顾家家居（603816）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期顾家家居（603816）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业情况

    1、公司所处行业

    根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C21家具制造业”中的“C2190其他家具制造”，具体细分行业为软体家具行业；根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C21家具制造业”。

    软体家具包括沙发、软床、床垫等产品，是现代家庭客厅及卧室重要的日常生活用品，软体家具在提供舒适使用功能的同时，具有时尚化、个性化、艺术化等特征，成为现代高品质居家生活的重要载体。

    定制家具属于可选耐用消费品，且由于货值较高，是家居建材市场的重要品类，特别是在装修环节中，定制家具的橱柜、衣柜、木门、护墙板等品类是重要的组成部分。

    2、行业发展状况

    （1）全球软体家具行业发展状况

    全球软体家具行业的工业化生产始于二十世纪初的欧洲。进入二十世纪90年代，随着全球加工制造技术的进步，软体家具行业的制造能力大幅提升，市场消费需求亦不断扩大。软体家具制造业属于劳动密集型产业，受发达国家劳动力成本较高等因素的影响，全球软体家具产业正持续向拥有劳动力价格优势和充足原材料资源的发展中国家转移。根据意大利米兰轻工业信息中心（TheCentreforIndustrialStudies，以下简称“CSIL”）于2024年5月发布的《THEWORLDUPHOLSTEREDFURNITUREINDUSTRY》的统计，2023年全球软体家具的生产总值达到810亿美元，主要软体家具制造国为中国、美国、波兰、越南、意大利、印度；全球软体家具消费总额约为730亿美元，从消费总量上来看，最大的软体家具市场依次为：美国、中国、德国，分别占比28%、26%、5%。

    （2）我国软体家具行业发展状况

    我国现代软体家具产业正式起步于二十世纪80年代初。国内软体家具产业在引进国际先进生产设备及制造技术的基础上，通过消化吸收，其技术工艺、产品品质、设计研发实力、销售规模以及经济效益等方面得到了全面的提升。进入二十一世纪以来，随着我国经济持续快速发展和居民可支配收入提升，人们对生活品质要求越来越高，家具作为生活起居的重要载体，一直保持良好的发展态势。

    家具行业属于劳动密集型产业，又因技术壁垒较低，使得家具行业企业数量众多，产业较为分散，行业集中度偏低。根据国家统计局数据，2025年1-6月，我国家具制造业规模以上企业营业收入为3,023.90亿元，同比下降4.9%；家具行业规模以上企业数量达7,425家。目前我国已成为软体家具生产、消费、出口大国。据统计局和海关总署数据显示，2025年1-6月，我国家具类零售额982.10亿元；家具及零件累计出口额329.02亿美元。

    近年来，随着家居主力消费人群的年轻化，消费趋势随之变化，拎包入住及一体化整家购置需求增加，家具行业也呈现出从单品类销售向多品类融合销售，头部品牌纷纷布局大店模式，进行品类融合销售，一体化场景展示。软体家具企业和定制家具企业之间进行跨品类销售，边界逐步模糊，家具企业呈现出“多品类、多品牌”运营模式。同时，伴随着房地产结构转型，家居行业从快速发展的红利期进入到存量竞争阶段，商业模式更为复杂多元，未来用户分层、产品升级与消费降级并存，更比拼企业的运营效率。

    （3）我国定制家居行业发展状况

    中国定制家居行业自九十年代起步，从早期现场手工打制的原始形态，逐步迈向工业化与标准化，行业从传统木工向模块化生产转型，2008年“全屋定制”理念兴起，企业开始整合设计、生产、安装全链条服务。2011年行业首家企业上市，标志资本驱动下的规模化发展，此后环保化、智能化成为产品升级主线。2018年房地产进入存量时代，行业竞争转向“品牌化、一站式”服务能力比拼，数字化生产与整装转型重塑产业生态，逐步形成覆盖设计、交付、售后的全周期服务体系。定制家居由最初的小众定制逐步成长为家具产业的重要板块，市场呈现蓬勃发展的态势。

    进入2025年，定制家居行业保持稳健发展，市场规模总量趋于平稳。在房地产行情企稳和存量房装修需求释放的带动下，定制家居仍是家居消费领域的亮点之一。消费者需求不断演变，越来越关注整体风格协调、设计参与感以及环保健康等因素。凭借高空间利用率、款式统一协调和满足个性喜好的优势，定制家居产品深受青睐，市场渗透率逐年提升。政策端“以旧换新”“适老化改造”等国补政策刺激存量需求，推动行业业绩修复。未来，企业需在技术创新、服务提升和品牌建设方面持续发力，以应对市场竞争和消费者需求的变化。

