恒顺醋业（600305）2025年中报：营收增长但现金流承压，盈利能力提升

近期恒顺醋业（600305）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

恒顺醋业（600305）在2025年上半年实现了营业总收入11.25亿元，同比上升12.03%。归母净利润达到1.11亿元，同比上升18.07%。扣非净利润为1.0亿元，同比上升22.83%。尽管第二季度营业总收入为4.99亿元，同比下降8.22%，但归母净利润和扣非净利润分别同比上升40.61%和43.94%。

盈利能力

公司的盈利能力有所提升，毛利率为38.41%，同比增加了5.1%；净利率为9.76%，同比增加了7.4%。这表明公司在控制成本和提高产品附加值方面取得了进展。

现金流状况

每股经营性现金流为-0.04元，同比下降121.89%，显示出公司在经营活动中的现金流压力较大。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-121.76%，主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金等增加。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计2.52亿元，三费占营收比为22.36%，同比增加了2.91%。销售费用同比增加了22.16%，主要是由于促销费用的增加；管理费用同比减少了9.47%，财务费用同比增加了80.54%，主要是因为利息收入减少。

主营业务构成

调味品业务为主营收入的主要来源，收入为11.11亿元，占总收入的98.74%，毛利率为38.14%。其他商品及服务业务收入为1412.4万元，占总收入的1.26%，毛利率为59.67%。

关键财务指标变动

• 预付款项：变动幅度为-64.33%，原因在于期末预付货款减少。
• 其他应收款：变动幅度为189.7%，原因在于期末经营性往来款增加。
• 其他权益工具投资：变动幅度为56.35%，原因在于锅圈股权投资公允价值上升。
• 应付账款：变动幅度为-32.96%，原因在于货款支付增加。
• 预收款项：变动幅度为-85.5%，原因在于期末预收租金减少。
• 合同负债：变动幅度为-54.3%，原因在于期末预收商品款减少。
• 应付职工薪酬：变动幅度为-39.3%，原因在于本期发放上年度年终奖。
• 租赁负债：变动幅度为48.25%，原因在于本期新增租赁。
• 库存股：变动幅度为-41.13%，原因在于本期股权激励及员工持股计划部分股份回购注销。

发展展望

公司将继续深化“线下+线上”全渠道协同发展战略，巩固传统分销优势，加速布局数字化渠道矩阵，构建线上线下融合的立体化触点体系。同时，公司将进一步推进生产过程数字化深化转型，提升销售计划准确性和订单进度均衡性，全面推进产销同步。

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