国电南瑞（600406）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期国电南瑞（600406）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    1、公司所从事的主要业务

    国电南瑞是我国能源电力及工业控制领域的领军企业，是以能源电力智能化为核心的能源互联网整体解决方案提供商，是国务院国资委“科改示范企业”。公司深耕自动化技术、柔性技术和数字技术，为能源电力、市政公用、节能环保、水利水务、轨道交通、石化工矿等行业提供软硬件产品、整体解决方案，产品和服务覆盖全国各地及100多个国家和地区。获得国家火炬计划重点高新技术企业、国家规划布局内重点软件企业等资质，软件产品入选“中国十大创新软件产品”。

    当前，新型电力系统构建与新型能源体系建设持续向纵深推进，能源电力安全、能源数字化转型、新能源高质量发展以及新型工业化等方面的要求更为迫切，产业跨界融合发展的趋势也愈发显著。面对深刻行业环境变化，公司坚持“技术为本、产业为果、支撑为责”的价值理念，构建“三域四层”（电网域、能源互联网域、工业互联网域；控制层、感知层、数据层、价值层）产业布局，打造增量发展空间。持续巩固电网智能、数能融合、能源低碳、工业互联等四大产业集群，重点打造大电网运行控制与电力市场、先进输电与功率器件、智能配电与零碳园区、智慧用电与高级量测、能源数智、清洁发电与能量转换、工业控制与市政交通、智能运维装备等业务，深度推动人工智能、边缘计算、数字孪生、区块链、安全防护等前沿数字技术，以及先进信息通信技术、控制技术与柔性直流、新型电力系统故障防御、可再生能源友好接入、源网荷储协调控制、微电网稳定控制和运行等能源电力技术深度融合，进一步筑牢技术护城河、增强核心竞争能力。

    （1）电网智能

    落实能源电力保供要求，支撑新型电力系统建设，电网智能板块致力于持续增强电网全息感知能力、灵活控制能力、系统平衡能力，保障大电网安全稳定运行，支撑服务特高压、配电网、微电网、电力市场等高质量发展。

    公司是智能电网技术、产品及一体化整体解决方案供应商，综合实力国际领先，处于市场龙头地位。面向大电网安全稳定、调度、输电、变电、配电、用电、微网、智慧园区、能效服务等环节，主要产品包括电网安全稳定分析与控制、电网调度自动化、电力市场、新能源并网控制、新一代集控、新一代自主可控变电站监控、继电保护、变电站智能运检、直流输电系统、柔性交流输电系统、源网荷储协同控制、输变电在线监测、配电网统一平台、配电网中低压柔性互联、智能电表、新型采集终端、需求侧响应、虚拟电厂、超级充电桩、车网互动等。公司获批建设电网运行风险防御技术与装备全国重点实验室，拥有区域综合能源、智能配网、直流配网等实验室。新一代调度、电力现货市场、配电自动化、新一代用采等核心产品广泛部署，“首个、首套、首台”先进装备支撑川渝特高压、西藏构网型SVG等一系列标志性工程竣工。旗下3家子公司获得全国首批“卓越级智能工厂”称号。智能电网主配网调度及监控自动化系统、柔性直流换流阀、电力控制保护设备入选国家级制造业单项冠军。“特高压直流与柔性输电高端装备攻关团队”获国家卓越工程师团队表彰。

    面向能源电力转型需求，公司将聚焦大电网运行控制与电力市场，基于数字孪生和人工智能提供的深度认知，推动传统自动化向智能化转变。加快大停电防御、AIforEMS、宽频振荡抑制等关键核心技术攻关，支撑保障大电网安全稳定运行。聚焦先进输电与功率器件，迭代升级特高压直流输电、柔性直流输电、灵活交流输电等核心技术，攻关IGBT高压器件技术难题，服务大规模能源基地的安全、高效、稳定、灵活送出。聚焦智能配电与零碳园区，研发主配微协同、源网荷储互动、一二次融合等系列化自主产品，创新引领配电自动化、微电网、零碳园区、综合能源服务等业务发展。聚焦智慧用电与高级量测，加快拓展Chaoji充电、车网互动、ADMS、智能电能表等产品和解决方案供给，创新引领网荷互动技术发展。聚焦智能运维装备，加快发展智能传感与在线监测、智能巡视、设备健康诊断、安全管控与智能防误、电力机器人及无人机等业务，支撑能源电力现代设备管理体系建设。

