首华燃气（300483）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期首华燃气（300483）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所属行业发展情况

    报告期内，公司的主营业务为天然气业务，主要由中海沃邦、永和伟润、浙江沃憬、山西沃晋等主体开展运营，主要从事天然气的勘探、开发、生产、代输增压和销售。

    2025年是“十四五”规划的收官之年，做好能源工作意义重大。报告期内，天然气行业深入践行能源安全新战略，继续加大增储上产力度，持续推进产供储销体系建设，加速天然气与新能源融合发展，更好统筹高质量发展和高水平安全，筑牢能源安全保障的根基。2024年11月，全国人民代表大会常务委员会审议通过《中华人民共和国能源法》（以下简称《能源法》），2025年1月1日起《能源法》开始施行，《能源法》是我国能源法治体系建设的重要里程碑，将全方位夯实能源发展和安全的法治根基，为推进能源高质量发展提供长效保障机制，充分发挥法治对能源发展固根本、稳预期、利长远的作用。

    2025年上半年，油气生产稳定增长，天然气生产创历史新高，规模以上工业天然气产量1,308亿立方米，创历史同期新高，同比增长5.8%。

    （二）公司从事的主要业务、主要产品及其用途

    公司主营业务为天然气业务，主要由中海沃邦、永和伟润、浙江沃憬、山西沃晋等主体开展运营，主要从事天然气的勘探、开发、生产、代输增压和销售。

    公司的主要产品为天然气，通过管网系统输送到山西省内沿线各城市或大型直供用户处，或上载“西气东输”国家级干线，进而输送到其他地区终端用户。下游（终端）客户天然气的用途主要包括城市生活用气、工业生产与化工用气、交通运输用气以及天然气发电用气等多方面。

    （三）公司的主要经营模式

    1、天然气的开采销售

    公司下属控股子公司中海沃邦通过签订产量分成合同（PSC合同，又称“产品分成合同”），作为合作区块的作业者开展天然气的勘探、开发、生产、销售业务。2009年8月13日，中海沃邦与中油煤签订了《合作合同》，获得石楼西区块1,524平方公里30年的天然气勘探、开发和生产经营权。根据《合作合同》，中海沃邦作为石楼西区块作业者，负责全区天然气勘探、开发项目的资金筹措、方案审定、工程实施和项目日常管理等。在石楼西区块内所获得的天然气，由中海沃邦与中油煤共同销售并各自取得分成收入。

    石楼西区块位于黄河以东，吕梁山西麓。行政区划主要位于山西省永和县、石楼县，区块勘探面积1,524平方公里，探矿权证、采矿权证持有人为中国石油。西气东输一线、临临线等输气管线穿过本区块，集输条件便利。鄂尔多斯盆地东缘煤层气资源丰富，是我国煤层气勘探开发的热点地区之一。石楼西区块位于鄂尔多斯盆地东缘晋西挠褶带，该区域煤层在山西组、太原组均有发育。其中山西组4、5#煤层及太原组8#煤层具有分布范围广、厚度较大、煤岩煤质条件较好的特点，含气性好，是该区域主要的烃源岩之一，具有较好的勘探潜力。同时，该区域具有多层系广覆式生烃、烃源岩发育、分流河道砂岩储集体大面积分布、河间泛滥平原泥质及致密砂岩复合遮挡，构造简单、区域性成藏期盆地补偿沉降等诸多有利条件，为形成大型砂岩岩性气藏奠定了基础。

    中海沃邦在合同区块范围内所开采的天然气，通过管网系统输送到山西省内沿线各城市或大型直供用户处，或上载“西气东输”国家级干线，进而输送到其他地区终端用户。下游（终端）客户天然气的用途主要包括城市生活用气、工业生产与化工用气、交通运输用气以及天然气发电用气等多方面。中海沃邦利用自身的技术优势和专业团队优势，稳步推进合作区块内天然气勘探、开采工作。经过多年发展，中海沃邦已成长为山西省天然气产业中具有影响力的公司。

    2、天然气的销售

    公司依托石楼西区块的天然气资源及集输条件、下游客户资源，通过下属销售子公司自中石油临近区块购入天然气，开展天然气销售业务。同时，通过西气东输一线87#、88#阀室，依托临近石楼西区块、大宁吉县区块的气源优势，开展天然气销售业务。

