外高桥（600648）增收不增利，现金流改善但债务压力犹存

近期外高桥（600648）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

外高桥（600648）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为28.56亿元，同比上升4.93%，但归母净利润为1.02亿元，同比下降27.74%，扣非净利润为7944.35万元，同比下降0.12%。这表明公司在报告期内出现了增收不增利的情况。

盈利能力分析

公司的毛利率为28.23%，同比减少了9.47个百分点；净利率为3.92%，同比减少了29.85个百分点。每股收益为0.08元，同比减少了33.33%。尽管收入有所增长，但盈利能力明显下滑。

现金流状况

每股经营性现金流为-0.88元，同比增加了72.95%。虽然仍为负值，但相比去年同期有所改善。货币资金为49.52亿元，同比增加了25.66%。然而，现金流状况仍需关注，尤其是经营活动产生的现金流量净额变动幅度为67.6%，主要原因是上年同期支付森兰星河湾项目土增税清算款，同时上年同期财务公司发放非上市合并范围的贷款增加。

债务状况

有息负债为208.51亿元，同比减少了2.12%。有息资产负债率为49.9%，处于较高水平。此外，近3年经营性现金流均值为负，表明公司在经营活动中面临一定的资金压力。

成本费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计为5.44亿元，三费占营收比为19.03%，同比减少了5.65个百分点。尽管费用控制有所改善，但财务费用变动幅度为3.59%，主要原因是开发项目竣工，资本化费用减少。

应收账款与存货

应收账款为8.23亿元，同比增加了19.55%。应收账款/利润比例达到86.46%，表明公司存在较大的应收账款回收风险。存货/营收比例为157.22%，显示出较高的存货积压风险。

总结

外高桥（600648）在2025年上半年实现了收入的增长，但盈利能力有所下降。现金流状况有所改善，但仍需关注其债务压力和应收账款回收风险。公司在成本费用控制方面取得了一定进展，但存货管理仍需加强。

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