水羊股份（300740）2025年中报：营收与净利润稳步增长，现金流显著改善

近期水羊股份（300740）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

水羊股份（300740）在2025年中报中展示了其稳健的增长态势。截至报告期末，公司营业总收入达到25.0亿元，同比上升9.02%；归母净利润为1.23亿元，同比上升16.54%；扣非净利润为1.21亿元，同比上升1.04%。第二季度的表现尤为亮眼，营业总收入为14.14亿元，同比上升12.16%；归母净利润为8141.24万元，同比上升23.76%；扣非净利润为7941.15万元，同比上升20.27%。

盈利能力

公司的盈利能力有所提升，毛利率为64.61%，同比增加了5.09个百分点；净利率为4.94%，同比增加了3.75个百分点。这表明公司在控制成本和提高产品附加值方面取得了进展。

费用控制

尽管公司在费用控制方面面临一定压力，但三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计为13.94亿元，占营收的比例为55.75%，同比增加了5.36个百分点。这反映出公司在扩大规模的同时，费用增长速度略高于收入增长速度。

现金流状况

公司现金流状况显著改善，每股经营性现金流为0.43元，同比大幅增长368.05%。这一变化主要得益于购买商品等支出的减少。此外，货币资金为4.77亿元，同比增加了25.96%。

应收账款与有息负债

应收账款为3.99亿元，同比下降了13.24%，表明公司在应收账款管理方面有所改进。有息负债为16.24亿元，同比增加了8.73%，需要注意的是，有息负债的增加可能对公司未来的偿债能力带来一定压力。

主营业务构成

从主营业务构成来看，水乳膏霜类产品仍然是公司的核心收入来源，主营收入为19.97亿元，占总收入的79.91%，毛利率为62.05%。面膜类产品收入为4.23亿元，占总收入的16.91%，毛利率高达72.98%。境外市场的收入占比为37.59%，毛利率为70.70%，显示出公司在国际市场上的强劲表现。

发展战略与竞争力

公司持续加大研发投入，研发人员薪酬、咨询及检测费用增加，研发投入变动幅度为37.31%。公司通过“三体两翼一平台”的大研发体系，不断提升研发实力，并在多个领域取得突破。同时，公司积极推进自有品牌与CP品牌的双业务驱动战略，自有品牌收入占比达到41.55%，毛利率为76.83%。公司还致力于打造“水羊生态联盟”，推动美妆行业的共同发展。

风险提示

尽管公司在多个方面表现出色，但仍需关注现金流状况（货币资金/流动负债仅为67.96%）、债务状况（有息资产负债率已达38.6%）以及应收账款状况（应收账款/利润已达362.48%）。

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