    3、天然气的代输增压

    永和伟润主营天然气的增压、管输及销售，公司能够通过其位于山西省永和县的桑壁站连接西气东输一线88#阀室，实现天然气上载西气东输一线，为上游气源方提供管输服务。进一步拓展天然气下游销售业务领域，更好地抓住全国天然气管网逐步走向互联互通的机遇，实现气源与管道的畅通联接，扩大天然气销售业务版图。

    （四）石楼西区块的勘探开发情况

    1、天然气（致密气）

    截至报告期末，鄂东气田石楼西区块永和45-永和18井区天然气12亿立方米/年开发项目已在国家能源局备案、鄂东气田石楼西区块永和30井区致密气10亿立方米/年开发项目已在国家能源局备案。

    二、核心竞争力分析

    公司天然气业务的竞争优势主要体现在储量、技术及市场渠道几个方面，具体如下：

    （一）储量优势

    中海沃邦主要从事天然气勘探、开发、生产和销售业务，合作区块的天然气储量对于公司的经营发展起着决定性作用。

    1、天然气（致密气）

    目前，石楼西区块永和18井区、永和30井区、永和45井区（叠合含气面积共计928平方公里）经国土资源部（现自然资源部）备案的天然气地质储量1,276亿立方米、技术可采储量610亿立方米、经济可采储量443亿立方米。

    2、天然气（煤层气）

    目前，石楼西区块累计经备案的煤层气探明地质储量887.41亿立方米，技术可采储量443.70亿立方米，经济可采储量342.42亿立方米，含气面积300.10平方公里。

    丰富的天然气储量，给公司奠定了巨大的发展潜力。目前，公司正继续开展煤层气外扩勘探工作，进一步提升新区域探明储量增量，为扩大开发规模提供资源基础。公司将结合战略规划，按照程序，有序高效推进各类天然气资源的勘探及开采工作。

    （二）技术优势

    公司深耕天然气开采业多年，积累了丰富的非常规天然气勘探开发经验，逐步建立起一支专业知识水平高、工作经验丰富、综合能力强的管理和技术团队。技术人员平均从业年限超过10年，具备复杂地质条件下的开发技术及经验，尤其在石楼西区块的非常规天然气开发过程中积累了丰富的实战能力。优秀的管理团队和技术团队，能够应对天然气开采的风险及技术障碍，及时处理各种复杂情况，保证工作顺利开展；同时，强化地质工程一体化，技术人员将其丰富的技术经验与地质条件结合，形成了一整套适用于矿区地质条件和气藏特征的天然气勘探、开采、生产技术体系。

    2023年以来，我国深层煤层气勘探开发理论认识和技术获得重大突破，创新形成了有利区精准评价、优快钻完井、极限体积压裂、全周期一体化开采等多项勘探开发技术，在此期间，中油煤鄂东大宁-吉县深层煤层气勘探开发示范项目也取得了显著成果。石楼西区块紧邻大吉区块，二者均处于鄂尔多斯盆地东缘，公司保持与中油煤的紧密联系，双方成立联合项目组，在地质认识、技术应用等方面深入交流，总结形成了一套适用于石楼西区块深层煤层气精优开发的思路与方法，并在此基础上不断实践优化。

    为不断探索新技术，公司成立新能源研究院，重点针对天然气勘探开发技术开展研究工作，组织专家和公司核心技术团队开展行业技术调研及技术交流，加强天然气产业先进技术的研究和技术引进。下属控股子公司中海沃邦设立高新科技委员会，每年制定高新科研项目课题及科研计划，并针对行业技术创新领域与各相邻区块、相类似气藏油气田、科研单位及各大油服公司加强技术交流，就行业先进技术和先进工艺设备等组织内部技术团队开展技术研讨与适用性分析，对于适合引进的技术，投入资源开展创新试验，不断加大研发和技术创新力度，实现区块内天然气资源的“精细勘探、高效开发、科学生产”，提升了公司核心技术竞争力。同时，公司大力推进自动化、智能化系统建设工程，通过物联网与数据可视化相融合的前瞻性管理策略，将先进理念与技术手段充分渗透至各个环节，构建起高度集成且具有卓越效能的现代化勘探开发和生产管理体系。

