四川美丰（000731）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期四川美丰（000731）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务及行业发展情况

    报告期内，公司的主营业务为尿素、复合肥、车用尿素、三聚氰胺、硝酸铵、包装塑料制品及LNG（液化天然气）等产品的制造与销售。相关情况如下：

    1.化肥行业

    化肥是重要的农业生产资料，是农业发展和国家粮食安全的重要保障。公司化肥产品主要包括尿素、复合肥。

    我国作为全球化肥生产与消费第一大国，行业发展呈现结构性变革特征。随着农业现代化进程加速，农业生产对化肥的依赖性持续增强，带动复合肥需求刚性增长；但与此同时，国内化肥产能的快速扩张也对行业整体技术水平、环保标准及资源利用效率提出了更高要求，行业正面临从"规模扩张"向"质量提升"的转型压力。在国家"双碳"战略与农业绿色发展政策的双重推动下，尿素行业已进入转型升级关键期，呈现"稳产量、调结构、促升级"的发展态势。2025年上半年，全国尿素产量同比保持稳步增长，行业集中度进一步提升，头部企业凭借技术与规模优势持续领跑。国内市场中，农业需求保持刚性稳定，工业领域应用占比稳步提升，其中增值尿素、控释尿素等高端产品凭借高效、环保特性，市场渗透率快速提高，成为驱动行业增长的新引擎。复合肥行业正加速向高效化、高利用率、功能化转型，技术创新成为企业竞争的核心壁垒。

    2.车用尿素行业

    车用尿素作为一种关键的尾气处理剂，在降低氮氧化物排放、改善空气质量方面发挥着不可替代的作用。2019年7月1日，《柴油车污染物排放限值及测量方法》（GB3847-2018）开始正式实施，2021年7月1日开始全面实施国六a排放标准，2023年7月1日开始全面实施国六b排放标准。2023年11月，生态环境部发布《国家第七阶段机动车污染物排放标准（征求意见稿）》，公开征求社会意见。2021年，《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，继续深入打好污染防治攻坚战，深入开展污染防治行动，坚持源头防治、综合施策，强化多污染物协同控制和区域协同治理。加强城市大气质量达标管理，推进细颗粒物（PM2.5）和臭氧协同控制，地级及以上城市PM2.5浓度下降10%，有效遏制臭氧浓度增长趋势，基本消除重污染天气。持续改善京津冀及周边地区、汾渭平原、长三角地区空气质量，因地制宜推动北方地区清洁取暖、工业窑炉治理、非电行业超低排放改造，加快挥发性有机物排放综合整治，氮氧化物和挥发性有机物排放总量分别下降10%以上。这些政策的出台，对车用尿素行业发展起到了积极的推动作用。据中国内燃机工业协会统计，2024年全国车用尿素消费量约340万吨，预计未来市场饱和量约750万吨，目前车用尿素行业处于成长上升阶段。

    3.其他化工产品行业

    （1）三聚氰胺。近年来我国三聚氰胺产能增长迅速，已成为全球最大的三聚氰胺生产国。2025年上半年，由于世界经济复苏缓慢，房地产市场不景气，下游需求较弱，出口不及预期，国际国内三聚氰胺价格逐渐走低，行业经济效益大幅下滑，生产装置停产较多，开工率大幅下降。据中国氮肥工业协会三聚氰胺分会统计，截至2025年上半年末，我国三聚氰胺生产企业共22家，拥有三聚氰胺装置54套，设计总产能231万吨。报告期内，全国三聚氰胺总产量约80万吨，国内实际消费约50万吨，出口约30万吨。目前国内在建三聚氰胺产能近42万吨，预计未来产能过剩会更加明显，市场竞争更趋激烈。

    （2）硝酸铵。一是产能持续增加。虽然近年硝酸铵新项目建设受到严格管控，但目前正在改造搬迁的项目带来了近200万吨/年产能增量，将在未来两年释放，预计会对市场产生较大影响；二是监管越来越严。《硝酸铵安全管理技术规范》于2024年11月1日起正式实施，需要企业对照检查，并将相关标准规范转化为企业的相关文件和管理制度，确保依法合规生产；三是价格明显下降。今年，原料煤价格持续下降，以及液氨平均出厂价同比下降，导致硝酸铵价格持续下跌；四是出口逐步恢复。从2023年开始，出口量逐步恢复。据海关统计，2024年我国硝酸铵出口4.2万吨，同比增加约5000吨。2025年1-4月出口约2.1万吨，同比增长25.8%。

