ST华扬（603825）：2025年中报显示经营困境加剧，需关注现金流与债务风险

近期ST华扬（603825）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

ST华扬（603825）发布的2025年中报显示，公司面临严峻的经营挑战。截至报告期末，公司营业总收入为6.15亿元，同比下降56.5%；归母净利润为-2.09亿元，同比下降103.44%；扣非净利润为-2.06亿元，同比下降123.67%。第二季度的数据同样不容乐观，营业总收入为4.4亿元，同比下降43.94%；归母净利润为-1.53亿元，同比下降178.86%；扣非净利润为-1.48亿元，同比下降225.39%。

主要财务指标分析

收入与利润

• 营业总收入：6.15亿元，同比下降56.5%。主要原因是受经济环境影响，大客户预算缩减。
• 归母净利润：-2.09亿元，同比下降103.44%。
• 扣非净利润：-2.06亿元，同比下降123.67%。
• 毛利率：14.01%，同比减少19.03%。
• 净利率：-34.34%，同比减少411.27%。

成本与费用

• 营业成本：随收入同比例下降54.76%。
• 三费占营收比：38.49%，同比增加122.83%。其中，财务费用、销售费用和管理费用总和为2.37亿元。
• 研发费用：同比减少67.51%，主要由于研发投入减少。

现金流与负债

• 每股经营性现金流：-1.76元，同比减少185.67%。
• 货币资金：3.52亿元，同比增加3.73%。
• 有息负债：14.17亿元，同比增加98.88%。
• 一年内到期的非流动负债：同比减少74.51%。
• 合同负债：同比增加142.08%，主要由于预收客户款增加。

其他重要指标

• 每股净资产：0.88元，同比减少74.07%。
• 每股收益：-0.82元，同比减少100.0%。

经营情况评述

2025年上半年，公司在互联网营销行业的经营环境较为复杂。受网民消费习惯变迁、AI推动营销技术迭代、头部媒体平台激烈竞争等因素影响，公司面临较大压力。具体表现为应收款项融资减少55.77%，预付款项增加44.49%，合同资产减少47.72%，短期借款增加92.28%，应付账款减少54.89%，合同负债增加142.08%，一年内到期的非流动负债减少74.51%，其他流动负债增加142.08%。

商业模式与未来发展

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。尽管面临诸多挑战，公司仍致力于通过自主研发的智能技术平台系统，运用大数据分析手段挖掘商业数据，洞察消费者需求，形成整合营销策略建议。此外，公司与湖南华年文旅公司签署战略合作协议，通过数字文旅服务、媒介资源整合等，实现资源共享、共赢未来。

风险提示

根据财报体检工具显示，建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为21.19%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.07%），以及公司债务状况（有息资产负债率已达67.25%）。

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