常山药业（300255）2025年中报：营收下滑、净利润亏损扩大，需关注现金流与债务风险

近期常山药业（300255）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

常山药业（300255）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为4.92亿元，同比下降13.42%。归母净利润为-2908.9万元，同比上升37.98%，但仍处于亏损状态。扣非净利润为-3025.89万元，同比上升43.62%。尽管净利润亏损有所收窄，但公司整体经营状况仍面临挑战。

单季度表现

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为2.33亿元，同比下降14.83%。第二季度归母净利润为-3287.16万元，同比下降322.67%，扣非净利润为-3327.09万元，同比下降498.82%。这表明公司在第二季度的经营压力进一步加大。

主要财务指标

• 毛利率：14.54%，同比下降8.28%。
• 净利率：-7.37%，同比上升10.82%。
• 三费占营收比：21.19%，同比下降12.23%。
• 每股净资产：1.67元，同比下降13.14%。
• 每股经营性现金流：0.19元，同比下降13.95%。
• 每股收益：-0.03元，同比上升40.0%。

现金流与债务状况

公司现金流状况不容乐观，货币资金为2.18亿元，同比下降35.71%。流动比率仅为0.79，显示出短期偿债能力较弱。有息负债为24.61亿元，同比上升2.95%，有息资产负债率已达53.42%，债务压力较大。

主营业务分析

从主营业务构成来看，水针制剂收入为2.33亿元，占总收入的47.47%，毛利率为29.87%；肝素原料药收入为1.93亿元，占总收入的39.24%，但毛利率为-8.66%，处于亏损状态。国内市场的收入为3.87亿元，占总收入的78.80%，毛利率为15.61%；国外市场的收入为1.04亿元，占总收入的21.20%，毛利率为10.54%。

发展回顾与展望

公司致力于打造高品质、创新型、国际化的生物制药企业，拥有完整的肝素产品产业链，并通过了多项国际认证。然而，报告期内，低分子量肝素注射液和肝素原料药销售量下降，导致营业收入下滑。公司将继续优化营销团队建设，积极应对国家及省级带量采购，拓展集采外市场，并推进国际注册工作。

风险提示

公司需重点关注现金流状况、债务状况以及应收账款和存货管理。当前，货币资金与流动负债的比例仅为10.07%，近3年经营性现金流均值与流动负债的比例仅为1.43%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值的比例高达78.17%，财务费用与近3年经营性现金流均值的比例为326.33%，显示出较大的财务压力。

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