作关系，拥有良好的信用记录，形成了优质的企业信誉。公司充分利用银行及租赁公司等金融机构的业务差异化，围绕公司业务发展需求，科学使用各类金融工具，高效开展融资及资金管理工作，切实保障了资金来源的稳定性和多元化。

    （七）丰富主营业务板块，多元布局推动协同发展

    公司持续做优做强做大新能源电站主业，依托已有经营基础和规模优势，加大绿电与高载能、高附加值产业融合力度，拓展产业链上下游进一步增加绿色附加值，通过“源荷联动、多能互补”等模式，积极探索绿色煤化工、绿色冶炼、电算协同等领域的战略机遇。

    公司重视新能源产业链上下游投资布局，并取得良好投资效果。高端制造板块，参股英利能源发展有限公司，通过产业上下游融通协同，在天津落地高效组件产能，助力京津冀共建新能源高端制造产业集聚区。供应链板块，全资子公司金开供应链整合产业链上下游资源，致力于打造绿色供应链、构建一体化供应链服务平台。智慧运维板块，全资子公司金开智维实行精细化管理+智能运维+智慧交易模式，提供全方位集约化+专业化的资产管理服务。

    （八）重视回报股东，实现股东利益最大化

    公司高度重视回报股东，秉持高质量、可持续发展理念，已建立持续稳定的现金分红政策，与股东共享发展成果，提升股东回报水平。公司积极推动股票市场价格与内在价值相匹配，综合运用股份回购、分红、增持等多种回报股东措施。报告期内，公司完成2024年度分红工作，派发红利金额约1.97亿元，上一年度累计派发红利金额合计约3.93亿元，占公司2024年度归属上市公司股东净利润的49.02%，分红水平居同业公司前列。报告期内，公司控股股东股份增持累计金额达1.61亿元，公司部分董事、管理团队及核心骨干员工自愿增持773.52万元，充分彰显对长期发展前景的信心。

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