近期兴业银锡（000426）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：
财务概况
兴业银锡（000426）2025年中报显示，公司实现营业总收入24.73亿元，同比增长12.5%；归母净利润为7.96亿元，同比下降9.93%；扣非净利润为8.01亿元，同比下降10.42%。公司呈现“增收不增利”态势。
单季度数据显示，第二季度营业总收入为13.24亿元，同比下降7.68%；第二季度归母净利润为4.21亿元，同比下降35.58%；第二季度扣非净利润为4.27亿元，同比下降35.93%，盈利能力同比明显下滑。
盈利能力分析
公司毛利率为56.9%，同比下降11.97个百分点；净利率为31.67%，同比下降19.98个百分点。尽管主营产品银、锡等金属价格同比上涨，且矿产银产销量增长，但营业成本同比上升37.11%，主要受收购宇邦矿业并表、银漫矿业停产及乾金达矿业投入增加影响，导致利润空间被压缩。
三费合计为2.71亿元，占营收比重为10.97%，同比上升14.2%。其中，销售费用同比下降11.96%，管理费用同比上升14.69%（主要因并表及职工薪酬、中介费用增加），财务费用同比上升62.08%（主要因利息支出增加）。
资产与负债状况
截至报告期末，公司货币资金为4.94亿元，同比下降37.67%，主要因支付宇邦矿业85%股权的转让价款。应收账款为437.75万元，同比下降30.94%，系销售赊销减少及年初货款收回所致。
有息负债达27.7亿元，较2024年中报的16.66亿元增长66.29%。短期借款大幅上升83.71%，长期借款下降2.78%（部分转为一年内到期的非流动负债），租赁负债上升86.37%。一年内到期的非流动负债上升31.28%，反映短期偿债压力上升。
固定资产因收购宇邦矿业增加5.48亿元，上升9.09%；在建工程上升27.2%；无形资产上升85.65%（主要为矿业权及土地使用权并表增加36.39亿元）；使用权资产上升61.2%。长期股权投资上升6.11%，系子公司认购澳大利亚上市公司股份所致。
现金流分析
经营活动产生的现金流量净额同比增长88.11%，每股经营性现金流为0.93元，同比上升94.63%，主要得益于主营产品销售收入增加及预收客户货款增长（合同负债同比大增1131.71%）。
投资活动产生的现金流量净额同比下降422.87%，主要因收购宇邦矿业支付现金净额16.86亿元。筹资活动产生的现金流量净额同比下降451.82%，主要因偿还债务及宇邦矿业偿还原股东借款和利息8.66亿元。
现金及现金等价物净增加额同比下降243.75%，显示整体现金流净流出压力较大。
主营构成与经营评述
公司主营业务集中于采矿行业，矿精粉（采矿行业）收入达24.55亿元，占总收入99.28%，毛利率为56.85%。其他业务占比较小，整体收入结构高度依赖矿产品。
公司解释净利润下滑主要原因为：银漫矿业发生事故、宇邦矿业产能受限、融冠矿业开采难度增加及乾金达矿业设备维修等影响。此外，所得税费用下降5.75%，系利润总额减少所致；研发投入上升22.96%，主要因子公司融冠矿业、银漫矿业研发支出增加。
风险提示
财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为13.68%，短期偿债能力偏弱。尽管每股净资产达4.83元，同比增长23.04%，但高负债扩张模式带来财务风险上升。公司ROIC历史中位数为3.92%，近年虽提升至17.81%，但历史亏损年份达5次，业绩波动性大，投资回报稳定性有待观察。
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