    （3）包装制品。中国作为全球塑料包装制造和消费大国，市场规模持续扩容。塑料包装凭借轻便、耐用及成本效益等优势，在全球细分领域占据重要地位。伴随生活方式升级和消费习惯变化，市场对方便、轻量化包装的需求显著增长，塑料包装袋的便捷特性进一步凸显其价值。据行业统计，2025年1-6月全国塑料包装制品产量约3943万吨，同比增长约3.5%，行业仍呈现市场化程度高、集中度低的竞争格局，中低端产品产能过剩与高端产品需求旺盛并存。在"双碳"目标及绿色制造政策驱动下，产业升级加速，推动市场规模持续增长。预计至2025年末，我国包装行业全年销售规模有望突破1.25万亿元，行业维持良性发展态势。

    4.液化天然气（LNG）行业

    液化天然气（LNG）以其低温特性、清洁属性与高效优势，在能源领域中占据着举足轻重的地位，现阶段在重卡车用燃料中发挥着关键作用。2025年上半年，国际形势持续扰动市场格局，欧洲LNG进口需求增加且价格表现坚挺，全球LNG资源面向欧洲的套利情况明显增多，我国海气市场因此呈现量少价高局面，国内LNG供应增幅不及预期。在LNG调峰补库需求较为温和的情况下，我国LNG市场供需宽松局面依然较为稳定。各地上游获利情况存在差异，部分工厂、接收站的倒挂亏损情况仍存；同时宽松的基本面状态意味着市场价格仍缺乏稳定支撑，空好因素反复掣肘，价格波动幅度较为可控，市场稳定性的增强有望成为推动终端消费回升的重要因素之一。

    （二）公司主要产品及用途

    1.化肥业务。公司尿素、复合肥属于化肥类产品，用以提高土壤肥力，促进作物生长，提高农业生产力。公司现有产品能满足不同区域、不同作物在各阶段的营养需求，适用于大田作物和经济类作物，其中大田作物主要以小麦、水稻、玉米、油菜等作物为主，经济类作物主要以蔬菜、果树、中药材、花卉等作物为主。尿氯基复合肥主要用于大田作物，以底肥、追肥施用为主，尿硫基、硝硫基复合肥主要用于经济类作物（蔬菜、果树、中药材、花卉等），尿硫基复合肥以底肥施用为主，硝硫基复合肥以追肥施用为主，公司尿素产品主要作为各类作物追肥施用。

    2.车用尿素业务。柴油车尾气处理液（国内俗称车用尿素），是一种以高纯度尿素和超纯水为原料配制而成的，尿素浓度为32.5%的尿素水溶液，其主要用于配有SCR（车用选择性催化还原尾气后处理系统）的乘用车、商用车和重型卡车及非道路使用柴油发动机的车辆，是SCR技术中必须要用到的消耗品，车用尿素在SCR系统中与催化剂一起将柴油发动机排放的有害氮氧化物转换成无害的水蒸气和氮气，以有效降低柴油发动机的尾气污染物排放。车用尿素为消耗品，国六标准实施后，平均消耗量一般为柴油使用量的5～6%。实施国六标准的车如果不使用车用尿素溶液或溶液质量伪劣，都会发生车辆减速甚至无法行驶；同时质量伪劣的尿素溶液也会污染SCR催化罐的催化剂，损坏该系统。

    3.三聚氰胺业务。俗称密胺，白色单斜晶体，几乎无味，微溶于水，是一种三嗪类含氮杂环有机化合物，以尿素为原料生产，被用作化工原料，不可用于食品加工或食品添加物。三聚氰胺是一种有机化学中间品，主要用于与甲醛缩合，制成三聚氰胺—甲醛树脂（氨基树脂的一种）。三聚氰胺集中在作阻燃剂、改性剂和化工中间体生产聚胺树脂等方面，普遍用于塑料及涂料工业，也可作纺织物防皱、防缩处理剂，其改性树脂可做色泽鲜艳、耐久、硬度好的金属涂料，还可用于坚固、耐热的装饰薄板、防潮纸张、电器制造及灰色皮革鞣皮剂，合成防火层板的粘接剂，防水剂的固定剂或硬化剂等，是一种重要的有机化工原料。

