正川股份（603976）2025年上半年业绩下滑，需关注费用上升与应收账款

近期正川股份（603976）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

正川股份（603976）发布的2025年中报显示，公司上半年营业总收入为3.24亿元，同比下降29.75%；归母净利润为1408.83万元，同比下降68.26%；扣非净利润为1021.1万元，同比下降74.95%。第二季度单季营业总收入为1.62亿元，同比下降24.61%；归母净利润为317.42万元，同比下降86.4%；扣非净利润为117.68万元，同比下降94.23%。

盈利能力分析

公司的盈利能力在2025年上半年出现明显下滑。毛利率为19.8%，同比减少了8.42个百分点；净利率为4.35%，同比减少了54.81个百分点。这表明公司在主营业务上的盈利水平有所减弱。

成本与费用分析

报告期内，公司的三费（销售费用、管理费用、财务费用）总和为3509.5万元，占总营收的比例为10.84%，同比增加了33.66%。费用占比的上升对公司利润产生了较大压力。

资产负债状况

截至报告期末，公司的货币资金为1.17亿元，较去年同期的3.72亿元大幅减少68.67%；应收账款为1.83亿元，同比减少13.62%；有息负债为4.35亿元，同比减少3.64%。值得注意的是，应收账款与归母净利润的比例高达344.43%，需关注应收账款的回收情况。

现金流分析

尽管公司营业收入和净利润出现下滑，但经营活动产生的现金流量净额为0.39元/股，同比增长89.31%，显示出公司在现金流管理方面的改善。

行业背景与展望

正川股份所属的医药包装材料行业受下游医药工业的影响较大。随着国家对药品及包材质量要求的提高，行业内不能满足质量和价格要求的产品将逐渐退出市场，行业集中度将进一步提升。公司作为国内少数具备“拉管--制瓶—制盖”一体化生产能力的企业，具有一定的竞争优势。然而，面对医药集采政策深化、医保支付改革及医药市场竞争加剧等多重因素，公司仍需应对市场需求波动带来的挑战。

总结

总体来看，正川股份2025年上半年的业绩表现不佳，营业收入和净利润均出现较大幅度下滑，费用占比上升明显，需重点关注应收账款的回收情况。尽管公司在现金流管理和新兴业务拓展方面取得了一定进展，但仍需进一步提升盈利能力，以应对行业竞争和政策变化带来的挑战。

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