乾照光电（300102）：2025年中报显示营收增长强劲但需关注现金流与应收账款风险

近期乾照光电（300102）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

乾照光电（300102）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入达到17.43亿元，同比上升37.08%；归母净利润为6923.42万元，同比上升88.04%；扣非净利润为2946.42万元，同比上升89.65%。尽管整体业绩表现亮眼，但第二季度的归母净利润为4142.61万元，同比下降2.45%，扣非净利润为958.67万元，同比下降63.58%，显示出季度间波动。

主要财务指标

• 毛利率：11.45%，同比下降22.31%。
• 净利率：3.97%，同比上升37.18%。
• 三费占营收比：6.69%，同比下降27.16%。
• 每股净资产：4.57元，同比上升4.45%。
• 每股经营性现金流：0.19元，同比下降46.47%。
• 每股收益：0.08元，同比上升100.0%。

现金流与负债情况

公司货币资金为5.57亿元，同比上升9.03%；应收账款为9.31亿元，同比上升2.21%，且当期应收账款占最新年报归母净利润比高达969.21%，表明应收账款体量较大，存在一定的回收风险。有息负债为11.6亿元，同比下降11.67%。

主营收入构成

• 产品：
• 其他业务收入8.77亿元，占主营收入的50.31%，毛利率为7.07%。

• 外延片及芯片收入8.66亿元，占主营收入的49.69%，毛利率为15.89%。

• 地区：

• 境内收入17亿元，占主营收入的97.50%，毛利率为10.98%。
• 境外收入4361.26万元，占主营收入的2.50%，毛利率为29.88%。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降46.44%，主要由于本期部分材料采购的结算方式变更影响。投资活动产生的现金流量净额同比上升101.12%，主要因为本期支付的募投项目设备款较上年同期减少。筹资活动产生的现金流量净额同比上升51.4%，主要由于本期未发生股份回购事项。

发展回顾与展望

报告期内，乾照光电聚焦LED主业，拓展多应用领域，各业务板块协同发展。RGB显示业务中，MiniRGB产品营收同比增长57%，传统RGB小间距显示产品市占率达30%以上；背光业务营收同比增长402%；车载业务营收同比增长104%；照明业务持续优化毛利率；MicroMIP芯片已获头部企业量产认证。电池业务方面，产品销量同比翻倍，出货量稳居国内市场第一。VCSEL产品在消费电子、医美、工业感测等领域实现批量出货，并积极布局车载激光应用领域。

风险提示

尽管乾照光电在2025年上半年实现了显著的营收增长，但需关注其现金流状况（货币资金/流动负债仅为68.76%）以及应收账款状况（应收账款/利润已达969.21%）。此外，公司毛利率有所下降，需进一步观察其盈利能力的可持续性。

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