    4.硝酸铵业务。硝酸铵简称硝铵，纯硝铵含氮量35%。植物吸收铵态氮中的氮较为缓慢，而吸收硝态氮中的氮相当迅速，因硝铵易溶于水，施入土壤后，其中的铵态氮被土壤中的胶体吸附，在硝化作用的微生物影响下，逐渐氧化成硝态氮而被植物吸收。因此硝铵是许多氮肥中酸性极小的肥料，适合在不同土质的土壤中使用，硝铵中含氮物质被吸收后，不会在土壤中残存有损土壤的物质。只要施肥量和施肥时间得当，很快就能从农作物的形态上表现出效果来。从影响产量的农业化学性看，硝铵对各种土壤的肥效都很高，可作为水浇地和旱田的追肥，特别是对棉花的生产，其肥效更高，是较为理想的氮肥之一，也作工业用，并可用于杀虫剂、冷冻剂、氧化氮吸收剂，制造笑气、烟火。

    5.包装制品业务。公司包装板块主要产品有塑料编织袋、重载膜（FFS膜）、PE膜以及注塑托盘、塑料容器。塑料编织袋主要应用在化工、食品、饲料等行业，重载膜（FFS膜）主要用于石化行业，PE膜主要用于食品、日用品行业，塑料容器及注塑托盘主要用于物流运输及液体包装。

    6.液化天然气（LNG）业务。天然气是在气田中自然开采出来的可燃气体，主要由甲烷构成。液化天然气（简称LNG）是天然气经压缩、冷却至其沸点（-161.5°C）温度后变成液体，无色、无味、无毒且无腐蚀性，其体积约为同量气态天然气体积的1/625，液化天然气的质量仅为同体积水的45%左右，可以大大节约储运空间，且具有热值大、性能高等特点，被公认是地球上最清洁、高效的化石能源。液化天然气通常储存在-161.5摄氏度、0.1MPa左右的低温储存罐内，用专用船或油罐车运输，使用时重新气化。公司目前拥有日处理120万方天然气的液化天然气生产能力，其中阆中双瑞生产能力为100万方/日，东财双瑞生产能力为20万方/日。

    （三）产品主要经营模式

    1.化肥业务。包括全国范围一级经销商渠道代理销售模式和部分终端客户直销模式。

    2.车用尿素业务。包括全国范围一级经销商渠道代理销售模式、部分终端客户直销模式以及委外加工模式。

    3.三聚氰胺业务。全国范围一级经销商渠道代理销售模式。

    4.硝酸铵业务。硝酸铵产品作为国家管控的危险化学品，不管是生产、买卖、运输、储存，均需在取得符合国家许可的证书后，方可从事硝酸铵的生产、储存和流通，故需要专项销售。本公司硝酸铵产品部分作为公司硝基复合肥的原料，部分液体产品销售用于硝酸钾、民爆产品原料。

    5.包装制品业务。采取订单式生产，通过市场拓展、商务谈判或项目投标等确定客户单位。

    6.液化天然气（LNG）业务。采取以产定销的方式，将气态天然气液化后运输至消费市场，通过发掘客户需求和拓展销售渠道等方式，开发可盈利的目标消费市场。

    （四）公司所处的行业地位

    1.化肥业务。尿素产品：公司作为国内尿素行业标杆企业，坚持质量为本的发展理念，产品品质持续保持行业领先水平。通过优化生产工艺，产品氮含量稳定、颗粒强度高、白度高、缩二脲含量低，各项指标均优于国家标准。复合肥产品：公司复合肥产品具有养分全、含量高、肥效长、溶解快、易吸收、利用率高等特点，并且打造了完善的产品系列。

    报告期内，公司持续推进新品研发，联合国内知名科研院所及机构，推出高塔尿硫基全水溶复合肥配方，持续完善公司产品系列。公司复合肥产品凭借过硬的质量和优异的肥效表现，深受广大农户及合作伙伴的喜爱，赢得了用户的良好口碑，销售区域覆盖全国二十余个省份，在西南地区属于行业领先企业之一。

