惠达卫浴（603385）2025年中报：营收与利润双降，现金流及应收账款风险需关注

近期惠达卫浴（603385）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润显著下滑

根据惠达卫浴（603385）发布的2025年中报，公司营业总收入为14.25亿元，同比下降9.94%。归母净利润为1797.18万元，同比下降70.21%。扣非净利润为-2985.85万元，同比下降210.96%。第二季度的表现同样不佳，营业总收入为7.62亿元，同比下降14.7%，归母净利润为715.76万元，同比下降77.6%，扣非净利润为-2648.73万元，同比下降271.6%。

毛利率与净利率下降

公司毛利率为24.91%，同比下降8.48%。净利率为0.8%，同比下降76.78%。这表明公司在成本控制和盈利能力方面面临较大压力。

费用情况

销售费用、管理费用、财务费用总计2.93亿元，三费占营收比为20.53%，同比增加7.1%。管理费用同比增加12.49%，主要原因是管理职能细化引进人才及增加咨询等费用。财务费用同比下降25.27%，主要由于汇兑损益增加。

现金流与应收账款

每股经营性现金流为0.02元，同比下降65.16%。公司应收账款为7.29亿元，占最新年报归母净利润比达524.33%，显示出较大的应收账款风险。货币资金为2.76亿元，同比下降36.03%，货币资金与流动负债比仅为52.13%，现金流状况值得关注。

主营业务构成

从主营收入构成来看，卫生陶瓷仍是公司最大的收入来源，主营收入为8.06亿元，占总收入的56.54%，毛利率为22.86%。浴室家具、五金洁具、瓷砖等产品的毛利率分别为34.42%、32.43%和9.89%。内销收入为9.83亿元，占总收入的69.00%，毛利率为25.53%；外销收入为4.25亿元，占总收入的29.80%，毛利率为21.41%。

行业背景与政策影响

2025年上半年，全球经济呈现“分化复苏与多重风险交织”的复杂格局。国内经济在“稳中求进”总基调下深化结构调整，新旧动能转换步伐加快。卫浴行业在供给侧结构性改革深化、陶瓷行业标准体系升级以及国内企业多年技术积淀的共同推动下，市场集中度持续提升，高质量发展成为行业发展的主旋律。

总结

惠达卫浴2025年中报显示，公司在营收、利润、毛利率等方面均出现不同程度的下滑，现金流和应收账款状况也令人担忧。尽管公司在技术创新和市场布局方面有所进展，但仍需密切关注其财务健康状况，特别是在应收账款管理和现金流改善方面。

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