新集能源（601918）2025年中报：业绩下滑，现金流与债务状况需关注

近期新集能源（601918）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

新集能源（601918）发布的2025年中报显示，公司业绩出现明显下滑。截至报告期末，公司营业总收入为58.11亿元，同比下降2.91%；归母净利润为9.2亿元，同比下降21.72%；扣非净利润为9.35亿元，同比下降17.86%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为29.01亿元，同比下降0.89%；归母净利润为3.89亿元，同比下降32.79%；扣非净利润为3.97亿元，同比下降28.59%。

主要财务指标分析

盈利能力

• 毛利率：38.34%，同比下降8.09%。
• 净利率：17.25%，同比下降19.95%。
• 每股收益：0.36元，同比下降20.0%。

成本与费用

• 销售费用、管理费用、财务费用总计为6.34亿元，三费占营收比为10.9%，同比增加3.23%。

现金流与负债

• 货币资金：29.95亿元，同比增长25.66%。
• 应收账款：10.65亿元，同比增长46.40%。
• 有息负债：213.52亿元，同比增长25.90%。
• 每股经营性现金流：0.63元，同比下降7.32%。

主营业务构成

• 煤炭销售：主营收入32.38亿元，占总收入的55.72%，毛利率为38.45%。
• 电力销售：主营收入23.27亿元，占总收入的40.04%，毛利率为35.63%。
• 其他业务：主营收入2.05亿元，占总收入的3.53%，毛利率为54.76%。

关键财务变动原因

• 预付款项：变动幅度为90.28%，原因是报告期预付材料款增加。
• 存货：变动幅度为57.34%，原因是报告期商品煤库存增加。
• 在建工程：变动幅度为67.74%，原因是报告期所属在建电厂项目投资增加。
• 短期借款：变动幅度为68.33%，原因是报告期一年期贷款融资利率下行，适时增加短期借款规模。
• 合同负债：变动幅度为117.29%，原因是报告期预收煤款增加。
• 租赁负债：变动幅度为194.16%，原因是报告期生产矿井工作面租赁设备增加。
• 研发费用：变动幅度为-56.42%，原因是部分研发项目工程招标延迟，上半年实际结算金额较少。

行业背景与发展回顾

新集能源主要从事煤炭开采、煤炭洗选和火力发电，业务涵盖煤炭和电力两个行业。2025年上半年，全国煤炭产量同比增长5.4%，进口量同比下降11.1%，动力煤市场供应宽松，需求支撑不足，价格整体呈下降趋势。电力行业方面，全国全社会用电量同比增长3.7%，新增发电装机容量29332万千瓦，其中风电和太阳能发电新增装机占近九成。公司是华东地区大型煤炭、电力综合能源企业之一，煤炭生产和销售在安徽省内处于中等规模，发电效率居省内前列。

核心竞争力

公司矿区总面积约1092平方公里，资源储量101.6亿吨，现有矿权内资源储量61.85亿吨，为公司可持续发展奠定基础。公司位于安徽省中部，靠近长三角地区，运输距离较短，具有供应灵活和运输成本低的优势。公司所产煤种为气煤和1/3焦煤，质量稳定，具有中低灰、低硫、低磷和中高发热量的特点，是环保型煤炭商品。公司建立了完善的管理制度，具备优秀的管理和技术团队，持续强化各项管理，提升管理水平。公司积极推进煤电一体化，控股和参股多个电厂，煤炭消耗量约占公司产量的50%，煤电一体化的协同优势显著。

财务健康状况

根据证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC为9.81%，资本回报率一般。去年的净利率为21.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值较高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.7%，中位投资回报较弱。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报17份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为38.35%），同时建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.44%）。

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