黑牡丹（600510）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期黑牡丹（600510）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    报告期内，公司业务布局主要为新型城镇化建设和纺织服装两大板块。

    根据公司发展战略规划，“十四五”期间，公司将以打造“成为主业清晰、核心竞争优势明显的产业控股集团，深化改革创新，推动转型升级”为发展规划总体目标，以“品牌引领、创新驱动、深化转型、提质增效”为关键词指引，坚持“做优新型城镇化建设业务、做精纺织服装业务、着力发掘和布局新产业方向”的业务发展主线，积极稳妥推进混合所有制改革，推动公司高质量发展和产业深化转型。

    1、新型城镇化建设行业情况及公司新型城镇化建设业务情况概述

    2024年，国务院印发了《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，明确指出要稳步提高城镇化质量和水平，充分释放新型城镇化蕴含的巨大内需潜力，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为中国式现代化提供强劲动力和坚实支撑。2024年4月，中共中央政治局召开会议审议了《关于持续深入推进长三角一体化高质量发展若干政策措施的意见》，强调要推动长三角一体化发展取得更大突破，更好发挥先行探路、引领示范、辐射带动作用。上海大都市圈的规划范围也由包括常州在内的“1+8”扩容到“1+13”，成为规模体量最大且最为核心的都市圈，当城镇化进入到以创新驱动为主的高质量发展阶段时，城市群、都市圈、大都市区将成为承载发展的主要空间形态。“十四五”时期，我国进入新发展阶段，新型城镇化建设也迈上新征程，加快推进以人为核心的新型城镇化，不仅能释放巨大消费潜力，而且可以为经济稳定增长带来新的动力，行业也将继续保持较大发展空间。

    2025年上半年，多部门联合推出房地产政策“组合拳”，各地积极调整优化房地产政策。随着各项稳楼市政策陆续落地生效，房地产市场保持总体稳定。根据国家统计局数据，2025年1-6月，全国新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%；其中住宅销售面积下降3.7%。新建商品房销售额44241亿元，下降5.5%；其中住宅销售额下降5.2%。降幅较去年同期明显收窄，显示出市场在逐步企稳。

    2025年政府工作报告中提出，要有序搭建相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。2025年6月召开的国务院常务会议指出，我国将深化住房制度、商品房销售制度、房地产用地制度等改革，为房地产转型发展夯实制度基础。推进“好房子”建设，是对我国住房需求已经从“有没有”转向“好不好”的主动适应，不仅要把新房子建成“好房子”，还要通过改造老旧住宅提升存量住房品质，惠及更广大居民。政府对“好房子”建设的高度重视，为房地产市场的转型和发展提供了明确的方向。常州市也于2025年4月发布全新住房支持政策，通过设立专项房源库、提供不超过20万元的购房款15%补贴、优化公积金使用等措施，重点解决工薪群体刚性住房需求，提升了本地市场活跃度。房地产行业将继续适应从增量时代到存量时代的变化，由总量扩张转为存量上的改造、去库存、消化和增量上的提质、调整、优化相结合；中国房地产行业在政策调控、市场转型和新型城镇化的推动下，逐步进入深度调整与高质量发展的新阶段。

    公司的新型城镇化建设业务主要包括基础设施建设、保障性住房建设、房地产开发、物业服务、产业园区开发运营、文化创意园区改造运营等。公司在基础设施建设领域主要采用代建、施工总承包以及EPC等模式；在房地产开发领域采用自主开发、合作开发等开发模式，业务布局常州、苏州、无锡、南京、湖州、绍兴等地区；同时，公司积极拓展其他地产类业务，包括开发运营特色产业科技园区、文化创意园区改造和运营，并探索推进健康养老产业等新型特色项目。

    围绕“致力于成为品质为先的在城市更新、配套建运、城乡融合方面提供投资建设运营一体化服务的综合运营服务商”的业务发展战略目标，公司在新型城镇化建设业务布局和运营中，紧扣常州市“国际化智造名城、长三角中轴枢纽”的城市定位，把握国务院支持常州国家高新技术产业开发区在内的9个园区建设“苏南国家自主创新示范区”的历史性机遇，积极响应常州市加快推进高铁新城建设的部署，紧紧抓住常州市新北区“五个一万亩”产业空间战略部署的业务拓展机会，通过整合产业链优势、业务联动实现服务延伸，深入挖掘业务潜力，拓展业务类型和经营规模，内外联动扩大施工等业务占比，加快业务结构调整，使公司新型城镇化建设业务空间进一步扩大。

