珠免集团（600185）2025年中报：营收下滑但盈利能力有所改善

近期珠免集团（600185）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

珠免集团（600185）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为17.4亿元，同比下降45.62%；归母净利润为-2.74亿元，同比上升50.54%；扣非净利润为-2.75亿元，同比上升63.62%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为8.21亿元，同比下降16.45%；第二季度归母净利润为-1.83亿元，同比上升68.14%；第二季度扣非净利润为-1.82亿元，同比上升70.49%。

盈利能力

尽管营收下滑，珠免集团的盈利能力有所改善。本报告期毛利率为36.17%，同比增加40.83%；净利率为-4.7%，同比增加55.7%。毛利率和净利率的提升表明公司在控制成本和提高效率方面取得了一定成效。

财务状况

流动性与偿债能力

公司的货币资金为45.89亿元，同比增加210.74%，显示出较强的流动性。然而，有息负债为122.26亿元，同比减少1.27%，有息资产负债率为65.85%，需关注其债务状况。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计为4.37亿元，三费占营收比为25.15%，同比增加65.59%。费用的增加可能对公司盈利能力产生一定压力。

现金流

每股经营性现金流为0.12元，同比减少74.44%，表明公司在经营活动中的现金流入有所减少，需关注其现金流状况。

主营业务构成

免税业务

免税业务是公司的核心业务，主营收入为11.31亿元，占总收入的65.02%，毛利率为48.51%。报告期内，免税业务板块实现营业收入11.31亿元，净利润3.91亿元。

房地产

房地产业务收入为4.52亿元，占总收入的25.99%，毛利率为14.64%。本期房地产项目结转收入和毛利较上年同期下降，经营持续亏损。

大消费及其他

大消费业务收入为1.96亿元，占总收入的11.28%，毛利率为10.99%。其他业务收入为568.67万元，占总收入的0.33%，毛利率高达95.45%。

发展回顾与展望

2025年上半年，国家延续促消费政策导向，免税行业稳定发展，跨境旅游复苏、消费者购买力提升以及政策环境优化带来新机遇。公司通过重大资产置换新增核心免税业务板块，子公司珠海免税持续推动业务升级。房地产业务方面，公司加大销售力度，创新营销模式，但本期房地产项目结转收入和毛利较上年同期下降，经营持续亏损。

总体来看，珠免集团在2025年上半年虽然面临营收下滑的压力，但在盈利能力、免税业务发展等方面取得了一定进展。未来需继续关注公司在费用控制、现金流管理和债务方面的表现。

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