恒太照明（873339）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期恒太照明（873339）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

商业模式报告期内变化情况：

    恒太照明是一家专注于绿色环保、智能照明灯具的高新技术企业，主营业务为LED照明产品生产、研发及销售，产品主要应用于工业照明、办公照明、商业照明，致力于成为一流的工业和商业空间综合的照明解决方案提供商，为客户提供全方位的照明解决方案和专业服务。公司主要采用ODM为主、OEM为辅的直接销售模式，为客户提供满意的产品和服务。

    公司报告期内主要销售来源为北美市场。公司深耕北美市场多年，凭借对北美LED工、商业照明市场和经销体系的深刻认识，严格的产品性能管控、不断提升的技术工艺水平、良好的企业信誉、健全的客户服务体系，在经营过程中积累了丰富的客户资源。

    公司的客户主要系灯具品牌商和销售商、工程商，公司外销客户主要集中在美国，且外销主要客户大多是存续时间在30年以上的大中型企业，具有较强的可持续经营能力。公司产品的定价主要基于市场公允价格，企业管理层也会定期前往美国进行考察，就产品定价问题与客户进行磋商。得益于公司产品的良好品质以及较高的性价比，公司与客户已经建立起良好的长期合作关系。

    公司的客户拓展方式主要以参展宣传、客户推介以及与潜在客户沟通等方式进行。在取得客户的需求后，公司会结合产品类别的市场调研信息，向客户推荐相关技术和产品方案。随后，公司会试制并向客户提供相关硬件样品，经充分沟通产品功能、性能、款式等细节后确定最终的方案。客户按照自身采购需求向公司下达采购订单，公司组织生产并按照约定的交货方式和地点安排物流运输，完成相应的出口报关流程（外销业务）。

    一般而言，公司与客户的销售是具有一定持续时间的，不会发生一次性交易后就结束的情况。双方合作时间的长短是建立在双方彼此满意度的基础之上的，与客户对公司的产品质量、售后服务、供货及时性以及客户对公司回款及时性等有较大关系。因此双方的商业信誉是维系双方关系是否长远的重要因素。

    公司采取“以销定产”的生产模式，即根据销售订单进行生产。生产部门负责安排生产，并对生产流程实施动态管理。生产部综合考虑公司产品库存、设备产能、人员时间安排等因素，制定具体的生产计划；生产车间根据生产计划，组织人员上线进行生产；质量部对关键质量控制和工艺控制点进行监督检查，同时实施对原材料、半成品、产成品的质量监督及品质检验工作。

    公司在品质管控方面按照产品目标市场的质量标准进行严苛的质量控制，先后通过了ISO9001、ISO14001等一系列质量和环境管理体系，建立完善的质量控制体系。同时为了提升开发能力，公司建有多个专门实验室，包括LED驱动可靠性检测实验室、材料实验室、IP/盐雾实验室、安规/电磁兼容实验室、照明产品性能实验室、材料实验室以及包装实验室等。公司持续推动公司产品通过美国及加拿大（UL、ETL、CUL、FCC、DLC等）等国家的主流市场标准产品认证。公司在产品开发和品质管控方面的不断投入，有力地保障了产品质量的可靠性和稳定性，为更好地开发北美市场及其他市场储备了技术能力，为未来开拓智能产品奠定坚实的基础。

    未来，恒太照明将不断提升公司的业务拓展、产品研发、质量保障、供应链和制造能力，加强与产业链上下游企业的合作与交流，同时优化越南恒太本土化服务能力，确保能够为客户提供优质、高效的产品和服务，以实现国内外公司的共同发展和进步。

    报告期内，公司的商业模式未发生变化。

    （一）经营计划

    报告期内公司实现营业收入288127263.89元，较去年同期下降3.59%；归属上市公司股东的净利润17226353.54元，同比下降23.63%，归属上市公司股东的扣非净利润为17133762.77元，同比下降21.79%。毛利率为19.85%，同比增加1.81%。

    截止报告期末，公司总资产792849881.84元，同比减少1.71%；归属上市公司股东的所有者权益为586057854.56元，同比减少4.50%；归属于上市公司股东的每股净资产为2.66元，同比减少0.75%。