    3、行业周期性特点

    家具主要应用于家居装修，单位价值相对较高，使用时间相对较长。家具的生产和销售受到国民经济发展水平、居民可支配收入水平、居民消费习惯变化及房地产行业的景气程度等因素的影响。总体上，软体家具行业的周期性与国民经济整体发展的周期一致。

    当前我国经济发展中消费继续发挥着经济发展第一拉动力作用，成为国民经济稳定恢复的主要动力。政府工作报告中明确提出，坚定实施扩大内需战略，促进生活服务消费恢复。家具作为日常生活中重要的耐用消费品，是承载人们对美好生活向往的重要载体。“十四五”规划提出“鼓励实施家具家装下乡补贴，促进农村居民耐用消费品更新换代”。家具作为大宗耐用消费品纳入促消费政策中，有望推动市场扩容。

    2024年3月和7月，国家商务部、发改委、财政部等部门先后印发《推动消费品以旧换新行动方案》《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，指出要支持家居消费。2025年3月5日，十四届全国人大三次会议在京开幕，政府工作报告提出：“安排超长期特别国债3,000亿元支持消费品以旧换新”，家居产品仍然在列。家居消费刺激政策的持续推出，验证了家居消费在经济增长中扮演的重要地位，有望持续受到政策呵护。

    4、公司所处行业地位

    公司自设立以来，始终秉持“精益求精、超越自我”的企业精神，以艺术诠释生活，以设计定义潮流，赢得了用户的一致认可和业界的高度认同。公司产品主要定位于现代简约式的设计风格，凭借强大的研发设计实力、精湛的工艺技术以及严格的品质管理使产品品质不断提升，并依靠较高的品牌知名度以及遍布全球的营销网络系统将公司产品推向市场，成功引领着软体家具行业消费的潮流。公司产品赢得了广大消费者的青睐，在消费者心目中树立了较高的行业知名度和美誉度。公司在国内软体家具领域形成了首屈一指的行业地位。公司正向成为一家满怀激情、受人尊敬、世界领先的综合家居运营商的目标奋力前进。

    全球知名调研机构弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）认定顾家家居连续三年保持“中国品牌全球沙发销量第一”的市场地位（2021-2024）；

    “第19届亚洲品牌盛典”上，顾家家居凭借品牌价值381.69亿元的成绩，荣耀登榜“2024亚洲品牌500强”，位列家居行业第一；

    顾家家居荣登中华全国工商业联合会发布的“中国制造业民营企业500强”榜单；

    KF.Y2297荣获拉斯维加斯家具金点奖；

    纸鸢椅荣获2025红点设计奖；

    燕归沙发荣获2025红点设计奖。

    （二）公司主营业务情况

    报告期内，公司的主营业务未发生变化。

    公司是享誉全球的家居品牌。公司自1982年创立以来，忠于初心，专于匠心，以“家”为原点，致力于客厅、餐厅、卧室、整家定制等全场景家居产品的研究、设计、开发、生产、销售与服务。公司携手事业伙伴为全球消费者提供匠心品质、领先设计、舒适享受、多元融合的一体化整家解决方案及覆盖用户全生命周期的优质服务。公司不仅仅是家居产品和服务的运营商，更是美好生活方式的创建者，用户对美好生活的向往，是公司不竭的动力。公司倡导向往的生活在顾家！公司坚持与用户一同共建绿色发展、可持续发展！

    以用户为中心，创造幸福依靠。公司业务覆盖全球120余个国家和地区，旗下拥有主品牌“顾家家居”，子品牌：高端品牌“居礼”、年轻功能沙发品牌“舒芙”、年轻睡眠品牌“瞌睡猫”、供应链品牌“嘉好”，四大系列品牌：“顾家经典”、“顾家智享”、“顾家悦尚”、“顾家木艺”，以及分销渠道品牌“顾家乐活”、装企渠道品牌“顾家星选”，独立品牌：收购德国高端品牌“ROLFBENZ”，并与美国功能沙发品牌“LAZBOY”、意大利高端家居品牌“NATUZZI”战略合作，帮助超千万家庭实现美好生活。公司坚持以用户为中心，围绕用户需求持续创新，创立家居服务品牌“顾家关爱”，为用户提供全生命周期的优质服务。公司希望通过不断努力，为全球用户创造幸福依靠，成就美好生活！

