佳电股份（000922）2025年中报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期佳电股份（000922）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入24.97亿元，同比上升0.63%，归母净利润1.32亿元，同比下降24.5%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.41亿元，同比上升0.96%，第二季度归母净利润7689.29万元，同比下降6.02%。本报告期佳电股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达646.87%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.38%，同比减1.57%，净利率6.97%，同比减17.2%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.25亿元，三费占营收比9.0%，同比增12.76%，每股净资产6.48元，同比增18.32%，每股经营性现金流-1.37元，同比减58.72%，每股收益0.2元，同比减31.97%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-26.36%,原因:满足中小企业付款条例，以银行存款形式支付中小企业货款；应付票据及易信通到期还款。
2. 应收款项变动幅度为14.82%,原因:已结算未到期影响。
3. 合同资产变动幅度为12.25%,原因:已完工尚未结算款影响。
4. 在建工程变动幅度为-19.05%,原因:在建工程完工转固定资产无形资产。
5. 短期借款变动幅度为-68.45%,原因:以货币资金偿还短期借款。
6. 销售费用变动幅度为17.27%,原因:电动机板块不及预期，内部考核金额同比变动。
7. 管理费用变动幅度为11.74%,原因:本期劳务费、信息化费用增加，上期回购限制性股票转回股份支付。
8. 所得税费用变动幅度为20.34%,原因:受动装公司当期所得税费用影响。
9. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-85.94%,原因:满足中小企业付款条例，以银行存款形式支付中小企业货款；应付票据及易信通到期还款。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-19.64%,原因:购建固定资产支出增加。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-415.23%,原因:经营活动净流量增加4.4亿元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.21%，资本回报率一般。去年的净利率为6.79%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.92%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为-26.5%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为73.74%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达646.87%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.7亿元，每股收益均值在0.53元。

持有佳电股份最多的基金为招商和悦稳健养老一年持有期混合(FOF)A，目前规模为4.68亿元，最新净值1.4065（8月20日），较上一交易日上涨0.11%，近一年上涨10.72%。该基金现任基金经理为章鸽武。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司核电产品毛利率升有哪些原因？
答：一是通过优化原材料、工艺改进、规模效应等措施，使成本控制与生产效率进一步提升；二是与核电下游行业推进融洽，下游发展情况良好，有利于提升公司核电产品业绩；三是公司许多核电产品拥有自主知识产权，也为其他总包单位做配套，部分零件自加工，能够有效降低生产成本。以上是核电产品毛利率提升的主要原因。

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