    2.车用尿素业务。公司是国内车用尿素行业进行全国布局的主要生产企业之一。

    3.三聚氰胺业务。公司三聚氰胺装置是国内清华烨晶技术单套产能最大的生产企业之一，公司三聚氰胺产能占全国总产能2.5%，占四川区域产能16%，在四川区域市场占有率近30%。

    4.硝酸铵业务。公司硝酸铵装置运行周期、低耗高效水平长期处于国内行业前列。川渝地区同行企业产品形态多样（包括硝酸铵溶液、结晶硝酸铵、球状颗粒硝酸铵、多孔粒状硝酸铵等），公司目前仅有硝酸铵溶液，销售份额在川渝地区同行企业中占比15～20%。

    5.包装制品业务。公司长期专注于工业包装、软包装基材和阻隔材料的研发推广，现拥有年产FFS重型防滑膜、重载膜单袋、塑料编织袋、集装袋、全PE结构镀氧化物高阻隔膜材、MDOPE膜、镀铝膜、涂布膜、CPP/CPE膜、PE膜等包装产品5万吨的生产规模。公司是国内最早推广应用自动化工业包装的单位之一，早在2010年便推出能实现连续性一次自动成型(Form)-开口充料(Fill)-加热封口(Seal)等多道工序和作业过程的自动化包装解决方案，是《包装用多层共挤重载膜、袋》（BB/T0058-2011）行业标准的主要起草单位、省名牌产品“建华牌”塑料编织袋的品牌持有单位。

    6.液化天然气（LNG）业务。公司控股子公司-四川双瑞能源有限公司拥有丰富的LNG生产和运营经验，拥有阆中液化厂、乐山井口橇装项目、终端合作加气站、贵州加气走廊项目、物流承运，能够提供一体化的LNG服务。四川双瑞能源有限公司是西南地区最大的LNG产销企业之一，在西南区域LNG行业具有较强的市场影响力。

    （五）业绩驱动因素

    报告期，面对复杂多变的宏观环境与行业竞争压力，公司努力克服市场波动带来的风险挑战，在安全环保、成本管控、市场拓展、经营管理、科技创新及党建引领等关键领域精准发力，确保了生产经营稳定，抗周期、抗风险能力持续增强。报告期业绩变化情况符合行业发展状况。

    1.化肥业务。尿素：报告期内，尿素市场呈震荡下行趋势。受高开工率及异常气候影响，供需持续宽松，价格中枢下移。年初备肥需求带动短暂上涨后回落，出口炒作及地缘冲突引发短期波动。煤炭成本下行叠加工农业需求疲软，市场维持供强需弱格局。公司坚持市场导向，强化产销协同，通过科学组织排产，实现尿素销量稳步提升，经营效益保持行业合理水平。复合肥：报告期内，复合肥市场受成本驱动，刚需托底整体因素影响，趋势以先稳后扬再微幅调整为主，但受局部气候干旱，经济作物低迷，终端收益欠佳影响，整体市场略显低迷。市场随卖随采，终端备货意愿较低，走货随季节趋势愈加明显，复合肥厂家库存压力成为上半年主线。公司通过预判市场需求，把握原材料采购节点，优化装置开机模式，合理组织复合肥生产供应，实现了复合肥销量同比增加，经营利润处于行业正常水平。

    2.车用尿素业务。按照随行就市原则，抓住市场机遇，实现产销平衡，力争实现效益最大化。

    3.三聚氰胺业务。公司三聚氰胺装置采用清华大学第四代气相淬冷法生产工艺，以尿素为原料生产三聚氰胺产品，装置尾气送硝铵装置联产硝酸铵。报告期内，公司加强三聚氰胺装置的运行管理，降低了装置消耗，稳定了产品质量。

    4.硝酸铵业务。报告期内，硝酸铵市场处于供大于求的局面。公司拥有先进的工艺、设备和技术，三聚氰胺装置尾气联产硝酸铵，资源综合利用，降低了装置消耗。公司的地理位置优势明显，产品辐射范围广，周边民爆、硝酸钾企业相对集中，便于拓展市场。公司坚持以市场和客户需求为导向，持续提升服务质量，赢得客户的信任和支持。

