大名城（600094）增收不增利，转型业务初见成效但仍面临挑战

近期大名城（600094）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

近期大名城（600094）发布了2025年中报。报告显示，公司营业总收入为15.89亿元，同比上升28.93%，但归母净利润仅为3340.07万元，同比下降77.04%。扣非净利润为3337.06万元，同比下降76.78%。第二季度的表现同样不佳，营业总收入为9.15亿元，同比上升3.2%，但归母净利润为2952.86万元，同比下降84.12%。

主要财务指标

利润率

公司毛利率为18.22%，同比减少了9.84个百分点；净利率为3.1%，同比减少了73.67个百分点。这表明公司在收入增长的同时，盈利能力显著下降。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计2.25亿元，三费占营收比为14.16%，同比减少了26.08%。尽管费用控制有所改善，但未能有效提升净利润。

每股指标

每股净资产为4.3元，同比减少了16.11%；每股经营性现金流为0.06元，同比增加了152.0%；每股收益为0.01元，同比减少了84.03%。

主营收入构成

公司主营业务仍以物业开发销售及运营为主，收入为15.79亿元，占总收入的99.38%，毛利率为17.89%。算力服务收入为977.79万元，占总收入的0.62%，毛利率高达71.06%。从地区分布来看，华东区域贡献最大，收入为12.6亿元，占总收入的79.27%。

财务状况分析

资产负债表

货币资金为4.19亿元，同比减少了69.66%，主要原因是偿还债务。有息负债为17.86亿元，同比减少了35.35%，表明公司正在积极降低负债水平。

现金流量表

经营活动产生的现金流量净额为1.53亿元，同比实现了由负转正，主要得益于无大额的土增税清算税金支出。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为91.92%，主要原因是本期无股权投资支出。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-79.3%，主要原因是公司调整融资结构，借款净减少。

发展展望

报告期内，公司在房地产市场持续修复的背景下，继续优化地产业务，聚焦重点区域和城市。同时，积极探索业务转型，布局人工智能算力和低空经济领域。尽管转型业务尚未形成规模收入，但符合国家政策导向，未来有望成为新的增长引擎。

风险提示

公司面临的主要风险包括：

• 现金流压力：货币资金/流动负债仅为20.11%，需关注公司现金流状况。
• 存货压力：存货/营收已达213.66%，需关注存货周转情况。

总体来看，大名城在2025年上半年实现了收入增长，但盈利能力大幅下滑。转型业务初见成效，但仍需时间培育。公司需继续优化费用控制，提升盈利能力，同时关注现金流和存货管理。

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