沃尔德（688028）盈利能力下滑且应收账款高企

近期沃尔德（688028）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

沃尔德（688028）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为3.35亿元，同比上升6.09%。然而，归母净利润仅为4362.27万元，同比下降19.57%，扣非净利润为3987.67万元，同比下降18.64%。这表明公司在收入增长的同时，盈利能力有所减弱。

单季度表现

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为1.81亿元，同比上升7.7%，但归母净利润为2252.56万元，同比下降26.2%，扣非净利润为2110.62万元，同比下降24.29%。这进一步反映了公司在第二季度的盈利能力显著下降。

盈利能力指标

公司的毛利率为43.95%，同比减少了6.86个百分点；净利率为12.87%，同比减少了24.4个百分点。这些数据表明公司在成本控制方面遇到了挑战，导致利润率下降。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计为6945.69万元，三费占营收比为20.73%，同比减少了1.73个百分点。尽管费用占比有所下降，但整体费用水平仍然较高。

应收账款与现金流

值得注意的是，公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比高达193.77%。此外，每股经营性现金流为0.4元，同比减少了21.88%，显示出公司在现金流管理方面存在一定的压力。

主营业务构成

从主营业务构成来看，超硬刀具是公司最主要的收入来源，主营收入为2.63亿元，占总收入的78.59%，毛利率为52.35%。硬质合金刀具和超硬材料分别贡献了14.31%和5.72%的收入，毛利率分别为19.87%和0.67%。其他业务收入占比仅为1.38%，且毛利率为负值。

行业与市场

公司所处行业为制造业下的“C34通用设备制造业”之“C342金属加工机械制造”。随着高端制造和精密制造的发展，超硬刀具逐渐成为主流。公司深耕汽车、消费电子行业，并重点发展新能源装备、航空航天、半导体工具等行业。

风险因素

公司面临多种风险，包括行业风险、宏观环境风险、技术和产品替代风险、新产品研发失败风险、人才流失及技术泄密风险等。此外，应收账款坏账风险和商誉减值风险也值得关注。

综上所述，沃尔德（688028）在2025年上半年虽然实现了营收的增长，但盈利能力有所下滑，应收账款高企，现金流管理面临一定压力。

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