    2、纺织服装行业情况及公司纺织服装业务情况概述

    《纺织行业“十四五”发展纲要》明确了“十四五”时期纺织行业在整个国民经济中的定位，即国民经济与社会发展的支柱产业、解决民生与美化生活的基础产业、国际合作与融合发展的优势产业。习近平总书记指出，因地制宜发展新质生产力，围绕战略性新兴产业发展壮大和未来产业前瞻布局，发展新质生产力不是忽视、放弃传统产业，而是要用新技术改造提升传统产业，积极促进产业高端化、智能化、绿色化。推动重点技术、关键技术、战略技术的研发，能够推动新产业、新业态、新模式发展；通过运用新技术对传统产业进行全方位、全链条改造，能够为传统产业转型升级持续赋能、增添亮色。今年以来，国民经济运行总体平稳、稳中有进，我国外贸在复杂环境下顶住压力、保持动力、展现活力。我国纺织行业对外贸易承压之下总体平稳，根据中国海关总署快报数据，2025年1-6月，我国纺织品服装出口总额为1439.80亿美元，同比增长0.8%。其中，纺织品出口额为705.2亿美元，同比增长1.8%，服装出口额为734.6亿美元，同比微降0.2%。尽管面临外部环境的不确定性，中国纺织服装行业仍具备较强的市场竞争力和发展潜力，行业正处于从“大而全”向“强而韧”转变的关键时期。一方面，全球经济和终端消费增长乏力，贸易摩擦风险频发，“对等关税”政策加剧贸易壁垒升级，国际纺织产业供应链布局深度调整，各种不确定不稳定因素仍然较多；另一方面，中国宏观经济基本面长期向好，超大规模内需市场“压舱石”作用释放，宏观存量增量政策协同发力，为纺织服装行业加快升级发展提供了稳定基石，纺织行业有条件把握机遇，围绕科技、时尚、绿色、健康加快形成高科技、高效能、高质量的产业新势能。尽管东南亚国家凭借低廉的劳动力成本和政策优势，正在抢占越来越多的市场份额，但中国纺织服装业正通过转向高附加值产品、数字化转型、品牌化运营和智能化生产，在全球市场中找到新的发展方向。

    公司纺织服装业务具备从染色、织造、整理、服装垂直一体化的生产体系，涉及面料生产、服装加工、品牌运营的全产业链。公司纺织服装业务始终以绿色低碳为己任，以“智能制造”为指引，围绕“致力于成为以牛仔面料为核心的产业链一体化服务提供商”的战略目标，发挥核心品牌优势，创新运营模式，推进科技创新和新品研发，加快智慧工厂的升级步伐，顺应国内国际双循环新发展格局，更进一步服务好国内超大规模市场，不断增强公司核心竞争力。公司聚焦内稳外拓，全面推进越南纺织生产基地项目建设，深度配置全球资源，更好地为海外客户提供产品和服务，增强公司业务扩张能力，坚持产品创新，加大技术创新与内外部资源整合，推动纺织服装业务高质量发展。

    二、经营情况的讨论与分析

    当前，虽然国际形势变乱交织，外部环境复杂严峻，但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。2025年是“十四五”规划的攻坚收官和“十五五”规划的谋篇布局之年。我国将坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，推动经济持续回升向好。

    报告期内，公司实现营业收入158415.19万元，同比增长27.85%；实现归属于母公司所有者净利润5667.38万元；截至报告期末，归属于上市公司股东的净资产1060920.56万元。

    1、新型城镇化建设业务

    公司积极应对复杂多变的市场形势，加强产业链分工协作，市政建设、商品房、工程施工、科技园区投建运、商业服务等业务协同发展。报告期内，公司顺应市场趋势变化，适时调整业务主攻方向和推进节奏，着力攻坚，房产存量促去化；积极拓展，施工增量谋扩充；充分发挥产业链的支撑互补作用，扎实推进各项经营活动。此外，公司还积极在健康产业、文化产业、物业服务等领域进行业务布局，新动能培育加速推进。

    （1）城市基础设施建设

    报告期内，建筑施工事业部积极参与投标，累计合同中标金额3.07亿元，成功拓展常州空港产业园科技企业加速器(二期）项目、常州库博利业新能源储能系统生产基地项目、海河镇阜中村新建农村社区一期项目等；公司坚持“质量为先，管理为本，追求卓越，高效发展”的理念，通过科学管理和技术创新，克服项目施工建设中的重点技术难点，不断提高项目品质，前期中标的高新·生命健康产业园、常州市第一人民医院高新院区等施工项目有序推进，报告期内完工常州中科遗传中心装修改造项目。子公司达辉建设获常州高新区（新北区）2024年度“建筑贡献之星”荣誉称号。

