【机构调研记录】兴业基金调研兆易创新、锐捷网络等4只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及8月25日披露的机构调研信息，兴业基金近期对4家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）兆易创新
调研纪要：兆易创新在2024年二季度各业务线增长情况良好，NOR Flash高个位数增长，利基型DRAM增长超50%，MCU接近20%，模拟芯片基数低环比成长较高，传感器芯片增长约10%。预计第三季度环比增长，全年需求上涨，利基型DRAM供应偏紧缺至全年。下半年利基型DRAM营收显著增长，合约价格上涨，第三季度继续上涨。公司毛利率整体平稳，未来Flash温和涨价，DRAM毛利率提升，整体毛利率保持稳定。NOR Flash需求端电子产品代码量上升，供应端晶圆制造产能紧张，供给短缺将持续较长时间。看好定制化存储技术在产品性能的优势，未来更多行业和客户选择该方案，具备先发优势和技术迭代。MCU增长点在工业控制、光储充、白电等高门槛国产化替代方向，新产品收入贡献提升。DDR4 8Gb收入贡献全年有望达DRAM收入三分之一，LPDDR4小容量产品全年收入占比可能提升到两位数。公司研发投入大，市场空间弹性大，目标是实现与标准接口利基存储可比的营收规模。具备先发优势和与战略供应商的良好关系，确保产能和制程优势。利基市场稳定，头部厂商减产带来增长机会，规划LPDDR5产品线，预计两年内推出。看好汽车MCU市场，推出多核产品，AI MCU应用于AI场景、AI算法搭载、内部集成NPU。45nm NOR Flash产能爬坡，预计年底收入贡献15%，2026年补齐产品线，成本显著优势，芯片面积缩减20%。

2）锐捷网络 （兴业基金管理有限公司参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：锐捷网络上半年数据中心产品收入增长主要来自互联网客户，占比超过90%，400G产品占比超60%。下半年云端算力基础设施需求依旧旺盛，互联网行业基于智算的资本开支预计继续加大。2T规格产品主要为200G+400G组合，支持大规模GPU集群互联。Scaleup网络在国内发展迅速，公司参与高通量以太网联盟，推出面向智算场景的产品方案。上半年海外业务收入11.45亿元，同比增长48%，主要面向SMB市场，合作伙伴数量增长到2620家。Q2交付未受影响，Q3订单多为年初框采合同，预计新签订单增速可能下降。国内互联网大厂对国产化无明确时间表，国产12.8T芯片可以满足大部分数据中心场景需求。公司与国产GPU厂商有产品适配和技术交流，但商业化部署需时间。上半年费用总额同比减少，预计全年费用同比持续下降。园区网络业务受宏观经济影响明显，2024年行业整体呈现下滑趋势，公司层面在Q2略有复苏。数据中心产品毛利率较低（15%-20%），企业网和SMB市场毛利率有所提升。公司注意到有媒体转载的乐观预测，基于多种因素假设，存在不确定性。公司直接销售给互联网客户的国内总部，不计入海外业务统计。CPO技术能满足高速、高密度互联需求，规模化商用预计还需1-2年。数据中心预计增速超过50%，园区持平，SMB稳健增长20-30%，运营商可能下滑。运营商国产化要求高但进度慢，园区市场对国产化要求迫切且更易实现。

3）维峰电子 （兴业基金参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：2025年上半年维峰电子实现营收3.4亿元，同比增长40.19%，净利润5,493万元，同比增长16.52%，主要受募投项目折旧、员工持股计划费用及利率下行影响。募投项目2024年6月投产，华南总部实现自动化与智能化配置，昆山维康连接器项目预计年底达使用状态。泰国工厂按计划推进，预计年底完成厂房建设，明年上半年投产，旨在服务全球客户，规避贸易壁垒，增强供应链韧性。机器人业务聚焦板端信号传输模块，已导入多家头部客户，毛利率高，定制化属性强。汽车连接器营收8,205.96万元，同比增长55.85%，增资维康汽车股权至80%，完成高频高速全系列产品开发。

4）剑桥科技 （兴业基金管理有限公司参与公司业绩说明会&现场参观）
调研纪要：公司与北美运营商的主要业务集中在宽带接入和无线网络领域，2027年业务规划尚未明确。与多个北美大客户的合作进展不同，有的产品验证接近完成，有的仍在进行中。上海和嘉善工厂将800G系列产品产能提升至年化200万只，明年上半年继续扩产。今年扩产计划顺利推进，明年产能配套目标较之前有所提升。今年扩产依靠自有资金，明年可能使用香港发行融资，物料储备足够支撑今年需求。

兴业基金成立于2013年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)4486.77亿元，排名26/210；资产管理规模(非货币公募基金)2752.44亿元，排名21/210；管理公募基金数202只，排名34/210；旗下公募基金经理27人，排名49/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为兴业中证港股通互联网指数发起式A，最新单位净值为1.72，近一年增长71.5%。旗下最新募集公募基金产品为兴业上证科创板人工智能指数A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年8月15日至2025年8月28日。

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