    （2）数能融合

    全面贯彻数字中国战略部署，纵深推进数字经济创新突破发展。数能融合板块以“新质生产力”培育为指引，深化数字技术创新与产业生态融合，构建“数字技术+能源场景”双轮驱动发展范式。聚焦大数据、物联网、人工智能、区块链、5G等前沿技术，着力构建智慧能源数字基座、电网数据及业务中台、网络安全防护体系及能源数字孪生解决方案。系统性建立覆盖能源生产、传输、消费全价值链的数字技术支撑架构，为新型能源体系、新型电力系统及新型电网建设提供全方位数字化赋能。

    作为能源行业数字化转型的重要使能者，公司依托电网数字技术、人工智能、网络安全等专业实验室，持续完善贯穿能源生产、传输、消费全生命周期的数字化产品矩阵。核心产品涵盖电网资源业务中台、企业级实时量测中心、企业级气象数据服务中心等业务中台系统，同步打造新一代设备资产精益管理系统、基建全过程综合数字化管理平台、新一代应急指挥系统、安全生产风险管控平台等垂直应用。在数字基建领域，已形成一体化云平台、物联管理平台、全场景网络安全与数据安全态势感知平台、电力5G智能终端及瑞腾系列产品的全栈式数字基座解决方案。同时基于自主研发的瑞盾安全操作系统、新一代和全国产化网络安全装置及智能云安全防护体系，全方位构筑能源数字化生态的安全防护长城。

    面向能源革命与数字革命深度融合趋势，公司将聚焦能源数智，持续深化人工智能、智慧物联通信、网络信息安全、数字孪生等关键技术攻关，推动数字技术在新型能源体系规划、建设、运行、维护等领域的深度应用，积极布局电算协同业务，服务算力基础设施绿色可靠供能。

    （3）能源低碳

    服务国家“双碳”目标实现，落实新能源高质量发展要求，能源低碳板块致力于绿色低碳技术在能源电力行业创新应用，促进清洁能源规模化发展、化石能源清洁高效利用。公司承担了多个智能化水电厂改造、抽水蓄能二次系统国产化、核电机组励磁国产化改造及多能互补示范工程，行业内首次提出构网控制技术，为不同应用场景提供全套构网解决方案，为大规模新能源并网及消纳提供坚强支撑。

    公司是国内领先的能源低碳技术、产品及整体解决方案供应商，面向火电、水电、风电、光伏、核电、抽蓄、氢能、储能等领域，具备行业领先的整体解决方案，在水电自动化技术、产品和整体解决方案等方面处于国际领先地位。主要产品包括水电厂控制及自动化、发电厂/燃机电厂电气二次系统、流域水电调度一体化、水文水资源监控管理、抽水蓄能电站控制及自动化、水利水电工程安全监测、清洁能源功率预测与调度系统、新能源并网控制和保护、新型储能系统、新能源电站综合监控及远程集中监控、海上风电一体化监控及运维、静止同步调相机、绿电制氢等。成功研制国际领先、世界单机装机容量最大的百万千瓦级巨型水电机组励磁系统和保护控制产品，在储能领域具备基于电芯级的风冷和水冷储能系统整体集成和EPC能力。服务国内单体最大的海上风电项目全容量并网、国内单体装机规模最大的“沙戈荒”光伏项目成功并网，支撑引江济淮等重点水利工程建设。

    面向新能源高质量发展机遇，公司将聚焦清洁发电与能量转换，以电网友好型新能源并网技术为核心，攻关中压直流制氢电源以及绿电制氢一体化调控系统等产品，持续打造“4S”储能等差异化储能装备，研究场景需求、储能配置方案与收益模型，全面提升储能利用率，加快发展基于电力电子技术的构网型储能、SVG、新能源等高端装备产业，推动能源生产更加绿色低碳、能源结构更加多元互补、能源利用更加节能环保。