    报告期内，市政施工事业部深耕区域市场，累计合同中标金额1.86亿元，成功拓展了百丈产业园、新北区水环境治理、新中轴产城融合等项目。前期中标的龙江路高架北延工程正全力加快推进，面对工程周期长、施工组织复杂、安全管理难度大、环境保护要求高等重难点问题，子公司八达路桥应用BIM(建筑信息模型)模型，依托物联网、大数据等先进技术，搭建了“智慧工地”系统，不仅实现了工地作业互联协同、智能生产和科学管理，还显著提升了项目管理效率和现场安全监管水平，“基于安全预警管理系统的工程施工智慧监管”应用场景，入选省级智慧工地示范案例库；项目QC获评江苏省交通运输行业优秀质量管理一等奖。代建类业务的新北区人民法院执行楼项目已竣工交付，公共卫生康复中心项目正在加快推进。

    （2）房地产项目开发

    报告期内，房开事业部突破难点全力推进房产存量销售，加强尾盘滞重去化，紧抓常州“房补”政策期，积极借力“房票”政策，加快销售去化速度，实现签约面积6.35万㎡，签约金额7.89亿元。通过与常州住房一体化平台深度合作，联合打造“丹品荟”集成式营销中心，采用“线上直播+线下分销”的立体营销模式，精准目标客群，有效提升项目曝光率与转化率。公司加强高品质项目推进，牡丹都汇项目、牡丹大观和苑项目及绿都万和城项目建设工作按计划稳步推进，国色风华项目实现了高品质交付。成立创新研发部，从规划、立面、户型、景观等多维度研究全龄高品质完整社区，突破传统城市建设思维，研究多样化的城市更新模式，积极探索存量优化与项目拓展新机遇。

    （3）园区建设运营

    黑牡丹科技园正在持续优化“中欧（常州）检验检测认证国际合作产业园”的运维管理，为检验检测认证行业的企业提供全产业链配套服务，作为“国家检验检测公共服务示范平台”、“国家检验检测高技术服务业集聚区”、“省级工业旅游示范区”、“常州市级科普教育基地”，凸显了产业集聚和园区品牌效应。截至报告期末，建成载体面积约35.70万平方米，共入驻及注册包括行业世界排名第一的SGS通标等在内的检验检测相关机构100余家。报告期内，科技园一期40#房项目取得施工许可证并正式开工，目前正处于基础施工阶段。

    黑牡丹常州数字经济产业园区以传感器生产研发、工业互联网、数字信息技术、新材料、新能源等为主导产业方向，致力打造绿色低碳示范园区。园区位于常州新北区高铁新城板块和龙虎塘传感小镇双重辐射区域内，总可租售面积为10.27万平方米；截至报告期末，4幢、5幢厂房已整栋签约出租，6幢、10幢、11幢、16幢已部分签约出租，招商工作持续推进。

    南城脚·牡丹里文化创意产业园位于常州市大运河文化带建设及老城厢复兴发展中心区域，贯彻“让城市留下记忆”的精神，秉承工业遗存活化利用的原则，将具有80余年历史记忆的老厂房打造为具有文化互动交流功能的文创园区，并成功入围江苏省第二批省级工业遗产名单。截至报告期末，园区已开业商家30余家，园区整体招商出租率98%，一站式满足常州人的吃、喝、玩、学、购等消费需求，真正实现工业遗产的社会价值与经济价值双提升。

    （4）物业服务及健康产业

    报告期内，牡丹物业在管物业服务面积总计超195万㎡，涵盖住宅类、商业体、科技园区、公园等共17个项目，并获评新北区“A+级物业服务企业”，旗下管理的碧春雅园、牡丹国际花园项目双双入选“新北区2024年度区级商品房红榜项目”。物业服务实现线上服务小程序全覆盖，并为业主创新提供“牡邻小站”、“黑牡丹大食堂”、“牡丹家政”等特色增值服务，赢得了业主的好口碑。

    公司积极探索创新养老服务模式，正在推进和完善“PEONY全龄汇”品牌体系建设。报告期内，首个“PEONY全龄汇”落地项目——绿都万和城全龄汇项目已于2025年6月成功开展试住。该项目致力于打造代际共融、全龄照护的高品质康养服务综合体，为“PEONY全龄汇”项目成为“未来高品质完整社区示范项目”打下坚实基础，为探索“PEONY全龄汇”项目的复制提供了实景样板，为城市服务和公司发展贡献力量。

    2、纺织服装业务

    2025年上半年，公司纺织服装业务紧盯市场动态，合理配置内外部资源，加速推进越南生产基地建设，着力构建国际化产能布局，加快培育新质生产力。

    （1）内外兼修双轨模式，夯实高效营销矩阵

    2025年上半年，公司营销以品牌服务为核心，不断强化与国内外品牌客户的粘性，其中国外以越南工厂的初创为契机，逐步为AEO、GAP、TARGET等品牌的产能过渡创造条件，国内则是深化同UR、江南布衣、MO&CO等品牌的合作，进一步提升自身品牌影响力。此外，公司营销战略以品牌开拓为导向，通过不同的营销渠道，建立品牌商联络通道，新开拓了Adidas、Mango、Sainsbury's、PierreCardin、s.Oliver等国际品牌。

