抚顺特钢（600399）2025年上半年业绩显著下滑，现金流及应收账款风险加剧

近期抚顺特钢（600399）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

抚顺特钢（600399）发布的2025年中报显示，公司上半年营业总收入为38.23亿元，同比下降10.62%；归母净利润为-2.78亿元，同比下降221.83%；扣非净利润为-2.82亿元，同比下降227.31%。第二季度单季营业总收入为20.67亿元，同比下降6.27%；归母净利润为-1.52亿元，同比下降234.46%；扣非净利润为-1.59亿元，同比下降237.82%。

主要财务指标分析

毛利率与净利率

公司毛利率为0.82%，同比减少93.88%；净利率为-7.26%，同比减少236.31%。这表明公司在主营业务上的盈利能力大幅减弱。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计1.52亿元，三费占营收比为3.98%，同比增加2.46%。尽管费用占比有所上升，但总体费用控制在较低水平。

现金流与资产负债

每股净资产为3.06元，同比减少7.62%；每股经营性现金流为-0.49元，同比减少270.89%。货币资金为9.32亿元，同比减少21.87%；应收账款为8.52亿元，同比增加42.14%；有息负债为33.98亿元，同比增加4.90%。公司现金流状况堪忧，应收账款大幅上升，存在一定的回收风险。

主营业务构成分析

产品分类

• 合金结构钢：主营收入10.39亿元，收入占比27.18%，毛利率-0.22%。
• 不锈钢：主营收入9.46亿元，收入占比24.74%，毛利率2.37%。
• 工具钢：主营收入7.72亿元，收入占比20.20%，毛利率-6.70%。
• 高温合金：主营收入7.21亿元，收入占比18.86%，毛利率12.60%。
• 其他：主营收入3.45亿元，收入占比9.02%，毛利率-8.04%。

地区分布

• 华东：主营收入15.48亿元，收入占比40.50%，毛利率-1.62%。
• 华北：主营收入6.26亿元，收入占比16.39%，毛利率3.31%。
• 东北：主营收入5.33亿元，收入占比13.95%，毛利率-1.37%。
• 华南：主营收入4.37亿元，收入占比11.43%，毛利率-1.76%。
• 西南：主营收入2.94亿元，收入占比7.69%，毛利率12.74%。
• 西北：主营收入2.87亿元，收入占比7.51%，毛利率9.57%。
• 出口：主营收入9696.72万元，收入占比2.54%，毛利率-14.52%。

经营情况评述

公司2025年上半年效益下滑的主要原因是订单价格下降、新建项目产量未达预期导致固定成本上升、质量管控加强导致成本增加。此外，货币资金、应收票据、其他应收款等项目的变动也对公司现金流产生了较大影响。

风险提示

根据财报体检工具显示，建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为42.77%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-2.1%）、债务状况（有息资产负债率已达25.4%、近3年经营性现金流均值为负）、财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）以及应收账款状况（应收账款/利润已达762.43%）。

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