清水源（300437）2025年中报：业绩下滑，现金流承压

近期清水源（300437）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

根据清水源（300437）发布的2025年中报，公司业绩出现明显下滑。截至报告期末，公司营业总收入为4.17亿元，同比下降26.25%；归母净利润为-2576.11万元，同比上升41.73%；扣非净利润为-2619.67万元，同比下降328.94%。第二季度单季营业总收入为2.12亿元，同比下降23.98%；归母净利润为-2058.72万元，同比上升56.76%；扣非净利润为-2099.15万元，同比下降104.45%。

主要财务指标

盈利能力

• 毛利率：9.24%，同比下降2.91%。
• 净利率：-6.06%，同比上升19.97%。
• 每股收益：-0.1元，同比上升40.67%。

成本与费用

• 销售费用、管理费用、财务费用总计3965.35万元，三费占营收比9.52%，同比上升30.89%。

现金流

• 每股经营性现金流为-0.16元，同比下降181.54%。
• 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-180.07%，主要原因是本期销售收入下降，现金流入较上期减少。

资产负债

• 货币资金为3.07亿元，同比下降23.68%。
• 有息负债为4.35亿元，同比下降16.23%。
• 应收账款为3.54亿元，同比上升6.73%。

主营业务构成

• 水处理剂生产与销售分部：主营收入为3.86亿元，占总收入的92.75%，毛利率为6.24%。
• 工程承包及附属分部：主营收入为6734.66万元，占总收入的16.17%，毛利率为28.83%。
• 其他业务：主营收入为117.63万元，占总收入的0.28%，毛利率为-20.51%。

经营情况评述

公司营业收入和营业成本分别下降26.25%和26.02%，主要由于水处理剂及其衍生品销量较上期下降。所得税费用变动幅度为115.72%，主要原因是上期其他非流动金融资产按公允价值重新计量产生的损失较多。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-180.07%，主要由于本期销售收入下降，现金流入较上期减少。

行业背景与发展

公司主要业务涵盖水处理剂研发生产销售、工业水处理工程、水环境综合治理等领域。随着全球水资源短缺问题的日益严重和水资源保护意识的提高，国家出台了多项环保政策，持续推进水污染治理，提高废水排放标准，提升水资源化利用率，为水处理行业的健康发展带来更多机遇。然而，2025年上半年，水处理剂下游化工、钢铁、电力、纺织、印染、石油、造纸等行业终端需求呈现弱复苏状态，行业竞争加剧。

核心竞争力

公司是国内专注水处理剂生产、研发、服务的龙头企业之一，产品质量优异，与多家国内外客户建立了长期合作关系，客户满意度、信任度和忠诚度较高。公司已通过ISO9001质量管理体系认证，主要水处理剂产品已取得美国国家卫生基金会NSF认证和欧盟REACH认证注册。

总结

总体来看，清水源在2025年上半年面临较大的经营压力，营业收入和净利润均出现下滑，现金流状况不容乐观。尽管公司在行业内具有一定的竞争优势，但面对市场需求的不确定性，公司需要进一步优化成本结构，提升运营效率，以应对未来的挑战。

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