华安证券：给予明阳电气买入评级

华安证券股份有限公司张志邦,郑洋近期对明阳电气进行研究并发布了研究报告《海外产能加速布局，数据中心业务扩展良好》，给予明阳电气买入评级。

　　明阳电气(301291)

　　主要观点：

　　业绩

　　公司发布2025年半年度报告。2025H1实现营收34.75亿元，同比+40.51%，归母净利3.06亿元，同比+24.38%，扣非归母净利3.01亿元，同比+23.35%。毛利率为20.99%，同比下降2.27Pct。2025Q2实现营收21.69亿元，同比+50.80%，归母净利1.94亿元，同比+24.02%，扣非归母净利1.91亿元，同比+23.51%。毛利率为20.51%，同比下降2.89Pct。

　　海外产能加速布局，数据中心业务扩展良好

　　从产品构成上来看，25H1公司箱变产品实现营收18.66亿元，YoY+16.13%，成套开关柜实现营收5.13亿元，YoY+91.03%，变压器实现营收5.68亿元，YoY+19.91%，成套开关营收实现高增速。

　　海外：公司已建立“间接出海+全球化布局”战略模式，相关产品出口至欧洲、北美洲、东南亚、中东、南美洲、非洲等全球60多个国家和地区。同时，公司积极布局海外直销市场。报告期内，公司持续加码布局海外产能，已在马来西亚基地正式开展设备投资，海外业务将成为公司未来业绩新增长点。

　　数据中心：公司针对智能电网、数据中心等市场不断研发新产品，精准对接数据中心客户需求及应用场景。目前，数据中心业务是公司主要发展方向之一，并逐步打开空间。报告期内，公司数据中心业务已取得一定量和订单进展，能够为公司业绩带来增量。

　　投资建议

　　我们预计公司2025-2027年收入分别为83.02/105.48/132.93亿元；归母净利润分别为8.71/10.69/12.83亿元，对应PE分别15.7/12.8/10.7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争格局恶化；国内装机需求不及预期；原材料价格波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券开文明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.76%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.54亿，根据现价换算的预测PE为16.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为46.16。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。