    近年来，公司下属控股子公司中海沃邦被北京市科学技术委员会评定为“高新技术企业”，取得《中关村高新技术企业证书》《知识产权管理体系认证证书》《知识产权试点单位证书》，“基于石楼西区块地质工艺一体化的致密砂岩气勘探开发技术”取得《科学技术成果登记证书》；曾被评定为“北京市知识产权示范单位”、“北京市企业技术中心”、“国家知识产权优势企业”，通过北京市“专精特新”企业认定。2024年11月，获得国家专利密集型产品备案认定试点平台备案证明（产品名称：基于石楼西区块地质工艺一体化的致密砂岩气勘探开发技术开采的致密气（天然气））。2024年12月，中海沃邦被北京市知识产权局认定为“知识产权优势单位”。截至2025年6月底，公司天然气业务已获得授权专利共146项，申请软件著作权17项。

    （三）市场及产业链优势

    山西省经过多年发展已形成较为完备的天然气产业链。陕京一线、陕京二线、陕京三线、“西气东输”、榆济线共5条国家级天然气主干管线过境山西省，省内管网已通达全省11个设区市、90余县（市、区）和部分重点镇，重点覆盖城市居民燃气、工业、加气站等领域。石楼西区块位于山西省永和县、石楼县境内，外输管线已连接省级干线临临线，以及国家管网西气东输一线销往国内下游市场。

    公司不断拓展下游销售业务，丰富天然气产业盈利点。2019年底，中海沃邦成立子公司山西沃晋燃气销售有限公司，2020年6月，公司设立全资子公司浙江沃憬能源有限公司。2021年11月，公司通过下属浙江沃憬与新奥能源（02688.HK）下属新奥恒新投资有限公司签订合作协议，合资组建山西恒憬能源有限公司。公司通过上述销售公司的设立，进一步拓展下游销售市场，稳定销售渠道，提高天然气销售议价能力。

    2024年2月，公司完成对永和伟润51%股权的收购。永和伟润主营天然气的增压、管输及销售，公司能够通过其位于山西省永和县的桑壁站连接西气东输一线88#阀室，实现天然气上载西气东输一线，为上游气源方提供管输服务。同时，通过西气东输一线88#阀室，依托临近石楼西区块、大宁吉县区块的气源优势，开展天然气销售业务。进一步拓展天然气下游销售业务领域，抓住全国天然气管网逐步走向互联互通的机遇，实现气源与管道的畅通联接，扩大天然气销售业务版图。

    三、主营业务分析

    （一）经营成果概览

    2025年上半年，在天然气产销量大幅提升的支撑下，天然气业务收入、毛利额贡献、经营活动产生的现金流量净额同比均有显著增加。报告期内，公司实现营业收入13.38亿元，同比增长117%；实现净利润3,461.01万元，同比增加10,849.22万元，实现归属于上市公司股东的净利润836.82万元，同比增加7,248.45万元，实现同比扭亏为盈；实现经营活动产生的现金流量净额8.00亿元，同比增长达588%。

    （二）2025年上半年主要工作回顾

    2025年上半年，公司继续高效推进石楼西区块天然气开发业务的产建工作，持续总结、更新勘探开发技术体系，拓展天然气管输及下游销售领域，实现天然气管输量、销售量的同比大幅提升，为公司盈利能力快速提升、长期发展打下了坚实的基础。

    1、石楼西区块产建工作高效推进

    2025年上半年，公司天然气产量4.23亿立方米，较上年同期增长116%；天然气销售量6.39亿立方米，较上年同期增长109%。

    在煤层气的开发方面，2025年上半年石楼西区块完钻31口深层煤层气水平井，投产11口。通过精细部署、优化轨迹设计、加强现场随钻跟踪，结合三维地震解释成果，不断提高水平井煤层钻遇率和黑金靶体钻遇长度，钻井周期相比2024年进一步缩短，水平段长度相比2024年亦有所提高；优化压裂工艺及参数，在保证储层改造效果的同时降低产建成本，使用相邻平台焖井工艺代替隔离墙，有效提高区块资源动用率，同时形成跨平台人工应力场为储层改造创造了更好的力学条件。精优致密气方面，2025年上半年充分利用煤层气兼探致密气策略，加强地质综合研究，优中选优，在山23地层部署2口水平井。