    （4）工业互联

    落实国家新型工业化发展要求，加快推动制造业高质量发展。工业互联板块依托公司能源互联网先进技术，加快向工业领域的同源拓展与延伸应用，提升产业链供应链韧性和安全水平，持续增强产业创新能力，推动传统制造业向高端化、智能化、绿色化、融合化方向转型。

    公司是工业智能化综合解决方案提供商，推动电气自动化、数字化、智能化等领先技术，向石油石化、钢铁冶金、煤炭矿山、城市轨道交通、电气化铁路等领域同源拓展。主要产品包括工业过程控制、企业能源管控、城市轨道交通综合监控系统、电气化铁路供电系统、全厂电气智能调控系统、变电站综合自动化，以及保护控制测控、安全稳定控制、无功补偿、电能质量监测治理等系列装置，为工业企业及轨道交通行业提供一体化解决方案。公司实现PLC、DCS等核心技术突破，自主产品在工业、交通、市政、化工等行业应用，持续提升自主可控和国产化替代水平。面向新型工业化发展机遇，公司将紧密关注“两重”“两新”“两业”政策动向和资金投向，聚焦工业控制与市政交通，面向石油石化、冶金工矿、交通市政等重点行业，持续提升工业能量管理、大交通综合监控、工业过程控制等核心业务，打造PLC/DCS/FCS等通用化、系列化、专业化工控产品体系，加快布局低空经济、交能融合等业务，提供整体解决方案。

    （电气一体化调度系统应用在炼化企业）（城市轨道交通综合调度大厅）

    2、经营模式

    公司实行订单式生产。主要通过市场招投标方式获取订单，接单后根据客户不同需求先进行工程设计，再采购电子电气设备、电子元器件等配套材料设备，与公司具有自主知识产权的核心技术、软硬件产品配置或开发，再进行系统集成后销售给客户实现利润。同时，公司积极转变发展方式，大力拓展新兴产业，培育新的利润增长点，充实、丰富适合企业自身特点的经营模式。

    3.行业情况

    2025年上半年，全球贸易保护主义抬头，国内通过深化供给侧结构性改革、扩大内需等政策组合拳，有效对冲了外部压力，国内经济在复杂国际环境下保持韧性，国民经济运行总体平稳、稳中向好。根据国家统计局数据，上半年国内生产总值660,536亿元，同比增长5.3%，延续了2024年稳中有进的发展态势。上半年全社会用电量累计48418亿千瓦时，同比增长3.7%。

    电力重点工程建设稳步提速。上半年我国电网工程投资完成2911亿元，同比增长14.6%，为适配大规模新能源并网需要提供基础设施支撑。上半年投运陇东—山东、哈密—重庆、宁夏—湖南特高压工程，完成攀西电网优化改造工程，开工大同—天津南、烟威特高压交流工程，跨区跨省输电能力进一步提升。全国首个海陆一体海上风电柔直工程（三山岛）开工、最大规模海上风电集中送出工程（鹅凰）投产，深远海风电实现规模性上岸。投运辽宁清原、浙江宁海、江苏句容等抽蓄电站9台机组，开工白银-天都山第三回750千伏线路工程等省间电力灵活互济项目。新疆环塔里木盆地750千伏输变电工程全线贯通，青海玉树联网第二回线路等重点工程建成投运，电力网络布局更趋完善。

    数字化转型深入推进。国家电网完成数字孪生电网顶层框架设计，覆盖了全国18万公里超/特高压线路的“数字孪生电网”系统。持续深化电网一张图应用，发布电力“人工智能+”白皮书，推动电力系统智能化转型，强化全尺寸光明电力大模型功能，初步实现配网智能诊断分析、供电方案生成、输电无人机巡检等多场景应用。南方电网建成超大城市数字电网，首创并推广应用“大瓦特”电力大模型、“电鸿”物联操作系统。推动“通、智、边”算力一体化发展，构建网省地全覆盖算力体系。