    以创新驱动发展，促进行业进步。“坚持奋斗创新”是公司的核心价值观之一，是支持公司发展壮大的基本精神。公司追求卓越品质，致力于全场景生活方式的探索和研究，汇集全球优秀设计资源，并在意大利米兰组建行业首屈一指的国际设计研发中心。公司荟聚众多国内外顶尖家居设计团队，集中大批技艺精湛的工匠，将创意与巧思置入每一件产品之中，淬炼出世界级的家居工艺与设计，并不断融入新科技，实现了家具产品时尚化、科技化和智能化的转型。公司国际设计研发中心被列入“国家级工业设计中心”，并获得了百余项设计大奖、千余项原创专利，为中国家居行业自主创新做出卓越贡献。雄厚的设计研发能力，确保了公司的创新实力，不仅为用户持续带来高品质的家居产品，也促进中国家居行业不断进步。

    成就美好生活，推进社会可持续发展。公司相信，随着时代的进步，越来越多的人将会过上更高品质的生活。公司一直致力于开展企业社会责任活动，积极投身公益事业，为社会作出积极而持续的贡献；投资新技术、研发新材料，延长产品的使用寿命，节能减排并倾力研发具备循环使用能力的产品，创造可持续的业务模式，构建良性循环的生态价值链；为用户提供可持续的健康环保生活方式，积极与各行各业共享可持续经验，为全球的可持续发展而努力。

    展望未来，公司正向成为一家满怀激情、受人尊敬、世界领先的综合家居运营商的目标奋力前进。

    （三）公司主要经营模式

    报告期内，公司的主要经营模式未发生变化。

    1、设计研发模式

    公司建立了以市场需求为导向的设计研发机制，形成了以原创设计研发为主、与国际知名设计师合作为辅的设计研发运作模式。公司设计研发团队采用优质材料，结合时尚设计，因地制宜，聚焦适合人民生活方式的产品研发设计。

    2、采购模式

    公司的采购主要包括原材料采购和集成产品采购，采购模式以集中采购为主。

    原材料采购：公司根据既定的有关供应商的开发选择标准对供应商进行甄选；在选择并建立合作关系后，公司会定期对合格供方的绩效表现进行考评，加强过程管控和改善，以确保原材料的品质、交期、成本具备行业竞争力。牛皮、海绵、木材、面料布等关键原材料采取战略合作模式下的集中采购；辅料、包装、标准五金件等原材料采取招标模式下的竞价采购。

    集成产品采购：公司制定了集成产品供应商资格认证管理规范，定期对集成产品供应商进行评估、甄选和淘汰。公司选定集成产品供应商之后，采用定制化采购模式，由公司提供设计方案，集成产品供应商按照公司提出的款式形象、技术参数、材料品质等要求进行生产并向公司供货。

    3、生产模式

    公司坚持以自主生产为主、外协生产为辅的生产模式。公司的自主生产以订单生产为主、备货生产为辅。公司的外协业务是为了缓解部分产能不足的矛盾，在保证产品质量与综合成本竞争力的基础上，让周边制造企业为本公司贴牌生产部分产品。其中：沙发、卧室产品、定制等主打产品基本为自制，集成产品基本为外购。

    4、销售模式

    公司销售包括境内销售与境外销售。境内销售主要采取“直营+特许经销”的销售模式，并辅以电子商务、厂家直销等其他销售方式；境外销售主要采取“ODM+批发+零售”的业务模式。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，外部经营环境依旧复杂严峻：国内市场层面，存量竞争态势下，消费需求增速较去年同期有所放缓，家居零售领域承压态势显著；国际市场方面，受海外经济周期性波动、大国博弈及地缘政治冲突升级等多重因素影响，全球政治经济格局更趋复杂。面对多重挑战，公司始终坚守既定经营思路，深入践行“结构性创收、质量性增利”的核心指导思想，以“巩固和扩大边界内市占率且力争成为各边界内市占率第一”为核心目标，持续聚焦核心战略业务与优势品类。在此基础上，公司整体规模实现持续扩张，盈利能力、现金流等核心经营指标同步优化，向有质量的经营迈出了坚实一步。2025年上半年，公司营业收入98.01亿元，同比增长10.02%，归属于母公司的净利润10.21亿元，同比增长13.89%；经营活动产生的现金流量净额10.94亿元，同比增长71.89%。

    1、经营业绩持续向好

    （1）总体业绩端，内贸零售企稳向好，外贸收入持续增长。上半年，内贸方面，无论是顾家品牌还是独立品牌（如LAZBOY）均取得了业绩的稳步提升，主要来自于零售端连续多个月保持增长的驱动，在市场承压背景下体现了公司零售转型带来的阶段性成果。外贸方面，收入亦持续保持稳步增长态势，从2024年至今一直保持双位数增长，全球深化的战略步伐逐步推进。