    报告期内公司营业收入与去年同期相比略有下降，主要原因为：

    （1）受4月份美国贸易政策影响，客户因为政策不确定性减少下单；

    （2）目前部分越南出货集装箱货轮需靠泊中国港口后再去往北美，越南工厂交货船期较长。

    上述因素导致公司营业收入较上年同期略有下降3.59%。

    报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润和归属上市公司股东的扣非净利润下降的主要原因为：

    （1）LED照明行业存量市场竞争激烈，公司为保证订单采用降价策略销售；

    （2）部分型号灯具由于前期质量问题产生的客诉，2025年上半年仍在延续处理中，公司给予客户价格折让，导致销售价格下降；

    （3）二季度人民币升值，公司汇兑收益较上年同期下降较多。

    2025年上半年，面对风云变幻、充满不确定性的外部环境，公司秉持稳扎稳打的发展路径，深耕LED工商业照明灯具细分市场。公司着力深化与现有客户的合作关系，稳固合作根基，同时，积极开拓新市场、研发新产品，寻求新的增长点。重视产品质量，加大技术投入，提升产品的技术含量与品质保障。此外，公司重点加大对越南制造工序的投资力度，进一步提升越南恒太的本土化服务能力，降低物流成本，提高供应效率。在未来的发展道路上，公司将继续秉持创新、务实、进取的精神，不断适应市场变化，更好地满足客户需求，进而为广大股东创造更为优异的业绩回报。

    （二）行业情况

    2025年上半年，中国照明行业在国际贸易环境复杂多变的背景下，呈现出“总量承压、边际改善、区域分化”的总体特征。2025年上半年，我国货物贸易进出口总值21.79万亿元人民币，同比增长2.9%，其中出口总值为13万亿元，同比增长7.2%。然而，中国照明产品出口总额为259亿美元，同比下降6.3%。其中LED照明产品出口额202亿美元，已占整体出口额的78%，同比下滑1.2%，去年同期增速为-3.6%。

    美国作为中国照明产品传统第一大出口市场，2025年上半年经历了前所未有的深度调整。2月起美国对华贸易争端加剧，严重打击照明产品出口。5月12日中美达成临时协议，压力稍缓但仍处高位。这一系列贸易措施使中国照明产品在美价格竞争力大幅削弱，部分订单转向墨西哥、越南等第三国。2025年上半年，照明产品对美累计出口仅为51.7亿美元，同比下降10.5%，占整个出口比重跌破20%大关。中国照明产品对美出口市场延续了近年来的下滑态势，中国部分企业在通过产品升级和转口贸易等方式寻找新的突破口。

    在美国市场萎缩的同时，其他区域市场表现显著分化，欧盟稳中有升，东盟快速崛起，“一带一路”市场潜力初显，全球照明出口格局正在重构。欧洲市场对节能环保要求极高，2023年已禁止销售传统荧光灯，全面转向LED照明。东盟国家中，越南、马来西亚、泰国对中国照明产品的需求呈现两极分化：越南承接高端制造转移，对智能灯具、工业照明需求上升；马来西亚、泰国则更关注经济型LED产品，价格敏感度高。

    2025上半年，照明产品出口价格持续通缩，有九成的产品类别出口均价同比下滑，给整体出口形势雪上加霜。出口企业也普遍反映“增量不增收，增收不增利”的共性问题。另一方面，外贸市场“东升西降”造成的一个后果是部分高货值欧美市场份额被低货值新兴市场所取代，影响总体货值。

    总体而言，今年上半年，我国照明行业仍持续承压的发展现状。恒太照明2025年上半年运营状况与行业整体发展趋势基本一致。北美地区凭借其庞大的消费市场和成熟的商业体系，一直以来都是公司主要的销售目标市场。然而，近年来中美贸易争端问题给公司的业务发展带来了诸多挑战。为了适应国际贸易环境变化、优化资源配置，2025年上半年公司将大部分订单转移至越南恒太进行生产，越南恒太凭借其地理位置、劳动力成本等优势，较好承接了转移过来的订单。

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