    绿色低碳转型成效显著。电源工程投资延续增长态势，上半年电源工程投资完成3635亿元，同比增长5.9%，光伏和风电成为投资主力。截至6月底，全国累计发电装机容量达36.5亿千瓦，同比增长18.7%，增速较2024年进一步加快。其中太阳能发电装机11亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机5.7亿千瓦，同比增长22.7%，能源结构转型加速推进，光伏、风电等可再生能源正从补充能源向主力能源转变。新型储能新增投运规模创历史新高，上半年全国新增装机容量55.2GWh，同比增长76.6%，液流电池首次实现GWh级应用，钠离子电池储能项目在云南落地。水利基础设施同步发力，上半年全国完成水利建设投资5329亿元，开工黄河干流青海段治理、漳卫新河治理等14项重大水利工程。

    工业互联网产业发展态势良好。我国工业互联网核心产业规模已超1.5万亿元，带动经济增长近3.5万亿元，工业互联网与5G、人工智能、边缘计算等技术深度融合，推动传统工业向智能化、绿色化转型，全国已建成超4000家5G工厂，覆盖49个国民经济大类。中央网信办等十部门印发《2025年数字化绿色化协同转型发展工作要点》，推动数据中心绿色化转型和数字技术赋能工业节能，进一步释放产业增长潜力。城市轨道交通行业增速平稳，截至6月30日，全国内地共有58个城市投运城轨线路362条，总长度12381.48公里，上半年新增运营线路220.7公里，同比增长13.73%。广州、杭州等城市通过新建线路优化交通网络，城市通勤效率进一步提升。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，国电南瑞坚持系统思维、问题导向，一手抓改革、一手抓经营，加快推动科技创新和产业创新深度融合，加强经营统筹，深化提质增效，注重风险防控，企业发展态势持续向好。报告期内，公司实现营业收入242.43亿元，较上年同期增长19.54%，实现归母净利润29.52亿元，较上年同期增长8.82%。具体情况如下：

    一是聚力创新突破，推动研发能力再跃升。构建企业三级学科图谱，明确公司优势、特色和需提升的学科方向，指导未来科研布局与投入。新参与承担海上风电低频汇集与送出、电力碳核算与碳足迹等电网重大科技项目，遴选科学智能仿真计算、新型调度系统平衡体系、大型抽蓄及水电融合调度等科研方向，纳入公司“任务制”管理。持续突破新型继电保护、新型电网调度控制系统D6.0等先进技术和高端装备。成功研制首台（套）工程化应用的变速机组国产化成套设备—300MW级变速抽蓄交流励磁及控制系统，成功交付首台（套）氢电耦合能量管理系统。首创变压器主动保护技术方案，并实现挂网试运行。完成5000米级高海拔风电变流器研制，投运单机百兆瓦时构网型高压直挂储能。构建百亿级负荷预测训练数据集，打造公司首个电力时序预训练大模型。提出新能源电站集中式次同步振荡抑制成套装备及方案，在冀北沽源五花坪风电场成功应用。突破在线溯源技术，宽频振荡监测系统在9个网省调部署应用。成功发布ARP-RT通用实时控制平台、NUSP通用软件平台、“一氢二储”新产品等，引发业界热烈反响。上半年获授权专利214项，25项成果获省部级及以上科技奖励。“运筹千里”科技攻关青年突击队获全国岗位建功竞赛特等奖。

    二是强化系统部署，推动产业发展再提质。持续夯实“基本盘”，新一代调度、电力现货市场、配电自动化、新一代用采、智能量测等领域核心产品广泛部署，行业龙头地位不断巩固。加速做大“增值盘”，深化新型储能研究，提出具有南瑞特色的“4S储能”方案；自主研制高压4500V/3000AIGBT实现小批量应用，自主中压IGBT在新能源发电行业交付应用10万只；成功发布宽温大负载新型配网带电作业机器人，实用化水平持续提升；开展PLC交通领域适应性开发，在轨交项目成功应用；自主可控DCS系统首次在化工行业顺利投运；绝缘、防火等电力新材料初步实现产业化应用。2家单位入选国家重点“小巨人”企业，2家单位入选省级专精特新企业。新兴业务收入同比增加38.65%，为未来产业发展打下坚实基础。

