包钢股份（600010）2025年中报：营收下滑但净利润显著增长，需关注现金流与债务状况

近期包钢股份（600010）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

包钢股份（600010）于2025年发布了中期报告。报告显示，截至本报告期末，公司营业总收入为313.29亿元，同比下降11.02%；归母净利润为1.51亿元，同比上升39.99%；扣非净利润为1.07亿元，同比上升67.98%。第二季度单季营业总收入为158.95亿元，同比下降8.97%；归母净利润为1.06亿元，同比上升139.16%；扣非净利润为6831.47万元，同比上升597.13%。

主要财务指标

收入与利润

• 营业总收入：313.29亿元，同比下降11.02%
• 归母净利润：1.51亿元，同比上升39.99%
• 扣非净利润：1.07亿元，同比上升67.98%
• 毛利率：9.56%，同比增11.45%
• 净利率：0.36%，同比增728.9%

成本与费用

• 三费占营收比：5.68%，同比增7.17%
• 销售费用、管理费用、财务费用总计：17.79亿元

资产与负债

• 货币资金：96.65亿元，同比下降7.36%
• 应收账款：38.15亿元，同比下降10.49%
• 有息负债：467.76亿元，同比上升3.59%
• 流动比率：0.56

经营活动现金流

• 每股经营性现金流：0元，同比增8.24%

关键变动原因

• 货币资金减少：公司报告期在资金稳定运行前提下减少了应收票据的贴现。
• 应收款项融资增加：公司报告期应收票据贴现减少。
• 在建工程增加：报告期内智能智造项目、设备更新改造等基建技改项目增加。
• 使用权资产与租赁负债大幅增加：公司报告期确认的租赁土地使用权增加。
• 库存股减少：公司报告期注销回购股份。
• 盈余公积减少：公司报告期注销库存股冲销盈余公积。
• 研发费用增加：本报告期加大研发投入力度。
• 筹资活动产生的现金流量净额减少：融资规模增长的幅度减小。

行业背景与发展回顾

公司所属行业为黑色金属冶炼和压延加工业，主要产品涵盖钢铁、稀土精矿和萤石精矿。2025年上半年，全国生铁、粗钢产量同比下降，钢材产量同比增长4.6%；中国钢材价格指数平均值同比下降13.35%；钢材出口同比增长9.2%。稀土价格指数平稳回升，氧化镨钕均价同比上涨12.56%，稀土出口同比增长11.9%。氟化工行业受配额制度和海外需求推动，制冷剂出口均价大幅上涨，R32出口均价涨幅达107%。

财务健康度分析

• ROIC：去年为1.91%，资本回报率不强。
• 净利率：去年为0.03%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 现金流状况：货币资金/总资产仅为6.3%，货币资金/流动负债仅为17.33%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.06%。
• 债务状况：有息资产负债率已达27.18%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达36.27%，流动比率仅为0.56。
• 财务费用状况：财务费用/近3年经营性现金流均值已达186.08%。
• 应收账款状况：应收账款/利润已达1441.63%。

综上所述，尽管公司在2025年上半年实现了净利润的显著增长，但其营业收入有所下降，且需密切关注现金流与债务状况。

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