香山股份（002870）2025年中报财务简析：净利润同比下降33.3%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期香山股份（002870）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入29.38亿元，同比下降0.56%，归母净利润5297.84万元，同比下降33.3%。按单季度数据看，第二季度营业总收入14.95亿元，同比上升1.79%，第二季度归母净利润3034.07万元，同比下降13.24%。本报告期香山股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达730.45%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率22.88%，同比减3.03%，净利率2.74%，同比减34.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.7亿元，三费占营收比12.58%，同比增4.99%，每股净资产12.58元，同比增5.93%，每股经营性现金流1.98元，同比增54.34%，每股收益0.4元，同比减33.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为10.6%,原因:报告期增加长短期借款以增厚营运资金、保障公司中长期战略计划落地。
2. 固定资产变动幅度为10.78%,原因:报告期公司房屋建筑、机器设备从在建工程转固。
3. 在建工程变动幅度为-32.79%,原因:报告期公司房屋建筑、机器设备从在建工程转固。
4. 短期借款变动幅度为21.05%,原因:报告期公司新增短期借款用于营运资本的投入，前沿技术的研究开发等，增强公司竞争力。
5. 财务费用变动幅度为-32.34%,原因:基准利率下调降低借款成本及欧元汇率波动带来汇兑收益。
6. 所得税费用变动幅度为-54.89%,原因:营业利润下降。
7. 研发投入变动幅度为14.16%,原因:公司增加了前沿技术的研究开发力度，以增强公司竞争力。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为54.34%,原因:公司提高营运效率，节约营运资金。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为69.44%,原因:公司支付3.4亿元股权款。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-99.06%,原因:公司控制负债规模，提高资金使用效率。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-77.53%,原因:筹资活动产生的现金流量净额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.84%，资本回报率一般。去年的净利率为4.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.44%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为-7.55%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为40.2%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.06%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达730.45%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.62亿元，每股收益均值在1.23元。

持有香山股份最多的基金为富国优化增强债券A/B，目前规模为19.99亿元，最新净值2.122（8月26日），较上一交易日下跌0.14%，近一年上涨48.18%。该基金现任基金经理为刘兴旺。

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