    三是锐意拓新进取，推动市场版图再突破。上半年国电南瑞新签合同354.32亿元，同比增长23.46%。电网内业务市场份额巩固提升，落地山东、辽宁新一代调度，山西、甘肃等电力现货市场，江苏、北京等配电自动化，江西、四川等新一代用采，广东阳江三山岛柔直换流阀，云平台、北斗授时安全防护隔离装置等重大项目。电网外业务拓展收获丰硕，中标华能乌兰察布、国电投海西州等储能，陕西佛坪、福建仙游等抽蓄，四川成眉轨道交通综合监控、万家寨水电站计算机监控等重大项目。国际业务拓展取得新突破，沙特、南美等市场放量增长，落地沙特柔直换流阀及ADMS、印尼SVC供货等重大项目，智能用电采集整体解决方案及调相机业务成功进入巴西市场，配网运维业务应用于智利市场，变电站保护及自动化产品进入尼加拉瓜市场。上半年，国网公司系统外业务合同占比超50%，国际合同同比增长超200%，业务结构持续优化。四是持续深化改革，推动发展活力再提升。打造“去行政化”跨功能组织。组建首批5支“十年磨剑”研究团队，聚合精锐攻关高精尖技术；组建2支行业战队、2支新兴业务特遣队，整合优势资源拓展能源行业市场和新型储能、微网等新兴业务，打造新的效益增长极。建立科研属性分类综合评价机制，围绕“科研与产业融合能力”建立综合性的评价指标体系，有效识别真正有价值的科研活动，推动科研考核逻辑从成果数量向创新价值转变。优化职能部门设置，推动本部从行政型向价值型、从职能型向流程型、从管控型向赋能型的“三个转变”。公司蝉联国务院国资委“科改标杆”，位次由第七名跃升至第二名。

    五是大力提质增效，推动管理基础再夯实。深入推进提质增效专项行动，严控非生产性支出，销售、管理、财务三项费用占收入比同比优化0.6个百分点，营业收现率、加权平均归母净资产收益率分别同比提升13.73、0.19个百分点，“一利五率”指标稳中更优。开展长账龄应收款项专项治理，2年以上应收账款余额较年初下降2.72%，取得显著成效。加强产品全生命周期精益化管理，建立统一产品货架和产品注册机制，推进产品货架清单在研产销环节落地应用。开展“连续流”等精益生产改善，4家单位获评先进级智能工厂。拓宽渠道引才，电力电子、人工智能等领域成熟人才引进成效显著，2025届985院校主专业毕业生招聘同比大幅增长。扎实推进安全生产治本攻坚三年行动，安全局面持续巩固。完善审计监督、法律合规等专业协同联动机制，有效防范经营风险。实施新一轮股份回购，传递积极信号，提振投资者信心。

    六是坚持旗帜领航，推动党的建设再登高。建立健全“五个一”工作机制，推动“第一议题”、中心组学习走深走实。扎实开展学习教育，公司风清气正的政治生态、干事创业的良好氛围持续巩固。深化党员服务队、青年突击队建设，全力支撑全国两会、天津夏季达沃斯论坛等保电任务。下一步，公司技术和业务发展将向两个方向演进。一是电力电子技术及其带来的柔性化、可重构化方向。公司将持续加大电网柔性化技术和装备的研发力度，重点突破FACTS、宽禁带半导体应用等电力电子核心技术，加快研发中高压IGBT、IGCT、转折晶闸管等器件级，构网型储能、SVG、新能源并网控制等节点级，可控换相直流输电、多源自适应换相直流输电、基于锂超容混合储能的电网紧急能量支撑等拓扑级的技术与装备，着力打造完整的技术链和产品链。二是AI技术及数字孪生带来的数字化、智能化方向。公司将持续深耕电网运行控制与生产作业领域，一体化运用信息化、通信、网络安全等技术，打造数字孪生底座，构建物理电网在数字空间的高保真动态虚拟模型，通过数据挖掘、智能推演，全面赋能调度运行、生产管控、基层作业等各环节。同时，加快推动领先技术从电网域延伸到能源互联网域、工业互联网域，开拓更大发展空间。

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