恒顺醋业（600305）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期恒顺醋业（600305）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内公司所处行业情况

    1、我国调味品行业历史悠久，市场规模巨大

    调味品作为消费者每日餐饮中最为常用的产品之一，需求稳定且对经济环境变化的敏感度较低，有着较强的抗周期特性。

    随着居民生活水平的持续提升，调味品行业逐渐迈向成熟，餐饮、零售及工业渠道是销售体系的重要支撑。近年来餐饮渠道受外部环境影响需求有所波动，零售渠道产品不断推新,竞争有所加剧，工业渠道定制需求有所增加。

    饮食文化多样和消费需求多元驱动调味品多品类发展。中国幅员辽阔，各个地区的饮食文化和口味偏好呈现出丰富多样的特点，丰富的菜系及差异化的烹饪习惯为调味品的发展和多元化提供了广阔的空间。

    2、调味品行业集中化趋势更加显著

    随着行业规范度提升，以及消费者对健康、高品质产品的关注上升，具备品牌优势与渠道整合能力的龙头企业有望受益，行业集中度有进一步提升空间。为满足消费者需求，企业需在产品创新和品牌建设方面持续投入，推动产品与品牌的双重升级。随着行业竞争格局不断演变，未来的竞争将不再局限于价格，而是逐步转向品牌力、产品质量、营销能力及规范化管理等综合实力的比拼。

    3、调味品行业温和复苏，未来发展仍具潜力

    随着存量政策和一揽子增量政策协同发力，我国餐饮市场总体趋势向好，零售消费需求恢复有所加快。在调味品行业经历温和复苏的背景下，企业纷纷通过促销活动以加速库存消化，行业竞争依然激烈。当前连锁餐饮业和预制菜行业快速发展，调味品企业需要把握机会，积极拓展销售渠道，推动线上线下融合，构建全渠道营销体系，实现多元化布局，以更好地顺应行业发展潮流，寻求更高的成长空间。

    （二）公司所处的行业地位

    公司始于1840年清道光年间，是中国四大名醋之一——镇江香醋的代表，恒顺品牌被评为“中国驰名商标”、“中国食醋产业领导品牌”。经历180余年发展，恒顺已成为目前中国最大的制醋企业、国家级农业产业化重点龙头企业，同时为全国同行业食醋首家上市公司（2001年上市），主导食醋产品连续20多年销量全国领先，食醋年产量超30万吨（中国调味品协会口径），广销84个国家和地区，恒顺品牌稳居中国食醋品牌排行榜榜首，恒顺醋产品多次蝉联国际金奖、国家质量金奖等，成为欧盟地理标志产品、中国名牌产品。

    公司先后获得“全国文明单位”、“国家高新技术企业”、“农业产业化国家重点龙头企业”、“建国70年中国调味品产业社会卓越贡献企业”、“十三五轻工行业科技创新先进集体”、“中国调味品行业领军企业”、“国际文化交流基地”、“智能制造试点示范工厂”、“国家知识产权示范企业”、“全国食品工业科技竞争力卓越企业”、“全国食品工业质量竞争力卓越企业”、“中国慈善公益500强企业”、“第21届全国青年文明号”、“国家级非物质文化遗产生产性保护基地”、“国家工业旅游示范基地”、“2022十四五重点研发计划”、“江苏省小巨人企业”、“改革开放40年·江苏高质量发展榜样企业”、“江苏省工人先锋号”、“江苏省优秀企业”、“江苏省质量标杆”、“江苏省文化产业”、“江苏省重点培育和发展的国际知名品牌”、“江苏省知名商标”等称号，荣获“亚洲名优品牌奖”、“中国专利奖”、“国家技术发明奖”、“中国轻工业联合会科技进步二等奖”、“江苏省科学技术三等奖”、“江苏省档案文化精品奖”等荣誉、中国食醋专业委员会主任委员单位。

    （三）公司主要产品和业务

    报告期内，公司申请专利12件，其中发明专利6件；获得授权专利10件，其中中国发明专利2件，日本发明专利1件。荣获“中国发明协会发明创业一等奖”“2024年度江苏省行业领域优秀科技进展（现代农业领域）”。

    (四)公司主要经营模式

    1、销售模式

    在传统渠道与新兴业态融合的行业趋势下，公司深化“线下+线上”全渠道协同发展战略。在巩固传统分销优势的同时，加速布局数字化渠道矩阵，构建线上线下融合的立体化触点体系，实现消费场景的全域覆盖，推动销售规模与效率双提升。

    线下渠道：持续巩固传统优势，覆盖全国超1700家经销商，终端网点突破35万家。通过精细化运营，华东核心市场收入贡献稳定增长，同时加速下沉三四线城市，拓展县级市场份额。强化与零售商超及消费者粘性，洞察消费者需求，不断优化产品品质；聚焦B端客户需求，推出餐饮大包装及定制化调味解决方案，更好地为餐饮、工业客户提供优质服务。同时深化“醋文化”IP建设，联合镇江文旅推出联名文创产品，带动礼品渠道销售并广受消费者好评。

