起帆电缆（605222）2025年中报财务简析：净利润同比下降12.56%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期起帆电缆（605222）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入101.66亿元，同比下降1.19%，归母净利润1.64亿元，同比下降12.56%。按单季度数据看，第二季度营业总收入60.42亿元，同比上升10.1%，第二季度归母净利润9363.39万元，同比下降8.26%。本报告期起帆电缆公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达3307.1%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率6.13%，同比减4.29%，净利率1.61%，同比减11.59%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.44亿元，三费占营收比3.39%，同比增3.39%，每股净资产11.15元，同比增3.41%，每股经营性现金流-2.3元，同比减152.13%，每股收益0.39元，同比减13.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-36.31%,原因:采购付款额增加。
2. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:期末无持仓套期保值期货。
3. 应收票据变动幅度为35.36%,原因:期末已质押的银行承兑汇票增加。
4. 预付款项变动幅度为117.93%,原因:预付海缆相关维护费用金额增加。
5. 其他流动资产变动幅度为109.65%,原因:待抵扣进项税额增加。
6. 投资性房地产变动幅度为41.56%,原因:将暂时闲置房屋出租。
7. 长期待摊费用变动幅度为42.2%,原因:厂房升级改造支出增加。
8. 其他非流动资产变动幅度为-60.78%,原因:预付工程设备款减少。
9. 一年内到期的非流动负债变动幅度为31.16%,原因:报告期末一年内到期的长期借款增加。
10. 递延所得税负债变动幅度为-89.79%,原因:经抵消的递延所得税负债金额增加。
11. 营业收入变动幅度为-1.19%,原因:销售订单同比略有减少。
12. 营业成本变动幅度为-0.9%,原因:随营业收入下降而下降。
13. 销售费用变动幅度为0.16%,原因:标书费有所增长。
14. 管理费用变动幅度为-2.01%,原因:物业费、快递费等其他费用有所下降。
15. 财务费用变动幅度为9.49%,原因:银行借款增加，利息支出增加。
16. 研发费用变动幅度为1.84%,原因:材料消耗略有增加。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-148.97%,原因:采购付款额增加。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-7.93%,原因:子公司购建固定资产金额增加。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为175.72%,原因:银行借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.8%，资本回报率不强。去年的净利率为0.6%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.64%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.8%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为18.92%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-4.33%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达46.96%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3307.1%）

持有起帆电缆最多的基金为太平丰盈一年定开债券发起式，目前规模为30.9亿元，最新净值1.0834（8月28日），较上一交易日下跌0.18%，近一年上涨15.88%。该基金现任基金经理为史彦刚。

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