环旭电子（601231）2025年中报：营收微降，净利润显著下滑，需关注应收账款风险

近期环旭电子（601231）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

环旭电子（601231）于2025年发布了中期报告。报告显示，截至本报告期末，公司营业总收入为272.14亿元，同比下降0.63%；归母净利润为6.38亿元，同比下降18.66%；扣非净利润为5.78亿元，同比下降3.93%。第二季度单季营业总收入为135.65亿元，同比下降2.37%；归母净利润为3.03亿元，同比下降32.61%；扣非净利润为2.98亿元，同比下降5.38%。

主要财务指标

• 毛利率：9.8%，同比增加1.09个百分点。
• 净利率：2.27%，同比减少19.82个百分点。
• 三费占营收比：4.1%，同比增加3.63个百分点。
• 每股净资产：8.26元，同比增加10.12%。
• 每股经营性现金流：0.66元，同比减少2.99%。
• 每股收益：0.29元，同比减少19.44%。

应收账款与现金流

本报告期，环旭电子的应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达543.12%，应收账款为89.75亿元，同比下降2.72%。货币资金为133.82亿元，同比增加27.89%。这表明公司在现金流方面较为充裕，但应收账款的高比例可能带来一定的财务风险。

主营业务收入构成

• 通讯类产品：收入88.67亿元，占比32.58%，毛利率6.57%。
• 消费电子类产品：收入83.83亿元，占比30.80%，毛利率7.94%。
• 工业类产品：收入36.94亿元，占比13.57%，毛利率13.49%。
• 云端及存储类产品：收入29.27亿元，占比10.76%，毛利率21.27%。
• 汽车电子类产品：收入26.82亿元，占比9.86%，毛利率10.14%。
• 其他：收入4.37亿元，占比1.61%，毛利率-3.66%。
• 医疗类产品：收入1.91亿元，占比0.70%，毛利率4.96%。

地区分布

• 中国大陆地区：收入164.24亿元，占比60.35%，毛利率10.44%。
• 亚太地区：收入86.85亿元，占比31.91%，毛利率8.80%。
• 欧洲地区：收入26.14亿元，占比9.61%，毛利率6.68%。
• 其他国家/地区：收入24.31亿元，占比8.93%，毛利率8.98%。

财务指标变动原因

• 交易性金融资产：变动幅度为-62.69%，主要由于本期期末远汇及汇率交换合约未交割金额减少。
• 应收票据：变动幅度为-38.2%，主要由于本期末票据到期兑付，收回较多款项。
• 一年内到期的非流动资产：变动幅度为-100.0%，主要由于本期应收租赁款收回。
• 其他非流动资产：变动幅度为43.3%，主要由于本期末预付工程款及设备款增加。
• 应交税费：变动幅度为-31.74%，主要由于本期集团公司汇算清缴。
• 其他综合收益：变动幅度为226.37%，主要由于本期汇率变动产生外币报表折算收益。
• 投资活动产生的现金流量净额：变动幅度为39.05%，主要由于去年同期支付取得赫思曼业务的收购尾款，公司审慎进行固定资产投资。
• 筹资活动产生的现金流量净额：变动幅度为82.14%，主要由于去年同期偿还短期借款较多及回购库存股。

行业背景与发展回顾

环旭电子所属行业为电子制造服务行业，产品主要服务于消费电子、云端存储、工业、汽车电子和医疗等领域。2024年全球电子制造服务行业规模约为6,332亿美元，行业集中度高，前十厂商营收占比超七成。行业受下游需求周期影响明显，具有区域性与季节性特征，中国及东南亚等地为制造中心，下半年为出货旺季。

行业正面临地缘政治与经贸区域化带来的供应链重构，客户趋向近岸或友岸外包，推动企业在墨西哥、东南亚、印度等地布局产能。AI技术发展推动消费电子智能化升级，AI终端设备如AI手机、AIPC、AI眼镜等兴起，带动对高性能、低功耗、微型化电子器件的需求。AI算力增长也带动GPU、服务器、高速光模块、电源等硬件需求上升。

公司是全球电子制造设计领先企业，2024年排名全球第十三位，为SiP微小化技术领导者。主营业务涵盖无线通讯、消费电子、工业、云端存储、汽车电子和医疗电子。在消费电子领域，提供智能穿戴SiP模组、TWS模组、XR设备模组等；在汽车电子领域，布局电动化、智能化、网联化产品，包括功率模组、BMS、OBC、ADAS控制器等；在云端存储领域，提供服务器主板、固态硬盘、高速交换机等产品。

总结

环旭电子2025年中报显示，公司营收微降，净利润显著下滑，主要因汽车电子与云端存储业务订单减少。尽管公司在现金流方面较为充裕，但应收账款的高比例可能带来一定的财务风险，需持续关注。

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