    线上渠道：加速扩张积极布局社交电商、社区团购等新业态，迎合当下健康消费趋势，有针对性打造线上大单品，增强用户粘性。

    总部层面强化营销资源的战略统筹，建立资源投放的动态评估机制，通过提高渠道资源和品类资源投入的精准度，确保了资源的精细化和高效性使用，保证了战略市场资源投放的效率，持续提升渠道建设与品类培育的精准度。

    报告期是营销数字化创新元年，通过前端“人货场”与后端“采供销”双引擎驱动，搭建全链路营销数字化架构，有效推进大数据、智能化的营销模式升级。

    2、生产模式

    公司建立了标准化生产管理体系及供应链体系，围绕“以销定产，产销协同”的模式组织生产，推进提升销售计划准确性和订单进度均衡性，逐步实现产销同步，内控半成品与产成品合理库存，降低库存成本。公司通过工艺装备升级，快速推进企业智能化、数字化改造进程。通过向生产基地全面推进SAP系统运用和数据分析，快速实现生产系统的标准化和成本管控的精细化。在生产组织中，持续开展精益生产管理，强化生产过程成本管控，生产成本中心下移到班组到产线得到全覆盖，推进全员全过程生产成本管理,获得显著成效。2024年公司持续推进生产智能化及数字化技术的应用，进一步提升产品质量稳定性和生产效率，全面推进公司生产过程数字化深化转型。公司利用镇江独特的地理种植优势在镇江市周边建立了4500亩香陈醋专用糯米种植基地，并在江苏省建成了万余亩的食醋专用粮种植基地。采用“公司+基地+农户”的合作种植和定向采购模式，通过对GAP体系的认证推广，重点放在了统一农资供应、统一技术管理上，从源头上消灭了原材料的质量安全风险。通过产品生产过程的全过程质量管控，建立起了一整套从农田到餐桌的质量追溯管理体系，强化制造过程、工艺流程、质量标准等执行情况的监督管理，确保了恒顺产品品质的稳定。

    3、采购模式

    为全面实现公司战略目标，进一步规范采购行为，公司遵循上市公司内控制度，根据年度采招工作实施的实际情况并结合自身的业务特点，以《江苏恒顺醋业股份有限公司采购管理办法》和《江苏恒顺醋业股份有限公司采购管理办法实施细则》为制度基础，全面落实“应招尽招、依法依规、公开透明、公平公正”的工作要求，依托信息化手段，建立“阳光采购平台”，通过官网对公司采购信息进行对外公示，以开放的机制为广大供应商，尤其是小微企业提供公开、公平、公正的采购参与途径。

    4、生产工艺流程

    （1）食醋（香醋、陈醋）

    公司主营产品香醋、陈醋采用传统的固态分层发酵工艺，精选江南优质糯米为主要原料，历经制酒、制醅、淋醋三大过程、大小40多道工序，约180天以上时间的贮存，独具“酸而不涩，香而微甜，色浓味鲜，愈存愈醇”的特色。目前，该工艺已被列入首批国家级非物质文化遗产保护名录。公司坚持全产业链质量标准化管控，在每个生产环节都需通过严格的质量检验后才可进入下一生产流程中，确保产品安全，质量稳定。

    食醋生产工艺流程：

    原料验收→制酒发酵→制醅发酵→封醅→淋醋→煎醋→储存→产品包装→入库

    （2）料酒

    恒顺料酒以传统黄酒为基础加入萃取的香辛料调配而成。公司采用国内最先进的双边酿造工艺，精选江南优质大米为原料，无浸泡，直接蒸煮。麦曲生产采用全自动圆盘制曲工艺，糖化率高。制酒的前、后酵全部采用大罐发酵法，成品酒也采用大罐储存。公司最为核心的技术是采取鲜姜鲜葱为原料，通过先进淬取设备获得原汁原味的复合型调味液，定量添加，确保料酒的风味稳定。

    料酒生产工艺流程：

    原料验收→蒸饭→加曲拌料→大罐发酵→压榨→澄清→煎酒→储存→调配→产品包装→入库

    5、品牌策略

    恒顺将以“高端化立基、全国化破圈、健康化赋能、年轻化破局”为四大战略主线，依托央视权威背书构建品牌高度，借势流量媒体实现全国认知渗透，深度挖掘食醋健康属性，强化差异化竞争力，通过新媒体建立与年轻群体的情感连接，推动品牌从“传统调味品龙头”向“健康生活方式引领者”升级。

    近半年来，恒顺利用央广传媒作为传播主阵地，在电视端、广播端传播恒顺产品健康属性，覆盖高净值人群，力图通过产品价值点的消费者教育，通过拉动消费客单价的提升来促进销售增长。同时将餐饮渠道的打造作为企业未来增量的重要组成部分，与多地的餐饮协会和厨师协会建立联谊关系，以厨师的使用场景教育为抓手，以产品的定制化服务为核心，深耕餐饮渠道建设，为企业增长点蓄能。