    5.包装制品业务。生产装置先进、产品品质优异、产品品类齐全、市场网络覆盖面较广、品牌认可度较高。

    6.液化天然气（LNG）业务。四川地区LNG下游消费市场已形成以重卡车用为主。在"双碳"目标引领下，随着节能减排政策持续深化，2025年上半年LNG重卡相较柴油车型的经济性优势明显，为区域内燃气重卡车辆更新换代提供了契机。公司紧抓市场机遇，采取的举措有：一是统筹天然气资源保障，科学调度生产运行，确保装置"安、稳、长、满、优"高效运转；二是强化安全环保管理，深化节能降耗措施；三是推进LNG加气站终端网络建设，完善产业链布局。

    二、核心竞争力分析

    （一）产业布局合理，产品类别丰富。公司经过多年发展，形成以肥为主，环保、能源、高分子材料、精细化工、现代农业六大产业协同增长的发展格局。建有天然气制合成氨、尿素、车用尿素、尿基复合肥产业链，以及天然气制合成氨、尿素、三聚氰胺、硝酸、硝酸铵、硝基复合肥、液体二氧化碳产业链，布局LNG、油田化学剂、先进高分子功能性膜材料和现代农业产业，产品从之前单一的普通农用尿素延伸到农用增值尿素、车用尿素、尿基复合肥、硝基复合肥、三聚氰胺、硝酸、液体硝铵、工业二氧化碳、食品级二氧化碳、液化天然气、油田化学剂、工业及食品包材等产品，可满足市场多样化需求。

    （二）工艺技术先进，广受行业认可。公司坚持创新发展、绿色发展，研发出多项具有行业领先水平的装置工艺和生产技术。开发的气头大型合成氨/尿素装置能量优化技术，获四川省科技进步一等奖；开发的转鼓喷浆聚合法复合肥生产工艺，获四川省科技进步一等奖；与中国五环公司合作开发的高效合成、低能耗尿素工艺技术，获氮肥、甲醇行业技术进步一等奖，并入选《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录(2024年版)》；独创的高塔大颗粒尿素造粒技术，产品粒大、均匀、缓释，获四川省科技进步二等奖；开发的“首创大颗粒无尘尿素并持续提升产品质量的经验”获评四川省工业质量标杆；参与开发的“海藻酸增值肥料系列标准研制及应用”获中国石油和化学工业联合会科技进步二等奖；开发的三胺、硝铵、液体二氧化碳联产技术，实现资源高效利用，降低生产成本；研发的车用尿素产品生产工艺，获国家授权发明专利2项，其中“一种氮氧化物还原剂的生产方法”获氮肥、甲醇行业专利二等奖；独创的高强度、高韧性多层共挤重载膜袋配方技术，填补我国包装行业在高端包装领域空白。截至报告期末，公司获评“国家级高新技术企业”，“功能性高分子膜材料中试平台”进入四川省制造业重点中试平台名录；拥有有效授权专利共49件，其中发明专利20件、实用新型专利23件、外观设计6件；取得24项著作权登记；荣获省部级科学技术进步奖11项。

    （三）营销网络健全，客户关系稳固。经过多年市场拓展，公司已在全国30个省市自治区建立营销网络，与众多知名企业建立长期稳定的合作关系，积累了一大批忠实的客户群体。截至报告期末，公司客户群体总数超过2300家，其中活跃核心客户近800家。健全的渠道、优质的客户以及长期稳固的合作关系为公司产品扩大市场销售增添了活力。

    （四）产品质量过硬，品牌价值集聚。公司以“价值引领、价值创造、价值提升”为导向，持续实施品牌战略，始终坚持以过硬质量赢得市场、诚信经营拓展市场、高效服务巩固市场。“美丰”品牌先后荣获“中国品牌影响力100强”“中国品牌价值500强”“中国化工行业十大影响力品牌”“中国品牌建设十大杰出企业”“中国尿素市场产品质量用户满意第一品牌”“中国农资行业最具价值品牌”“全国质量管理先进企业”等称号，上榜“中国化工500强企业”“四川制造业100强企业”“中国化肥100强企业”；复合肥产品取得“环保生态肥料”认证；车用尿素产品通过欧盟市场准入的REACH认证、国际汽车行业的技术规范ISO/TS16949认证、德国汽车工业协会（VDA）的AdBlue认证、中国内燃机协会的CGT认证，并上榜“四川制造好产品”名单，参与国家标准制定；主导多层共挤重载膜袋包装产品行业标准制定。

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