    （2）结构性增长方面，得益于产品力改善和效率提升，功能沙发态势较好，尤其内贸功能沙发业务上半年实现较好的同比增长；床垫品类持续增长，其中外贸床垫的国际市场业务实现超越行业平均的增速；定制品类亦保持增长态势；乐活分销、整装业务、外贸非美市场业务等亦均较好保持增长；跨境电商虽受到美国关税的一定影响，但仍保持增长态势。

    2、战略部署稳步推进

    内贸零售转型取得阶段性成效，并开始向深水区突破，主要体现为零售运营维度更趋全面，管理颗粒度持续细化；终端系统集成整合逐步推进，数字化基础不断夯实；合作伙伴定位进一步聚焦，全链路协同效能提升；端到端流程不断打通，用户链接能力持续增强。

    外贸全球深化亦稳步推进，人员本地化程度逐步提高，并开始逐步落实本地价值链一体化的组织建设（如美国），向着分层化、多梯度、结构性的全球化布局迈进。同时，海外OBM业务也开始在东南亚等市场拓展并初见成效。

    3、组织变革落地，激发经营主体活力

    上半年，对各个事业部、事业本部的权力基本下放到位，各事业本部内部也在逐渐细分经营单元，同时把与业务经营强相关的职能进一步整合到各个事业部中，进一步推动、落实了事业部做实和股份公司简政放权的指导思想，有效激发经营主体活力。同时，组织人效进一步提升，公司上半年整体累计人均营收、人均利润均显著提升，且职能人员占比进一步降低，保持良好发展态势。

    4、提质增效，“效本费”工作持续收获成效

    在效率驱动的战略牵引下，“效本费”工作持续收获成效。上半年，各单位一方面结合外部竞争形势，一方面关注每一笔资源投入的实际价值，合计推进104项效本费指标，其中材料降本、工费降本、技术降本及仓储物流降本贡献较多。其背后主要是产量上涨、KBS精益改善、资源整合、经营改善、人工提效等正贡献。

    其中，生产效率持续提升。国内软体工厂继续深化KBS，大力推进数字化透明驱动制造异常改善、产品可制造性提升、自动化应用，保持着持续提效的势头；内外贸床垫、定制、智能等单位KBS成效显现，通过单件流与日常管理导入、自动化应用等，效率实现大幅提升。

    5、核心能力持续发育，支撑战略落地

    （1）产品运营

    内贸开启商品运营变革，通过建设商品端到端的信息系统，打通总部与终端门店的商品管理链路，实现信息流的高效协同。同步在部分试点城市，推动门店数字化运营，利用产品运营数据化工具，实现商品运营管理颗粒度的进一步细化。数据驱动商品店货匹配和流转效率的提升，支撑零售转型的有效落地。

    （2）供应链运营

    公司供应链体系紧密围绕战略目标，持续深化精益运营与效率提升，成效显著。在韧性建设方面，供应链运营策略与产品运营策略、市场营销策略有效协同，大幅提升现货快交能力，缩短交付周期，增强了对市场变化及突发需求的柔性响应能力，为前端销售提供了稳定可靠的运营支撑。在效率提升方面，加速推进了智能自动化仓储与数字化供应链建设，优化产销协同、主生产计划与排程，通过toC集成交付变革，打通用户零售订单驱动排产补货，缩短计划响应周期，提升工厂运营效率；同时，智能自动化立体库与配送体系升级，有力保障了产品交付的及时性与准确性，并显著降低仓储运输成本。整体而言，供应链作为公司核心竞争力的重要组成部分，上半年在保障供应、提升效率、控制成本及增强韧性方面均取得积极进展，有力支持了公司业务的稳健发展。

    （3）数字化运营

    数字化转型持续深入，核心领域实现系统性突破。零售数字化层面，聚焦消费者触点深度运营与门店精细化管控，构建零售营销一体化数字作战体系，支撑总部-零售中心-门店组织基于实时数据中台实现协同决策闭环，同时全渠道会员加速建设；商品数字化领域，建立数据驱动的全链路运营决策模型，重构端到端流程和数字化能力渗透，支撑运营效率显著提升，为单店盈利增长提供量化支撑；供应链数字化板块，全面落地以消费者订单为核心的TOC履约模式及快交体系变革，供需动态匹配精度持续优化，供应链网络的运营效能与敏捷响应能力实现阶梯式提升；全球业务支撑维度，加速海外基础设施建设，通过渠道、零售及供应链履约的全流程线上化改造，构建OBM海外运营的数字化基座，同时加速海外基地的基础设施布局；AI技术实现全价值链深度赋能，推动作业模式与运营范式向数据算法驱动转型，当前已覆盖46个核心业务大场景，在销售、设计、营销、数据等场景取得实质性突破，为业务智能化升级构筑技术护城河。

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