    品牌传播上紧跟社会热点事件，利用社会化活动及事件做好品牌传播的视听感矩阵传播。利用苏超体育营销事件，在各赛事外场进行产品体验，内场进行品牌露出，事件流量转化为品牌流量，与网络热点高频互动，加深与年轻消费者的粘性。

    深度挖掘食醋的健康属性，从“调味品”向“功能性食品”延伸。联合瑞金医院、江南大学等专业机构，深度挖掘食醋产业背后的健康属性，将恒顺品牌与餐桌健康高度绑定。打造企业专属节日IP“721·食醋健康日”，通过造节形式，将恒顺品牌的美好愿景与产品的健康化属性通过节点前后的系列活动传达给受众。

    以央媒树立品牌高度，稳固和强化食醋第一品牌的行业地位，建立属于品牌的护城河；同时通过区域流量类入口媒体饱和攻击，围绕核心市场的品牌溢价和外围市场的品牌认知拓展两个方向，将品牌真正的打造成食醋品牌代表。除了在餐桌调味上的深耕外，我们还将通过产品使用场景的衍生和开发，寻找真正适合企业的第二增长曲线。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司实现营业收入11.25亿元，同比增长12.03%；利润总额1.26亿元，同比增长20.3%；归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，同比增长18.07%。

    公司坚决以“做强主业、提升盈利能力”的工作目标，以问题为导向抓实重点工作，确保完成全年各项工作任务，主要围绕以下三个方面开展工作：

    聚焦主责主业，提升核心竞争力

    一是强化品牌推广建设。以“高端化立基、全国化破圈、健康化赋能、年轻化破局”为四大战略主线，构建全媒体文化传播矩阵，以中华老字号品牌、非遗传统工艺为基础，深挖自媒体传播渠道并联合央广平台开展“美味中国行”品牌推广活动，讲好品牌故事、传播产品健康属性，全力提升品牌核心竞争力。二是完善恒顺产品体系。根据全国市场与区域市场特性，建立A（核心产品）+X（潜力产品）产品矩阵，并根据市场变化实施动态调整，精准制定营销政策与投入资源，实现产品全国化布局与区域市场培育相结合，确保核心产品稳健增长，潜力产品精准培育。三是加强产能释放攻坚。充分结合项目产能规模，开展产能释放专项行动，积极拓展餐饮、零售、电商、特通等渠道，优化渠道客户结构，加大市场投放力度，以实现降低项目运营成本、提升市场占有份额。

    加强深化改革，提升盈利能力

    一是推进营销模式改革。优化调整营销策略及费用投放体系，开展经销商转服务商、配送商运营试点，强化市场服务意识与终端打造，以镇江市场、淮海经济圈市场“攻坚”行动为样板，建立销售标准向各区域市场复制，加强产品触达终端、提高产品动销效率。二是加快薪酬绩效改革。将企业所有人员薪酬绩效与企业效益进行挂钩联动，构建导向鲜明的市场化薪酬绩效体系，坚持强化业绩考核刚性和推行岗位竞聘通道，推崇“能者上、庸者下、平者让”的岗位调整机制；优化一线销售人员重点项目考核指标，将服务经销商动销、终端打造列入重点考核范围，加大市场督查力度，提升营销资源投放的执行效率。三是提升数字化技术赋能。针对快消行业的特点和需求，基于AI技术“千店千面”应用，实现个性化、精准化的终端店铺销售管理，建立终端打造标准并利用信息化技术识别系统强化落地执行；优化营销数字运营中台，打通厂商与经销商之间的信息壁垒，优化费用追溯和管控，精准监控费用触达市场终端。

    强化监管保障，加强风险防控

    一是做好食品安全管控。持续推进“全员参与、全程可控、全链溯源”的质量保障体系运行，加强食品安全培训教育，实现一线员工质量培训覆盖率100%，形成“人人都是质量安全员”文化氛围；强化全过程风险防控网，健全从“农田到餐桌”全链条的风险识别评估和预警防控，确保全年食品安全零事故。二是健全内部监管体系。紧紧围绕党中央提出的“构建集中统一、全面覆盖、权威高效的审计监督体系”，充分整合、利用资源，针对管理重点和经营特点，发挥内部审计在有效管理、防范风险和提高经济效益中的作用。三是强化党风廉政建设。压紧压实管党治党政治责任，推动“两个责任”贯通协同、同向发力。全面加强党的纪律建设，巩固深化党纪学习教育成果，以深入贯彻中央八项规定精神学习教育为契机，建设打造“清风润企、阳光醋廉”纪检监察品牌，以廉政教育“小基地”发挥警示教育“大作用”，实现以“廉”化人的良好效果，持续巩固公司风清气正的政治生态。

    下半年，公司紧盯营收、利润等关键指标，一着不让地全力完成年度经营目标，推进打造以“食品制造为支柱、农副加工为特色、新兴赛道为增量”的恒顺产业格局，努力实现公司高质量发展目标。

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