    2025年上半年，服装业务聚焦本厂生产高效与外协深耕，深化运营管控，推进内外联动的生产精益化管理；聚焦核心客户做增量，打造以洗水作为特色的独特优势，增加客户粘度，加大新客户开发，新拓韩国ISAE、新加坡LOVEBONITO、英国FUMONEY、葡萄牙萨科尔兄弟等客户，持续深化与内销知名客户的合作。品牌端通过线上自建电商运营团队，布局多平台账号，进行仓播+店播多种直播模式，提升品牌知名度；线下利用“黑牡丹牛仔空间”“丹宁家”“工厂集合店”等综合体持续发挥服装、面料营销与技术服务联动功能，为客户提供一站式服务，彰显了产业链的合力优势。利用“牡丹运动公园”，打造常州首家“运动+零售”为一体的购物娱乐休闲空间，探索“轻运动+享购物”的特色场馆新模式。

    （2）技术产品双创新，提升自主研发能力

    公司充分发挥黑牡丹牛仔产业研究院平台，适配全球牛仔市场需求，着力开发新产品、突破新技术，抢占高端市场份额。报告期内，公司根据行业可持续发展趋势和差异化产品的新需求，不断开发和升级迭代新产品，成立金银丝闪光牛仔面料专项工作组，攻克金银丝经纱应用技术瓶颈，完成十余只试样水洗测试，实现“染色、织造、后整”过程的工艺突破。推进生物基染料面料研究纵深，联合技术合作伙伴进行工艺参数优化，对染色过程中电位敏感性与颜色波动着重研究。

    另外，公司与欧洲知名公司联合开发靛蓝染色新技术，并持续完善泡沫染色工艺研究及牛仔面料研发；与江南大学合作创建了“江苏省研究生工作站”，泡沫染色项目累计申请发明专利7项，着眼于解决生产实际问题，实现企业与高校的优势互补。

    （3）聚焦海外布局，全力推进越南项目落地生根

    为顺应纺织行业国际供应链调整及国际贸易格局变化的趋势，深度配置全球资源，更好地为海外客户提供产品和服务，公司于2024年正式启动“越南纺织生产基地”项目，设立子公司黑牡丹越南纺织，取得了位于越南广宁省海河工业园区180余亩的土地用于建设“越南纺织生产基地”。公司践行生态优先，高标准推进绿色工厂建设进程，截至报告期末，核心设备进入安装调试阶段。针对项目后期运营管理，公司坚持人才引育并重，已组建外派团队并招募越南储备人才，组织双方语言培训与轮岗实践，完成组织架构及相关制度和管理办法的制定，确立“制度管人、流程管事”的治理格局，同步推进属地化管理标准与国内管控体系的有机衔接。

    3、已投项目情况

    报告期内，公司通过牡丹创投投资的重点项目发展较好：

    赛迈科主要从事特种石墨材料的研发、生产、深加工，为国家级专精特新小巨人企业，拥有国家级博士后工作站，产品应用领域包括半导体、光伏新能源、核电等，股权穿透后公司持股比例为8.20%。赛迈科已实现第四代核电反应堆型核电站的关键材料——核石墨的国产化，使我国核电领域全面自主可控能力得到进一步提升。截至报告期末，赛迈科累计申请专利近160项，授权近120项，主导承担制定了13项国家标准、5项行业标准、3项团体标准，还参与制定了1项国外先进标准。赛迈科已向中国证券监督管理委员会浙江监管局报送上市辅导备案申请材料获受理。报告期内赛迈科经营情况良好，并荣获国家制造业转型升级基金优秀投资企业奖，2025年2月赛迈科宁夏子公司荣获“宁夏优秀民营企业”称号。

    中车新能源致力为客户提供超级电容等功率型储能器件及储能系统综合解决方案，具有完整自主知识产权的超级电容器技术研发及制造体系，主营业务是以超级电容为核心的单体、模组、系统等产品，广泛应用于轨道交通、风电装备、新能源汽车、重型机械、发电侧及用户侧储能等领域。中车新能源承担了国家科技部、军委装备部等多项国家级重点研发项目，荣获国家专利金奖、国家技术发明奖、省级科技进步奖等多项荣誉，累计获得国内外授权专利近230项，其中发明专利近120项。报告期内，中车新能源在风电、电力储能、调频应用、道路交通领域中标、交付多个项目，营收较上年同期同步增长。

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