东吴证券：给予芯原股份买入评级

东吴证券股份有限公司陈海进,李雅文近期对芯原股份进行研究并发布了研究报告《拟筹划收购芯来智融100%股权，补齐RISC-VIP矩阵》，给予芯原股份买入评级。

　　芯原股份(688521)

　　投资要点

　　8月28日，公司发布公告拟筹划收购芯来智融股权并停牌。8月28日，芯原股份发布公告，公司拟通过发行股份及现金支付的方式，收购芯来智融半导体科技（上海）有限公司股权并募集配套资金。公司目前持有芯来智融2.99%股权，拟收购其余全部股权实现控股。目前交易仍处于筹划阶段，核心事项如交易金额、估值及支付比例等尚未最终确定。公司股票自2025年8月29日起停牌，预计不超过10个交易日。本次收购旨在补齐公司RISC-V IP矩阵，形成从处理器内核到系统级整体解决方案的完整布局。

　　芯来智融：专注RISC-V CPU IP。芯来智融成立于2018年，是国内最早专注于RISC-V架构CPU IP的公司之一。公司自研产品线覆盖通用内核以及专用内核，在32位低功耗MCU到64位乱序高性能处理器之间形成完整布局，并在车规与安全领域取得国际认证。近年来，芯来持续拓展AI方向，于2025年7月推出NI系列与全新NACC端侧AI加速器IP，提供高能效、可扩展的Micro-NPU能力，与RISC-V CPU深度耦合，支持丰富的AI框架与应用场景。

　　RISC-V成AI端侧算力基石，芯来补齐IP矩阵加速多场景落地。RISC-V作为开放、可扩展的指令集架构，正在成为AI芯片的重要基石：它既能满足端侧对低功耗、实时性和隐私保护的需求，又具备灵活扩展向量/AI加速指令的优势。随着AI从云端加速走向终端，RISC-V在端侧智能和嵌入式AI领域展现出快速渗透趋势。芯来的布局，不仅补齐了芯原RISC-V在AI方向的矩阵，更有望在MCU、AIoT、汽车电子等高增长场景中获得规模化落地。

　　盈利预测与投资评级：我们认为当前估值溢价主要是由于公司作为国内顶级ASIC公司，为A股稀缺标的，在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势。我们维持原预测，预计公司将在2025-2027年实现营业收入30/38/47亿元，预计公司将在2025-2027年实现归母净利润预期为-1.0/2.0/4.2亿元。维持“买入”评级。

　　风险提示：技术授权风险，研发人员流失风险，半导体IP授权服务持续发展风险，收购进度不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为114.44。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。