    2、持续提交深层煤层气新增探明储量

    在煤层气的勘探方面，《大吉煤层气田石楼西区块永和45-34井区西区二叠系下统太原组8号煤组煤层气探明储量新增报告》于2025年3月通过山西省自然资源厅的评审备案。大吉煤层气田石楼西区块永和45-34井区西区二叠系下统太原组8号煤组煤层气新增探明面积69.60平方千米，新增探明地质储量205.51亿立方米。

    3、有序推进深层煤层气开发方案的评审工作

    基于永和45-34井区、永和45-34井区西区已备案合计887.41亿立方米新增煤层气探明地质储量，公司编制了《煤层气公司临汾大吉煤层气田石楼西区块YH45-34井区产能建设项目开发方案》，总体设计规模13亿立方米/年。2025年1月，中国石油天然气股份有限公司油气与新能源分公司组织专家对《煤层气公司临汾大吉煤层气田石楼西区块YH45-34井区产能建设项目开发方案》进行了评审，下一步公司将有序推进开发方案的评审备案工作。

    4、完善勘探开发技术体系，总结形成一套适用于工区的开发技术政策与策略

    公司在石楼西区块深耕10余年，已形成致密气、煤层气双气并举的勘探开发格局，近年来公司确立了“聚焦深煤、精优致密、立体共进”的开发策略，持续深化深层煤层气开发、精细化致密气动用、多层系纵向立体开发等方面的研究、部署、开发。报告期内，以公司开发策略为引领，结合公司历年来应用的技术工艺效果及教训，充分考虑目前区块开发所应用的技术工艺，同时考虑未来技术进步及新技术攻关，公司地质工程团队建立了一套适应石楼西区块致密气、煤层气的开发技术政策与策略，主要涵盖地质油藏、钻井、压裂、生产等四大专业部分；旨在开发过程中参照已有成果认识、所使用的开发技术政策与策略，提高效率、降低风险。

    5、有序推进开发区内配套供电、供水工程

    天然气尤其是深层煤层气的开发面对地表条件复杂、施工规模大、施工组织强度高、点多面广等特点，要实现高效率、高效益的开发，需要精密的施工组织，完善的配套工程支持。2024年开始，公司通过自建及第三方合作等多种形式，启动了电网建设工程、水管网建设工程。电网建设工程系在开发区域内建设完备的电力网络，通过燃改电、电代油等方式提升工程施工及生产的效率和效益，保障其连续稳定性，同时实现了成本的降低。水管网建设工程系在开发区域内建设四通八达的供水网络，并逐步实现黄河供水，保障压裂用水的快速及时供应，实现压裂工程连续推进及大幅降低压裂成本。2025年上半年，公司持续推进上述工程，目前已实现钻井及压裂的电驱施工，实现全部平台的水网供水，有效保障了产建工作的高效开展，提升了公司天然气的开发效率和效益。

    6、巩固提升永西连接线上载能力，拓展天然气下游业务

    2025年上半年，公司下属永和伟润实现天然气管输量约4.68亿立方米，同比提升85%。公司积极融入全国天然气统一大市场，持续加深与国家管网公司合作，紧随国家管网公司全产业链发展步伐，在天然气托运业务上深化合作，积极拓展省外市场。公司下属永和伟润建设运营的永西连接线工程联通中油煤大吉气田煤层气产区与西气东输一线88#阀室。中油煤大吉气田是目前国内最大的煤岩气田，年产能超过25亿立方米，依托大吉区块的气源优势，公司已规划对永和伟润永西连接线桑壁站进行扩建，进一步提升永西连接线的上载能力，持续提升供气能力，拓展天然气下游业务。

    7、充分发挥股权激励功能，提升员工获得感，助力公司业绩提升

    2024年4月，公司审议通过了2024年限制性股票激励计划；2025年6月，公司已为前述激励计划下符合归属资格的68名激励对象完成归属事宜的办理，相关股份已上市流通。本次股权激励计划的实施与归属，极大提高了公司员工的积极性、责任心，2024年产建工作高效推进，年末日产较年初实现翻番。股权激励作为长期激励工具，能够将公司经营目标与员工个人目标相统一，员工为公司经营发展创造价值的意识获得提高，对公司经营产生正向促进作用，取得了良好的效果。基于此，为持续发挥股权激励工具的积极作用，2025年上半年，公司审议通过了2025年限制性股票激励计划。公司将持续研究员工激励方案，不断提高员工工作积极性，促进企业和员工共同发展。

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